【银河碳中和严明/王婷/潘玮】行业深度丨煤炭、钢铁、玻璃玻纤维持高盈利,电力运营商将价值重塑—2021年三季报前瞻

（以下内容从中国银河《【银河碳中和严明/王婷/潘玮】行业深度丨煤炭、钢铁、玻璃玻纤维持高盈利,电力运营商将价值重塑—2021年三季报前瞻》研报附件原文摘录）
　　碳中和 行业深度报告 ◆ 核心观点 1、公用事业：电力运营商将价值重塑。 2、建材：行业分化较为明显，产品价格高位与成本上行同在。 3、煤炭：保供措施频出台部分奏效，行业维持高盈利。 4、钢铁：供给扰动不断，吨钢利润可观。 ◆ 风险提示 公用事业：煤炭价格持续走高的风险、风电光伏新增装机量不及预期的风险；建材：行业新增产能超预期的风险、原材料价格涨幅超预期的风险；煤炭：行业内国企改革不及预期的风险、产能投放力度低于预期的风险；钢铁：原料价格大幅波动的风险、政策落地不及预期的风险。 核心观点 公用事业：电力运营商将价值重塑 由于能耗双控、煤价高企、来水偏枯、天气异常等因素导致全国多地电力供应紧张，而进入冬季后主要流域来水将进入枯水期，水电出力难有明显好转，风电、光伏出力也会受限，火电面临着较大保供压力。随着多地持续加大煤炭保供力度，以及发改委推动深化燃煤发电上网电价市场化改革，电力资源有望逐步回归商品属性，电力运营商也将价值重塑。推荐国内火电龙头，拥有优质水电资产并积极提升新能源发电占比的中国电力（2380），建议关注华能国际（600011）、华润电力（0836）等。 建材：行业分化较为明显，产品价格高位与成本上行同在 2021年前三季度行业分化较为明显。四季度进入建材行业的传统旺季，需求增长的同时叠加能耗双控带来的供给收缩，行业高景气仍将持续。推荐华东、中南等区域水泥行业龙头华新水泥（600801）、上峰水泥（000672）；受益于行业集中度提升的消费建材龙头东方雨虹（002271）；高端产品占比提升的玻纤行业龙头中国巨石（600176）；受益于竣工端回暖的玻璃行业龙头旗滨集团（601636）。 煤炭：龙头煤企将获得盈利估值双提升 在全球供需紧平衡的大背景下，煤炭行业处于新周期的加速阶段，叠加近期多地区研究完善分时电价政策，电价机制改革不断推进，有利于煤炭行业获得更加广阔的发展空间。龙头煤企具有不容忽略的成长性，将获得盈利估值双提升。重点推荐：国企改革步伐加速、成长性可期的焦煤行业龙头公司山西焦煤（000983）；煤电一体化运营的龙头股中国神华（601088）以及资源禀赋优越，成长性良好的陕西煤业（601225）。 钢铁：供给扰动不断，吨钢利润可观 三季度产量下降对钢企业绩产生较大影响，四季度完成粗钢平产目标与采暖季错峰生产、冬奥会限产多重因素为供给端带来诸多不确定性。预计供需紧平衡的格局下吨钢利润有望继续提升，然而供需双弱下钢企利润或继续受产量牵制，故具备较强控本能力和先进环保技术的龙头钢企以及具备高端制造属性的特钢企业值得关注，推荐宝钢股份（600019）、华菱钢铁（000932）、永兴材料（002756）、抚顺特钢（600399）、中信特钢（000708）。 风险提示 公用事业：煤炭价格持续走高的风险、风电光伏新增装机量不及预期的风险；建材：行业新增产能超预期的风险、原材料价格涨幅超预期的风险；煤炭：行业内国企改革不及预期的风险、产能投放力度低于预期的风险；钢铁：原料价格大幅波动的风险、政策落地不及预期的风险。 如需获取报告全文，请联系您客户经理，谢谢！ /// 相关报告 /// 【银河碳中和严明/王婷/潘玮】行业周报丨电价上浮限制放开，电力有望逐步回归商品属性 【银河碳中和严明/王婷/潘玮】行业周报丨能耗双控政策下，部分资源品价格有较强支撑 【银河碳中和严明/王婷/潘玮】行业周报丨关注能耗双控政策对碳中和相关行业的影响 更多干货请关注 中国银河证券研究 微信公众号 中国银河证券研究 长按扫码关注我们 微信号｜zgyhzqyj 本文摘自报告：《【银河碳中和】行业深度报告_公用事业-建材-钢铁-煤炭_2021年三季报前瞻：煤炭、钢铁、玻璃玻纤维持高盈利，电力运营商将价值重塑》 报告发布日期：2021年10月18日 报告发布机构：中国银河证券 报告分析师： 严 明 执业证书编号：S0130520070002 王 婷 执业证书编号：S0130519060002 潘 玮 执业证书编号：S0130511070002 特此鸣谢： 贾亚萌，阎予露 严明 环保行业分析师，材料科学与工程专业硕士，毕业于北京化工大学。于2018年加入中国银河证券研究院，从事环保行业研究。 王婷 建材行业分析师，武汉大学经济学硕士。2019年开始从事建材行业研究，擅长行业分析以及自上而下优选个股。 潘玮 煤炭行业分析师，清华大学管理学硕士、金融学学士。2008年进入银河证券研究部，曾获新财富、东方财富、金融界等多个分析师评选奖项。 贾亚萌 建材行业分析师助理，2021年加入中国银河证券研究院，从事建材行业研究分析工作。 阎予露 钢铁行业分析师助理，2011年加入中国银河证券股份有限公司，先后从事跨境业务销售、海外业务研究。2021年加入银河研究院，从事钢铁行业分析。 /// 评级体系及法律申明 /// 评级体系： 银河证券行业评级体系 未来6-12个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）相对于基准指数（交易所指数或市场中主要的指数） 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。 银河证券公司评级体系 推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报20%及以上。 谨慎推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%－20%。 中性：指未来6-12个月，公司股价与分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报相当。 回避：指未来6-12个月，公司股价低于分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%及以上。 法律申明： 本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的唯一研究官方订阅号。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。 本订阅号不是银河证券研究报告的发布平台，本订阅号所载内容均来自于银河证券研究院已正式发布的研究报告，本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息发布审核等环节后在本订阅号内转载，本订阅号不承诺在第一时间转载相关内容，如需了解详细、完整的证券研究信息，请参见银河证券研究院发布的完整报告，任何研究观点以银河证券发布的完整报告为准。 本订阅号旨在交流证券研究经验。本订阅号所载的全部内容只提供给订阅人做参考之用，订阅人须自行确认自己具备理解证券研究报告的专业能力，保持自身的独立判断，不应认为本订阅号的内容可以取代自己的独立判断。在任何情况下本订阅号并不构成对订阅人的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，银河证券不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任，订阅号所提及的任何证券均可能含有重大的风险，订阅人需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能产生的一切风险。 本订阅号所载内容仅代表银河证券研究院在相关证券研究报告发布当日的判断，相关的分析结果及预测结论，会根据银河证券研究院后续发布的证券研究报告，在不发出预先通知的情况下做出更改，敬请订阅者密切关注后续研究报告的最新相关结论。 本订阅号所转发的研究报告，均只代表银河证券研究院的观点。本订阅号不保证银河证券其他业务部门或附属机构给出与本微信公众号所发布研报结论不同甚至相反的投资意见，敬请订阅者留意。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向银河证券客户中的机构专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。若您并非银河证券客户中的机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接收或使用 本订阅号中的任何信息。 本订阅号所载内容的版权归银河证券所有，银河证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、影像等）的复制、转载，均需注明银河研究的出处，且不得对本订阅号所在内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 投资有风险，入市请谨慎。

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