【兴证煤炭】周报:电价改革有望疏导高煤价,终端补库需求回温(10.10-10.16)

（以下内容从兴业证券《【兴证煤炭】周报:电价改革有望疏导高煤价,终端补库需求回温(10.10-10.16)》研报附件原文摘录）
　　兴业证券煤炭团队 王锟（16621287890） 陶凯妮（13524196989） 投资要点 ●动力煤：煤价全线上涨，日耗季节性滑落，库存略有增加 环渤海综合平均价、动力煤长协价：10月13日，环渤海动力煤综合平均价格指数为848元/吨，较上期（9月29日）上涨96元/吨；2021年10月，动力煤长协价（Q5500）为754元/吨，月上涨77元/吨。 产地：10月15日，山西大同Q5500坑口含税价1830元/吨，周上涨347元/吨；鄂尔多斯Q5500坑口含税价1665元/吨，周上涨329元/吨；陕西榆林Q5800动力煤价格1768元/吨，周上涨276元/吨。 进口：国际动力煤方面，10月14日，欧洲ARA港价格为268.5美元/吨，周上涨20.5美元/吨；南非RB港价格为241.3美元/吨，周上涨10.0美元/吨；澳洲NEWC港价格为250.1美元/吨，周上涨5.1美元/吨。 库存：港口库存：10月15日，北方港口煤炭库存1833万吨，周增加28万吨，同比减少5.3%。终端库存：10月14日，沿海八省终端用户库存1910.6万吨，周减少18.5万吨，同比减少34.6%；可用天数11.1天，周增加0.5天；供煤量178.8万吨，周减少20.1万吨，同比增加8.6%。 需求：本周，沿海八省终端用户日耗171.4万吨，周减少14.6万吨，同比增加15.0%。 ●焦煤焦炭：焦煤价格维持高位，焦炭价格倒挂扩大 焦煤均价：10月11日，主焦煤综合均价为3579.2元/吨，周上涨7.6元/吨。其中，生产地均价为3246.1元/吨，周上涨15.2元/吨；中转地均价3980元/吨，周持平；消费地均价为3867.3元/吨，周持平。进口焦煤：中国进口焦煤方面，10月15日，峰景矿硬焦煤收报430美元/吨，周上涨13美元/吨。焦炭：10月14日，焦炭价格指数4066元/吨，较10月8日下跌1元/吨；焦炭成本指数4390元/吨，较10月8日上涨2元/吨；焦炭价格和成本指数倒挂324元/吨，周价格倒挂扩大3元/吨。 ●下游变化：炼焦煤库存维持低位，下游螺纹钢价格周环比下跌 炼焦煤：10月15日，国内样本钢厂炼焦煤库存696万吨，周减少0.5万吨；国内独立焦化厂炼焦煤库存696万吨，周减少14.1万吨。下游钢厂：10月15日，全国主要城市螺纹钢库存615万吨，周减少44.4万吨；上海20mm螺纹钢含税价5840元/吨，周下跌140元/吨。 ●期货：黑色系期货价格大幅上涨 动力煤期货：10月15日，动力煤期货（活跃合约）收盘价1692元/吨，较上周上涨430元/吨；秦皇岛动力煤现货市场价（Q5500）为2292.5元/吨，较上周上涨460元/吨；动力煤期货贴水600.5元/吨。煤焦炭期货：10月15日，焦炭期货（活跃合约）收盘价4105.5元/吨，周上涨601元/吨；焦煤期货（活跃合约）收盘价3614元/吨，周上涨457元/吨。焦炭焦煤期货价差为491.5元/吨，周扩大144元/吨。 ●运输情况：运价指数同比上涨，大秦线9月运量同比减少 沿海煤炭运价：10月15日，中国沿海煤炭运价综合指数1314.5点，周环比下跌18.05点，同比上涨78.7%；10月15日，海运煤炭价格指数1380.7点，周环比上涨20.29点，同比上涨74.3%。大秦线运量：2021年9月，大秦线煤炭运量3462万吨，同比减少1.45%。 ●本周观点：本周，煤炭价格维持涨势，秦港动力煤市场价再创新高。需求方面，燃煤电价改革政策有望疏导下游用煤成本，叠加终端低库存，预计下游补库意愿回升，将对煤价形成支撑。供给方面，本周山西煤矿恢复正常生产，多地推进冬季煤炭保供工作，供应有望边际改善。但是安全生产压力仍在，产量大幅提升难度较大。综上，短期内煤价或维持高位震荡，重点关注煤炭产量释放进度和政策调控情况。 ● 推荐组合：陕西煤业、淮北矿业、中国神华、兖州煤业、潞安环能。 风险提示：经济增长失速、在建煤矿投产超预期、政策调控风险、安全监察力度升级等。 本周数据跟踪 ● 动力煤：煤价全线上涨，日耗季节性滑落，库存略有增加 环渤海综合平均价、动力煤长协价：10月13日，环渤海动力煤综合平均价格指数为848元/吨，较上期（9月29日）上涨96元/吨；2021年10月，动力煤长协价（Q5500）为754元/吨，月上涨77元/吨。 产地：10月15日，山西大同Q5500坑口含税价1830元/吨，周上涨347元/吨；鄂尔多斯Q5500坑口含税价1665元/吨，周上涨329元/吨；陕西榆林Q5800动力煤价格1768元/吨，周上涨276元/吨。 进口：国际动力煤方面，10月14日，欧洲ARA港价格为268.5美元/吨，周上涨20.5美元/吨；南非RB港价格为241.3美元/吨，周上涨10.0美元/吨；澳洲NEWC港价格为250.1美元/吨，周上涨5.1美元/吨。 库存：港口库存：10月15日，北方港口煤炭库存1833万吨，周增加28万吨，同比减少5.3%。终端库存：10月14日，沿海八省终端用户库存1910.6万吨，周减少18.5万吨，同比减少34.6%；可用天数11.1天，周增加0.5天；供煤量178.8万吨，周减少20.1万吨，同比增加8.6%。 需求：本周，沿海八省终端用户日耗171.4万吨，周减少14.6万吨，同比增加15.0%。 ●焦煤焦炭：焦煤价格维持高位，焦炭价格倒挂扩大 焦煤平均价：10月11日，主焦煤综合均价为3579.2元/吨，周上涨7.6元/吨。其中，生产地均价为3246.1元/吨，周上涨15.2元/吨；中转地均价3980元/吨，周持平；消费地均价为3867.3元/吨，周持平。 进口焦煤：中国进口焦煤方面，10月15日，峰景矿硬焦煤收报430美元/吨，周上涨13美元/吨。 焦炭：10月14日，焦炭价格指数4066元/吨，较10月8日下跌1元/吨；焦炭成本指数4390元/吨，较10月8日上涨2元/吨；焦炭价格和成本指数倒挂324元/吨，周价格倒挂扩大3元/吨。 ● 下游变化：炼焦煤库存维持低位，下游螺纹钢价格周环比下跌 炼焦煤：10月15日，国内样本钢厂炼焦煤库存696万吨，周减少0.5万吨；国内独立焦化厂炼焦煤库存696万吨，周减少14.1万吨。 下游钢厂：10月15日，全国主要城市螺纹钢库存615万吨，周减少44.4万吨；上海20mm螺纹钢含税价5840元/吨，周下跌140元/吨。 ● 期货：黑色系期货价格大幅上涨 动力煤期货：10月15日，动力煤期货（活跃合约）收盘价1692元/吨，周上涨430元/吨；秦皇岛动力煤现货市场价（Q5500）为2292.5元/吨，周上涨460元/吨；动力煤期货贴水600.5元/吨。 焦煤焦炭期货：10月15日，焦炭期货（活跃合约）收盘价4105.5元/吨，周上涨601元/吨；焦煤期货（活跃合约）收盘价3614元/吨，周上涨457元/吨。焦炭焦煤期货价差为491.5元/吨，周扩大144元/吨。 ● 运输情况：运价指数同比上涨，大秦线9月运量同比减少 沿海煤炭运价：10月15日，中国沿海煤炭运价综合指数1314.5点，周环比下跌18.05点，同比上涨78.7%；10月15日，海运煤炭价格指数1380.7点，周环比上涨20.29点，同比上涨74.3%。 大秦线运量： 2021年9月，大秦线煤炭运量3462万吨，同比减少1.45%。 ● 本周碳排放交易行情 10月11日-10月15日，全国碳市场碳排放配额（CEA）总成交量49.8万吨，总成交额2194.8万元。最高成交价48.49元/吨，最低成交价43.10元/吨，10月15日收盘价为43.90元/吨，较10月8日下跌0.41%。 本周行业要闻 1、国家发展改革委进一步深化燃煤发电上网电价市场化改革 日前国家发展改革委印发《关于进一步深化燃煤发电上网电价市场化改革的通知》，《通知》明确了四项重要改革措施：有序放开全部燃煤发电电量上网电价、扩大市场交易电价上下浮动范围、推动工商业用户都进入市场、保持居民、农业、公益性事业用电价格稳定。 2、国家发改委：不得对电力市场价格合理范围内的正常浮动进行不当干预 10月13日，国新办召开国务院政策例行吹风会。会上，国家发展改革委秘书长赵辰昕介绍了今冬明春电力和煤炭等能源供应保障工作。赵辰昕指出，目前进一步完善了煤电油气运保障工作部际协调机制，形成最大合力，统筹协调和督促指导全国煤电油气运保障工作。 3、国家能源局：2021年9月份全社会用电量同比增长6.8% 10月13日，国家能源局发布2021年9月份全社会用电量等数据。9月份，我国经济持续稳定恢复，全社会用电量持续增长，达到6947亿千瓦时，同比增长6.8%，两年平均增长7.4%。分产业看，第一产业用电量97亿千瓦时，同比增长14.9%；第二产业用电量4451亿千瓦时，同比增长6.0%；第三产业用电量1292亿千瓦时，同比增长12.1%；城乡居民生活用电量1107亿千瓦时，同比增长3.7%。 4、鄂尔多斯与18个省市签订保供合同，供煤总量达7706万吨 据鄂尔多斯新闻网消息，10月10日下午在鄂尔多斯市举行的落实国家煤炭增产保供任务中长期合同签订仪式上，鄂尔多斯市40家煤炭企业与对口保供的黑龙江省、吉林省、辽宁省、天津市等18个省区市，63家煤炭企业与呼和浩特市、包头市等6个区内盟市分别签订了四季度煤炭中长期保供合同；15家煤炭企业与我市5个旗区分别签订了冬季取暖用煤保供协议。 5、山西受强降雨影响临时性停产煤矿基本恢复 自10月2日强降雨以来，山西太原、晋中、长治、晋城、临汾、运城等6个市辖区内的部分生产煤矿受强降雨影响，自行采取了临时的紧急停产撤人措施。截至目前，除4座煤矿仍处于停产状态外，其他煤矿都已恢复生产。在仍停产的4座煤矿中，临汾市3座合计产能360万吨/年，因井下涌水较大停产，待井下隐患消除后，近日即可恢复生产；太原市1座，产能120万吨/年，因山体滑坡阻断运煤公路而停产，待运煤公路通畅后即可恢复生产。 本周行情回顾 本周观点及推荐组合 本周，煤炭价格维持涨势，秦港动力煤市场价再创新高。需求方面，燃煤电价改革政策有望疏导下游用煤成本，叠加终端低库存，预计下游补库意愿回升，将对煤价形成支撑。供给方面，本周山西煤矿恢复正常生产，多地推进冬季煤炭保供工作，供应有望边际改善。但是安全生产压力仍在，产量大幅提升难度较大。综上，短期内煤价或维持高位震荡，重点关注煤炭产量释放进度和政策调控情况。 本周煤炭板块表现与大盘持平，选股逻辑：（1）受益于煤价中枢提升，且煤炭产量有增长的顺周期标的；（2）可提供安全边际的高分红、高股息标的。推荐组合：陕西煤业、淮北矿业、中国神华、兖州煤业、潞安环能。 风险提示 宏观经济增长失速、在建煤矿投产超预期、政策调控风险、安全监察力度升级等。 近期重要报告回顾 行业深度 2021/08/23 【兴证煤炭】电力行业深度跟踪：强化电价商品属性，打通能源价值传导 2021/06/25【兴证煤炭】煤炭行业跟踪报告：立足基本面，谋定而后动 2021/06/15【兴证煤炭|中期策略】煤价中枢抬升，行业盈利边际向好 2021/03/02【兴证环保】“碳中和”系列报告：能源革命的新起点 2021/02/17【兴证环保】复盘美国水业：探讨类债资产的Alpha和估值突破 2020/11/11【兴证环保公用】公用事业2021年度策略：碳资产遇变革，高股息标的可引长钱破局 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本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据；在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告；本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现。过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。我们不承诺也不保证，任何所预示的回报会得以实现。分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设。任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报。 本公司的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。未经授权的转载，本公司不承担任何转载责任。 在法律许可的情况下，兴业证券股份有限公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。因此，投资者应当考虑到兴业证券股份有限公司及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据。 投资评级说明 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后的12个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅，A股市场以上证综指或深圳成指为基准。 行业评级：推荐-相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性-相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；回避-相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。 股票评级：买入-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%；审慎增持-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～15%之间；中性-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%；无评级-由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 免责声明 市场有风险，投资需谨慎。本平台所载内容和意见仅供参考，不构成对任何人的投资建议（专家、嘉宾或其他兴业证券股份有限公司以外的人士的演讲、交流或会议纪要等仅代表其本人或其所在机构之观点），亦不构成任何保证，接收人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主做出投资决策并自行承担风险。根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本平台内容仅供兴业证券股份有限公司客户中的专业投资者使用，若您并非专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅或转载本平台中的信息，本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，还请见谅。在任何情况下，作者及作者所在团队、兴业证券股份有限公司不对任何人因使用本平台中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本平台旨在沟通研究信息，交流研究经验，不是兴业证券股份有限公司研究报告的发布平台，所发布观点不代表兴业证券股份有限公司观点。任何完整的研究观点应以兴业证券股份有限公司正式发布的报告为准。本平台所载内容仅反映作者于发出完整报告当日或发布本平台内容当日的判断，可随时更改且不予通告。 本平台所载内容不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议，不能够等同于指导具体投资的操作性意见。 兴业证券煤炭团队 王锟 wangkun89@xyzq.com.cn 16621287890 陶凯妮 taokaini@xyzq.com.cn 13524196989

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