【银河晨报】10.14丨电子:终端新品频出,MiniLED商用加速

（以下内容从中国银河《【银河晨报】10.14丨电子:终端新品频出,MiniLED商用加速》研报附件原文摘录）
　　银河晨报 2021.10.14 ◆ 机械丨制造业需求虽短期承压，仍看好四季度“专精特新”投资机会 ◆ 电子丨终端新品频出，MiniLED商用加速 ◆ 传媒丨英雄联盟手游上线，国庆档总票房突破43亿元 ◆ 旗滨集团（601636）丨浮法高景气带来公司业绩高增长 /// 银河观点 /// 机械：制造业需求虽短期承压，仍看好四季度“专精特新”投资机会 鲁佩丨机械行业分析师 S0130521060001 范想想丨机械行业分析师 S0130518090002 核心观点 9月制造业PMI跌至荣枯线以下，制造业需求短期承压 9月制造业PMI为49.6%，比上月下降0.5个百分点，结束了连续18个月的扩张。需求方面，国内受基建增速下行，地产调控政策影响，且社融规模回落，预计固定资产投资增速将有所回落；受海运费用上涨、海外供给能力有所恢复等因素影响，出口连续两个月走弱。机械设备需求整体受下游固定资产投资影响，短期承压。供给方面，9月份受能耗双控，限电限产影响拖累制造业企业活动。 前三季度机械设备板块表现显著强于大盘 我们将机械设备行业划分为5个大领域15个小领域，2021年前三季度涨幅居前的细分子领域分别为机床工具、光伏设备、注塑机、半导体设备、锂电设备、风电设备等。从个股角度看，机械板块前三季度涨幅居前的股票有两个特点：（1）小市值为主，大部分涨幅居前的股票启动市值低于百亿，（2）工业母机产业链表现突出，主要受益于政策补链强链刺激。 工业机器人产量持续高增长，关注机器换人趋势下投资机会 8月工业机器人产量32828套，同比增长57.4%；1-8月累计产量239249套，同比增长63.9%。后疫情时代机器换人趋势凸显，工业机器人产量增速已连续17个月保持正增长，主要受益于下游新能源、5G建设、汽车电子等需求增长以及制造业各行业自动化率提升。本体方面，机器人国产化率在30%上下，出货量大幅增长；核心零部件方面，自主化率也不断提升，正逐步形成自主可控的产业链生态。机器人应用层面，面对各行业智能化改造升级需求，机器人企业不断创新产品和解决方案。 投资建议 自上而下把握符合时代大趋势的产业龙头&自下而上寻找机械设备“专精特新”隐形冠军。①碳中和趋势下的新能源装备，包括光伏设备、锂电设备、风电设备、氢能源等，投资标的迈为股份、捷佳伟创、金辰股份、帝尔激光、先导智能、杭可科技、利元亨、科瑞技术等。②补链强链趋势下工业母机，投资标的包括科德数控、拓斯达（旗下埃弗米）、秦川机床、创世纪、海天精工、国盛智科等、亚威股份等。③人口结构变化趋势下的机器换人，投资标的包括埃斯顿、绿的谐波等。自下而上寻找“专精特新”隐形冠军，机械设备板块筛选科德数控、欧科亿&华锐精密、绿的谐波等小巨人公司。 核心组合（截至2021.10.8） 资料来源：wind，中国银河证券研究院整理 风险提示 制造业投资低于预期，政策支持力度低于预期的风险。 电子：终端新品频出，MiniLED商用加速 傅楚雄丨电子行业分析师 S0130515010001 王凯丨电子行业分析师 S0130520120001 核心观点 半导体：需求旺盛，业绩高增长有望持续 2020H2以来，全球半导体景气度持续上行：2021年7月中国半导体销售额为158.5亿美元，同比增长29.0%。5G终端、智能电动汽车需求旺盛，我们预计全球半导体高景气仍将持续。考虑到短期内新增产能有限，短期产能紧张难缓解，我们认为晶圆产能紧张的局面将至少持续到2021Q4。国内半导体行业受益于需求复苏和国产替代保持较快增长，我们预计2021H2半导体板块业绩高增长仍将持续，建议重点关注拥有产能的代工厂商以及IDM厂商以及在先进制程上取得突破的国产设备厂商。 消费电子：苹果新品发布，高性价比提升换机需求 iPhone加量不加价，进一步刺激换机需求，我们预计2021年iPhone13系列出货量将达到0.85-0.9亿部，iPhone整体出货量将达到2.2-2.23亿部，继续看好iPhone13系列出货期产业链核心标的的业绩表现。iPad mini性能大幅升级，超出市场预期，我们预计iPad系列将继续保持全球平板电脑市场的主导地位，预计2021年iPad系列出货量有望维持在5,000万台以上。Apple Watch屏幕占比提升，供应迟滞影响有限，我们预计2021年Apple Watch出货量增速将放缓，维持在4,000万以上。 LED：MiniLED商用加速，行业景气度维持高位 近两年三星、LG、TCL、小米、创维等品牌相继推出MiniLED背光电视，持续加快MiniLED商用化进程。我们认为，在低密度MiniLED背光技术以及芯片设计技术不断优化的背景下，其成本有望每年减少15%左右， MiniLED背光技术渗透率有望快速提升：预计到2025年出货量将提升至2,530万台，占全球电视市场的10%左右。Mini-LED商用加速有望大幅改善LED芯片的供需结构，预计到2022年LED芯片供需将恢复至平衡线以下，建议关注前瞻布局MiniLED等新兴技术的龙头厂商。 投资建议 5G终端及汽车电动化需求旺盛的推动下，2021H2电子行业盈利端将维持快速增长，行业估值水平已接近中长期负一标准差水平，仍存在较大的提升空间，维持“推荐”评级。半导体维持高景气，建议关注图像传感器龙头韦尔股份（603501）、车规级半导体领先企业闻泰科技（600745），晶圆代工企业中芯国际（0981.HK）等。消费电子建议关注VR龙头制造商歌尔股份（002241）以及精密制造龙头立讯精密（002475）等。LED行业迈入新一轮景气周期，建议关注LED芯片龙头三安光电（600703）、下游显示龙头利亚德（300296）、以及国内LED固晶机龙头新益昌（688383）等。 风险提示 终端需求不及预期， LED行业竞争格局加剧的风险。 传媒互联网：英雄联盟手游上线，国庆档总票房突破43亿元 杨晓彤丨传媒行业分析师 S0130518020001 核心观点 主旋律引爆国庆档，《长津湖》打破国庆档影片票房纪录 2021年国庆档（10月1日—10月7日）落下帷幕，据灯塔专业版数据显示， 2021年国庆档票房共计43.87亿元，总场次达244.7万场，超9300万人次观影。单片方面，《长津湖》《我和我的父辈》《皮皮鲁与鲁西西之罐头小人》依次取得2021年国庆档电影票房Top3，其中两部主旋律电影《长津湖》和《我和我的父辈》大受欢迎，占总票房的95%，而影片时长超3个小时的《长津湖》以32.03亿元打破《我和我的祖国》21.51亿元的国庆档记录，并跻身中国电影影史票房第七名，以绝对优势领跑国庆档。 英雄联盟手游上线，热度不断，未来可期 《英雄联盟手游》国服在2021年2月取得了游戏版号，并于10月8日凌晨不限号不删档测试且向所有用户全面开放，仅仅首日下载量就突破千万。据Sensor Tower数据统计， 自2015年以来，腾讯旗下同款moba手游《王者荣耀》累计收入已突破100亿美元，而《英雄联盟手游》海外版自去年6月开始就在多地区开启了内侧和公测，同时也取得了不错的佳绩。 投资建议 我们认为内容电商符合新世代人群喜好，同时行业无论渗透率还是空间都具备较大成长潜力，建议关注：芒果超媒（300413）、快手-W(1024.HK)、星期六（002291）；随着Z世代消费需求的崛起，多品类游戏产品有望全面爆发，建议关注具备完善产品矩阵且研发能力优异的腾讯控股（0700.HK）、网易（09999.HK）、三七互娱（002555）、祖龙娱乐（9990.HK）、心动公司（2400.HK）、完美世界（02624）等；此外，悦己需求催生医美行业快速发展，医美产业长期发展具有确定性，建议关注改善行业获客效率的新氧（SY.O）。 风险提示 市场竞争加剧的风险，政策及监管环境的风险，作品内容审查或审核风险，公共卫生风险等。 旗滨集团（601636）：浮法高景气带来公司业绩高增长 王婷丨建材行业分析师 S0130519060002 核心观点 旗滨集团发布2021年三季报。2021年前三季度实现营业收入107.66亿，同比增长64.24%。实现归母净利润36.58亿，同比增长200.85%。实现扣非后归母净利润35.90亿，同比增长215.15%。基本每股收益1.36元。加权ROE为32.79%。 三季度净利维持高增长 公司2021年Q3单季实现营业收入39.86亿，同比增长44.17%，归母净利润14.65亿，同比增长106.40%。三季度浮法玻璃均价3077.05元/吨，环比上涨18%，同比上涨69%。价格维持高位带来利润高增长，三季度公司毛利率57.5%，较上季度增加3.4个百分点，净利率36.7%，较上季度增加2.9个百分点，均创历史新高。 员工持股计划利好公司中长期发展 根据公司中长期发展规划纲要（2019-2024年），为实现公司战略目标，公司于2019年至2024年滚动实施6期员工持股计划。目前已公告三期员工持股计划实施方案，覆盖人数及金额逐步增加。第三期员工持股计划参与总人数预计为629人，金额2.35亿，对于公司中长期发展目标的实现有极大促进作用。 浮法高景气仍将持续 2021年8月单月浮法玻璃产量8,886万重量箱，同比增长9.4%。1-8月浮法玻璃累计产量6.88亿重量箱，同比增长11%，玻璃产量维持高增长。1-8月房屋竣工面积同比增长26%，较2019年同期增长12.32%。虽然进入10月以来，玻璃库存有所上升，浮法玻璃价格略有下跌。但展望四季度，我们认为在信贷政策相对宽松的背景下，竣工端回暖仍将持续，为浮法玻璃市场需求提供支撑，预计浮法高景气仍将持续。 新业务稳步推进 公司在光伏玻璃、药用玻璃、电子玻璃等新兴领域皆有布局。目前公司共有5条光伏玻璃生产线在建，同时原有超白浮法玻璃也实现由背板向面板应用的突破。公司加大光伏领域投入的同时，光伏玻璃产能持续释放值得期待。 投资建议 公司作为玻璃行业龙头企业，在产能布局方面具有明显优势，受益于浮法玻璃高景气的同时，光伏玻璃、药用玻璃、电子玻璃等新兴领域也将成为公司的新增长点。预计公司21-22年归母净利润为48.89亿/54.26亿，21-22年每股收益为1.82元/2.02元，对应PE为9.17倍/8.26倍。维持“推荐”评级。 风险提示 新业务发展不及预期的风险；产品价格下行超预期的风险。 如需获取报告全文，请联系您客户经理，谢谢！ /// 相关报告 /// 【银河晨报】10.13丨三季度提价因素释放业绩有望超预期，继续推荐数控刀具板块 【银河晨报】10.12丨交通运输：推荐综合物流龙头中长期配置价值，持续关注公路货运数字化趋势 【银河晨报】10.11丨能耗双控政策下，部分资源品价格有较强支撑 【银河晨报】10.8丨10月电力和煤炭是关键变量，关注能源化工及新型电力系统 更多干货请关注 中国银河证券研究 微信公众号 中国银河证券研究 长按扫码关注我们 微信号｜zgyhzqyj 本文摘自报告：《银河证券每日晨报 - 20211014》 报告发布日期：2021年10月14日 报告发布机构：中国银河证券 报告分析师/责任编辑： 丁文 执业证书编号：S0130511020004 丁文 策略分析师，英国曼彻斯特大学金融与会计硕士，2001年加入中国银河证券研究院，曾从事房地产行业研究。2017年开始从事策略研究。 /// 评级体系及法律申明 /// 评级体系： 银河证券行业评级体系 未来6-12个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）相对于基准指数（交易所指数或市场中主要的指数） 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。 银河证券公司评级体系 推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报20%及以上。 谨慎推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%－20%。 中性：指未来6-12个月，公司股价与分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报相当。 回避：指未来6-12个月，公司股价低于分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%及以上。 法律申明： 本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的唯一研究官方订阅号。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。 本订阅号不是银河证券研究报告的发布平台，本订阅号所载内容均来自于银河证券研究院已正式发布的研究报告，本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息发布审核等环节后在本订阅号内转载，本订阅号不承诺在第一时间转载相关内容，如需了解详细、完整的证券研究信息，请参见银河证券研究院发布的完整报告，任何研究观点以银河证券发布的完整报告为准。 本订阅号旨在交流证券研究经验。本订阅号所载的全部内容只提供给订阅人做参考之用，订阅人须自行确认自己具备理解证券研究报告的专业能力，保持自身的独立判断，不应认为本订阅号的内容可以取代自己的独立判断。在任何情况下本订阅号并不构成对订阅人的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，银河证券不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任，订阅号所提及的任何证券均可能含有重大的风险，订阅人需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能产生的一切风险。 本订阅号所载内容仅代表银河证券研究院在相关证券研究报告发布当日的判断，相关的分析结果及预测结论，会根据银河证券研究院后续发布的证券研究报告，在不发出预先通知的情况下做出更改，敬请订阅者密切关注后续研究报告的最新相关结论。 本订阅号所转发的研究报告，均只代表银河证券研究院的观点。本订阅号不保证银河证券其他业务部门或附属机构给出与本微信公众号所发布研报结论不同甚至相反的投资意见，敬请订阅者留意。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向银河证券客户中的机构专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。若您并非银河证券客户中的机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接收或使用 本订阅号中的任何信息。 本订阅号所载内容的版权归银河证券所有，银河证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、影像等）的复制、转载，均需注明银河研究的出处，且不得对本订阅号所在内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 投资有风险，入市请谨慎。

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