晨会聚焦211015重点关注瑞可达、瑞可达、中兵红箭、三孚股份、久祺股份、中兴通讯、德赛西威、亿联网络、顺络电子、顺丰控股等

（以下内容从国信证券《晨会聚焦211015重点关注瑞可达、瑞可达、中兵红箭、三孚股份、久祺股份、中兴通讯、德赛西威、亿联网络、顺络电子、顺丰控股等》研报附件原文摘录）
　　晨会提要 【宏观与策略】 固定收益投资策略：资金观察，货币瞭望：季末过后银行间资金利率小幅回落 【行业与公司】 瑞可达（688800）深度：连接器优质供应商，通信+新能源车双赛道共振 吉利汽车（00175.HK）深度：4.0时代开启强势周期，模块化架构优势突出 中兵红箭（000519）2021年三季报预告点评：业绩超预期，培育钻石扩产能带动业绩大幅增长 三孚股份（603938）快评：光伏带动三氯氢硅价格暴涨，扩产三氯氢硅加码新材料布局 久祺股份（300994）深度：自行车ODM制造龙头，发力“电动自行车+跨境电商+自有品牌” 中兴通讯（000063）财报点评：业绩高增长，拥抱5G和数字化转型新机遇 德赛西威（002920）2021年前三季度业绩预告点评：缺芯不改利润增长，IPU04域控制器成功面世 亿联网络（300628）财报点评：疫情短期影响出货，业务稳步向好恢复 华阳集团（002906）2021年前三季度业绩预告点评：新产品、新客户快速拓展，HUD行业前景可期 顺络电子（002138）财报点评：新品持续发力，3Q21业绩稳中向好 顺丰控股（002352）2021年三季报预告点评：三季度业绩环比继续回升，看好公司经营持续改善 浪潮信息（000977）21Q3预测点评：利润同比快速增长，优于此前预期 宏观与策略 固定收益投资策略资金观察，货币瞭望：季末过后银行间资金利率小幅回落 海外货币市场指标跟踪：受债务上限事件冲击，美国短期国债利率震荡；？国内货币市场指标跟踪——价：9月公开市场大幅净投放，但季末资金利率仍小幅走高。短期债券收益率方面，9月各品种收益率也拐头上行。国内货币市场指标跟踪——量：9月交易所和银行间待购回债券余额同比均回落，同时交易所和银行间隔夜回购成交量大幅回落，预估9月和10月超额存款准备金率分别为1.5%和1.2%；10月份资金瞭望：10月仍是货币政策观察的一个重要时间窗口，预计政策利率（OMO）继续保持稳定，度过季末后银行间资金利率小幅回落； 证券分析师：董德志 S0980513100001； 赵婧 S0980513080004； 行业与公司 瑞可达（688800）深度：连接器优质供应商，通信+新能源车双赛道共振 国内连接器优质供应商，通信+新能源汽车领域重点突破；连接器市场广阔，通信+新能源汽车是优质赛道；海外龙头优势仍显著，国内企业细分领域不断追赶；瑞可达竞争优势突出，有望充分享受行业红利；看好公司的成长潜力和竞争力，我们预计公司21~23年归母净利润分别为1.2/1.8/2.9亿元，对应PE分别为67/44/27倍。参考可比公司估值及绝对估值法，股票合理价值为82.6-84.1元左右，首次覆盖，给予“增持”评级。 证券分析师：马成龙 S0980518100002； 吉利汽车（00175.HK）深度：4.0时代开启强势周期，模块化架构优势突出 核心观点：吉利架构技术突出，强势周期来临。销量增长有望释放充足的盈利弹性，极氪热销有望推动估值重塑。 公司概况：吉利是自主品牌龙头车企，连续四年市占率自主第一。对内投资极氪、亿咖通、威睿，对外合作腾讯、百度、Waymo。转型态度坚决，开启全新征程。 模块架构：架构技术是车企产品力的基石，具有统一接口、灵活通用、增效降本的优势。吉利与沃尔沃深度合作，拥有BMA/CMA/SEA/SPA四大模块化架构，极氪/GHS 2.0蓄势待发，新周期全面发力。 强势周期：受益于架构造车，吉利销量空间大，盈利弹性强。2021销量有望达129万辆，利润68亿元；2022销量有望达154万辆，利润106亿元。 证券分析师：唐旭霞 S0980519080002； 中兵红箭（000519）2021年三季报预告点评：业绩超预期，培育钻石扩产能带动业绩大幅增长 公司发布2021年前三季度业绩预告，2021年前三季度预计实现归母净利润5.95-6.25亿元，同比增长80.62%-89.73%。培育钻石行业延续高景气度，公司作为行业龙头积极扩产能，有望深度受益行业需求爆发式增长。考虑到公司三季度业绩再超预期，我们上调公司2021-23年归母净利润至8.04/13.15/19.83亿元（前值5.42/7.52/10.09亿元），对应PE值40/24/16倍，维持“买入”评级。 证券分析师：吴双 S0980519120001； 联系人：田丰； 三孚股份（603938）快评：光伏带动三氯氢硅价格暴涨，扩产三氯氢硅加码新材料布局 投资建议：我们预计公司2021-2023年归母净利润4.89/7.27/9.04亿元，对应EPS为3.26/4.84/6.02元，对应当前股价PE为14.3/9.6/7.8x。我们看好三氯氢硅的行业景气度，首次覆盖，给予“买入”评级。 证券分析师：杨林 S0980520120002； 薛聪 S0980520120001； 刘子栋 S0980521020002； 联系人：张玮航； 久祺股份（300994）深度：自行车ODM制造龙头，发力“电动自行车+跨境电商+自有品牌” 我们认为久祺股份是一家高成长的优质公司：一是公司经历了过去几年国内共享单车的冲击以后，现在已经将主要业务转向了国际市场，公司整体自行车业务开始进入高增长阶段，驱动力主要来自于（1）公司开始大力布局需求增长较快、产品附加值较高的助力电动自行车领域，未来公司的助力电动自行车业务将会保持较快的发展；（2）公司2018年开始正式开拓跨境电商渠道，通过跨境电商渠道直接将自有品牌产品卖给终端消费者。二是公司经过在自行车行业二十余年的深耕，在国内自行车领域已经具有较强的竞争实力，包括充足的经验、稳定的客户关系及供应链体系，除此以外，公司还抓住了海外疫情下跨境电商大发展的机会，加速建立并拓展自有品牌，从而形成长期的核心竞争壁垒。预计公司21-23年收入分别为32.9亿元、42.1亿元、53.0亿元，归母净利分别为2.0亿元、2.8亿元、4.1亿元，同比增27.3%、41.3%、44.1%，参考可对标公司以及考虑到公司未来2-3年业绩的高速增长，我们给予32-35倍PE的目标估值，目标价46.5-50.5元，给予久祺股份 “买入”评级，现在股价对应22-23年EPS的PE估值分别为26X、18X。 证券分析师：罗丹 S0980520060003； 中兴通讯（000063）财报点评：业绩高增长，拥抱5G和数字化转型新机遇 公司发布2021年前三季度业绩预告，前三季度实现归母净利润56-60亿元，同比增长106.49%-121.23%；Q3单季度实现归母净利润15.21-19.21亿元，同比增长77.99%-124.79%。业绩符合预期。我们维持盈利预测，预计公司2021-2023年归母净利润为75/90/104亿元，对应PE21/17/15倍，维持“买入”评级。 证券分析师：马成龙 S0980518100002； 陈彤 S0980520080001； 德赛西威（002920）2021年前三季度业绩预告点评：缺芯不改利润增长，IPU04域控制器成功面世 德赛西威发布 2021年前三季度业绩预告，前三季度实现归母净利润4.80-4.95亿元，同比增长50.79%-55.50%；拆单季度看，21Q3实现归母净利润1.10-1.25亿元，同比增长23.94%-40.84%，环比Q2下降11.35%-21.99%。考虑缺芯四季度有望缓解，暂不调整盈利预测，预计21/22/23年利润7.2/9.9/12.0亿，对应EPS为1.31/1.8/2.19元，对应PE为69/50/41x，维持增持评级。 证券分析师：唐旭霞 S0980519080002； 戴仕远 S0980521060004； 亿联网络（300628）财报点评：疫情短期影响出货，业务稳步向好恢复 公司发布2021年前三季度业绩预告，前三季度公司实现营业收入24.1-26.1亿元，同比增长23%-33%；实现归母净利润11.6-12.6亿元，同比增长15%-25%。业绩略低于预期，与疫情短期扰动相关。我们维持此前盈利预测，预计2021-2023年归母净利润分别为17.1/23.2/30.7亿元，对应PE分别为41/30/23倍，维持“买入”评级。 证券分析师：马成龙 S0980518100002； 陈彤 S0980520080001； 华阳集团（002906）2021年前三季度业绩预告点评：新产品、新客户快速拓展，HUD行业前景可期 华阳集团2021年前三季度业绩预告：前三季度归母净利润2.02-2.12亿元，同比增长126.18%-137.37%；单Q3归母净利润0.65-0.75亿元，同比增长73.37%-100.04%。上调盈利预测，预计21/22/23年归母净利润3.03/4.42/5.52亿（原21/22年预期2.91/3.95亿），对应EPS为0.64/0.93/1.17元，对应PE为64/44/35倍，维持买入评级。 证券分析师：唐旭霞 S0980519080002； 戴仕远 S0980521060004； 顺络电子（002138）财报点评：新品持续发力，3Q21业绩稳中向好 公司21年前三季实现营收34.76亿元(YoY 41.62%)，归母净利润6.03亿元(YoY 48.17%)；其中3Q21实现营收11.65亿元(QoQ -7.14%, YoY 15.09%)，归母净利润1.92亿元(QoQ -12.79%, YoY 16.51%)。我们看好公司传统电感产品紧抓5G需求“量价齐升”及国产替代加速发展机遇，实现市场份额逐步提升，同时看好LTCC、汽车电子等新品“开花结果”，预计 21/22/23年归母净利润为8.25/10.71/13.39亿元，对应PE分别为33.4/25.7/20.6倍，维持“买入”评级。 证券分析师：胡剑 S0980521080001； 胡慧 S0980521080002； 许亮 S0980518120001； 唐泓翼 S0980516080001； 顺丰控股（002352）2021年三季报预告点评：三季度业绩环比继续回升，看好公司经营持续改善 公司发布2021年前三季度业绩预告，2021年三季度单季实现归母净利润10-11亿元（2Q21盈利17.5亿元），扣非归母净利润7.5-8.5亿元（2Q21盈利6.6亿元），业绩表现基本符合预期。考虑到公司投入较大以及9月完成嘉里物流的收购，调整盈利预测，预计2021-2023年归母净利润分别为31.9/75.4/107.9亿元（21-23年调整幅度-36%/+9%/+7%），分别同比增长-56%/136%/43%。通过分部估值方法，得出公司未来6个月的合理估值约为83.8元，维持“买入”评级。 证券分析师：罗丹 S0980520060003； 浪潮信息（000977）21Q3预测点评：利润同比快速增长，优于此前预期 公司发布21年三季报业绩预告，21Q3实现营收4.53亿元–6.12亿元，同比+104%–188%，基本EPS 0.3119-0.4416元/股；前三季度实现营收12.57-14.45亿元，同比+100%-130%，基本EPS 0.3119–0.4416 元/股，主营业务进展稳定，利润率持续改善，业绩优于此前预期。看好下半年服务器市场需求改善及公司市占率及盈利水平提升，上调盈利预测，原预计2021-23年收入2021-2023 年收入分别为 664/731/789亿元 ，归母净利润 19.9/24.3/29.2亿元，同比+36.1%/21.6%/20.4%，对应 EPS 为 1.4/1.7/2.0元，调整后预期2021-23年收入664/731/789亿元，归母净利润22/30/38亿元，同比增58%/52%/35%；EPS 1.01/1.53/2.07元，对应PE=19/14/11 X。 证券分析师：马成龙 S0980518100002； 付晓钦 S0980520120003； 研报精选：近期公司深度报告 凯立新材（688269）深度：贵金催化，催动合成 国内贵金属催化剂领域领先的制造商；医药及精细化工渗透构筑基本盘，基础化工有望带来突破；预计公司21-23年营业收入分别为14.7亿、19.0亿，22.7亿，同比分别增长39.7%、29.0%、19.7%，归母净利润分别为1.62亿、2.35亿、3.05亿，同比分别增长54.0%、44.7%、29.8%，EPS分别为1.74元、2.51元、3.26元。给予“增持”评级，合理股价区间为120-125元，对应2021年EPS的PE估值区间为71.9-74.8X。 证券分析师：曾凡喆 S0980521030003； 国联证券（601456）深度报告：“泛财富管理”扬帆起航 泛财富管理的内涵在于发挥部门协同的优势；客户财富增值，公司分享收益；以泛财富管理为核心推动公司业务转型；我们预测2021-2023年公司净利润分别为7.3亿元、9.2亿元、14.2亿元，增速分别为24.81%/24.9%/54.8%，当前股价对应的PE为43.0/34.4/22.3x，PB为2.8/2.6/2.4x，未来三年EPS分别为0.31元、0.39元、0.60元。当前证券行业的投资主线聚焦财富管理，公司具有区位优势，且是第一批拿到基金投顾业务资格的中小型券商，财富管理特色鲜明，业务协同良好，我们维持其“增持”评级。 证券分析师：戴丹苗 S0980520040003； 王剑 S0980518070002； 王鼎 S0980520110003； 王可 S0980521060001； 江苏新能（603693）深度：积极发挥区位优势，推动集团双碳转型 公司是江苏国有新能源发电企业，长期专注风电、光伏发电业务，目前控股装机容量达到1.2GW；公司控股股东江苏国信集团为江苏本地最大的地方火电企业。为迎合国家“双碳”战略实现快速业务转型，预计江苏国信集团“十四五”期间有较大新能源装机规划（参考国家能源集团、华能集团等中央电力企业的十四五规划，五年内新增新能源装机可达到存量火电规模的40-60%）。江苏新能将作为江苏国信集团主要的新能源投资平台，股东资源与区位优势显著。我们假设公司十四五期间新增新能源装机合计达到4.95GW，2026年新增2.8GW。 江苏省作为全国经济龙头省份，电力消费总量位居全国前列，新能源市场空间巨大。根据地方规划，2025年江苏省内可再生能源装机容量达到55GW以上，其中风电26GW（陆风18GW+海风8GW）、光伏26GW，分别较2020年底增加10.5GW、9.2GW，公司有望获得一定省内增量开发资源。同时江苏省绿电需求量较大，当前供给已经出现瓶颈问题。除本地新能源发展以外，未来五年新增特高压也是解决绿电供给的途径之一。公司同样有希望获得特高压送端新能源基地部分开发资源。 基于目前东部地区的停电限产以及绿电缺口，以及国家发改委发文鼓励火电企业转型新能源业务，我们进一步上调公司盈利预测（前次上调系基于证监会批准公司发行股份暨关联交易，预期新注入的海上风电权益带动业绩提升），预计2021-2023年归母净利润5.46/8.27/9.26亿（原预测为5.11/7.92/8.50亿），业绩同比增速255%/52%12%，当前股价对应2022年动态PB为3.5倍，PE为22.7倍。通过股权自由现金流折现得到公司合理估值区间为40.65-44.35元（对集团发现股份后），对应当前股价溢价65-80%，对应2022年动态PB为5.2-5.6倍，2022年动态PE34-37倍，维持“买入”评级。 证券分析师：王蔚祺 S0980520080003； 联系人：陈抒扬； 旭辉永升服务（01995.HK）深度：外拓扩张强者，增值服务明星 旭辉永升服务：冉冉升起的物业明星；基础服务：类似收租的稳定基石；增值服务：优势明显的未来之星；直面质疑：第三方面积、增值服务收入增长的持续性；公司第三方外拓能力出众，增值服务优势突出，业绩增长确定性强。综合绝对与相对估值结果，我们认为公司合理股价区间为15.7-20.5港元，较当前股价有11%至45%的空间，预计公司2021、2022年归母净利分别为6.2亿元、8.8亿元，对应每股收益分别为0.37元、0.53元，对应最新股价的PE分别为31.6、22.3X，维持“买入”评级。 证券分析师：任鹤 S0980520040006； 王粤雷 S0980520030001； 联系人：王静； 蓝月亮集团（06993.HK）深度：锐意革新，多品类全渠道争先 洗衣液的开拓者与领导品牌；品类渗透率提升带动行业结构性增长；品牌强势依旧，渠道改革进取是成长关键；预测公司2021-2023年营业收入分别为86.22、104.17、124.86亿港元，归母净利润分别为15.46、17.66、20.38亿港元，EPS分别为0.26、0.30、0.35港元/股，2021年8月31日收盘价7.76港元对应的2021-2023年PE分别为29.4、25.7和22.3倍。基于对洗衣液等品类未来结构性增长，对公司品牌、线上渠道优势的认同，以及对线下渠道改革的乐观预期，首次覆盖蓝月亮集团并给予公司“买入”评级，合理估值区间9.04~10.43港元。 证券分析师：荣泽宇 S0980519060003； 联系人：蔡志明； 研报精选：近期行业深度报告 镍行业专题：镍的供需变革 三元正极材料打开镍新的需求空间；不锈钢需求稳健增长，全球镍供需紧平衡；HPAL工艺兼具成本优势和发展空间；华友钴业经过十多年布局，形成了资源、有色、新能源三大业务板块一体化协同发展的产业格局，目前正在深入推进印尼镍资源开发业务，为高镍锂电材料的发展准备具有低成本竞争优势、稳定可靠的原料保障。盛屯矿业2016年开始布局镍、铜、钴能源金属，主营业务及利润来源逐步由基本金属业务向能源金属聚焦，公司印尼镍金属项目于去年下半年建成，目前已达到满产的状态，经济效益显著。 证券分析师：刘孟峦 S0980520040001； 杨耀洪 S0980520040005； 联系人：焦方冉； 化工行业专题：能耗双控对化工行业影响分析 投资主线1：光伏等一次能源消费比重不断提升，锂电等二次能源助力碳减排，拉动上游化工品需求快速增长：（1）我们看好光伏产业链中：硅片上游的工业硅、三氯氢硅、胶膜上游的EVA、POE；光伏玻璃上游的纯碱；（2）我们看好锂电产业链中：正极材料上游的磷酸铁-磷酸铁锂、PVDF；电解液上游碳酸酯溶剂、锂盐六氟磷酸锂、添加剂LiFSI。 投资主线2：能耗双控要求淘汰高污染、高能耗的“双高”落后产能，我们看好现有“双高”产能行业景气度，以及下游具备新能源、新材料等需求快速增长的行业：我们看好电石-PVC、黄磷-磷酸-草甘膦、烧碱、醋酸、环氧丙烷等行业。 证券分析师：杨林 S0980520120002； 薛聪 S0980520120001； 刘子栋 S0980521020002； 联系人：张玮航； 海外市场专题：从美国零售发展史看社区团购 借鉴美国零售发展史，社区团购是最有可能成功的生鲜业态；社区团购中心仓、网格仓、团长各有分工，效率还有提升空间；社区团购模式的优势：低货损、预售制、超级SKU、轻资产；社区团购未能做到产地直采和冷链车运输；我们建议关注社团团购头部平台美团-W（3690.HK）和拼多多（PDD.O）。通过社区团购，美团可以获得更多的下沉市场用户，同时积累电商经验，继续维持“买入”评级。拼多多可以通过社区团购提升用户消费额和粘性，同时为其深耕的农产品产业链增加销售渠道，继续维持“买入”评级。 证券分析师：王学恒 S0980514030002； 联系人：赵达； 交易所专题二：战略与估值：从交易到数据 我们研究总结交易所行业的战略路径，以及相应的估值情况，为未来细致化的研究指明方向。 战略路径，四个阶段：（1）先是单类资产交易业务的合并，各交易所寻求整合的机会，提升规模优势；（2）其次是基础设施的改善，例如收购电子交易平台以及清算平台等；（3）再是多类资产交易业务的合并，进一步提升规模优势；（4）最后提供数据服务，挖掘产业链的数据价值。 估值情况，三个维度：（1）来自大型发展中经济体的交易所的估值倍数> 来自发达经济体的交易所的估值倍数；（2）衍生品交易所>股票交易所（但差距不大，顺序不稳定）；（3）数据业务>交易业务。 伦敦证券交易所集团，倚重着英国资本市场的一般体量，却成为全球估值最高的交易所，以及全球市值最大的交易所之一，其业务战略无疑是成功的，值得我们去深度研究。 投资建议：维持行业中性评级，维持港交所增持评级 近期以来新冠疫情反复，使得全球经济的修复预期仍有一定的不确定性。鉴于此，我们认为货币政策和财政政策会保持稳定积极，资本市场的流动性会保持稳定。在此基础上，我们上调盈利预测，预计 2021 年至 2023 年的 EPS 分别为 11.85/14.03/16.97 港元，维持 51 倍的 PE 目标倍数，对应 2021 年的目标价为 604 港元。 证券分析师：王鼎 S0980520110003； 王剑 S0980518070002； 戴丹苗 S0980520040003； 王可 S0980521060001； 半导体行业专题系列：一文看懂FPGA芯片投资框架 近年来FPGA芯片市场需求强劲，主要由于5G渗透率提升、AI智能推进以及汽车智能化的不断演进。据Market Research Future预计，2025年全球FPGA市场规模将增长至125亿美元，复合增速超过10%。目前全球FPGA市场，主要被海外企业垄断，CR4份额达97%，赛灵思、Altera遥遥领先。同时在国产芯片自主可控趋势下，国内FPGA企业积极加大研发投入，有望迎来加速成长期。 目前国内FPGA公司主要有复旦微(正在上市询价)、安路科技(已提交IPO注册)、紫光同创(紫光国微持股29.47%)、高云半导体等，我们预计随着相关公司上市，国内资本市场将密切关注FPGA领域的核心机会。 证券分析师：唐泓翼 S0980516080001； 许亮 S0980518120001； 点击下方“阅读原文”，立即开通国信账户～

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