兖州煤业2021前三季度业绩预告点评:产量恢复&煤价上涨,单季业绩历史新高【国君煤炭翟堃】

（以下内容从国泰君安《兖州煤业2021前三季度业绩预告点评:产量恢复&煤价上涨,单季业绩历史新高【国君煤炭翟堃】》研报附件原文摘录）
　　本报告导读： 前三季度煤炭主业以量补价，化工板块量价双升，业绩大增；产量恢复&煤价上涨，Q3归母净利再创新高；海外煤价飙涨，澳洲业务大幅扭亏。 投资要点： 上调盈利预测和目标价，增持评级。2021前三季度公司归母净利约115.0亿，扣非净利117.7亿，追溯调整后分别同比提升64.8%、139.9%，扣非净利大增且高于净利增速，主因20H1处置莫拉本产生34.0亿投资收益，业绩超预期。鉴于国内煤价维持高位、海外煤价突破新高，上调2021~2023年EPS至3.71/3.89/4.14(原2.90/2.95/3.09)元，按煤炭、煤化工行业平均给予公司2021年10xPE，上调目标价至37.1元(原26.1元)，增持评级。 煤炭主业以量补价，化工板块量价双升。前三季度，公司商品煤产量为7777万吨(-14.1%)，自产煤销量6875万吨(-18.7%)，产销量下降主因山东省执行严格限产政策，同期华东动力煤均价为782元/吨(+42.2%或232元)。公司化工品以甲醇、醋酸、EA为主，受益产量提升同期销量分别为194(+43.8%)、56(-1.0%)、30(+12.5%)万吨。据wind，同期化工运营主体兖州国泰上述产品售价分别为2472(+42.5%)、6406(+161.8%)、8259(+46.4%)元/吨。 产量恢复&煤价上涨，Q3归母净利再创新高。受益于安全限产边际放松及增产保供，公司Q3煤炭产量2680万吨，环比+218万吨/8.9%，销量2386万吨环比+11.9%。叠加Q3华东动力煤均价环比再涨153元，量价齐升。公司Q3归母净利54.6亿，环比+44.0%，归母净利继Q2后再创历史新高。 海外煤价飙涨，澳洲业务大幅扭亏。兖煤澳洲Q3原煤产量1660万吨环比+10.0%、销量1040万吨环比+21%、售价155澳元/吨环比+53%/54澳元。2021H1兖煤澳洲净利为-6.4亿，对应吨煤亏损37元(7.7澳元)，彼时售价为94澳元/吨，伴随Q3煤价飙涨及产销量释放，澳洲业务盈利可观。 风险提示。宏观经济不及预期；煤炭产能难以完全释放。 特别声明： 本订阅号发布内容仅代表作者个人看法，并不代表作者所属机构观点。涉及证券投资相关内容应以所属机构正规发布的研究报告内容为准。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本订阅号内容均为原创，未经书面授权，任何媒体、机构和个人不得以任何形式转载、发表或引用。

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