【光大固收】转债调整持续,关注三季报行情——可转债周报(2021年10月11日至10月15日)
（以下内容从光大证券《【光大固收】转债调整持续,关注三季报行情——可转债周报(2021年10月11日至10月15日)》研报附件原文摘录）
本公众号中所涉及的证券研究信息由光大证券固收研究团队编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 报告标题： 转债调整持续，关注三季报行情——可转债周报（2021年10月11日至10月15日） 报告发布日期：2021年10月16日 分析师：张 旭 执业证书编号：S0930516010001 联系人：方钰涵 毛振强 1、市场行情 本周（2021年10月11日至10月15日），中证转债指数下跌0.81%，跌幅高于中证全指（-0.49%）。分类别来看，超高平价券（转股价值大于130元）跌幅均值为0.86%，表现优于中平价券（-1.62%）和低平价券（-1.21%）。高评级券（评级为AA+及以上）的跌幅均值为1.05%，跌幅小于中评级券（-1.38%）和低评级券（-1.14%）。 从转债规模看，本周大规模转债（债券余额大于50亿元）的跌幅均值为0.37%，跌幅小于中规模券（-1.29%）和小规模券（-1.15%）。从行业来看，涨幅排名前30的可转债主要来自汽车（7只）、有色金属（5只）、电气设备（3只）、和国防军工（2只）；涨幅居后的30只可转债主要来自化工（7只）、公共事业（6只）、电气设备（4只）、轻工制造（3只）和纺织服装（2只）。 2、目前转债估值水平 截至2021年10月15日，存量可转债共375只，余额为6154.97亿元。10月15日，转债的平均价格为117.74元，分位值为81.57%，高于2018年至今的历史中位数。转股溢价率为21.78%，分位值为74.81%，处于2018年至今较高水平；其中，中平价（转股价值为90至110元之间）可转债的转股溢价率为19.06%，高于2018年以来中平价转债转股溢价率的中位数（13.55%）。 3、转债涨幅情况 4、可转债配置方向 上周（2021年9月27日至9月30日）及本周（2021年10月11日至10月15日）中证转债指数跌幅均高于中证全指。本周转债价格和转股溢价率齐跌，分券种看，超高平价券跌幅小于中平价券和高平价券，高评级券跌幅小于中评级券和低评级券。转债估值水平已回落至2018年以来74.81%的分位数水平，高平价券的估值回落较多，中平价券的转股溢价率依然处于历史较高水平。后续，我们认为可以关注以下方向：1）当前新能源汽车、光伏等高成长性板块仍然保持景气度；价值板块盈利修复，估值处于低位，吸引了资金进入。未来A股整体的风格趋于均衡，建议关注三季报盈利预期上调行业的相关转债。2）“能耗双控”的影响在短期内仍将持续，上游资源品价格短期内将维持较高水平，建议关注能源板块和精细化工品板块的相关转债。3）在国产化替代以及高精度设备需求旺盛的背景下，中高端制造业订单充足，长期盈利能力向好，建议关注“专精特新”企业中的通用设备、专用设备、电气设备等细分领域的转债。 5、风险提示 关注A股市场走势对转债市场的影响。 往期研报精选 ？利率债（张旭/李枢川） 不宜将MLF的操作规模与货币政策取向划等号 前期的资金紧张逐渐被淡忘了 建议用两年平均增速分析金融数据 中国央行遥遥领先——写在美债收益率冲高之时 再论收益率对利空因素的“免疫” 我们更应关注什么？——利率债2021年春季投资策略 与LPR相比，我们更关心存款利率 不宜过度关注OMO的数量 金融数据“增量高、增速降”是必然的；不如关注OMO和DR007利率。 DR007开盘价的提高并不是为了引导资金价格上行 1月的信贷数据容易被扰动 技术性的资金紧张 为何14天逆回购还等不来？ 是否应取消“存款利率指导”？ ？信用债（危玮肖/董乃睿） 以发展的眼光看待遵义的债务 下沉至主体的信用分析之陕西煤业化工集团 下沉至主体的信用分析之山西焦煤集团 下沉至主体的信用分分析之同煤集团 银行永续债近况 铁路投资主体信用分析要点 煤炭行业信用研究框架 公司治理视角下的违约主体 是否应严禁“红色”地区的城投债融资？ 宏桥的“大气”提振市场信心 写在永煤违约一个月之际 无序违约提高了债券市场整体的融资成本和难度 ？可转债（方钰涵） 美国转债的发行交易规则、条款及特殊品种 转债条款的魅力 转债下修面面观 转债估值水平因何而变 影响转债估值的三因素 ：转换价值、正股波动率及信用等级 转债破发解因 转债发行“进化史”
本公众号中所涉及的证券研究信息由光大证券固收研究团队编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 报告标题： 转债调整持续，关注三季报行情——可转债周报（2021年10月11日至10月15日） 报告发布日期：2021年10月16日 分析师：张 旭 执业证书编号：S0930516010001 联系人：方钰涵 毛振强 1、市场行情 本周（2021年10月11日至10月15日），中证转债指数下跌0.81%，跌幅高于中证全指（-0.49%）。分类别来看，超高平价券（转股价值大于130元）跌幅均值为0.86%，表现优于中平价券（-1.62%）和低平价券（-1.21%）。高评级券（评级为AA+及以上）的跌幅均值为1.05%，跌幅小于中评级券（-1.38%）和低评级券（-1.14%）。 从转债规模看，本周大规模转债（债券余额大于50亿元）的跌幅均值为0.37%，跌幅小于中规模券（-1.29%）和小规模券（-1.15%）。从行业来看，涨幅排名前30的可转债主要来自汽车（7只）、有色金属（5只）、电气设备（3只）、和国防军工（2只）；涨幅居后的30只可转债主要来自化工（7只）、公共事业（6只）、电气设备（4只）、轻工制造（3只）和纺织服装（2只）。 2、目前转债估值水平 截至2021年10月15日，存量可转债共375只，余额为6154.97亿元。10月15日，转债的平均价格为117.74元，分位值为81.57%，高于2018年至今的历史中位数。转股溢价率为21.78%，分位值为74.81%，处于2018年至今较高水平；其中，中平价（转股价值为90至110元之间）可转债的转股溢价率为19.06%，高于2018年以来中平价转债转股溢价率的中位数（13.55%）。 3、转债涨幅情况 4、可转债配置方向 上周（2021年9月27日至9月30日）及本周（2021年10月11日至10月15日）中证转债指数跌幅均高于中证全指。本周转债价格和转股溢价率齐跌，分券种看，超高平价券跌幅小于中平价券和高平价券，高评级券跌幅小于中评级券和低评级券。转债估值水平已回落至2018年以来74.81%的分位数水平，高平价券的估值回落较多，中平价券的转股溢价率依然处于历史较高水平。后续，我们认为可以关注以下方向：1）当前新能源汽车、光伏等高成长性板块仍然保持景气度；价值板块盈利修复，估值处于低位，吸引了资金进入。未来A股整体的风格趋于均衡，建议关注三季报盈利预期上调行业的相关转债。2）“能耗双控”的影响在短期内仍将持续，上游资源品价格短期内将维持较高水平，建议关注能源板块和精细化工品板块的相关转债。3）在国产化替代以及高精度设备需求旺盛的背景下，中高端制造业订单充足，长期盈利能力向好，建议关注“专精特新”企业中的通用设备、专用设备、电气设备等细分领域的转债。 5、风险提示 关注A股市场走势对转债市场的影响。 往期研报精选 ？利率债（张旭/李枢川） 不宜将MLF的操作规模与货币政策取向划等号 前期的资金紧张逐渐被淡忘了 建议用两年平均增速分析金融数据 中国央行遥遥领先——写在美债收益率冲高之时 再论收益率对利空因素的“免疫” 我们更应关注什么？——利率债2021年春季投资策略 与LPR相比，我们更关心存款利率 不宜过度关注OMO的数量 金融数据“增量高、增速降”是必然的；不如关注OMO和DR007利率。 DR007开盘价的提高并不是为了引导资金价格上行 1月的信贷数据容易被扰动 技术性的资金紧张 为何14天逆回购还等不来？ 是否应取消“存款利率指导”？ ？信用债（危玮肖/董乃睿） 以发展的眼光看待遵义的债务 下沉至主体的信用分析之陕西煤业化工集团 下沉至主体的信用分析之山西焦煤集团 下沉至主体的信用分分析之同煤集团 银行永续债近况 铁路投资主体信用分析要点 煤炭行业信用研究框架 公司治理视角下的违约主体 是否应严禁“红色”地区的城投债融资？ 宏桥的“大气”提振市场信心 写在永煤违约一个月之际 无序违约提高了债券市场整体的融资成本和难度 ？可转债（方钰涵） 美国转债的发行交易规则、条款及特殊品种 转债条款的魅力 转债下修面面观 转债估值水平因何而变 影响转债估值的三因素 ：转换价值、正股波动率及信用等级 转债破发解因 转债发行“进化史”
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