【国君非银】完善私募股权布局,打造新盈利增长点——四川双马受让和谐成长三期份额点评

（以下内容从国泰君安《【国君非银】完善私募股权布局,打造新盈利增长点——四川双马受让和谐成长三期份额点评》研报附件原文摘录）
　　本报告导读： 受让和谐成长三期8.7亿认缴额将完善公司私募股权布局，打造新盈利增长点。预期本次受让将提升公司盈利能力，同时增厚股东权益。 摘要 事件： 2021年10月13日，公司全资子公司以零对价受让控股股东和谐恒源持有的深圳和谐成长三期基金8.7亿元认缴出资额（尚未实缴）。 点评： 受让和谐成长三期的原因是进一步延伸私募股权布局，为公司打造新的盈利增长点。和谐成长三期成立于2019年，主要投向集中于先进科技智造领域，重点关注智能制造、AI、自动家属、精准医疗等成长期科技企业的投资。本次受让和谐成长三期基金将帮助公司进一步完善私募股权投资布局，助力公司盈利能力再上新台阶。 本次公司全资子公司西藏锦兴受让的标的是和谐成长三期8.7亿元认缴出资额（尚未实缴）。本次财产份额转让中，四川双马的控股股东北京和谐恒源出让尚未实缴的和谐成长三期基金8.7亿元认缴出资额（本次出让前和谐恒源对和谐成长三期的认缴出资额为13.84亿元），四川双马的全资子公司西藏锦兴将以自有资金对和谐成长三期基金进行投资。 本次受让将提升公司盈利能力同时增厚股东权益。受让优质资产后，公司的盈利能力将得到提升。在认缴8.7亿基金份额后，在30%IRR的投资收益率假设下，预期该投资未来将为公司带来的正向现金流入约为39亿元。在我们的估值模型下（贴现率11.5%），预计本次投资将为公司带来约12亿的股东权益增量。 投资建议：维持“增持”评级，维持目标价33.54元，对应21年24x P/E。我们认为公司私募股权业务长期向好，本次受让和谐成长三期基金的认缴份额将进一步完善公司的私募股权布局。我们维持2021-2023年盈利预测10.56/15.14/20.26 亿元不变，对应 EPS 1.38/1.98/2.65 元。维持目标价 33.54 元，对应 2021 年 24x P/E，维持“增持”评级。 风险提示：创投行业景气度下降，私募股权所投项目上市进程不及预期 特别声明： 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券客户中的专业投资者。因本资料暂时无法设置访问限制，若您并非国泰君安证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。 订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的，需明确注明出处，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。

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