晨会聚焦211018重点关注晶晨股份、电子、医药、木林森、新泉股份、广和通、海洋王、东方财富、星宇股份、长城汽车、微盟集团

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　　国信晨会 音频： 进度条 00:00 / 02:16 后退15秒 倍速 快进15秒 晨会提要 【宏观与策略】 策略周报：三季报前瞻 【行业与公司】 晶晨股份（688099）2021年三季报预告：紧抓高景气机遇，3Q21业绩高增长 电子行业周报：关注折叠屏创新、荣耀崛起以及苹果MiniLed新品发布 医药行业一周观察：恒瑞医药首届研发日召开，重新定义创新 木林森（002745）深度：LED全产业链航母，植物照明迎新机遇 新泉股份（603179）员工持股点评：二期员工持股计划发布，确保长期稳定发展 广和通（300638）21年三季报点评：前三季度维持高增长，业绩符合预期 海洋王（002724）2021年三季报点评：业绩增长势头延续，成长潜力持续兑现 东方财富（300059）2021年三季报点评：赛道独特，盈利大增 星宇股份（601799）星宇股份系列点评之三十二：战略合作虹软，产业链协同助力前瞻车灯产品开发 长城汽车（601633）9月销量点评：9月销量环比改善明显，主力车型持续热销 微盟集团（02013.HK）深度：私域流量淘金者，核心看智慧零售 宏观与策略 策略周报：三季报前瞻 策略观点：三季报预告显示业绩分化加剧 核心观点：目前A股市场已有超过1000家公司披露三季报业绩预告，正式季报的披露也在紧锣密鼓有序展开。此次三季报披露完成后，A股多数公司将迎来漫长的业绩真空期。从目前各板块的业绩预告情况来看，全部A股已披露数据中三季报业绩预喜占比为63%，其中科创板业绩预喜率高于创业板，创业板业绩预喜率高于主板。分行业看，当前A股业绩分化正在加剧，上游行业盈利十分强劲，中游行业景气出现分化，部分下游行业业绩表现较为疲软。随着上市公司三季报陆续披露，建议关注盈利稳定增长或持续超预期的板块。展望后市，三季报以后市场有望迎来估值切换窗口期，建议在新的发展格局及产业趋势下，寻找“内需、科技、绿色”领域中最具成长性公司的投资机会。 证券分析师：燕翔 S0980516080002； 许茹纯 S0980520080007； 朱成成 S0980520080010； 联系人：金晗； 行业与公司 晶晨股份（688099）2021年三季报预告：紧抓高景气机遇，3Q21业绩高增长 3Q21归母净利润2.34~2.54亿元，同比增长374.0%-414.6% ；我们看好公司紧抓AIoT芯片需求快速扩大的机遇，实现各大产品线协同快速发展从而显著提升经营业绩，上调 21/22/23年归母净利润至7.20 /9.98/12.97亿元(前值6.25 /9.22/ 11.2亿元)，对应PE分别60.4/43.5/33.5倍，上调至“买入”评级。 证券分析师：胡剑 S0980521080001； 陈彤 S0980520080001； 胡慧 S0980521080002； 唐泓翼 S0980516080001； 电子行业周报：关注折叠屏创新、荣耀崛起以及苹果MiniLed新品发布 3Q21全球手机出货下滑6%，4Q关注折叠屏创新及荣耀崛起；苹果MiniLED MacBook将发布，看好LCD向高端化方向成长；半导体缺货涨价行情弱化，3Q21业绩增速放缓，关注个股α行情； 消费电子：歌尔股份、京东方A、立讯精密、海康威视、光弘科技、长信科技、易德龙、精研科技、鹏鼎控股、长盈精密、视源股份； 半导体：圣邦股份、晶晨股份、中芯国际、北京君正、思瑞浦、韦尔股份、卓胜微、通富微电、兆易创新、长电科技、赛微电子； 设备及材料：北方华创、中晶科技、安集科技、鼎龙股份、中微公司、沪硅产业；创世纪、燕麦科技； 被动元件：风华高科、顺络电子、江海股份、三环集团、泰晶科技。 证券分析师：胡剑 S0980521080001； 胡慧 S0980521080002； 许亮 S0980518120001； 唐泓翼 S0980516080001； 医药行业一周观察：恒瑞医药首届研发日召开，重新定义创新 国信医药观点： 恒瑞医药重新定义创新，全球启程加速。2021年10月15日，恒瑞医药举办首届研发日，系统披露了公司的研发策略和具体布局。当前公司已有8种创新药在中国上市，并有50余种创新药正在临床开发，240多项临床试验在国内外开展，有24个创新药项目获准开展全球多中心或地区性临床研究，已在新药物形式、新技术、适应症拓展、靶点组合、联合治疗等多方位构建差异化管线，不仅在肿瘤药物领域覆盖全面，在自身免疫、疼痛管理、心血管、代谢疾病、感染、呼吸、血液、神经系统、眼科等领域积极拓展。早期管线中研发靶点前移，储备丰富；并开启超大规模临床，开发临床价值巨大的肿瘤辅助治疗药物。尽管在集采和控费的背景下，公司短期业绩存在一定压力，但创新药收入占比不断提高，创新管线步入收获期，国际化持续推进，为公司长远发展打下坚实基础。恒瑞医药作为医药板块创新主线的龙头公司，短期受政策、行业景气度变化和公司业绩压力等多方面影响回调已较充分，长期来看公司持续受益于国内临床资源、科技人才红利，核心产品的全球商业化价值不断加强，推荐买入。 证券分析师：陈益凌 S0980519010002； 朱寒青 S0980519070002； 彭思宇 S0980521060003； 马千里 S0980521070001； 联系人：陈曦炳、张超； 木林森（002745）深度报告：LED全产业链航母，植物照明迎新机遇 LED照明产业链的领先企业，发力植物照明业务布局新蓝海；植物照明解决冬季牛羊饲草短缺问题，为国家粮食安全保驾护航；低成本铸就传统LED业务壁垒，植物照明牧草应用项目或迎爆发；公司海外业务重组于2020年完成，今年起业绩将加速恢复，叠加植物照明等新型LED业务布局带来的成长性，未来长期看好。预计公司2021-23年每股收益0.90/1.39/1.70元，首次覆盖给予“买入”评级。 证券分析师：鲁家瑞 S0980520110002； 联系人：李瑞楠； 新泉股份（603179）员工持股点评：二期员工持股计划发布，确保长期稳定发展 盈利预测与估值分析：公司逐步切入合资客户以及国际知名品牌电动车企业和部分新势力造车企业，乘用车业务后期成长空间更大。随着行业缺芯片情况缓解，下游需求恢复，我们上调盈利预测，预计21/22/23年公司实现归母利润3.5/5.7/7.5亿元（前次盈利预测为20/21/22年实现归母净利润为2.15/2.74/3.44亿元），对应EPS为0.95/1.51/1.99元。新泉股份、岱美股份的主业均为内外饰件，新泉股份产品主要包括乘用车和商用车的内外饰件，乘用车产品主要包括仪表盘总成、门板总成、立柱总成、保险杠总成、落水槽等，商用车产品主要包括仪表盘总成、车顶柜总成等。岱美股份产品主要包括遮阳板、头枕、顶棚中央控制器、顶棚等。考虑到新泉股份后期业绩增速较快，后期成长空间更大。考虑到公司历史PE估值中枢在35x（时间区间：2019年10月18日-2021年10月15日），给予公司合理估值区间47.0-54.9元（对应2022年30-35x PE），对应2021年10月15日收盘价存在19%-38%上涨空间，上调至“买入”评级。 证券分析师：唐旭霞 S0980519080002； 戴仕远 S0980521060004； 广和通（300638）21年三季报点评：前三季度维持高增长，业绩符合预期 公司发布2021年三季报：实现营收28.5亿元，同比增长45%；实现归母净利润3.2亿元，同比增长44%；实现扣非归母净利润3.0亿元，同比增长43%。业绩符合预期。看好物联网模组赛道长期机会，维持此前盈利预测，预计公司2021-2023年净利润为4.5/6.6/8.3亿元，对应PE 43/30/24倍，维持“买入”评级。 证券分析师：马成龙 S0980518100002； 海洋王（002724）2021年三季报点评：业绩增长势头延续，成长潜力持续兑现 收入增长33%，归母净利增长49%，EPS为0.28元/股；照明业务增长势头延续，业绩创同期新高；费用端摊薄明显，净利率稳步提升；近年来，受益于节能降耗、安全生产、智能制造等影响，工业企业对专业照明认知不断提升，LED光源持续渗透。近期，能耗双控、电价浮动范围扩大等事件有望进一步提升工业企业对于照明端节能降耗的重视程度，公司作为专业照明龙头企业有望持续受益，成长潜力有望持续兑现，预计2021-23年EPS为0.55/0.72/0.92元/股，对应PE为31.5/24.2/18.9x，维持“买入”评级。 证券分析师：黄道立 S0980511070003； 唐泓翼 S0980516080001； 冯梦琪 S0980521040002； 东方财富（300059）2021年三季报点评：赛道独特，盈利大增 随着居民财富管理需求增长，权益基金爆发，加上公司今年获得基金投顾业务试点资格，公司发展财富管理业务迎来黄金时期。作为A股唯一一家互联网券商，公司竞争赛道独特，成本、流量优势明显。基于公司良好的业绩表现和成长空间，我们将2021-2023年净利润上调为83.79亿元、113.66亿元、149.72亿元，增速为75%/36%/32%，当前股价对应的PE为41.8/30.8/23.4x，PB为7.9/6.6/5.7x。此前，我们对2021-2023年净利润预测值72.88亿元、103.80、136.04亿元。我们对公司维持其“增持”评级。 证券分析师：戴丹苗 S0980520040003； 王剑 S0980518070002； 王鼎 S0980520110003； 王可 S0980521060001； 星宇股份（601799）系列点评之三十二：战略合作虹软，产业链协同助力前瞻车灯产品开发 估值建议：星宇处在起点高、弹性大、持续时间长的车灯赛道上，向高端化（日系、高端德系）、全球化（塞尔维亚建厂）迈出步伐，长逻辑通顺，考虑2021年前三季度缺芯导致公司核心客户一汽大众等排产下滑显著，我们下调盈利预测，预期21/22/23年利润14.4/18.9/22.9（前次盈利预测为21/22/23年利润15.1/19.2/23.9亿），对应PE分别43/33/27x，更新一年期（对应2022年）目标估值区间240-274元，短期缺芯不改行业需求，公司长期具备全球车灯龙头潜力，维持买入评级。 证券分析师：唐旭霞 S0980519080002； 戴仕远 S0980521060004； 长城汽车（601633）9月销量点评：9月销量环比改善明显，主力车型持续热销 在哈佛、坦克、欧拉、皮卡等品牌的强势表现下，哈弗H6、哈弗M6、哈弗赤兔、哈弗初恋、坦克300、黑猫、好猫等主力车型持续热销。在九月整体缺芯的背景下，公司销量持续恢复。考虑到长城汽车全面进行数字化转型，依托“柠檬+坦克+咖啡智能”，爆款打造能力强，产品竞争力提升，全新平台有望带来新一轮产品强势周期，我们维持公司盈利预测，预计2021-2023年实现归母净利88/141/170亿元，对应 PE为65/41/34x。公司作为自主车企龙头，盈利弹性大，有望显著受益行业复苏和全新平台布局，参考可比公司估值，维持一年期（2022年）目标股价69-77元，对应2022年PE为45-50倍，当前股价距目标估值最高仍有23%的提升空间，维持“买入”评级。 证券分析师：唐旭霞 S0980519080002； 戴仕远 S0980521060004； 微盟集团（02013.HK）深度：私域流量淘金者，核心看智慧零售 公司概览：SaaS与精准营销联动，私域流量淘金者；微商城：进入平稳增长期，等待视频号爆发；智慧零售及餐饮：百亿级市场，线下门店数字化是大势所趋；结合绝对估值及相对估值，我们认为公司2022年的合理股价为17.7-20.42港币，相对当前估值空间为46%-68%。继续维持“买入”评级。 证券分析师：王学恒 S0980514030002； 谢琦 S0980520080008； 研报精选：近期公司深度报告 瑞可达（688800）深度：连接器优质供应商，通信+新能源车双赛道共振 国内连接器优质供应商，通信+新能源汽车领域重点突破；连接器市场广阔，通信+新能源汽车是优质赛道；海外龙头优势仍显著，国内企业细分领域不断追赶；瑞可达竞争优势突出，有望充分享受行业红利；看好公司的成长潜力和竞争力，我们预计公司21~23年归母净利润分别为1.2/1.8/2.9亿元，对应PE分别为67/44/27倍。参考可比公司估值及绝对估值法，股票合理价值为82.6-84.1元左右，首次覆盖，给予“增持”评级。 证券分析师：马成龙 S0980518100002； 吉利汽车（00175.HK）深度：4.0时代开启强势周期，模块化架构优势突出 核心观点：吉利架构技术突出，强势周期来临。销量增长有望释放充足的盈利弹性，极氪热销有望推动估值重塑。 公司概况：吉利是自主品牌龙头车企，连续四年市占率自主第一。对内投资极氪、亿咖通、威睿，对外合作腾讯、百度、Waymo。转型态度坚决，开启全新征程。 模块架构：架构技术是车企产品力的基石，具有统一接口、灵活通用、增效降本的优势。吉利与沃尔沃深度合作，拥有BMA/CMA/SEA/SPA四大模块化架构，极氪/GHS 2.0蓄势待发，新周期全面发力。 强势周期：受益于架构造车，吉利销量空间大，盈利弹性强。2021销量有望达129万辆，利润68亿元；2022销量有望达154万辆，利润106亿元。 证券分析师：唐旭霞 S0980519080002； 久祺股份（300994）深度：自行车ODM制造龙头，发力“电动自行车+跨境电商+自有品牌” 我们认为久祺股份是一家高成长的优质公司：一是公司经历了过去几年国内共享单车的冲击以后，现在已经将主要业务转向了国际市场，公司整体自行车业务开始进入高增长阶段，驱动力主要来自于（1）公司开始大力布局需求增长较快、产品附加值较高的助力电动自行车领域，未来公司的助力电动自行车业务将会保持较快的发展；（2）公司2018年开始正式开拓跨境电商渠道，通过跨境电商渠道直接将自有品牌产品卖给终端消费者。二是公司经过在自行车行业二十余年的深耕，在国内自行车领域已经具有较强的竞争实力，包括充足的经验、稳定的客户关系及供应链体系，除此以外，公司还抓住了海外疫情下跨境电商大发展的机会，加速建立并拓展自有品牌，从而形成长期的核心竞争壁垒。预计公司21-23年收入分别为32.9亿元、42.1亿元、53.0亿元，归母净利分别为2.0亿元、2.8亿元、4.1亿元，同比增27.3%、41.3%、44.1%，参考可对标公司以及考虑到公司未来2-3年业绩的高速增长，我们给予32-35倍PE的目标估值，目标价46.5-50.5元，给予久祺股份 “买入”评级，现在股价对应22-23年EPS的PE估值分别为26X、18X。 证券分析师：罗丹 S0980520060003； 凯立新材（688269）深度：贵金催化，催动合成 国内贵金属催化剂领域领先的制造商；医药及精细化工渗透构筑基本盘，基础化工有望带来突破；预计公司21-23年营业收入分别为14.7亿、19.0亿，22.7亿，同比分别增长39.7%、29.0%、19.7%，归母净利润分别为1.62亿、2.35亿、3.05亿，同比分别增长54.0%、44.7%、29.8%，EPS分别为1.74元、2.51元、3.26元。给予“增持”评级，合理股价区间为120-125元，对应2021年EPS的PE估值区间为71.9-74.8X。 证券分析师：曾凡喆 S0980521030003； 国联证券（601456）深度报告：“泛财富管理”扬帆起航 泛财富管理的内涵在于发挥部门协同的优势；客户财富增值，公司分享收益；以泛财富管理为核心推动公司业务转型；我们预测2021-2023年公司净利润分别为7.3亿元、9.2亿元、14.2亿元，增速分别为24.81%/24.9%/54.8%，当前股价对应的PE为43.0/34.4/22.3x，PB为2.8/2.6/2.4x，未来三年EPS分别为0.31元、0.39元、0.60元。当前证券行业的投资主线聚焦财富管理，公司具有区位优势，且是第一批拿到基金投顾业务资格的中小型券商，财富管理特色鲜明，业务协同良好，我们维持其“增持”评级。 证券分析师：戴丹苗 S0980520040003； 王剑 S0980518070002； 王鼎 S0980520110003； 王可 S0980521060001； 研报精选：近期行业深度报告 镍行业专题：镍的供需变革 三元正极材料打开镍新的需求空间；不锈钢需求稳健增长，全球镍供需紧平衡；HPAL工艺兼具成本优势和发展空间；华友钴业经过十多年布局，形成了资源、有色、新能源三大业务板块一体化协同发展的产业格局，目前正在深入推进印尼镍资源开发业务，为高镍锂电材料的发展准备具有低成本竞争优势、稳定可靠的原料保障。盛屯矿业2016年开始布局镍、铜、钴能源金属，主营业务及利润来源逐步由基本金属业务向能源金属聚焦，公司印尼镍金属项目于去年下半年建成，目前已达到满产的状态，经济效益显著。 证券分析师：刘孟峦 S0980520040001； 杨耀洪 S0980520040005； 联系人：焦方冉； 化工行业专题：能耗双控对化工行业影响分析 投资主线1：光伏等一次能源消费比重不断提升，锂电等二次能源助力碳减排，拉动上游化工品需求快速增长：（1）我们看好光伏产业链中：硅片上游的工业硅、三氯氢硅、胶膜上游的EVA、POE；光伏玻璃上游的纯碱；（2）我们看好锂电产业链中：正极材料上游的磷酸铁-磷酸铁锂、PVDF；电解液上游碳酸酯溶剂、锂盐六氟磷酸锂、添加剂LiFSI。 投资主线2：能耗双控要求淘汰高污染、高能耗的“双高”落后产能，我们看好现有“双高”产能行业景气度，以及下游具备新能源、新材料等需求快速增长的行业：我们看好电石-PVC、黄磷-磷酸-草甘膦、烧碱、醋酸、环氧丙烷等行业。 证券分析师：杨林 S0980520120002； 薛聪 S0980520120001； 刘子栋 S0980521020002； 联系人：张玮航； 海外市场专题：从美国零售发展史看社区团购 借鉴美国零售发展史，社区团购是最有可能成功的生鲜业态；社区团购中心仓、网格仓、团长各有分工，效率还有提升空间；社区团购模式的优势：低货损、预售制、超级SKU、轻资产；社区团购未能做到产地直采和冷链车运输；我们建议关注社团团购头部平台美团-W（3690.HK）和拼多多（PDD.O）。通过社区团购，美团可以获得更多的下沉市场用户，同时积累电商经验，继续维持“买入”评级。拼多多可以通过社区团购提升用户消费额和粘性，同时为其深耕的农产品产业链增加销售渠道，继续维持“买入”评级。 证券分析师：王学恒 S0980514030002； 联系人：赵达； 交易所专题二：战略与估值：从交易到数据 我们研究总结交易所行业的战略路径，以及相应的估值情况，为未来细致化的研究指明方向。 战略路径，四个阶段：（1）先是单类资产交易业务的合并，各交易所寻求整合的机会，提升规模优势；（2）其次是基础设施的改善，例如收购电子交易平台以及清算平台等；（3）再是多类资产交易业务的合并，进一步提升规模优势；（4）最后提供数据服务，挖掘产业链的数据价值。 估值情况，三个维度：（1）来自大型发展中经济体的交易所的估值倍数> 来自发达经济体的交易所的估值倍数；（2）衍生品交易所>股票交易所（但差距不大，顺序不稳定）；（3）数据业务>交易业务。 伦敦证券交易所集团，倚重着英国资本市场的一般体量，却成为全球估值最高的交易所，以及全球市值最大的交易所之一，其业务战略无疑是成功的，值得我们去深度研究。 投资建议：维持行业中性评级，维持港交所增持评级 近期以来新冠疫情反复，使得全球经济的修复预期仍有一定的不确定性。鉴于此，我们认为货币政策和财政政策会保持稳定积极，资本市场的流动性会保持稳定。在此基础上，我们上调盈利预测，预计 2021 年至 2023 年的 EPS 分别为 11.85/14.03/16.97 港元，维持 51 倍的 PE 目标倍数，对应 2021 年的目标价为 604 港元。 证券分析师：王鼎 S0980520110003； 王剑 S0980518070002； 戴丹苗 S0980520040003； 王可 S0980521060001； 半导体行业专题系列：一文看懂FPGA芯片投资框架 近年来FPGA芯片市场需求强劲，主要由于5G渗透率提升、AI智能推进以及汽车智能化的不断演进。据Market Research Future预计，2025年全球FPGA市场规模将增长至125亿美元，复合增速超过10%。目前全球FPGA市场，主要被海外企业垄断，CR4份额达97%，赛灵思、Altera遥遥领先。同时在国产芯片自主可控趋势下，国内FPGA企业积极加大研发投入，有望迎来加速成长期。 目前国内FPGA公司主要有复旦微(正在上市询价)、安路科技(已提交IPO注册)、紫光同创(紫光国微持股29.47%)、高云半导体等，我们预计随着相关公司上市，国内资本市场将密切关注FPGA领域的核心机会。 证券分析师：唐泓翼 S0980516080001； 许亮 S0980518120001； 点击下方“阅读原文”，立即开通国信账户～

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