【招商商业|深度报告】格局初定半决赛开启,体验优化Q4有望重回高增长—社区电商21Q3调研更新报告
（以下内容从招商证券《【招商商业|深度报告】格局初定半决赛开启,体验优化Q4有望重回高增长—社区电商21Q3调研更新报告》研报附件原文摘录）
关注并标星“零售思享+” 分享行业干货 深刻洞察新零售、电商行业动态 招商证券 商业组：丁浙川、李秀敏、徐锡联 核心摘要 核心观点：受监管收紧、行业淡季、履约建设落后导致消费者体验不佳等因素，Q3社区电商增长低于预期，预计9月头部平台日均件数在3000万件左右。行业格局初定进入半决赛，平台更重视效率提升与体验优化， 有望驱动Q4重回高增长，头部平台12月有望达到日均5000万件体量。我们认为社区电商行业创造显著价值，维持对行业的判断和看好，持续推荐平台方美团、拼多多、阿里巴巴、京东。 报告摘要 受监管约束、行业淡季、履约建设落后导致消费者体验不佳等因素影响，2021Q3社区电商行业整体增长低于预期。综合草根调研结果，我们预计Q3社区电商行业整体GMV（仅考虑前五平台）环比Q2增长10%-20%，9月头部两家平台日均3000万件左右，月度GMV约60-70亿。截止2021Q3,我们预计社区电商行业整体累计实现GMV1500-2000亿，头部两家平台累计各实现GMV 500亿左右。 行业进入半决赛，平台更注重效率优化与消费者体验提升。Q3二梯队玩家逐步收缩或退出，淘菜菜快速起量，行业呈现多多、美团、阿里、兴盛&京东四强格局，验证我们此前判断。除了监管与季节的短期影响，我们认为履约建设落后导致消费者体验不佳是限制行业增长的核心原因，也是各大平台未来工作的重点方向。从几大平台的业务重心看，预计多多买菜将重点进行履约体系提效与下沉，美团优选进行组织架构升级并进行采购体系优化，淘菜菜以完成整体市场覆盖为短期首要目标，兴盛&京喜拼拼持续精细化运营。 预售+自提+次日达模式创造显著价值，维持对行业的长期判断与看好，并将对上游品牌方产生深刻影响。我们认为社区电商行业通过履约模式创新为产业链与消费者均创造显著价值，中性条件下测算2025年市场规模约2万亿。对于品牌方影响方面，我们认为对于调味品、乳制品等行业，行业竞争格局已定，龙头已通过品牌溢价或成本优势建立领先地位，可积极拥抱新渠道以保持原有优势，社区电商不会改变行业竞争格局；而对于休闲零食、速冻等行业，社区电商可能会改变行业竞争格局，各企业均需要积极应对。 展望&投资建议：Q4社区电商重回旺季，监管影响边际减弱，平台履约建设进一步完善有望提升消费者体验，我们预计行业Q4有望重回高速增长，头部两家平台12月有望达到日均5000万件体量，对应全年GMV约800-1000亿，对应社区电商行业全年GMV约3000亿。持续推荐社区电商平台方美团、拼多多、阿里巴巴、京东。 风险提示：1）平台供应链履约建设进度低于预期；2）草根调研信息存在偏差对结果产生影响。 报告正文 End 附录 参考报告 【招商商业|深度报告】阿里淘菜菜：社区现代化商业建设者，社区电商第三极—社区电商系列深度之七 【招商商业|深度报告】拼多多VS美团：资源禀赋与组织管理的决胜-社区团购系列深度六 【招商商业 | 深度报告】万亿市场容多品类消费，渠道变迁塑新品牌格局-社区团购系列深度五 【招商商业 | 深度报告】履约重构提效率，仓储物流迎变局-社区团购系列深度四 团队介绍 免责声明 本微信号推送内容仅供招商证券股份有限公司（下称“招商证券”）客户参考，其他的任何读者在订阅本微信号前，请自行评估接收相关推送内容的适当性，招商证券不会因订阅本微信号的行为或者收到、阅读本微信号推送内容而视相关人员为客户。 完整的投资观点应以招商证券研究所发布的完整报告为准。完整报告所载资料的来源及观点的出处皆被招商证券认为可靠，但招商证券不对其准确性或完整性做出任何保证，报告内容亦仅供参考。 在任何情况下，本微信号所推送信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除非法律法规有明确规定，在任何情况下招商证券不对因使用本微信号的内容而引致的任何损失承担任何责任。读者不应以本微信号推送内容取代其独立判断或仅根据本微信号推送内容做出决策。 本微信号推送内容仅反映招商证券研究人员于发出完整报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 本微信号及其推送内容的版权归招商证券所有，招商证券对本微信号及推送内容保留一切法律权利。未经招商证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。 | 商业组 | 团队覆盖范围：互联网电商、本地生活、免税、酒店、餐饮、实体零售等 丁浙川、李秀敏、徐锡联 点击好看，与更多人分享吧
关注并标星“零售思享+” 分享行业干货 深刻洞察新零售、电商行业动态 招商证券 商业组：丁浙川、李秀敏、徐锡联 核心摘要 核心观点：受监管收紧、行业淡季、履约建设落后导致消费者体验不佳等因素，Q3社区电商增长低于预期，预计9月头部平台日均件数在3000万件左右。行业格局初定进入半决赛，平台更重视效率提升与体验优化， 有望驱动Q4重回高增长，头部平台12月有望达到日均5000万件体量。我们认为社区电商行业创造显著价值，维持对行业的判断和看好，持续推荐平台方美团、拼多多、阿里巴巴、京东。 报告摘要 受监管约束、行业淡季、履约建设落后导致消费者体验不佳等因素影响，2021Q3社区电商行业整体增长低于预期。综合草根调研结果，我们预计Q3社区电商行业整体GMV（仅考虑前五平台）环比Q2增长10%-20%，9月头部两家平台日均3000万件左右，月度GMV约60-70亿。截止2021Q3,我们预计社区电商行业整体累计实现GMV1500-2000亿，头部两家平台累计各实现GMV 500亿左右。 行业进入半决赛，平台更注重效率优化与消费者体验提升。Q3二梯队玩家逐步收缩或退出，淘菜菜快速起量，行业呈现多多、美团、阿里、兴盛&京东四强格局，验证我们此前判断。除了监管与季节的短期影响，我们认为履约建设落后导致消费者体验不佳是限制行业增长的核心原因，也是各大平台未来工作的重点方向。从几大平台的业务重心看，预计多多买菜将重点进行履约体系提效与下沉，美团优选进行组织架构升级并进行采购体系优化，淘菜菜以完成整体市场覆盖为短期首要目标，兴盛&京喜拼拼持续精细化运营。 预售+自提+次日达模式创造显著价值，维持对行业的长期判断与看好，并将对上游品牌方产生深刻影响。我们认为社区电商行业通过履约模式创新为产业链与消费者均创造显著价值，中性条件下测算2025年市场规模约2万亿。对于品牌方影响方面，我们认为对于调味品、乳制品等行业，行业竞争格局已定，龙头已通过品牌溢价或成本优势建立领先地位，可积极拥抱新渠道以保持原有优势，社区电商不会改变行业竞争格局；而对于休闲零食、速冻等行业，社区电商可能会改变行业竞争格局，各企业均需要积极应对。 展望&投资建议：Q4社区电商重回旺季，监管影响边际减弱，平台履约建设进一步完善有望提升消费者体验，我们预计行业Q4有望重回高速增长，头部两家平台12月有望达到日均5000万件体量，对应全年GMV约800-1000亿，对应社区电商行业全年GMV约3000亿。持续推荐社区电商平台方美团、拼多多、阿里巴巴、京东。 风险提示：1）平台供应链履约建设进度低于预期；2）草根调研信息存在偏差对结果产生影响。 报告正文 End 附录 参考报告 【招商商业|深度报告】阿里淘菜菜：社区现代化商业建设者，社区电商第三极—社区电商系列深度之七 【招商商业|深度报告】拼多多VS美团：资源禀赋与组织管理的决胜-社区团购系列深度六 【招商商业 | 深度报告】万亿市场容多品类消费，渠道变迁塑新品牌格局-社区团购系列深度五 【招商商业 | 深度报告】履约重构提效率，仓储物流迎变局-社区团购系列深度四 团队介绍 免责声明 本微信号推送内容仅供招商证券股份有限公司（下称“招商证券”）客户参考，其他的任何读者在订阅本微信号前，请自行评估接收相关推送内容的适当性，招商证券不会因订阅本微信号的行为或者收到、阅读本微信号推送内容而视相关人员为客户。 完整的投资观点应以招商证券研究所发布的完整报告为准。完整报告所载资料的来源及观点的出处皆被招商证券认为可靠，但招商证券不对其准确性或完整性做出任何保证，报告内容亦仅供参考。 在任何情况下，本微信号所推送信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除非法律法规有明确规定，在任何情况下招商证券不对因使用本微信号的内容而引致的任何损失承担任何责任。读者不应以本微信号推送内容取代其独立判断或仅根据本微信号推送内容做出决策。 本微信号推送内容仅反映招商证券研究人员于发出完整报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 本微信号及其推送内容的版权归招商证券所有，招商证券对本微信号及推送内容保留一切法律权利。未经招商证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。 | 商业组 | 团队覆盖范围：互联网电商、本地生活、免税、酒店、餐饮、实体零售等 丁浙川、李秀敏、徐锡联 点击好看，与更多人分享吧
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