【好基汇】市场百态,慧眼识机,华安媒体互联网领跑科技基

（以下内容从中大期货《【好基汇】市场百态,慧眼识机,华安媒体互联网领跑科技基》研报附件原文摘录）
　　2015年6月12日的5178点以来，直到如今已经过去整整6年，期间上证指数下跌29.91%，深证成指、创业板指、沪深300等A股主要指数也出现不同程度的下跌（数据来源：Wind；2015年6月12日至2021年6月12日）。但一批优秀的主动偏股型基金净值早已超过上一轮牛市高点，再次彰显了公募基金专业投资的魅力。 据Wind数据统计全市场主动权益类基金，近6年累计回报纳入统计的988只基金中，828只基金收益为正回报（占比84%），133只基金的收益超过100%。优异的基金公司平台，更容易诞生长跑绩优基金，细看榜单，华安基金近6年翻倍基数量多达10只（数据来源：Wind；2015年6月12日至2021年6月12日；主动权益类基金包括普通股票型、偏股混合型、平衡混合型、灵活配置型，只统计主代码）。小安家这一批翻倍基中，不少耳熟能详的实力基金经理管理的产品在列，值得一提的是，其中5名基金经理——杨明、崔莹、胡宜斌、李欣、蒋璆，均是在2015年之前或2015年开始接手基金，管理时间均已超过5年，经历了2015年大回调、2016年熔断、2017年蓝筹单边上涨、2018年A股探底等不同市场环境，在长期的坚守中脱颖而出。 华安媒体互联网是这一批优秀主动偏股能力中的“领头羊”。该基金以“新经济”为主线来构建投资组合，积极在通信、特高压、铁路、核电、新能源、游戏等行业中，寻找盈利向上的行业和公司，是一只典型的科技成长基金。 胡宜斌目前是华安基金基金投资部副总监，胡属于专注成长投资，风格积极进取的基金经理。胡宜斌从2015年接手管理华安媒体互联网，该基金在2018年成长股熊市中取得了难得的正收益，在2019年收益率达101.7%；此外截至2021年3月31日，近5年回报为148.77%，同期业绩比较基准涨幅为21.27%。（数据来源：华安媒体互联网2018年四季报、2019年四季报、2021年一季报） 这种能攻善守的科技股基金经理在投资界非常稀缺。 胡宜斌作为高景气赛道先行者，与其他成长股投资者较高的风险偏好不同，胡宜斌的风险偏好则相对较低，主张从盈利出发寻找有盈利增长的个股。具体来看，胡宜斌对风险补偿的要求较高，喜欢在公司动态估值较低、安全边际较大时的左侧买入，不在景气高点时做估值博弈，避免判断失误。展望未来，胡宜斌认为A股市场有以下三类机会。首先，在总量修复的背景下，顺周期板块包括制造业、周期、金融、服务业均有结构性机会。其次，作为未来相当长时期内的全球政策共识，“碳中和”有望继续催生可再生能源及其下游终端消费的投资机会。最后，高度关注、积极寻找传统龙头企业的资本开支方向，包括环保、光伏设备等。 如何看待周期性行业的未来机会？ 作为一名典型的成长股投资选手，正如胡宜斌所言，成长股选手的宿命就是必须不断的学习。他始终在考虑的，是怎么样进一步迭代理论方法、拓展能力圈，领先于市场完善自己的投资框架。 2020年市场行情由新能源、白酒等主导，传媒板块涨幅在全行业倒数，重仓传媒股的华安媒体互联网混合基金在去年业绩因此也表现一般。直到去年四季度，胡宜斌减持了此前仓位过高的传媒部分配置，增加顺周期板块的配置比例，包括碳中和板块中的风电股，半导体板块等，这让其在当前的市场震荡行情中实现逆势上涨，业绩表现领先同类基金。 “我经历过很多市场的教训，市场是很残酷的，每一次均值回归都可能是要付出一些代价的时候，所以我在建立投资框架时，会把主观与客观因素结合到一起，寻找性价比比较高，能够发生盈利裂变的赛道和公司。”胡宜斌表示。胡宜斌称，希望寻找到非完全周期性的盈利裂变行业或者赛道，“过去很多周期性行业的典型特征就是盈利上行之后会回落下去，从成长的角度，我们肯定是希望去找盈利裂变之后，盈利和估值能站得住的、可持续的，然后不断地能够螺旋式地盈利上升。”同时，这又区别于主题投资。在他看来，主题投资涉及到技术、政策等因素变化导致的盈利裂变，等待验证的时间非常漫长，一些技术变革对盈利的影响是很远期的变化，比如三至五年以后。而时间拉的越长，盈利裂变的不确定性越高。一到两年内就会明确的因为技术升级等原因而改变盈利现状的行业或板块，才能规避主题投资的范畴，可以去重点关注。 ↓ 识别二维码，了解华安媒体互联网 文中数据及内容均来源于华安基金公众号。 风险提示：基金有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。投资者在进行投资前请认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应，根据自身风险承受能力购买基金。

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