【医药*朱国广】国际视角下的眼科行业投资策略——黄金赛道,中国崛起

（以下内容从东吴证券《【医药*朱国广】国际视角下的眼科行业投资策略——黄金赛道,中国崛起》研报附件原文摘录）
　　医药 国际视角下的眼科行业投资策略 黄金赛道，中国崛起 眼科黄金赛道，中国将迎来快速发展。全球医疗器械行业中，前五大领域分别为体外诊断（13%）、心血管（12%）、医学影像（10%）、骨科（9%）和眼科（7%），眼科跻身前五榜单。中国医疗器械行业中，前五大领域分别为医用医疗设备（39%）、家用医疗设备（18%）、低值耗材（12%）、体外诊断（11%）和血管介入（7%），眼科目前占比仅为1%。一方面，中国医疗消费水平逐步提升；另一方面，飞秒手术、视光服务、角膜塑形镜、人工晶体、玻璃体等新术式不断发展。未来中国眼科黄金赛道有望迎来快速的发展。 国际视角：海外眼科公司成长之路。复盘Allergan、Alcon、Staar surgical等海外眼科优质公司成长之路，我们发现大品种主要出现在植入性产品、干眼症治疗用药、屈光手术耗材等领域。由于眼科赛道的优质成长性，国际上给予眼科标的较高的估值。2020年Abbvie以630亿美元收购Allergan，对应PS（2019）为3.9倍；Alcon目前市值288亿美金，对应PE（2019）为43.9倍；Staar surgical目前市值22亿美金，对应PE（2019）为157倍。我们认为国内眼科公司有望迎来一轮估值重构的机会。 国内现状：眼科国产药品与器械进口替代空间大。2019年我国眼科市场总体规模达1700亿元，其中眼科医疗市场1240亿，占比73%；眼科器械市场267亿，占比16%；眼科用药市场193亿，占比11%。从增速上看，眼科器械市场复合增速最快，达到19.45%；眼科医疗市场次之，复合增速达到15.3%；受到抗炎/抗感染药物增速下降的影响，眼科用药市场复合增速较慢为8%，但抗VEGF和干眼症用药增速仍然较快。目前国产眼科器械和药品均处于初级阶段，仍然以进口产品为主，眼科国产替代大有可为。重点关注眼科医疗器械、眼科医疗服务、眼科用药等细分领域龙头。 投资策略：黄金赛道，中国崛起！重点关注眼科医疗器械、眼科医疗服务、眼科用药等细分领域龙头。重点推荐眼科医疗器械耗材龙头，如昊海生科，建议关注爱博医疗、欧普康视等；建议关注眼科医疗服务龙头，如爱尔眼科；建议关注眼科用药龙头，如兴齐眼药、康弘药业等。 （分析师 朱国广、全铭） 八月十大金股 法律声明 本公众号（微信号：scsresearch）为东吴证券股份有限公司（以下简称“东吴证券”）研究所依法设立，独立运营的官方订阅号。本订阅号不是东吴证券研究所的研究成果发布平台，本公众号所截内容均来自于东吴证券研究所已经正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请参见东吴证券研究所发布的完整报告。在任何情况下，本号所截内容不构成对任何人的投资建议，东吴证券或东吴研究所也不对任何人因使用本订阅号所截内容所引致的任何损失负任何责任。本订阅号所截内容版权仅归东吴证券研究所所有，东吴证券及东吴研究所对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、图片、影像等）未经书面许可，禁止复制、转载；经授权进行复制、转载的，需注明出处为“东吴证券研究所”，且不得对本订阅号所截内容进行任何有悖原意的引用、删节或修改。

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