【天风汽车】精锻科技:业绩短期承压,拐点或在Q3到来

（以下内容从天风证券《【天风汽车】精锻科技:业绩短期承压,拐点或在Q3到来》研报附件原文摘录）
　　联系人：邓学、陆嘉敏 事件 公司发布2020年半年报，2020H1实现营收4.8亿元，同比下降21.1%；归母净利0.6亿元，同比下降55.1%；毛利率31.6%，同比下降4.9个百分点。其中Q2实现营收2.4亿元，同比减少17.7%；归母净利0.3亿元，同比减少57.0%；毛利率29.5%，同比下降5.6个百分点。 点评 20H1收入利润双降，受疫情影响较大。分地区看，20H1公司国内市场收入3.4亿元，同比下降18.9%；出口市场收入1.2亿元，同比下降29.4%。分季度看，一季度受国内疫情影响，公司国内收入同比下降34.6%，出口收入同比基本持平；二季度国内疫情缓解，但海外疫情呈加速蔓延态势，公司出口收入同比下降61.1%，国内收入同比略有下降。收入端下滑叠加产品价格年降、子公司天津传动折旧成本增加等因素，导致20H1公司毛利率同比下滑4.9个百分点至31.6%，三项费用率同比增加5.4个百分点至18.3%，综合使得20H1归母净利润同比大幅下滑55.1%至0.6亿元。 随国内车市复苏及海外竞争对手退出，Q3起业绩有望迎拐点。国内方面，6月和7月汽车销量分别为230.0万辆和211万辆，同比已恢复至11.6%和16.4%的正增长，且随各地刺激消费政策逐步落地，下半年汽车销量有望延续复苏态势。海外方面，由于国外汽车行业下行压力远高于国内，个别竞争对手已进入破产保护程序，公司有望凭借劳动力成本、研发能力、成本管控、客户响应等比较优势承接部分订单，未来出口市场有望继续保持良好增长。 拟定增加码主业，布局新能源打开中长期成长空间。公司定增事项已于6月30日获深交所受理。此次定增拟募资不超过10.08亿元，用于年产2万套模具及150万套差速器总成和360万件新能源汽车轻量化关键零部件（转向节80万件，控制臂70万件，主减齿轮 210万件）等项目。新产品及新产能将助力公司长期发展。 投资建议 受全球疫情的影响，我们下调公司2020年至2021年归母净利润预测至1.8亿元和2.4亿元（前值为2.1亿元和2.8亿元），对应EPS分别为0.44元和0.60元，对应PE为31倍和23倍。考虑到下半年随国内车市复苏及海外竞争对手退出市场，公司业绩有望在Q3迎来向上拐点；同时积极布局差速器总成、新能源汽车轻量化领域打开中长期成长空间，未来发展潜力仍大，维持对公司的“买入”评级。 风险提示 国内车市回暖不及预期，海外疫情影响超预期，公司新项目、新产能落地不及预期。 数据图表 财务预测摘要 注：文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。 证券研究报告：《精锻科技：业绩短期承压，拐点或在Q3到来》 对外发布时间：2020年08月27日 报告发布机构：天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格） 本报告分析师： 邓学，SAC执业证书编号：S1110518010001 陆嘉敏，SAC执业证书编号：S1110520080001 天风证券汽车行业团队 邓 学 天风证券研究所副所长，汽车行业首席分析师，清华大学汽车系学士、硕士。曾多次荣获新财富、第一财经、水晶球、金牛奖等评选汽车行业最佳分析师第一名。十年汽车研究经验，中美能源合作实验室成员，中国氢能学者，央视财经特约评论员。 娄周鑫 · 173-2113-8343 天风证券汽车行业高级分析师，约翰霍普金斯大学金融学硕士，主要覆盖汽车零部件、乘用车板块，央视财经特约评论员。 文 康 · 188-0197-0629 天风证券汽车行业高级分析师，上海交通大学机械工程学士，动力工程硕士，主要覆盖商用车、乘用车板块。 陈 嫣 · 136-6179-8000 天风证券汽车行业研究员，伯明翰大学公共管理学硕士，主要覆盖新能源汽车、汽车新经济、海外车企。 胡 婷 · 133-8220-4679 天风证券汽车行业助理研究员，香港大学金融学硕士，主要覆盖新能源、经销商。 陆嘉敏 · 138-1690-0611 天风证券汽车行业分析师，上海交通大学机械工程专业学士及硕士，主要覆盖汽车零部件。

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