【天风汽车】华域汽车:Q3有望成长期复苏起点

（以下内容从天风证券《【天风汽车】华域汽车:Q3有望成长期复苏起点》研报附件原文摘录）
　　联系人：邓学、娄周鑫 事件 公司发布公告：20H1实现营收536.22亿元，同比减少24.0%；；实现归母净利润13.07亿元，同比减少61.2%；实现扣非归母净利润8.94亿元，同比减少68.2%。 点评 疫情影响，20H1业绩承压。20年H1公司最大的客户上汽集团产量同比下降30.6%至196.75万辆；其中，上汽大众、上汽通用产量分别减少35.4%和36.6%。受此影响，从产品角度来看：1）内外饰件：销量同比下降32.2%至3119万件，单价由从19年的982元提升至20H1的1124元。2）金属成型与模具：销量同比下降28.2%，单价从73元升至77元。3）功能件：销量同比下降13.1%，单价从158元降至143元。4）电子电器件与热加工件：销量同比下降20.0%和19.1%，单价分别由161元升至168元，26元降至21元。此外，公司毛利率同比减少1.4个百分点至13.3%，三费费用率同比提升1.2个百分点至11.7%。最终20年H1实现归母净利润13.07亿元，同比下降61.2%；实现扣非归母净利8.94亿元，同比下降68.2%。 Q2盈利能力大幅改善。2020Q2，国内汽车产量达663.82万辆，同比+14.2%，环比+91.1%；其中，上汽集团产量达132.57万辆，同比+0.3%，环比+106.5%。公司20Q2实现营收296.49亿元，同比-15.3%，环比+23.7%；毛利率13.4%，同比减少1.7个百分点，环比提升0.2个百分点。公司20Q2实现净利率5.1%，同比减少0.7个百分点，环比提升4.6个百分点；最终实现归母净利润11.72亿元，同比减少22.8%；环比增加770.1%。 坚持“三化”策略，不断优化资产配置。公司积极调整产品结构、压减各项费用与扩能投资，并加快全球汽车业务布局。1）拟将收购延锋剩余30%股权，实现全资资产控股，有望加快搭建全球自主运营管理平台；2）拟出售线束总成业务，优化产品及管理框架；3）部分子公司退出制造业务，减轻资产负重。 加速客户&新技术领域开拓。1）客户方面：公司积极拓展豪华（BBA等）、日系、新能源（特斯拉、蔚来、大众等）；2）技术创新方面：智能座舱系统、电机控制系统、毫米波雷达等领域均实现较大突破。 投资建议 疫情短期对公司短期影响较大，但行业从2季度开始转暖，3季度有望成为长期复苏的起点。由于疫情影响，我们将公司2020-2021年归母净利润分别由有67.3、77.1亿元下调至49.7、67.3亿元，对应EPS分别为1.58、2.13元/股，维持“买入”评级。 风险提示 全球疫情持续扩散、汽车需求低迷、上汽集团销量不及预期、新业务拓展不及预期等。 财务预测摘要 注：文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。 证券研究报告：《华域汽车（600741）：Q2业绩符合预期 Q3有望成长期复苏起点》 对外发布时间：2020年08月27日 报告发布机构：天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格） 本报告分析师： 邓学，SAC执业证书编号：S1110518010001 娄周鑫，SAC执业证书编号：S1110519020001 天风证券汽车行业团队 邓 学 研究所副所长，汽车行业首席分析师，清华大学汽车系学士、硕士。曾多次荣获新财富、第一财经、水晶球、金牛奖等评选汽车行业最佳分析师第一名。十年汽车研究经验，中美能源合作实验室成员，中国氢能学者，央视财经特约评论员。 娄周鑫 · 173-2113-8343 天风证券汽车行业高级分析师，约翰霍普金斯大学金融学硕士，主要覆盖汽车零部件、乘用车板块，央视财经特约评论员。 文 康 · 188-0197-0629 天风证券汽车行业高级分析师，上海交通大学机械工程学士，动力工程硕士，主要覆盖商用车、乘用车板块。 陈 嫣 · 136-6179-8000 天风证券汽车行业研究员。伯明翰大学公共管理学硕士，主要覆盖新能源汽车、汽车新经济。 胡 婷 · 133-8220-4679 天风证券汽车行业助理研究员，香港大学金融学硕士，1年券商工作经验。 陆嘉敏 · 138-1690-0611 天风证券汽车行业助理研究员，上海交通大学机械工程专业学士及硕士，1年券商工作经验。

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