【招商证券·房地产】10月上半月新房销量两年复合负增长收窄、政策边际改善或形成助推,宏观流动性短期波动加大或利于低估值房地产板块
（以下内容从招商证券《【招商证券·房地产】10月上半月新房销量两年复合负增长收窄、政策边际改善或形成助推,宏观流动性短期波动加大或利于低估值房地产板块》研报附件原文摘录）
核心要点 1 ·重点城市销量： 2021年年初至6月份真实销售情况较为稳健，7-9月增速出现明显放缓且转负，10月上半月增速较9月负增长收窄，两年复合增速亦较9月负增长收窄，判断在高基数及个贷转弱等影响下，后续销量维持下行趋势但有较充足的流动性大环境托底。根据我们跟踪的36城高频数据来看， a.新房方面，10月至今（10月1日至10月15日）36城整体销量同比负增长-21%，较9月收窄11 PCT，结构上一线城市（4城）转正，至+10%，二线城市（9城）负增长扩大2 PCT至-22%，三四线（23城）负增长收窄10 PCT至-28%。两年复合增速（19年~21年）口径观察，21年10月至今销量较9月负增长收窄11.8 PCT至-8.2%，结构上一线城市（4城）正增长扩大24.2 PCT至28%，二线城市（9城）负增长扩大1.8 PCT至-24.8%，三四线（23城）负增长收窄9.8 PCT至-8.2%； b.二手房方面，13城样本城市二手房销量同比负增长-28%，较9月收窄27 PCT，结构上一线城市（2城，北京、深圳）负增长收窄31 PCT至-22%，二线城市（6城，杭州、南京、苏州、青岛、厦门、成都）负增长收窄46 PCT至-12%，三四线（5城，扬州、岳阳、南宁、金华、江门）负增长扩大33 PCT至-67%。两年复合增速（19年~21年）口径观察，21年10月至今销量较9月负增长收窄3.2 PCT至-17.2%，结构上一线城市（2城）负增长收窄5.9 PCT至5.3% ，二线城市（6城）负增长收窄16.8 PCT至-9.9%，三四线（5城）负增长扩大34.5 PCT至-51.6%； 2 ·前瞻及佐证指标： a.租金，截至最新数据，四个一线城市中北京二手住宅租金指数继续呈上扬趋势，上海广州基本持平，深圳负增长扩大，一线整体租金指数坚挺或为房价坚挺提供支撑； b.带看量，12个样本城市中多数城市带看量呈下行趋势,仅少数样本城市新增房源量较上月有所回升，反应需求前瞻指标较前期转弱； c.流动性前瞻，近期政策层面个贷或加快发放，同时销售边际改善已出现，或形成改善共振，近期宏观层面流动性出现波动，或利于市场风格向低估值切换； 风险提示：短期调控政策收紧力度超预期，利率改善不及预期，三四线去化不及预期，长效机制不及预期。 喜欢本篇内容请给我们点个在看
核心要点 1 ·重点城市销量： 2021年年初至6月份真实销售情况较为稳健，7-9月增速出现明显放缓且转负，10月上半月增速较9月负增长收窄，两年复合增速亦较9月负增长收窄，判断在高基数及个贷转弱等影响下，后续销量维持下行趋势但有较充足的流动性大环境托底。根据我们跟踪的36城高频数据来看， a.新房方面，10月至今（10月1日至10月15日）36城整体销量同比负增长-21%，较9月收窄11 PCT，结构上一线城市（4城）转正，至+10%，二线城市（9城）负增长扩大2 PCT至-22%，三四线（23城）负增长收窄10 PCT至-28%。两年复合增速（19年~21年）口径观察，21年10月至今销量较9月负增长收窄11.8 PCT至-8.2%，结构上一线城市（4城）正增长扩大24.2 PCT至28%，二线城市（9城）负增长扩大1.8 PCT至-24.8%，三四线（23城）负增长收窄9.8 PCT至-8.2%； b.二手房方面，13城样本城市二手房销量同比负增长-28%，较9月收窄27 PCT，结构上一线城市（2城，北京、深圳）负增长收窄31 PCT至-22%，二线城市（6城，杭州、南京、苏州、青岛、厦门、成都）负增长收窄46 PCT至-12%，三四线（5城，扬州、岳阳、南宁、金华、江门）负增长扩大33 PCT至-67%。两年复合增速（19年~21年）口径观察，21年10月至今销量较9月负增长收窄3.2 PCT至-17.2%，结构上一线城市（2城）负增长收窄5.9 PCT至5.3% ，二线城市（6城）负增长收窄16.8 PCT至-9.9%，三四线（5城）负增长扩大34.5 PCT至-51.6%； 2 ·前瞻及佐证指标： a.租金，截至最新数据，四个一线城市中北京二手住宅租金指数继续呈上扬趋势，上海广州基本持平，深圳负增长扩大，一线整体租金指数坚挺或为房价坚挺提供支撑； b.带看量，12个样本城市中多数城市带看量呈下行趋势,仅少数样本城市新增房源量较上月有所回升，反应需求前瞻指标较前期转弱； c.流动性前瞻，近期政策层面个贷或加快发放，同时销售边际改善已出现，或形成改善共振，近期宏观层面流动性出现波动，或利于市场风格向低估值切换； 风险提示：短期调控政策收紧力度超预期，利率改善不及预期，三四线去化不及预期，长效机制不及预期。 喜欢本篇内容请给我们点个在看
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