【投资策略】有底背离迹象 [后市怎么看,戳这儿]_公众号研报

（以下内容从国金证券《【投资策略】有底背离迹象 [后市怎么看,戳这儿]》研报附件原文摘录）
　　■市场判断有底背离迹象 10月13日海关总署公布：按美元计价，9月我国出口同比增长28.10%，高于前值25.6%；进口同比增长17.6%，低于前值33.1%。9月出口同比增速超预期。海外疫情的滞后效应推迟了我国出口回落的时间和幅度。首先，“产业链效应”持续强化，虽然“替代效应”减退、但海外疫情持续时间超预期，使得我国出口增速回落的时间延后。其次，外需韧性仍存，但是趋势放缓方向不变。受能耗双控以及内需回落影响，9月进口低于预期。分产品来看，9月进口商品基本“价量齐跌”，价格主要受到去年基数逐渐抬高影响。四季度需警惕出口波动加大，但是长期放缓趋势不变。虽然9月出口当月同比超预期，但3个月移动平均已经连续3个月回落。首先，从供给端层面来看，全球产能基本已经恢复至疫情前的水平，但是受到产量的制约，均会对进出口产生影响。其次，从需求端来看，全球资本开支的高点已经显现，经济层面的分化也将逐渐趋同。同日，央行公布9月份金融数据：9月新增社融2.9万亿元，同比少增5693亿元，增速为10%，较前值回落0.3个百分点；人民币贷款增加1.66万亿，同比少增2327亿元，增速为11.9%，较前值回落0.2个百分点；M2同比增速为8.3%，增速较上月末回升0.1个百分点。9月新增人民币贷款增速继续回落，与央行三季度调查问卷反映的贷款需求指数回落相印证。具体来看，企业中长期贷款受生产放缓影响继续回落，同比少增3732亿元；居民中长期贷款同比少增1695亿元。社融增速降至历史最低。9月社融增速进一步回落至10%，为由纪录以来的最低。整体来看，9月的金融数据环比改善，同比乏力，与我们调研的结果基本相符。在央行召开信贷形势分析会的背景下，9月部分大行和股份行进行了信贷动员，但票据市场显示中小银行的信贷投放不足，而短贷和票据的占比高达38.5%，反衬出在当前经济下行压力加大的环境下内需的疲软。往后看，“宽货币”的诉求上升，但约束仍存。需求下滑压力加大的背景下，货币加码宽松的诉求上升，但地产政策和能源价格依然形成约束。技术上，昨日大盘探底回升。短期大盘各分时线存在底背离迹象。操作建议金融数据不佳，但短期大盘各分时线存在底背离迹象。预计短期大盘可能以震荡为主。建议激进投资者可关注消费、风电、天然气等。建议稳健投资者维持七成左右仓位。国金证券财富管理关注国金证券财富管理，即时收取市场信息，实时掌握市场动态，助力财富梦想。 0篇原创内容 Official Account ↑ 长按识别二维码关注

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