【光大固收】MLF等额续作,收益率全面上升——利率债周报20211016
(以下内容从光大证券《【光大固收】MLF等额续作,收益率全面上升——利率债周报20211016》研报附件原文摘录)
本公众号中所涉及的证券研究信息由光大证券固收研究团队编写,仅面向光大证券专业投资者客户,用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户,请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 报告标题:MLF等额续作,收益率全面上升——利率债周报20211017 报告发布日期:2021年10月16日 分析师:张 旭 执业证书编号:S0930516010001 分析师:李枢川 执业证书编号:S0930521040004 摘要 ◆重要事项 国家能源委员会部署能源改革发展工作。IMF发布最新《世界经济展望》报告,将2021年全球经济增速预期小幅下调0.1个百分点至5.9%,同时维持2022年增速预期4.9%不变。美联储公布的会议纪要显示,如果11月的议息会议上决定开始缩减购债,那么可能从11月中旬或12月中旬的月度购买日期开始实施减码操作,整个缩减购债计划可能在2022年年中结束。 ◆重要数据 中国9月金融数据出炉,M2同比增8.3%,前值增8.2%;新增人民币贷款1.66万亿元,前值增1.22万亿元;社会融资规模增量为2.9万亿元,前值2.96万亿元;9月末社会融资规模存量为308.05万亿元,同比增长10%。9月出口3057 亿美元,同比增长28.1%;进口2390 亿美元,同比增长17.6%;贸易顺差668 亿美元,同比增长88.9%。中国9月CPI同比上涨0.7%,前值涨0.8%;9月PPI同比上涨10.7%,前值涨9.5%,9月PPI同比增幅为1996年10月有记录以来的历史新高。 ◆公开市场操作与货币市场 本周央行公开市场有5100亿元逆回购到期,另有15日有5000亿元MLF到期。共进行500亿元逆回购操作,全部为7天期;15日还开展了5000亿元一年期MLF操作。本周共回笼资金4600亿元。下周公开市场将有600亿元逆回购到期,到期资金合计为600亿元。本周商业银行共发行同业存单4444.4亿元,发行量有所增加。本周同业存单发行利率方面,国股行和中小行均涨跌互现。 ◆债市运行 本周一级市场共发行利率债51只,实际发行总额4229.3亿元(较上周增加871.52亿元),到期2835亿元,净融资1394.3亿元(较上周减少28.6亿元),其中国债、地方政府债、政金债净融资分别为299.9、64.4和1030.0亿元(与上周相比分别变动451.8、-1005.4、525.0亿元),政府债券供给有所回升。后续一级市场等待发行利率债40只,计划发行金额2693.8亿元。二级市场方面,国债期货全线收跌,国债收益率全面上升。 ◆风险提示 近期疫情有所反复,全球经济复苏的不确定因素仍存,国内经济仍处于恢复进程中,后续仍有不少不确定性。 重要事项 1)国家能源委员会部署能源改革发展工作,审议“十四五”现代能源体系规划、能源碳达峰实施方案、完善能源绿色低碳转型体制机制和政策措施的意见等;强调必须以保障安全为前提构建现代能源体系,着力提高能源自主供给能力;要优化煤炭产能布局,合理建设先进煤电,继续有序淘汰落后煤电;加大国内油气勘探开发,加强煤气油储备能力建设,推进先进储能技术规模化应用;要科学有序推进实现“双碳”目标;结合近期应对电力、煤炭供需矛盾的情况,深入论证提出碳达峰分步骤的时间表、路线图;从实际出发,纠正有的地方“一刀切”限电限产或运动式“减碳”;提高清洁能源比重,更多依靠市场机制促进节能减排降碳。 2)IMF发布最新《世界经济展望》报告,将2021年全球经济增速预期小幅下调0.1个百分点至5.9%,同时维持2022年增速预期4.9%不变。主要经济体中,预计今年中国GDP增速有望达到8%,较此前预测下调0.1个百分点,预计2022年中国经济增速有望达到5.6%。美国今年GDP增速预期下调1个百分点至6%,欧元区上调0.4个百分点至5%。IMF认为,全球经济持续复苏,但受疫情拖累复苏动力正在减弱,下行风险加剧;同时,供应链紊乱长于此前预期,进一步抬高部分国家的通胀。 3)美联储公布的会议纪要显示,与会官员表示,如果11月的议息会议上决定开始缩减购债,那么可能从11月中旬或12月中旬的月度购买日期开始实施减码操作,整个缩减购债计划可能在2022年年中结束。美联储官员们讨论了减码的具体路径:减少每月的资产购买规模,其中对美债的购买减少100亿美元,对抵押贷款支持证券的购买规模减少50亿美元。另外,通胀正在以多年来最快的速度上升,远高于美联储2%的目标。一些官员表示,供应瓶颈和生产问题使通胀压力持续时间可能比预期更长。 重要数据 1)中国9月金融数据出炉,M2同比增8.3%,前值增8.2%;新增人民币贷款1.66万亿元,前值增1.22万亿元;社会融资规模增量为2.9万亿元,前值2.96万亿元;9月末社会融资规模存量为308.05万亿元,同比增长10%。 2)9月出口3057亿美元,同比增长28.1%;进口2390亿美元,同比增长17.6%;贸易顺差668亿美元,同比增长88.9%。 3)中国9月CPI同比上涨0.7%,前值涨0.8%;9月PPI同比上涨10.7%,前值涨9.5%,9月PPI同比增幅为1996年10月有记录以来的历史新高。 高频跟踪 公开市场操作与货币市场 本周(10月11-17日)央行公开市场有5100亿元逆回购到期,另有15日有5000亿元MLF到期。共进行500亿元逆回购操作,全部为7天期;另外,15日还开展了5000亿元一年期MLF操作。本周共回笼资金4600亿元。下周(10月18-24日)公开市场将有600亿元逆回购到期,到期资金合计为600亿元。 本周商业银行共发行同业存单4444.4亿元,发行量有所增加。从期限来看,1M、3M、6M、9M、1Y品种分别发行572.1亿、546.6亿、743.4亿、178.2亿和2404.1亿元。从发行主体来看,国有银行、股份制银行、中小银行分别发行134.7亿、423.7亿和3886.0亿元。净融资方面,同业存单到期3460.9亿元,净融资-775.2亿元;其中国有银行、股份制银行、中小银行分别到期265.0亿、963.3亿和2232.6亿元,净融资分别为-110.8亿、273.5亿和-937.9亿元。 本周同业存单发行利率方面,国股行和中小行均涨跌互现。国股行1M、3M、9M、1Y加权发行利率分别为2.30%、2.40%、2.64%、2.74%;中小行1M、3M、9M、1Y加权发行利率分别为2.37%、2.64%、2.98%、2.95%。 本周资金面方面,银行间回购加权利率有所回升,资金价格有所收敛。截至10月15日收盘,DR001、DR007、DR014、DR1M分别为2.06%、2.12%、2.09%和2.37%,较10月9日收盘分别变动48.6bp、29.08bp、10.14bp和11.13bp。 本周回购交易方面,银行间质押式回购日均量为4.47万亿元,日均量较上周明显回升(上周为2.70万亿元),其中隔夜为3.89万亿元(上周为1.58万亿元),7天为0.47万亿元(上周为1.03万亿元)。 债市运行 1、一级市场:本周利率债总发行量和净融资额分别为4229.3、1394.3亿元,政府债券供给有所回升,后续等待发行利率债有40只 本周一级市场共发行利率债51只,实际发行总额4229.3亿元(较上周增加871.52亿元),到期2835亿元,净融资1394.3亿元(较上周减少28.6亿元),其中国债、地方政府债、政金债净融资分别为299.9、64.4和1030.0亿元(与上周相比分别变动451.8、-1005.4、525.0亿元),政府债券供给有所回升。后续一级市场等待发行利率债40只,计划发行金额2693.8亿元。 2、二级市场:国债期货全线收跌,国债收益率全面上升 本周国债期货价格涨跌不一,10月15日2Y、5Y、10Y国债期货收盘价分别较10月8日变动-0.14%、-0.23%和-0.36%。截至10月15日,1年期、3年期、5年期、10年期、20年期、30年期、50年期国债收益率分别较10月9日收盘变动1.09bp、10.38bp、6.7bp、4.97bp、6.25bp、8bp、3.78bp至2.34%、2.65%、2.82%、2.97%、3.37%、3.53%、3.58%。 风险提示 近期疫情有所反复,全球经济复苏的不确定因素仍存,国内经济仍处于恢复进程中,后续仍有不少不确定性。 往期研报精选 ?利率债(张旭/李枢川) 深度 · LPR改革的逻辑与成效 无需担心经济过热,下半年机会更多——利率债2021年投资策略 技术性的资金紧张 是否应取消“存款利率指导”? 以数量+利率的角度分析OMO、MLF和降准 不宜对流动性报有过于宽松的预期 10Y国债的估值正处于舒适区间 债券市场正走在统一监管的大路上 量变终会引起质变,LPR的下降已不远 莫担心,政策不会急转弯 ——2020年中央经济工作会议点评之二 MLF充分满足了金融机构需求,此时不妨乐观一点 写在永煤违约一个月之际 解析首只中小银行专项债 交易所资金为何波动? 合适的期限,合适的时点 从银行股大涨说起 为何9月的贷款利率上升了? 正面的信息越来越多 地方政府债务管理沿革、当前问题与后续展望 期待LPR的进一步下降 超额续作凸显呵护流动性的意图 无序违约提高了债券市场整体的融资成本和难度 ?信用债(危玮肖/董乃睿) 违约承压,长期向好——2021年信用债投资策略 债基风云 ——债券型基金研究专题 是否应严禁“红色”地区的城投债融资? 宏桥的“大气”提振市场信心 一文综述地方金控平台——城投债专题研究之十二 山西省管煤企经营现状——产业债信用观察之山西煤企 房地产企业信用分析框架 当前时点如何看贵州城投债? 江苏省城投债发行人研究 刻不容缓!288个地级市政府债务全扫描 企业的金融资产该如何审查? 融资担保债券怎么看?——融资担保债券特点及代偿能力分析 破产重整的理想与现实——债券违约专题研究之八 ?可转债(方钰涵) 挖掘中低评级券价值,把握优质标的机会——可转债周报
本公众号中所涉及的证券研究信息由光大证券固收研究团队编写,仅面向光大证券专业投资者客户,用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户,请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 报告标题:MLF等额续作,收益率全面上升——利率债周报20211017 报告发布日期:2021年10月16日 分析师:张 旭 执业证书编号:S0930516010001 分析师:李枢川 执业证书编号:S0930521040004 摘要 ◆重要事项 国家能源委员会部署能源改革发展工作。IMF发布最新《世界经济展望》报告,将2021年全球经济增速预期小幅下调0.1个百分点至5.9%,同时维持2022年增速预期4.9%不变。美联储公布的会议纪要显示,如果11月的议息会议上决定开始缩减购债,那么可能从11月中旬或12月中旬的月度购买日期开始实施减码操作,整个缩减购债计划可能在2022年年中结束。 ◆重要数据 中国9月金融数据出炉,M2同比增8.3%,前值增8.2%;新增人民币贷款1.66万亿元,前值增1.22万亿元;社会融资规模增量为2.9万亿元,前值2.96万亿元;9月末社会融资规模存量为308.05万亿元,同比增长10%。9月出口3057 亿美元,同比增长28.1%;进口2390 亿美元,同比增长17.6%;贸易顺差668 亿美元,同比增长88.9%。中国9月CPI同比上涨0.7%,前值涨0.8%;9月PPI同比上涨10.7%,前值涨9.5%,9月PPI同比增幅为1996年10月有记录以来的历史新高。 ◆公开市场操作与货币市场 本周央行公开市场有5100亿元逆回购到期,另有15日有5000亿元MLF到期。共进行500亿元逆回购操作,全部为7天期;15日还开展了5000亿元一年期MLF操作。本周共回笼资金4600亿元。下周公开市场将有600亿元逆回购到期,到期资金合计为600亿元。本周商业银行共发行同业存单4444.4亿元,发行量有所增加。本周同业存单发行利率方面,国股行和中小行均涨跌互现。 ◆债市运行 本周一级市场共发行利率债51只,实际发行总额4229.3亿元(较上周增加871.52亿元),到期2835亿元,净融资1394.3亿元(较上周减少28.6亿元),其中国债、地方政府债、政金债净融资分别为299.9、64.4和1030.0亿元(与上周相比分别变动451.8、-1005.4、525.0亿元),政府债券供给有所回升。后续一级市场等待发行利率债40只,计划发行金额2693.8亿元。二级市场方面,国债期货全线收跌,国债收益率全面上升。 ◆风险提示 近期疫情有所反复,全球经济复苏的不确定因素仍存,国内经济仍处于恢复进程中,后续仍有不少不确定性。 重要事项 1)国家能源委员会部署能源改革发展工作,审议“十四五”现代能源体系规划、能源碳达峰实施方案、完善能源绿色低碳转型体制机制和政策措施的意见等;强调必须以保障安全为前提构建现代能源体系,着力提高能源自主供给能力;要优化煤炭产能布局,合理建设先进煤电,继续有序淘汰落后煤电;加大国内油气勘探开发,加强煤气油储备能力建设,推进先进储能技术规模化应用;要科学有序推进实现“双碳”目标;结合近期应对电力、煤炭供需矛盾的情况,深入论证提出碳达峰分步骤的时间表、路线图;从实际出发,纠正有的地方“一刀切”限电限产或运动式“减碳”;提高清洁能源比重,更多依靠市场机制促进节能减排降碳。 2)IMF发布最新《世界经济展望》报告,将2021年全球经济增速预期小幅下调0.1个百分点至5.9%,同时维持2022年增速预期4.9%不变。主要经济体中,预计今年中国GDP增速有望达到8%,较此前预测下调0.1个百分点,预计2022年中国经济增速有望达到5.6%。美国今年GDP增速预期下调1个百分点至6%,欧元区上调0.4个百分点至5%。IMF认为,全球经济持续复苏,但受疫情拖累复苏动力正在减弱,下行风险加剧;同时,供应链紊乱长于此前预期,进一步抬高部分国家的通胀。 3)美联储公布的会议纪要显示,与会官员表示,如果11月的议息会议上决定开始缩减购债,那么可能从11月中旬或12月中旬的月度购买日期开始实施减码操作,整个缩减购债计划可能在2022年年中结束。美联储官员们讨论了减码的具体路径:减少每月的资产购买规模,其中对美债的购买减少100亿美元,对抵押贷款支持证券的购买规模减少50亿美元。另外,通胀正在以多年来最快的速度上升,远高于美联储2%的目标。一些官员表示,供应瓶颈和生产问题使通胀压力持续时间可能比预期更长。 重要数据 1)中国9月金融数据出炉,M2同比增8.3%,前值增8.2%;新增人民币贷款1.66万亿元,前值增1.22万亿元;社会融资规模增量为2.9万亿元,前值2.96万亿元;9月末社会融资规模存量为308.05万亿元,同比增长10%。 2)9月出口3057亿美元,同比增长28.1%;进口2390亿美元,同比增长17.6%;贸易顺差668亿美元,同比增长88.9%。 3)中国9月CPI同比上涨0.7%,前值涨0.8%;9月PPI同比上涨10.7%,前值涨9.5%,9月PPI同比增幅为1996年10月有记录以来的历史新高。 高频跟踪 公开市场操作与货币市场 本周(10月11-17日)央行公开市场有5100亿元逆回购到期,另有15日有5000亿元MLF到期。共进行500亿元逆回购操作,全部为7天期;另外,15日还开展了5000亿元一年期MLF操作。本周共回笼资金4600亿元。下周(10月18-24日)公开市场将有600亿元逆回购到期,到期资金合计为600亿元。 本周商业银行共发行同业存单4444.4亿元,发行量有所增加。从期限来看,1M、3M、6M、9M、1Y品种分别发行572.1亿、546.6亿、743.4亿、178.2亿和2404.1亿元。从发行主体来看,国有银行、股份制银行、中小银行分别发行134.7亿、423.7亿和3886.0亿元。净融资方面,同业存单到期3460.9亿元,净融资-775.2亿元;其中国有银行、股份制银行、中小银行分别到期265.0亿、963.3亿和2232.6亿元,净融资分别为-110.8亿、273.5亿和-937.9亿元。 本周同业存单发行利率方面,国股行和中小行均涨跌互现。国股行1M、3M、9M、1Y加权发行利率分别为2.30%、2.40%、2.64%、2.74%;中小行1M、3M、9M、1Y加权发行利率分别为2.37%、2.64%、2.98%、2.95%。 本周资金面方面,银行间回购加权利率有所回升,资金价格有所收敛。截至10月15日收盘,DR001、DR007、DR014、DR1M分别为2.06%、2.12%、2.09%和2.37%,较10月9日收盘分别变动48.6bp、29.08bp、10.14bp和11.13bp。 本周回购交易方面,银行间质押式回购日均量为4.47万亿元,日均量较上周明显回升(上周为2.70万亿元),其中隔夜为3.89万亿元(上周为1.58万亿元),7天为0.47万亿元(上周为1.03万亿元)。 债市运行 1、一级市场:本周利率债总发行量和净融资额分别为4229.3、1394.3亿元,政府债券供给有所回升,后续等待发行利率债有40只 本周一级市场共发行利率债51只,实际发行总额4229.3亿元(较上周增加871.52亿元),到期2835亿元,净融资1394.3亿元(较上周减少28.6亿元),其中国债、地方政府债、政金债净融资分别为299.9、64.4和1030.0亿元(与上周相比分别变动451.8、-1005.4、525.0亿元),政府债券供给有所回升。后续一级市场等待发行利率债40只,计划发行金额2693.8亿元。 2、二级市场:国债期货全线收跌,国债收益率全面上升 本周国债期货价格涨跌不一,10月15日2Y、5Y、10Y国债期货收盘价分别较10月8日变动-0.14%、-0.23%和-0.36%。截至10月15日,1年期、3年期、5年期、10年期、20年期、30年期、50年期国债收益率分别较10月9日收盘变动1.09bp、10.38bp、6.7bp、4.97bp、6.25bp、8bp、3.78bp至2.34%、2.65%、2.82%、2.97%、3.37%、3.53%、3.58%。 风险提示 近期疫情有所反复,全球经济复苏的不确定因素仍存,国内经济仍处于恢复进程中,后续仍有不少不确定性。 往期研报精选 ?利率债(张旭/李枢川) 深度 · LPR改革的逻辑与成效 无需担心经济过热,下半年机会更多——利率债2021年投资策略 技术性的资金紧张 是否应取消“存款利率指导”? 以数量+利率的角度分析OMO、MLF和降准 不宜对流动性报有过于宽松的预期 10Y国债的估值正处于舒适区间 债券市场正走在统一监管的大路上 量变终会引起质变,LPR的下降已不远 莫担心,政策不会急转弯 ——2020年中央经济工作会议点评之二 MLF充分满足了金融机构需求,此时不妨乐观一点 写在永煤违约一个月之际 解析首只中小银行专项债 交易所资金为何波动? 合适的期限,合适的时点 从银行股大涨说起 为何9月的贷款利率上升了? 正面的信息越来越多 地方政府债务管理沿革、当前问题与后续展望 期待LPR的进一步下降 超额续作凸显呵护流动性的意图 无序违约提高了债券市场整体的融资成本和难度 ?信用债(危玮肖/董乃睿) 违约承压,长期向好——2021年信用债投资策略 债基风云 ——债券型基金研究专题 是否应严禁“红色”地区的城投债融资? 宏桥的“大气”提振市场信心 一文综述地方金控平台——城投债专题研究之十二 山西省管煤企经营现状——产业债信用观察之山西煤企 房地产企业信用分析框架 当前时点如何看贵州城投债? 江苏省城投债发行人研究 刻不容缓!288个地级市政府债务全扫描 企业的金融资产该如何审查? 融资担保债券怎么看?——融资担保债券特点及代偿能力分析 破产重整的理想与现实——债券违约专题研究之八 ?可转债(方钰涵) 挖掘中低评级券价值,把握优质标的机会——可转债周报
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