海外挤仓风险较大,情绪面亢奋,支撑铜价高位震荡

（以下内容从中粮期货《海外挤仓风险较大,情绪面亢奋,支撑铜价高位震荡》研报附件原文摘录）
　　点击蓝字 关注我们 01 铜周度总结及展望 行情回顾 上周铜价在美国CPI超预期、通胀压力维持情况下大涨，且LME注销仓单率高达92.2%，全球显性库存维持下降，国内经济也相对企稳，铜价屡破新高，最高超7.4万吨。 宏观分析 1.伦敦金属交易所（LME）跟踪六种工业金属价格的指数上涨2.6%，报4623.4点，创历史新高，2021年迄今累计涨幅达到35%，因市场供应紧张，且欧洲和亚洲能源短缺造成电力和天然气成本上升； 2.美国劳工部数据显示，美国9月PPI同比上涨8.6%，略不及市场预期的8.7%，较前值8.3%继续攀升，创2010年11月以来的最高水平。能源价格上涨2.8%，推动指数上涨占比高达40%； 3.美国上周上周初请失业金人数为29.3万，为去年3月疫情爆发以来首次低于30万人，市场预估为32万，前值为32.6万； 4. 9月信贷低于预期，维持四季度社融增速有望反弹的观点，支撑因素包括政府债券剩余额度较多、房贷投放节奏有望边际调整以及再贷款的逐步投放等； 5. IMF发布最新《世界经济展望》报告，将2021年全球经济增速预期小幅下调0.1个百分点至5.9%，同时维持2022年增速预期4.9%不变。 基本面分析 供应：TC保持平稳，铜精矿询盘情况好转，陆运略有堵塞。冶炼方面国内部分地区因限电减产，周内降至19.8万吨，环比下降1000吨，进口方面沪伦比下行，需关注进口量是否将上行，精废价差回归，但废铜仍相对偏紧。铜短期供应维持紧平衡。 需求：旺季需求下铜杆、铜板带箔及电线电缆开工率上行，终端出口、房地产等维持一定韧性，银十需求或可期待，高价铜原料下建议对需求改善仍保持谨慎态度。 库存：LME注销仓单率大涨，全球显性库存维持下降，或有挤仓风险。国内库存仍维持低位。目前低库存局面利好铜价。 后市展望 短期铜价易涨难跌，既有情绪面做多预期的因素存在，也有基本面支撑因素。目前预计铜价维持在74000-78000高位震荡，多单仍可持有，加工企业需做好套期保值防范价格风险，套利尚无明显操作空间。 风险提示 消费旺季不及预期；挤仓风险持续上行；Taper执行强度高于市场预期。 02 核心数据、资金及期限结构 铜周度核心数据 数据来源：Wind，我的有色，SMM，中粮期货工业品部 资金及期限结构 03 供应分析 加工费：TC逐步企稳，受疫情影响，铜精矿进口量略减 铜精矿方面，TC周内在62-62.2美元/干吨区间，短期保持稳定； 铜精矿现货市场保持稳定，报盘及询盘均维持在60美元/吨左右，货源较为稳定，海运目前状况尚可，但陆运略受干扰。 电解铜：国内冶炼厂略有下行 炼厂逐步复产，但江西、湖北为降低排放量，负荷走低，对周度整体产量略有影响； 由于国内有色板块大涨，资金博弈下铜价创历史新高，进口窗口再度关闭，需关注后续精炼铜进口情况。 废铜：全球废铜供应紧张 周内精铜价格大涨，精废铜价差回归，周内精废铜价差维持在800-1500元/吨左右； 马来西亚进口缩紧新政、东南亚疫情严重仍抑制废铜产量，但较前期相比，废铜产量有所好转。 04 需求分析 铜材：传统旺季下大部分下游加工企业开工率上行 05 库存分析 库存：LME注销仓单率大涨，全球显性库存降低，面临挤仓风险 作者简介 刘伯源 中粮期货工业品部分析师 投资咨询资格证号：Z0014884 风险揭示 1. 中粮期货有限公司拥有本报告的版权和其他相关的知识产权。未经中粮期货限公司许可，任何单位或个人都不得以任何方式修改本报告的部分或者全部内容。如引用、转载、刊发需要注明出处为中粮期货有限公司。违反前述要求的，本公司将保留追究其相关法律责任的权力。 2. 本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。公司不对交易结果做任何保证。 3. 市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见。 4. 在法律范围内，公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易，或可能为其他公司交易提供服务。

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