【东吴晨报1018】【策略】【行业】医药【个股】东方财富、中伟股份、德赛西威、通策医疗、思摩尔国际、晶盛机电、中兴通讯、爱美客
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欢迎收听东吴晨报在线音频： 东吴晨报20211018 音频： 进度条 00:00 / 05:59 后退15秒 倍速 快进15秒 注：音频如有歧义以正式研究报告为准。 策略 四季度专项债发行前瞻 ——东吴策略·行业风火轮 东吴策略自8月初开始提示财政发力方向确定。8月中旬媒体报道地方将预留部分专项债额度在今年12月发行；但9月底同一媒体报道，各地剩余新增专项债额度需于11月底前发行完毕。专项债发行明显提速，基建相关周期品需求侧逻辑进一步强化。 9月专项债明显发力。9月专项债发行规模5203亿元，远超计划4146亿元，财政发力信号明确。截至9月底，专项债发行达全年发行进度65%。 地区：东部沿海仍是Q4专项债发行主力。从各省披露全年专项债发行限额中的未发规模、各地Q4发行计划两个维度看，Q4重点关注广东、河北、浙江、四川等地区的专项债发行。 投向：交通基础设施、环保、产业园明显偏低。1-9月专项债投向占比对比2020年，产业园建设、铁路、轨交、生态环保、农林水利发力明显偏弱，四季度可重点关注。 市场：财政发力后基建相关板块上行3-4个月。财政发力后一个季度内，基建一般触底回升，相关板块股价则在财政发力后开启3-4个月上行周期。特例：2011-2012年以及2018年下半年单边熊市，基建板块股价同样疲软。 风险提示：全球疫情再度蔓延风险；通胀短期大幅飙升，货币政策快速收紧；历史经验不代表未来。 （分析师 姚佩、邢妍姝） 行业 医药： 2021年医药行业10月策略报告 Q3业绩超预期及估值切换将是主要方向 医药板块企稳迹象明显，主要原因：其一骨科器械集采、广东联盟对药品集采等政策趋于理性，市场过分担忧有所缓和；其二经历了7月份以来的调整，医药板块无论是相对估值还是绝对估值都趋于合理，尤其是2022年估值切换后龙头资产比较具有吸引力；其三10月份为三季报集中披露期，将为医药板块近期最直接催化剂。从中期看，医药板块确定的成长性仍将是2022年全市场投资的主要方向之一，10月乃至Q4将是布局医药板块的最佳时间点，持续重点看好CXO、科研服务、创新药、特色医疗器械及医疗服务等；从短期看，重点围绕三季报选股，季报超预期很可能是10月份医药板块的主旋律，Q3季报超预期上市公司数量或将远超过中报，CXO及特色原料药等很可能更加明显。 CXO产业逻辑之所以强，因为全球创新药趋势强及外包率提升；之所以CXO板块效应强，其具备三大特点：1、业务国际化，市场空间大、不完全受到国内市场束缚；2、创新药品种百花齐放，相互竞争不明显；3、产业链分布广，标的众多。虽然CXO板块表面上估值较贵，但仍是配置重点方向，推荐药明康德、凯莱英等龙头资产，关注药明生物、泰格医药；二线重点推荐九洲药业，关注博腾股份等；次新股，重点推荐皓元医药、诺泰生物等。 具体配置思路 CXO板块，重点推荐药明康德、凯莱英、皓元医药、九洲药业、诺泰生物等，关注药明生物、泰格医药、博腾股份等 ； BIOTECH类创新药，重点推荐信达生物、亚盛医药、荣昌生物等； 疫苗领域：重点推荐康泰生物、智飞生物、万泰生物、华兰生物等； 原料药领域：建议关注普洛药业等； 生长激素领域：重点推荐长春高新、安科生物等； 医疗器械领域：重点推荐爱博医疗、欧普康视、迈瑞医疗、鱼跃医疗等; 医疗服务领域：重点推荐爱尔眼科、通策医疗、信邦制药等； 医美领域：重点推荐爱美客、华熙生物、昊海生科等； 血制品领域，重点推荐天坛生物等，建议关注博雅生物等； 【稳健投资组合】凯莱英、药明康德、普洛药业、华兰生物、迈瑞医疗、鱼跃医疗、长春高新、信达生物。 【弹性投资组合】皓元医药、诺泰生物、九洲药业、博雅生物。 风险提示：研发进展或不及预期；集采降价幅度超预期；医保政策进一步严厉；行业竞争加剧风险；境内外疫情反复风险；医疗事故风险。 （分析师 朱国广） 个股 东方财富（300059） 2021年三季报点评 财富管理驱动业绩高增 互联网零售龙头强者愈强 事件：公司发布三季报，2021Q1~3实现营业总收入同比+62.07%至96.36亿元；归母净利润同比+83.48%至62.34亿元，业绩持续保持高增长。 投资要点 业绩符合我们预期，平台规模效应显著，研发费用持续高增。1）2021年前三季度实现营业收入同比+62%至96.36亿元，归母净利润同比+83%至62.34亿元。其中2021Q3实现营业收入同比+48%/环比+33%至38.56亿元；2021Q3实现归母净利润同比+58%/环比+38%至25.07亿元；2）2021Q1~3公司营业成本率达29.59%（2020：36.86%），管理费用率（管理费用/营业收入）降至13.51%（2020：17.82%）,平台运营效率显著提高，带动ROE大幅提升至22.41%（去年同期：17.09%）；2021Q1~3东财研发费用同比+127%至4.78亿元，我们认为公司研发投入的增加将进一步提升其科技实力。 市场景气度向好带动证券业务持续高增，财富管理演绎高成长性。1）2021Q1~3市场股基日均成交额11182亿元（同比+22%）。在市场活跃度较高的背景下，东财证券依托其庞大的零售用户规模和流量转化能力，2021年9月西藏地区经纪市占率已达3.26%（东财证券整体市占率更高），推动手续费及佣金净收入同比+53%至38.83亿元。2）截至2021年9月30日市场两融余额较去年同期+25%至18415亿元，可转债补充运营资本，推动其两融业务市占率持续上升。2021Q1~3东财证券两融市占率同比增长0.2pct至2.22%，带动利息净收入同比增长55%至17.02亿元；3）根据中国基金业协会公布的数据显示，2021H1天天基金权益类公募基金保有规模（4415亿元）首度超越建设银行（4113亿元），升至行业第四位；权益类公募基金市占率提升0.07pct至5.43%，为前10位唯一正增长机构。截至2021年9月30日，权益型公募基金资产净值达8.5万亿元较年初+18%，我们预计2021三季度东财非货币保有量将达到5500亿。公司基金业务收入约6成来自基金代销的尾佣及销售服务费，我们预计随着居民财富持续增长与互联网用户持续扩大，公司基金代销业务收入将持续高增。 增资突显两融业务持续扩张，看好公司2+2业务布局下的财富管理新时代。1）2021年9月10日，东方财富公告向子公司东财证券增资24.25亿元，证券业务的快速扩张构成了对于资本较大的需求。我们认为3年3次增资有利于公司两融市占率的稳步提升，从而推动公司证券业务持续实现高增；2）2021前三季度以来，公司加速布局投顾与海外业务，尽管以上两项业务短期内无明显利润贡献，但我们认为都将成为未来的蓝海领域，并成长为公司的二级业务支柱。公司2（证券+基金代销）+2（投顾+海外）的业务布局能较好地支撑公司中长期业绩稳健提升，我们看好财富管理业务的持续变现能力。 盈利预测与投资评级：我们预计随着当前国内资本市场进入黄金发展周期，基金投顾牌照的获得以及多平台流量转化加速，公司财富管理业务将进入良好发展时期。我们上调2021-2023年归母净利润预测72.8/95.6/124.0亿元至81.6/110.9/139.3亿元，对应2021-2023年EPS从0.70/0.93/1.20元调至0.79/1.07/1.35元；当前市值对应2021-2023年P/E42.9/31.6/25.1倍，维持“买入”评级。 风险提示：1）市场成交活跃度下降；2）东财证券市占率提升不及预期；3）宏观经济不及预期；4）市场波动冲击自营投资收益。 （分析师 胡翔、朱洁羽） 中伟股份（300919） 2021Q3业绩预告点评 下游需求旺盛，公司业绩基本符合市场预期 投资要点 公司预计2021Q3归母净利润2.58-3亿元，环比变动-7%~9%，基本符合市场预期。公司预计2021年Q1-Q3归母净利润7.46-7.88亿元，同比增长166.16%-181.15%，其中Q3归母净利润2.58-3亿元，同比增长104.58%-137.87%，环比变动-7%~9%，基本符合市场预期。公司首发募投项目建成投产，产能持续加速释放，生产效率快速提升，叠加产品结构优化、客户结构优化，共同推动公司业绩快速增长。 限电影响小部分产能，一体化对冲原材料价格上涨。随着2021年Q4限电影响消除，以及新产能逐渐爬坡，我们预计公司2021年全年三元材料出货量有望达到19万吨左右，同比翻番，其中三元前驱体17万吨+，同比+120%，四氧化三钴绑定ATL、三星等厂商，我们预计全年出货超2万吨。盈利方面，由于2021年Q3液碱等原材料大幅涨价，而公司一体化产能Q3落地对冲部分原材料价格上涨，我们预计公司2021年Q3单吨净利润达0.55-0.6万元/吨，环比持平微降，基本符合市场预期。随着下半年一体化产能逐渐落地，我们预计公司受益于规模效应及一体化布局，全年单吨扣非净利有望维持5000元/吨以上，且有进一步上升空间。 扩产提速，21-22年大量产能加速落地，出货量目标连续翻番。截止2021年6月30日，公司总产能达16.5 万吨（14 万吨三元前驱体、2.5 万吨四氧化三钴），在建产能5万吨，公司预计2021年底产能将超20万吨，较年初翻番，我们预计2021年全年三元材料出货有望达到19万吨左右，同比翻番以上；此外，公司西部基地6万吨IPO募投项目、南部基地18万吨再融资募投项目及中部基地3.5万吨前驱体材料及循环回收项目稳步推进中，随着南部基地、中部基地产能2022年陆续建成投产，我们预计2022年年底产能达35万吨+，2022年全年出货我们预计35万吨左右，其中三元前驱体32万吨+，仍可维持100%增长，高镍前驱体龙头地位稳固。公司预计2023年产能将超过50万吨，达到此前2025年产能目标，扩产加速支撑公司后续高增长。 投资建议：考虑到公司产能扩张加速，龙头竞争力强化，我们维持21-23年归母净利至11.29/22.28/33.65亿，同比增长169%/97%/51%，对应现价PE分别为75x/38x/25x，给予22年55xPE，对应目标价215元，维持“买入”评级。 风险提示：竞争加剧，原材料价格波动超市场预期，销量及政策不及预期。 （分析师 曾朵红、阮巧燕） 德赛西威（002920） 2021年三季度业绩预告点评：业绩同比高增长 投资要点 公告要点：德赛西威发布2021年Q3业绩预报，Q3预计实现净利润1.1~1.25亿元，同比+23.94%~+40.84%；环比-22.12%~-11.50%。 三大产品线推动业绩同比高增长，核心客户产量受芯片短缺影响，导致业绩环比下滑。1）公司三大产品线智能座舱、智能驾驶、智能网联稳步推进，特别是智能座舱和智能驾驶领域。其中智能座舱大屏化产品逐步覆盖主机厂，上半年在多个车型上实现量产，液晶仪表实现客户结构的扩充。智能驾驶领域中APA全景环视持续贡献营收，自动驾驶域控制器IPU03 客户小鹏销量不断攀升，2021年9月销量首次破万，三季度累计交付2.6万台，同比+199%。2）公司第一大核心客户一汽大众受到东南亚疫情带来的芯片短缺影响，2021年Q3实现产量31.98万辆，环比-26.57%，同比-43.28%，叠加芯片短缺情况下毛利率下降导致公司业绩环比下滑。 行业芯片短缺逐步得到缓解，智能座舱业务+智能化业务持续发展打开业绩天花板。1）芯片短缺缓解驱动核心客户销量回升。10月份开始东南亚疫情得到缓解，疫情带来的芯片短缺现象逐渐得到改善，驱动核心客户销量持续回升；2）智能座舱受益于产品升级。受益于大屏化升级价值量提升，公司智能座舱业务2021H1实现营收33.38亿元，同比+44.13%；3）智能驾驶产品持续迭代，新一代自动驾驶域控制器IPU04首次下线，获得多个头部客户定点，2022年即将量产装车，将进一步推动智能驾驶业务发展。4）客户结构升级助推营收同比增长。公司智能驾驶+智能座舱业务不断获得新的项目订单，客户结构持续优化，在客户中的渗透率不断提升。 盈利预测与投资评级：考虑到疫情对于公司后续业绩的影响，我们将公司2021年-2023年归母净利润预测从8.59/11.32/14.86亿元调整为7.55/10.25/14.38亿元，对应EPS为1.37/1.86/2.62元，对应PE为66.02/48.63/34.52倍，考虑到22年开始新一代自动驾驶域控制器IPU04开始陆续量产，智能网联高景气度+卡位稀缺性+未来业绩高增长，德赛有望享受更高估值溢价，维持“买入”评级。 风险提示：全球疫情控制低于预期；行业缺芯情况持续时间超出预期；下游乘用车需求复苏低于预期。 （分析师 黄细里） 通策医疗（600763） 2021三季报点评 Q3表观增速放缓，整体业绩符合预期 投资要点 事件：2021前三季度，公司实现营业收入21.36亿元，同比增长44.16%；实现归母净利润6.20亿元，同比增长55.09%；实现扣非归母净利润6.08亿元，同比增长56.69%；三项指标分别相较于2019年增长50.32%、55.12%、54.71%。Q3单季度，公司实现营业收入8.19亿元，同比增长12.44%；实现归母净利润2.69亿元，同比增长5.88%；实现扣非归母净利润2.66亿元，同比增长7.75%。整体业绩符合我们预期。 前三季度营收保持较快增长，Q3主要由于高基数导致表观增速放缓。2021Q1-Q3，浙江省内的医疗服务收入18.28亿元（同比+42.03%），省外收入1.9亿元（同比+37.72%）。浙江省内区域总院（杭口）收入5.73亿元（同比+32.70%），区域分院收入为12.55亿元（同比+46.75%），总院与分院占浙江区域集团收入比重分别约31%、69%；区域分院收入贡献比例保持在较高水平。门诊量方面，区域总院（杭口）、区域分院的门诊人次分别增长23.76%、43.53%。2021Q1-Q3，种植、正畸、儿科、大综合收入分别增长46.49%、37.89%、41.64%、41.65%。整体来看，公司前三季度经营稳健，门诊及收入保持较快增长，实现经营性现金流6.80亿元（同比+50%）。Q3营业收入（同比+12.44%），利润端实现个位数增长，主要由于2020年Q1、Q2季度疫情导致就诊滞后，2020Q3单季度基数较高；集采政策导致消费择期滞后；蒲公英分院等新医院开业以及引进医疗人才带来成本增加等对利润端造成一定影响。 前三季度毛利率与净利率同比提升，盈利能力整体维持较高水平。前三季度，公司销售毛利率为47.96%（同比+2.33pct），销售净利率为33.01%(同比+2.53pct)，销售费用率为0.78%(同比+0.02pct)，管理费用率为8.12%（同比-1.84pp），研发费用率为1.49%（同比+0.26pct），财务费用率为0.89%（同比+0.12pct），整体来看，依然维持在较高盈利水平。单Q3季度，公司销售毛利率、净利率分别为49.91%（同比-1.95pct）、37.69%（同比-1.89pct）；销售费用率/管理费用率/财务费用率分别同比-0.15pct、+1.13pct、+0.05pct。 区域医院集团成型，蒲公英计划稳步推进。公司践行“区域总院+分院”模式，在三大区域中心医院基础上已形成平海、城西、宁口、绍兴四个区域医院集团。2021H1，公司蒲公英项目台州、临安、和睦、桐庐、嘉兴、富阳、温州医院7家已开始运营，蒲公英计划稳步推进，未来分院有望持续贡献业绩，助力省内份额继续提升。 盈利预测与投资评级：我们维持预计2021-2023年公司归母净利润分别为7.38/9.75/12.95亿元。对应当前市值的PE分别为107/81/61倍。维持“买入”评级。 风险提示：市场竞争加剧的风险；新院建设或不及预期的风险。 （分析师 朱国广） 思摩尔国际（06969） 2021Q3业绩点评 业绩基本符合预期，暂未收到任何MDO 投资要点 2021Q3业绩基本符合我们预期。公司2021Q1-3实现净利润40.98亿元，同比+266.2%；经调整后的净利润42.24亿元，同比+71.6%。其中2021Q3实现净利润12.19亿元，同比+16.2%；经调整后的净利润12.49亿元，同比+7.6%。 单季利润增速波动或与国内政策预期下品牌方调整备货节奏有关。2021Q3经调整后的净利润环比有所下降，原因或与政策推出预期下品牌方调整提货策略，在2021Q2提前备货有关。2021Q2经调整后的净利润17.5亿元，同比+76.3%，其中境内收入同比增长4倍，业绩表现大幅超越市场预期。2021Q2-3平均单季经调整净利润为14.98亿元，同比+39.3%。剔除订单节奏造成的季度波动后，公司整体业绩增速稳健，我们预计2021Q4净利润环比将有所提升。 PMTA审查持续进行，公司暂未收到任何MDO。2021/10/12美国FDA批准公司第一大客户英美烟草旗下Vuse Solo系列三款产品上市销售。公司为英美烟草代工的产品（Alto系列）均仍处于审查过程中，我们认为Vuse Solo过审后，英美烟草其他产品过审概率及速度有望提升。此外，公司于2020/9/9（PMTA申请截止日）前已提交六项自有品牌产品上市申请。截至2021/10/13，仅有2%的PMTA申请未被拒绝（13万份），公司已提交申请的代工产品及自主品牌产品均处于审核状态，暂未收到任何MDO（营销拒绝令，marketing denial orders）。我们认为，公司产品技术标准较高、有详实实验数据，且合作客户多为行业龙头品牌，后续通过PMTA的概率较大，且将受益于行业准入门槛大幅提高带来的集中度提升。 盈利预测与投资评级：公司三季度业绩增速波动处于合理范围，我们维持此前盈利预测，预计2021-2023年归母净利润分别为58.1/69.5/90.8亿元，归母净利润增速分别为49.2%/19.7%/30.5%（2021年归母净利润增速以2020年经调整后归母净利润计算），对应PE29、24、19X。公司为雾化技术龙头，有望受益于行业规范化下的集中度提升，维持“买入”评级。 风险提示：政策细则落地时间具有不确定性；政策力度超出市场预期；境外业务收入不及我们预期；出现颠覆性技术等。（注：无特殊注明均为人民币，港元兑人民币汇率以2021年10月14日中间价0.82809计算） （分析师 张潇、邹文婕） 晶盛机电（300316） Q3业绩预告超市场预期 光伏长晶设备龙头高增长 事件：2021年10月14日公司发布2021三季度业绩预告，公司预计前三季度合计实现归母净利润10.7-11.8亿元，同比+105%-125%，2021Q3实现归母净利润4.7-5.8亿元，同比+91%-134%，环比+47%-82%；公司预计非经常性损益对前三季度净利润的影响金额约为5700万元-6000万元，扣非归母净利润10.1-11.2亿元，同比+106%-129%。 投资要点 业绩预告超市场预期，光伏长晶设备龙头高增长 公司作为国内长晶设备龙头，囊括了全市场除了隆基以外的绝对高份额的订单（除隆基外90%的销售额市场份额）。一是公司受益于规模效应盈利能力不断提高，凭借领先的管理能力净利率有望进一步提高；二是产能释放对应高业绩弹性，公司过去一直致力于精益制造的改进与供应链的优化，理论上公司均可以快速消化所接订单，释放产能转化为业绩弹性。 2021年1-8月新签订单达140亿元，业绩增长动力充沛 在手订单角度来看，截至2021H1末，公司未完成晶体生长设备及智能化加工设备合同总计114.5亿元，叠加8月底公告的61亿元订单，我们预计公司截至8月在手订单达175.5亿元，为2020年营收的4.6倍。新签订单角度来看，我们计算出2021H1新签订单约79亿元，叠加8月61亿元大订单落地，我们判断2021年1-8月新签订单达140亿元，全年新签订单将超200亿元，是2020年新签订单（约60亿元）的3.3倍。 长晶技术集大成者，一纸蓝图绘到底 基于长晶技术公司向半导体、蓝宝石、碳化硅领域三大业务领域进行横向拓展，均处于国内领先地位。（1）半导体设备：公司成功研发出国内首台12英寸硬轴直拉硅单晶炉，已成功生长出12英寸硅单晶，在12英寸半导体长晶设备技术及工艺再次取得突破；目前已向中环领先提供长晶、切片、抛光设备进行测试，我们预计年底提供外延设备测试。公司子公司“浙江求是半导体设备有限公司”年产200台套半导体外延设备的项目近期落地。（2）蓝宝石材料：公司宁夏项目第一模块设备已到位，我们预计2022年6月将全部到位，已有的内蒙古项目产能100吨/月，未来我们预计2022年内蒙古+宁夏合计200吨/月，2023年合计达400吨/月。（3）碳化硅：公司在碳化硅领域稳扎稳打，选取了多种技术路线的设备进行仿真验证，目前最难点在于长晶，公司思路清晰，碳化硅布局更加关注的是良率提升、产品做大做厚的长期竞争力，而非短期的产能激进扩张。 盈利预测与投资评级：光伏设备是晶盛机电的第一曲线，第二曲线是半导体大硅片设备放量，故我们维持公司2021-2023年的净利润为17.14/24.92/35.06亿元，对应当前股价对应动态PE为53/37/26倍，维持“买入”评级。 风险提示：光伏下游扩产进度低于市场预期，半导体业务进展不及市场预期。 （分析师 周尔双、朱贝贝） 中兴通讯（000063） 中兴通讯Q3业绩预告点评 盈利能力大幅提升，业绩持续高增 投资要点 事件：10月15日，中兴通讯发布2021年前三季度业绩预告，2021年前三季度公司预计实现净利润56-60亿元，同比增长106.49%-121.23%，其中第三季度公司预计实现净利润15.21-19.21亿元，同比增长77.99%-124.79%，业绩符合我们预期。 持续优化市场格局，盈利能力大幅提升：2021年前三季度中兴通讯预计实现净利润56-60亿元，同比增长106.49%-121.23%，其中第三季度公司预计实现净利润15.21-19.21亿元，同比增长77.99%-124.79%。我们认为，随着市场格局的不断优化，成本及费用管控效果显著，盈利能力大幅提升，我们预计随着运营商业务稳步增加，政企业务的快速拓展，营收端及利润端均将实现稳步提升。 大力推动科技创新，加速数字化转型：公司立足数字化转型，在研发、运营、办公、生产等领域深化全云化、智能化、轻量化，持续提升内部运营效率。2021年9月，中兴通讯与中国电信国际签订战略合作协议，双方将围绕DICT领域，在云网服务、ICT、数据中心、国际化经营等方面展开全方位战略合作。2021年10月，中兴通讯发布GoldenDB分布式数据库，成为中国移动OLTP数据库联合创新合作伙伴，与中国移动信息技术中心紧密合作，高效完成信息技术中心及多个省份的投产，实现规模商用，全方位助力中国移动数智化转型。公司加速云网融合、行业应用平台的创新，加快网络与云计算、边缘计算的协同，逐步推进网络与算力深度融合，加强IT/CT/OT技术融合创新，激发融合型的行业应用创新。 紧抓5G发展新机遇，积极打造绿色节能网络：中兴通讯坚守固本拓新，深度参与全球5G建设，紧抓5G应用创新发展的机遇，把握各行各业日益增加的数字化转型需求。2021年9月3日，中煤公司宣布中兴通讯将为大海则煤矿700MHz+2.6GHz融合专网项目提供包括无线基站、矿用5G核心网、承载设备及手机终端等端到端的解决方案。报告期内，公司与南瑞继保联合中国移动发布业界首个端到端5G TSN确定性网络，有力支撑了电网差动保护等电网业务，加速太阳能和风能等新能源的部署，使能绿色电网，积极部署面向可持续发展的绿色低碳战略。 盈利预测与投资评级：由于公司大力推动科技创新，盈利能力持续提升，我们将公司2021-2023年归母净利润预测从71/94/122亿元上调至76/98/123亿元，对应2021-2023年EPS预测从1.53/2.04/2.64元上调至1.66/2.13/2.68元，当前市值对应的PE估值为21/16/13倍。考虑到5G、新基建持续推进，数字化转型热度不减，我们维持“买入”评级。 风险提示：5G推进不及预期风险；汇率变动影响收入风险；知识产权纠纷风险。 （分析师 侯宾） 爱美客（300896） 2021三季报点评 业绩略超预期，新产品“濡白天使”上市推广顺利 投资要点 事件：2021前三季度，公司实现营业收入10.23亿元，同比增长120.29%；实现归母净利润7.09亿元，同比增长144.09%；实现扣非归母净利润6.70亿元，同比增长139.05%。Q3季度，公司实现营业收入3.90亿元，同比增长75.09%；实现归母净利润2.83亿元，同比增长98.01%；实现扣非归母净利润2.59亿元，同比增长86.03%。其中，非经常性损益主要由于公司投资企业公允价值变动影响。整体业绩略超我们预期。 业绩略超预期，“嗨体”继续体现强劲增长力。分季度看，公司Q1、Q2、Q3季度分别实现营业收入2.59亿元、3.74亿元、3.90亿元，分别同比增长227.52%、129.92%、75.09%，Q1、Q2、Q3季度分别实现归母净利润1.71亿元、2.55亿元、2.83亿元，分别同比增长296.50%、144.38%、98.10%。一季度由于疫情导致上年同期基数低而大幅增长，二三季度依然维持较好增长态势，Q2、Q3利润端分别环比增长49%、11%，分产品看，Q3季度上新产品濡白天使于7月上市销售，由于新产品推广尚需时间，我们估计“嗨体”（嗨体颈纹1.5、嗨体2.5、“熊猫针”）占公司总收入占比70%-75%，受益于颈纹治疗继续渗透及“熊猫针”继续较快增长。未来“濡白天使”等新产品有望贡献明显增量。 毛利率与净利率双升，规模效应凸显。前三季度，公司销售毛利率、销售净利率分别为93.54%、69.25%，分别同比提升2.00pct、7.74pct，扣非净利率同比提升5.15pct。费用率方面，销售费用率9.81%，同比提升0.76pct，主要由于新产品上市推广所需销售人员增加。管理费用率4.10%（同比-1.64pct），研发费用率6.03%（同比-1.09pct）。公司收入快速增长，规模效应优势显著，盈利水平持续提升。 “濡白天使”上市推广顺利，肉毒产品股权收购顺利进行。公司新产品濡白天使兼具“即刻填充+胶原再生”的作用与“多效合一、自然安全”的特点，于7月开始商业化上市销售，有望打开国产医美产品高端市场。根据官方视频号，至9月底，濡白天使进院数量已经达到100家，获得医疗机构、医生及消费者的广泛欢迎与良好反馈，市场推广顺利。此外，公司与韩国Huons Bio合作的A型肉毒毒素处于III期临床试验，公司披露增资8.56亿元收购该Huons Bio部分股权的手续正在办理中。针对新适应症的玻尿酸凝胶、利拉鲁肽注射液、面部埋植线、透明质酸酶、去氧胆酸药物（溶脂针）、利多卡因丁卡因乳膏等在研产品顺利推进，丰富的产品线将持续强化公司轻医美龙头地位。 盈利预测与投资评级：考虑到“嗨体”持续高增长，“濡白天使”等新产品销售带来增量，我们将2021-2023年公司归母净利润预测由8.79/12.91/17.90亿元，上调整至9.47/13.73/19.52亿元，对应当前市值的PE分别为146/101/71倍，维持“买入”评级。 风险提示：研发进度或不及预期的风险；市场推广不及预期的风险；整形医疗事故风险；政策不确定性风险。 （分析师 朱国广、汤军、吴劲草、张家璇） 十月十大金股 法律声明 本公众号（微信号：scsresearch）为东吴证券股份有限公司（以下简称“东吴证券”）研究所依法设立，独立运营的官方订阅号。本订阅号不是东吴证券研究所的研究成果发布平台，本公众号所截内容均来自于东吴证券研究所已经正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请参见东吴证券研究所发布的完整报告。在任何情况下，本号所截内容不构成对任何人的投资建议，东吴证券或东吴研究所也不对任何人因使用本订阅号所截内容所引致的任何损失负任何责任。本订阅号所截内容版权仅归东吴证券研究所所有，东吴证券及东吴研究所对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、图片、影像等）未经书面许可，禁止复制、转载；经授权进行复制、转载的，需注明出处为“东吴证券研究所”，且不得对本订阅号所截内容进行任何有悖原意的引用、删节或修改。
欢迎收听东吴晨报在线音频： 东吴晨报20211018 音频： 进度条 00:00 / 05:59 后退15秒 倍速 快进15秒 注：音频如有歧义以正式研究报告为准。 策略 四季度专项债发行前瞻 ——东吴策略·行业风火轮 东吴策略自8月初开始提示财政发力方向确定。8月中旬媒体报道地方将预留部分专项债额度在今年12月发行；但9月底同一媒体报道，各地剩余新增专项债额度需于11月底前发行完毕。专项债发行明显提速，基建相关周期品需求侧逻辑进一步强化。 9月专项债明显发力。9月专项债发行规模5203亿元，远超计划4146亿元，财政发力信号明确。截至9月底，专项债发行达全年发行进度65%。 地区：东部沿海仍是Q4专项债发行主力。从各省披露全年专项债发行限额中的未发规模、各地Q4发行计划两个维度看，Q4重点关注广东、河北、浙江、四川等地区的专项债发行。 投向：交通基础设施、环保、产业园明显偏低。1-9月专项债投向占比对比2020年，产业园建设、铁路、轨交、生态环保、农林水利发力明显偏弱，四季度可重点关注。 市场：财政发力后基建相关板块上行3-4个月。财政发力后一个季度内，基建一般触底回升，相关板块股价则在财政发力后开启3-4个月上行周期。特例：2011-2012年以及2018年下半年单边熊市，基建板块股价同样疲软。 风险提示：全球疫情再度蔓延风险；通胀短期大幅飙升，货币政策快速收紧；历史经验不代表未来。 （分析师 姚佩、邢妍姝） 行业 医药： 2021年医药行业10月策略报告 Q3业绩超预期及估值切换将是主要方向 医药板块企稳迹象明显，主要原因：其一骨科器械集采、广东联盟对药品集采等政策趋于理性，市场过分担忧有所缓和；其二经历了7月份以来的调整，医药板块无论是相对估值还是绝对估值都趋于合理，尤其是2022年估值切换后龙头资产比较具有吸引力；其三10月份为三季报集中披露期，将为医药板块近期最直接催化剂。从中期看，医药板块确定的成长性仍将是2022年全市场投资的主要方向之一，10月乃至Q4将是布局医药板块的最佳时间点，持续重点看好CXO、科研服务、创新药、特色医疗器械及医疗服务等；从短期看，重点围绕三季报选股，季报超预期很可能是10月份医药板块的主旋律，Q3季报超预期上市公司数量或将远超过中报，CXO及特色原料药等很可能更加明显。 CXO产业逻辑之所以强，因为全球创新药趋势强及外包率提升；之所以CXO板块效应强，其具备三大特点：1、业务国际化，市场空间大、不完全受到国内市场束缚；2、创新药品种百花齐放，相互竞争不明显；3、产业链分布广，标的众多。虽然CXO板块表面上估值较贵，但仍是配置重点方向，推荐药明康德、凯莱英等龙头资产，关注药明生物、泰格医药；二线重点推荐九洲药业，关注博腾股份等；次新股，重点推荐皓元医药、诺泰生物等。 具体配置思路 CXO板块，重点推荐药明康德、凯莱英、皓元医药、九洲药业、诺泰生物等，关注药明生物、泰格医药、博腾股份等 ； BIOTECH类创新药，重点推荐信达生物、亚盛医药、荣昌生物等； 疫苗领域：重点推荐康泰生物、智飞生物、万泰生物、华兰生物等； 原料药领域：建议关注普洛药业等； 生长激素领域：重点推荐长春高新、安科生物等； 医疗器械领域：重点推荐爱博医疗、欧普康视、迈瑞医疗、鱼跃医疗等; 医疗服务领域：重点推荐爱尔眼科、通策医疗、信邦制药等； 医美领域：重点推荐爱美客、华熙生物、昊海生科等； 血制品领域，重点推荐天坛生物等，建议关注博雅生物等； 【稳健投资组合】凯莱英、药明康德、普洛药业、华兰生物、迈瑞医疗、鱼跃医疗、长春高新、信达生物。 【弹性投资组合】皓元医药、诺泰生物、九洲药业、博雅生物。 风险提示：研发进展或不及预期；集采降价幅度超预期；医保政策进一步严厉；行业竞争加剧风险；境内外疫情反复风险；医疗事故风险。 （分析师 朱国广） 个股 东方财富（300059） 2021年三季报点评 财富管理驱动业绩高增 互联网零售龙头强者愈强 事件：公司发布三季报，2021Q1~3实现营业总收入同比+62.07%至96.36亿元；归母净利润同比+83.48%至62.34亿元，业绩持续保持高增长。 投资要点 业绩符合我们预期，平台规模效应显著，研发费用持续高增。1）2021年前三季度实现营业收入同比+62%至96.36亿元，归母净利润同比+83%至62.34亿元。其中2021Q3实现营业收入同比+48%/环比+33%至38.56亿元；2021Q3实现归母净利润同比+58%/环比+38%至25.07亿元；2）2021Q1~3公司营业成本率达29.59%（2020：36.86%），管理费用率（管理费用/营业收入）降至13.51%（2020：17.82%）,平台运营效率显著提高，带动ROE大幅提升至22.41%（去年同期：17.09%）；2021Q1~3东财研发费用同比+127%至4.78亿元，我们认为公司研发投入的增加将进一步提升其科技实力。 市场景气度向好带动证券业务持续高增，财富管理演绎高成长性。1）2021Q1~3市场股基日均成交额11182亿元（同比+22%）。在市场活跃度较高的背景下，东财证券依托其庞大的零售用户规模和流量转化能力，2021年9月西藏地区经纪市占率已达3.26%（东财证券整体市占率更高），推动手续费及佣金净收入同比+53%至38.83亿元。2）截至2021年9月30日市场两融余额较去年同期+25%至18415亿元，可转债补充运营资本，推动其两融业务市占率持续上升。2021Q1~3东财证券两融市占率同比增长0.2pct至2.22%，带动利息净收入同比增长55%至17.02亿元；3）根据中国基金业协会公布的数据显示，2021H1天天基金权益类公募基金保有规模（4415亿元）首度超越建设银行（4113亿元），升至行业第四位；权益类公募基金市占率提升0.07pct至5.43%，为前10位唯一正增长机构。截至2021年9月30日，权益型公募基金资产净值达8.5万亿元较年初+18%，我们预计2021三季度东财非货币保有量将达到5500亿。公司基金业务收入约6成来自基金代销的尾佣及销售服务费，我们预计随着居民财富持续增长与互联网用户持续扩大，公司基金代销业务收入将持续高增。 增资突显两融业务持续扩张，看好公司2+2业务布局下的财富管理新时代。1）2021年9月10日，东方财富公告向子公司东财证券增资24.25亿元，证券业务的快速扩张构成了对于资本较大的需求。我们认为3年3次增资有利于公司两融市占率的稳步提升，从而推动公司证券业务持续实现高增；2）2021前三季度以来，公司加速布局投顾与海外业务，尽管以上两项业务短期内无明显利润贡献，但我们认为都将成为未来的蓝海领域，并成长为公司的二级业务支柱。公司2（证券+基金代销）+2（投顾+海外）的业务布局能较好地支撑公司中长期业绩稳健提升，我们看好财富管理业务的持续变现能力。 盈利预测与投资评级：我们预计随着当前国内资本市场进入黄金发展周期，基金投顾牌照的获得以及多平台流量转化加速，公司财富管理业务将进入良好发展时期。我们上调2021-2023年归母净利润预测72.8/95.6/124.0亿元至81.6/110.9/139.3亿元，对应2021-2023年EPS从0.70/0.93/1.20元调至0.79/1.07/1.35元；当前市值对应2021-2023年P/E42.9/31.6/25.1倍，维持“买入”评级。 风险提示：1）市场成交活跃度下降；2）东财证券市占率提升不及预期；3）宏观经济不及预期；4）市场波动冲击自营投资收益。 （分析师 胡翔、朱洁羽） 中伟股份（300919） 2021Q3业绩预告点评 下游需求旺盛，公司业绩基本符合市场预期 投资要点 公司预计2021Q3归母净利润2.58-3亿元，环比变动-7%~9%，基本符合市场预期。公司预计2021年Q1-Q3归母净利润7.46-7.88亿元，同比增长166.16%-181.15%，其中Q3归母净利润2.58-3亿元，同比增长104.58%-137.87%，环比变动-7%~9%，基本符合市场预期。公司首发募投项目建成投产，产能持续加速释放，生产效率快速提升，叠加产品结构优化、客户结构优化，共同推动公司业绩快速增长。 限电影响小部分产能，一体化对冲原材料价格上涨。随着2021年Q4限电影响消除，以及新产能逐渐爬坡，我们预计公司2021年全年三元材料出货量有望达到19万吨左右，同比翻番，其中三元前驱体17万吨+，同比+120%，四氧化三钴绑定ATL、三星等厂商，我们预计全年出货超2万吨。盈利方面，由于2021年Q3液碱等原材料大幅涨价，而公司一体化产能Q3落地对冲部分原材料价格上涨，我们预计公司2021年Q3单吨净利润达0.55-0.6万元/吨，环比持平微降，基本符合市场预期。随着下半年一体化产能逐渐落地，我们预计公司受益于规模效应及一体化布局，全年单吨扣非净利有望维持5000元/吨以上，且有进一步上升空间。 扩产提速，21-22年大量产能加速落地，出货量目标连续翻番。截止2021年6月30日，公司总产能达16.5 万吨（14 万吨三元前驱体、2.5 万吨四氧化三钴），在建产能5万吨，公司预计2021年底产能将超20万吨，较年初翻番，我们预计2021年全年三元材料出货有望达到19万吨左右，同比翻番以上；此外，公司西部基地6万吨IPO募投项目、南部基地18万吨再融资募投项目及中部基地3.5万吨前驱体材料及循环回收项目稳步推进中，随着南部基地、中部基地产能2022年陆续建成投产，我们预计2022年年底产能达35万吨+，2022年全年出货我们预计35万吨左右，其中三元前驱体32万吨+，仍可维持100%增长，高镍前驱体龙头地位稳固。公司预计2023年产能将超过50万吨，达到此前2025年产能目标，扩产加速支撑公司后续高增长。 投资建议：考虑到公司产能扩张加速，龙头竞争力强化，我们维持21-23年归母净利至11.29/22.28/33.65亿，同比增长169%/97%/51%，对应现价PE分别为75x/38x/25x，给予22年55xPE，对应目标价215元，维持“买入”评级。 风险提示：竞争加剧，原材料价格波动超市场预期，销量及政策不及预期。 （分析师 曾朵红、阮巧燕） 德赛西威（002920） 2021年三季度业绩预告点评：业绩同比高增长 投资要点 公告要点：德赛西威发布2021年Q3业绩预报，Q3预计实现净利润1.1~1.25亿元，同比+23.94%~+40.84%；环比-22.12%~-11.50%。 三大产品线推动业绩同比高增长，核心客户产量受芯片短缺影响，导致业绩环比下滑。1）公司三大产品线智能座舱、智能驾驶、智能网联稳步推进，特别是智能座舱和智能驾驶领域。其中智能座舱大屏化产品逐步覆盖主机厂，上半年在多个车型上实现量产，液晶仪表实现客户结构的扩充。智能驾驶领域中APA全景环视持续贡献营收，自动驾驶域控制器IPU03 客户小鹏销量不断攀升，2021年9月销量首次破万，三季度累计交付2.6万台，同比+199%。2）公司第一大核心客户一汽大众受到东南亚疫情带来的芯片短缺影响，2021年Q3实现产量31.98万辆，环比-26.57%，同比-43.28%，叠加芯片短缺情况下毛利率下降导致公司业绩环比下滑。 行业芯片短缺逐步得到缓解，智能座舱业务+智能化业务持续发展打开业绩天花板。1）芯片短缺缓解驱动核心客户销量回升。10月份开始东南亚疫情得到缓解，疫情带来的芯片短缺现象逐渐得到改善，驱动核心客户销量持续回升；2）智能座舱受益于产品升级。受益于大屏化升级价值量提升，公司智能座舱业务2021H1实现营收33.38亿元，同比+44.13%；3）智能驾驶产品持续迭代，新一代自动驾驶域控制器IPU04首次下线，获得多个头部客户定点，2022年即将量产装车，将进一步推动智能驾驶业务发展。4）客户结构升级助推营收同比增长。公司智能驾驶+智能座舱业务不断获得新的项目订单，客户结构持续优化，在客户中的渗透率不断提升。 盈利预测与投资评级：考虑到疫情对于公司后续业绩的影响，我们将公司2021年-2023年归母净利润预测从8.59/11.32/14.86亿元调整为7.55/10.25/14.38亿元，对应EPS为1.37/1.86/2.62元，对应PE为66.02/48.63/34.52倍，考虑到22年开始新一代自动驾驶域控制器IPU04开始陆续量产，智能网联高景气度+卡位稀缺性+未来业绩高增长，德赛有望享受更高估值溢价，维持“买入”评级。 风险提示：全球疫情控制低于预期；行业缺芯情况持续时间超出预期；下游乘用车需求复苏低于预期。 （分析师 黄细里） 通策医疗（600763） 2021三季报点评 Q3表观增速放缓，整体业绩符合预期 投资要点 事件：2021前三季度，公司实现营业收入21.36亿元，同比增长44.16%；实现归母净利润6.20亿元，同比增长55.09%；实现扣非归母净利润6.08亿元，同比增长56.69%；三项指标分别相较于2019年增长50.32%、55.12%、54.71%。Q3单季度，公司实现营业收入8.19亿元，同比增长12.44%；实现归母净利润2.69亿元，同比增长5.88%；实现扣非归母净利润2.66亿元，同比增长7.75%。整体业绩符合我们预期。 前三季度营收保持较快增长，Q3主要由于高基数导致表观增速放缓。2021Q1-Q3，浙江省内的医疗服务收入18.28亿元（同比+42.03%），省外收入1.9亿元（同比+37.72%）。浙江省内区域总院（杭口）收入5.73亿元（同比+32.70%），区域分院收入为12.55亿元（同比+46.75%），总院与分院占浙江区域集团收入比重分别约31%、69%；区域分院收入贡献比例保持在较高水平。门诊量方面，区域总院（杭口）、区域分院的门诊人次分别增长23.76%、43.53%。2021Q1-Q3，种植、正畸、儿科、大综合收入分别增长46.49%、37.89%、41.64%、41.65%。整体来看，公司前三季度经营稳健，门诊及收入保持较快增长，实现经营性现金流6.80亿元（同比+50%）。Q3营业收入（同比+12.44%），利润端实现个位数增长，主要由于2020年Q1、Q2季度疫情导致就诊滞后，2020Q3单季度基数较高；集采政策导致消费择期滞后；蒲公英分院等新医院开业以及引进医疗人才带来成本增加等对利润端造成一定影响。 前三季度毛利率与净利率同比提升，盈利能力整体维持较高水平。前三季度，公司销售毛利率为47.96%（同比+2.33pct），销售净利率为33.01%(同比+2.53pct)，销售费用率为0.78%(同比+0.02pct)，管理费用率为8.12%（同比-1.84pp），研发费用率为1.49%（同比+0.26pct），财务费用率为0.89%（同比+0.12pct），整体来看，依然维持在较高盈利水平。单Q3季度，公司销售毛利率、净利率分别为49.91%（同比-1.95pct）、37.69%（同比-1.89pct）；销售费用率/管理费用率/财务费用率分别同比-0.15pct、+1.13pct、+0.05pct。 区域医院集团成型，蒲公英计划稳步推进。公司践行“区域总院+分院”模式，在三大区域中心医院基础上已形成平海、城西、宁口、绍兴四个区域医院集团。2021H1，公司蒲公英项目台州、临安、和睦、桐庐、嘉兴、富阳、温州医院7家已开始运营，蒲公英计划稳步推进，未来分院有望持续贡献业绩，助力省内份额继续提升。 盈利预测与投资评级：我们维持预计2021-2023年公司归母净利润分别为7.38/9.75/12.95亿元。对应当前市值的PE分别为107/81/61倍。维持“买入”评级。 风险提示：市场竞争加剧的风险；新院建设或不及预期的风险。 （分析师 朱国广） 思摩尔国际（06969） 2021Q3业绩点评 业绩基本符合预期，暂未收到任何MDO 投资要点 2021Q3业绩基本符合我们预期。公司2021Q1-3实现净利润40.98亿元，同比+266.2%；经调整后的净利润42.24亿元，同比+71.6%。其中2021Q3实现净利润12.19亿元，同比+16.2%；经调整后的净利润12.49亿元，同比+7.6%。 单季利润增速波动或与国内政策预期下品牌方调整备货节奏有关。2021Q3经调整后的净利润环比有所下降，原因或与政策推出预期下品牌方调整提货策略，在2021Q2提前备货有关。2021Q2经调整后的净利润17.5亿元，同比+76.3%，其中境内收入同比增长4倍，业绩表现大幅超越市场预期。2021Q2-3平均单季经调整净利润为14.98亿元，同比+39.3%。剔除订单节奏造成的季度波动后，公司整体业绩增速稳健，我们预计2021Q4净利润环比将有所提升。 PMTA审查持续进行，公司暂未收到任何MDO。2021/10/12美国FDA批准公司第一大客户英美烟草旗下Vuse Solo系列三款产品上市销售。公司为英美烟草代工的产品（Alto系列）均仍处于审查过程中，我们认为Vuse Solo过审后，英美烟草其他产品过审概率及速度有望提升。此外，公司于2020/9/9（PMTA申请截止日）前已提交六项自有品牌产品上市申请。截至2021/10/13，仅有2%的PMTA申请未被拒绝（13万份），公司已提交申请的代工产品及自主品牌产品均处于审核状态，暂未收到任何MDO（营销拒绝令，marketing denial orders）。我们认为，公司产品技术标准较高、有详实实验数据，且合作客户多为行业龙头品牌，后续通过PMTA的概率较大，且将受益于行业准入门槛大幅提高带来的集中度提升。 盈利预测与投资评级：公司三季度业绩增速波动处于合理范围，我们维持此前盈利预测，预计2021-2023年归母净利润分别为58.1/69.5/90.8亿元，归母净利润增速分别为49.2%/19.7%/30.5%（2021年归母净利润增速以2020年经调整后归母净利润计算），对应PE29、24、19X。公司为雾化技术龙头，有望受益于行业规范化下的集中度提升，维持“买入”评级。 风险提示：政策细则落地时间具有不确定性；政策力度超出市场预期；境外业务收入不及我们预期；出现颠覆性技术等。（注：无特殊注明均为人民币，港元兑人民币汇率以2021年10月14日中间价0.82809计算） （分析师 张潇、邹文婕） 晶盛机电（300316） Q3业绩预告超市场预期 光伏长晶设备龙头高增长 事件：2021年10月14日公司发布2021三季度业绩预告，公司预计前三季度合计实现归母净利润10.7-11.8亿元，同比+105%-125%，2021Q3实现归母净利润4.7-5.8亿元，同比+91%-134%，环比+47%-82%；公司预计非经常性损益对前三季度净利润的影响金额约为5700万元-6000万元，扣非归母净利润10.1-11.2亿元，同比+106%-129%。 投资要点 业绩预告超市场预期，光伏长晶设备龙头高增长 公司作为国内长晶设备龙头，囊括了全市场除了隆基以外的绝对高份额的订单（除隆基外90%的销售额市场份额）。一是公司受益于规模效应盈利能力不断提高，凭借领先的管理能力净利率有望进一步提高；二是产能释放对应高业绩弹性，公司过去一直致力于精益制造的改进与供应链的优化，理论上公司均可以快速消化所接订单，释放产能转化为业绩弹性。 2021年1-8月新签订单达140亿元，业绩增长动力充沛 在手订单角度来看，截至2021H1末，公司未完成晶体生长设备及智能化加工设备合同总计114.5亿元，叠加8月底公告的61亿元订单，我们预计公司截至8月在手订单达175.5亿元，为2020年营收的4.6倍。新签订单角度来看，我们计算出2021H1新签订单约79亿元，叠加8月61亿元大订单落地，我们判断2021年1-8月新签订单达140亿元，全年新签订单将超200亿元，是2020年新签订单（约60亿元）的3.3倍。 长晶技术集大成者，一纸蓝图绘到底 基于长晶技术公司向半导体、蓝宝石、碳化硅领域三大业务领域进行横向拓展，均处于国内领先地位。（1）半导体设备：公司成功研发出国内首台12英寸硬轴直拉硅单晶炉，已成功生长出12英寸硅单晶，在12英寸半导体长晶设备技术及工艺再次取得突破；目前已向中环领先提供长晶、切片、抛光设备进行测试，我们预计年底提供外延设备测试。公司子公司“浙江求是半导体设备有限公司”年产200台套半导体外延设备的项目近期落地。（2）蓝宝石材料：公司宁夏项目第一模块设备已到位，我们预计2022年6月将全部到位，已有的内蒙古项目产能100吨/月，未来我们预计2022年内蒙古+宁夏合计200吨/月，2023年合计达400吨/月。（3）碳化硅：公司在碳化硅领域稳扎稳打，选取了多种技术路线的设备进行仿真验证，目前最难点在于长晶，公司思路清晰，碳化硅布局更加关注的是良率提升、产品做大做厚的长期竞争力，而非短期的产能激进扩张。 盈利预测与投资评级：光伏设备是晶盛机电的第一曲线，第二曲线是半导体大硅片设备放量，故我们维持公司2021-2023年的净利润为17.14/24.92/35.06亿元，对应当前股价对应动态PE为53/37/26倍，维持“买入”评级。 风险提示：光伏下游扩产进度低于市场预期，半导体业务进展不及市场预期。 （分析师 周尔双、朱贝贝） 中兴通讯（000063） 中兴通讯Q3业绩预告点评 盈利能力大幅提升，业绩持续高增 投资要点 事件：10月15日，中兴通讯发布2021年前三季度业绩预告，2021年前三季度公司预计实现净利润56-60亿元，同比增长106.49%-121.23%，其中第三季度公司预计实现净利润15.21-19.21亿元，同比增长77.99%-124.79%，业绩符合我们预期。 持续优化市场格局，盈利能力大幅提升：2021年前三季度中兴通讯预计实现净利润56-60亿元，同比增长106.49%-121.23%，其中第三季度公司预计实现净利润15.21-19.21亿元，同比增长77.99%-124.79%。我们认为，随着市场格局的不断优化，成本及费用管控效果显著，盈利能力大幅提升，我们预计随着运营商业务稳步增加，政企业务的快速拓展，营收端及利润端均将实现稳步提升。 大力推动科技创新，加速数字化转型：公司立足数字化转型，在研发、运营、办公、生产等领域深化全云化、智能化、轻量化，持续提升内部运营效率。2021年9月，中兴通讯与中国电信国际签订战略合作协议，双方将围绕DICT领域，在云网服务、ICT、数据中心、国际化经营等方面展开全方位战略合作。2021年10月，中兴通讯发布GoldenDB分布式数据库，成为中国移动OLTP数据库联合创新合作伙伴，与中国移动信息技术中心紧密合作，高效完成信息技术中心及多个省份的投产，实现规模商用，全方位助力中国移动数智化转型。公司加速云网融合、行业应用平台的创新，加快网络与云计算、边缘计算的协同，逐步推进网络与算力深度融合，加强IT/CT/OT技术融合创新，激发融合型的行业应用创新。 紧抓5G发展新机遇，积极打造绿色节能网络：中兴通讯坚守固本拓新，深度参与全球5G建设，紧抓5G应用创新发展的机遇，把握各行各业日益增加的数字化转型需求。2021年9月3日，中煤公司宣布中兴通讯将为大海则煤矿700MHz+2.6GHz融合专网项目提供包括无线基站、矿用5G核心网、承载设备及手机终端等端到端的解决方案。报告期内，公司与南瑞继保联合中国移动发布业界首个端到端5G TSN确定性网络，有力支撑了电网差动保护等电网业务，加速太阳能和风能等新能源的部署，使能绿色电网，积极部署面向可持续发展的绿色低碳战略。 盈利预测与投资评级：由于公司大力推动科技创新，盈利能力持续提升，我们将公司2021-2023年归母净利润预测从71/94/122亿元上调至76/98/123亿元，对应2021-2023年EPS预测从1.53/2.04/2.64元上调至1.66/2.13/2.68元，当前市值对应的PE估值为21/16/13倍。考虑到5G、新基建持续推进，数字化转型热度不减，我们维持“买入”评级。 风险提示：5G推进不及预期风险；汇率变动影响收入风险；知识产权纠纷风险。 （分析师 侯宾） 爱美客（300896） 2021三季报点评 业绩略超预期，新产品“濡白天使”上市推广顺利 投资要点 事件：2021前三季度，公司实现营业收入10.23亿元，同比增长120.29%；实现归母净利润7.09亿元，同比增长144.09%；实现扣非归母净利润6.70亿元，同比增长139.05%。Q3季度，公司实现营业收入3.90亿元，同比增长75.09%；实现归母净利润2.83亿元，同比增长98.01%；实现扣非归母净利润2.59亿元，同比增长86.03%。其中，非经常性损益主要由于公司投资企业公允价值变动影响。整体业绩略超我们预期。 业绩略超预期，“嗨体”继续体现强劲增长力。分季度看，公司Q1、Q2、Q3季度分别实现营业收入2.59亿元、3.74亿元、3.90亿元，分别同比增长227.52%、129.92%、75.09%，Q1、Q2、Q3季度分别实现归母净利润1.71亿元、2.55亿元、2.83亿元，分别同比增长296.50%、144.38%、98.10%。一季度由于疫情导致上年同期基数低而大幅增长，二三季度依然维持较好增长态势，Q2、Q3利润端分别环比增长49%、11%，分产品看，Q3季度上新产品濡白天使于7月上市销售，由于新产品推广尚需时间，我们估计“嗨体”（嗨体颈纹1.5、嗨体2.5、“熊猫针”）占公司总收入占比70%-75%，受益于颈纹治疗继续渗透及“熊猫针”继续较快增长。未来“濡白天使”等新产品有望贡献明显增量。 毛利率与净利率双升，规模效应凸显。前三季度，公司销售毛利率、销售净利率分别为93.54%、69.25%，分别同比提升2.00pct、7.74pct，扣非净利率同比提升5.15pct。费用率方面，销售费用率9.81%，同比提升0.76pct，主要由于新产品上市推广所需销售人员增加。管理费用率4.10%（同比-1.64pct），研发费用率6.03%（同比-1.09pct）。公司收入快速增长，规模效应优势显著，盈利水平持续提升。 “濡白天使”上市推广顺利，肉毒产品股权收购顺利进行。公司新产品濡白天使兼具“即刻填充+胶原再生”的作用与“多效合一、自然安全”的特点，于7月开始商业化上市销售，有望打开国产医美产品高端市场。根据官方视频号，至9月底，濡白天使进院数量已经达到100家，获得医疗机构、医生及消费者的广泛欢迎与良好反馈，市场推广顺利。此外，公司与韩国Huons Bio合作的A型肉毒毒素处于III期临床试验，公司披露增资8.56亿元收购该Huons Bio部分股权的手续正在办理中。针对新适应症的玻尿酸凝胶、利拉鲁肽注射液、面部埋植线、透明质酸酶、去氧胆酸药物（溶脂针）、利多卡因丁卡因乳膏等在研产品顺利推进，丰富的产品线将持续强化公司轻医美龙头地位。 盈利预测与投资评级：考虑到“嗨体”持续高增长，“濡白天使”等新产品销售带来增量，我们将2021-2023年公司归母净利润预测由8.79/12.91/17.90亿元，上调整至9.47/13.73/19.52亿元，对应当前市值的PE分别为146/101/71倍，维持“买入”评级。 风险提示：研发进度或不及预期的风险；市场推广不及预期的风险；整形医疗事故风险；政策不确定性风险。 （分析师 朱国广、汤军、吴劲草、张家璇） 十月十大金股 法律声明 本公众号（微信号：scsresearch）为东吴证券股份有限公司（以下简称“东吴证券”）研究所依法设立，独立运营的官方订阅号。本订阅号不是东吴证券研究所的研究成果发布平台，本公众号所截内容均来自于东吴证券研究所已经正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请参见东吴证券研究所发布的完整报告。在任何情况下，本号所截内容不构成对任何人的投资建议，东吴证券或东吴研究所也不对任何人因使用本订阅号所截内容所引致的任何损失负任何责任。本订阅号所截内容版权仅归东吴证券研究所所有，东吴证券及东吴研究所对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、图片、影像等）未经书面许可，禁止复制、转载；经授权进行复制、转载的，需注明出处为“东吴证券研究所”，且不得对本订阅号所截内容进行任何有悖原意的引用、删节或修改。
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