能源危机下锌价维持上行,但供需错配风险仍存

（以下内容从中粮期货《能源危机下锌价维持上行,但供需错配风险仍存》研报附件原文摘录）
　　点击蓝字 关注我们 01 锌周度总结及展望 行情回顾 上周沪锌受Nyrstar冶炼厂减产及宏观情绪影响大幅上行，周涨2775元/吨。国内供给缓慢上升，全球供给短期波动较大，需求端旺季开工虽有所上升，但仍不及往年。 基本面分析 供应：锌精矿加工费基本持平，进口保持稳定上升。受能耗双控影响，目前湖南、广西等地限电干扰减小，国内供给上升，进口方面受全球能源危机影响，海外供应偏紧，需关注后续进口量。若限电力度再次加大，锌精矿供给增加与冶炼厂受能耗双控影响或导致错配局面，供应端矛盾为当前锌价主要逻辑。 需求：目前进入传统银十，下游开工率均有所上行，但整体表现不及往年。镀锌表现较好，生产及消费相对比较稳定；锌合金受能源紧缺影响，订单下降，且房地产、汽车等终端短期表现不佳，该板块较其他板块而言消费较差；氧化锌供需回稳，虽然成本端上行导致氧化锌跟涨，但整体较为稳定，难有超预期表现。 库存：LME库存去化，SHFE库存、保税区库存及三地库存有所上升，国内库存维持累积状态。 后市展望 供需两端仍受限电影响，但国内供应回暖及需求相对偏弱仍为基本面风险，投资者需注意后续资金跟进情况，短期来看锌价仍在全球能源紧缺环境下大涨，预计本周锌价维持上行，震荡区间在26000-29500。 风险提示 库存明显累积；锌供应大幅增加；需求旺季不及预期。 02 核心数据、资金及期限结构 锌周度核心数据 数据来源：Wind，我的有色，SMM，中粮期货工业品部 资金及期限结构 03 供应分析 加工费：加工费基本持平，锌精矿供应宽松 锌精矿方面，国内加工费持平于4050元/吨，国外加工费保持在80美元/吨； 南方加工费主流成交在3800-4000，北方加工费主流成交在4500-4700，原料库存周期维持在一个月左右； 8月进口量在30.4万吨，同比增5.02%，保持在往年中高位水平。 精炼锌：能耗双控下国内产量不及前期，进口量下行 能耗双控下，精炼锌自9月中旬产量大幅下行，目前云南限电维持，湖南、广西等地限电逐步宽松，短期限电或有向保供稳价让步的可能，锌锭周产量逐步上升，但后续供暖季及冬奥会到来，限电或再度提升优先级； 进口窗口保持关闭，精炼锌进口量维持下行，最新月度进口量为2.7万吨，体量较小 ，周度进口量变化不大，本周进口货源去化量一般。 04 需求分析 锌下游：镀锌销售较好，锌合金订单减少，氧化锌前景较好 05 库存分析 库存：LME库存下降，SHFE、保税区及三地库存有所上升 作者简介 刘伯源 中粮期货工业品部分析师 投资咨询资格证号：Z0014884 风险揭示 1. 中粮期货有限公司拥有本报告的版权和其他相关的知识产权。未经中粮期货限公司许可，任何单位或个人都不得以任何方式修改本报告的部分或者全部内容。如引用、转载、刊发需要注明出处为中粮期货有限公司。违反前述要求的，本公司将保留追究其相关法律责任的权力。 2. 本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。公司不对交易结果做任何保证。 3. 市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见。 4. 在法律范围内，公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易，或可能为其他公司交易提供服务。

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