10月金股与10月A股策略

（以下内容从中原证券《10月金股与10月A股策略》研报附件原文摘录）
　　中原证券10月金股组合 国内经济继续走弱，但政府开始着手稳增长，财政支出力度加大。恒大事件还在发酵中，短期市场处于不稳定状态。9月上证综指在周期股的带动下触及3700点，政府已经开始重点关注煤炭、天然气价格大幅涨价问题，大宗商品价格上涨可能受到抑制，不利指数上行。因此市场可能依然是结构化行情，沪深300和上证50指数有望企稳反弹。促消费和新基建是四季度政策的主要着力点，可关注大消费领域中的食品饮料、医药、农业等板块、电力板块、新基建中的新能源、特高压、工业互联网以及节能环保等。 风险提示：(1)大盘走势表现不及预期；(2)公司业绩不及预期；(3)过往业绩不代表未来表现；(4)本组合所依据的市场预期与市场实际运行情况不一致的风险；(5)本组合所依据的市场预期以月为运行周期。 分析师：刘智 执业证书编号：S0730520110001 十月观点 经济下行压力加大，制造业PMI跌破荣枯线 9月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为49.6%，低于上月0.5个百分点，降至临界点以下，制造业景气水平有所回落。从企业规模看，大型企业PMI为50.4%，比上月微升0.1个百分点，继续高于临界点；中型企业PMI为49.7%，比上月下降1.5个百分点，低于临界点；小型企业PMI为47.5%，比上月下降0.7个百分点，低于临界点。从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数、新订单指数、原材料库存指数、从业人员指数和供应商配送时间指数均低于临界点。生产指数为49.5%，比上月下降1.4个百分点，低于临界点，表明制造业生产放缓。新订单指数为49.3%，比上月下降0.3个百分点，低于临界点，表明制造业市场需求有所下降。原材料库存指数为48.2%，虽比上月上升0.5个百分点，但仍低于临界点，表明制造业主要原材料库存量降幅收窄。从业人员指数为49.0%，比上月下降0.6个百分点，低于临界点，表明制造业企业用工景气度有所下降。供应商配送时间指数为48.1%，虽比上月回升0.1个百分点，但仍低于临界点，表明制造业原材料供应商交货时间继续延长。 官方PMI跌至49.6%，PMI指数连续6个月下滑，并为18个月以来首次跌破荣枯线。受需求不足和成本上升的双重挤压，生产指数、新订单指数、采购量指数等生产经营活动指标继续回落。最近3年PMI指数有3次跌破荣枯线，分别是2018年12月-2019年2月、2019年5-10月、2020年3月。景气度较差的时期往往对应了市场的相对低点，市场此后都迎来了较大幅度的行情。由于景气度陷入低迷，经济下行压力加大，政府一般会采取更为积极的应对措施，提升经济景气度，从而推动经济复苏和市场向好。近期，国常会要求做好跨周期调节，稳定合理预期，保持经济平稳运行；审议通过“十四五”新型基础设施建设规划，推动扩内需、促转型、增后劲。央行、银保监会联合召开房地产金融工作座谈会，要求金融机构要按照法治化、市场化原则，配合相关部门和地方政府共同维护房地产市场的平稳健康发展。因此，未来扩大内需、加大新基建、稳定地产的政策将对经济形成有力支撑，推动市场预期向好。 工业企业利润增速继续放缓 8月份，规模以上工业企业实现利润总额6,802.8亿元，同比增长10.1%。1—8月份，全国规模以上工业企业实现利润总额56,051.4亿元，同比增长49.5%，比2019年1—8月份增长42.9%，两年平均增长19.5%。1—8月份，规模以上工业企业中，国有控股企业实现利润总额17748.5亿元，同比增长86.9%；股份制企业实现利润总额39,792.4亿元，增长54.9%；外商及港澳台商投资企业实现利润总额15,139.3亿元，增长37.5%；私营企业实现利润总额16,429.6亿元，增长34.4%。1—8月份，采矿业实现利润总额5,913.0亿元，同比增长1.51倍；制造业实现利润总额46,839.5亿元，增长48.2%；电力、热力、燃气及水生产和供应业实现利润总额3,298.9亿元，下降6.5%。1—8月份，在41个工业大类行业中，37个行业利润总额同比增长，1个行业扭亏为盈，1个行业持平，2个行业下降。主要行业利润情况如下：石油、煤炭及其他燃料加工业利润总额同比增长24.71倍，石油和天然气开采业增长2.65倍，有色金属冶炼和压延加工业增长1.78倍，黑色金属冶炼和压延加工业增长1.56倍，化学原料和化学制品制造业增长1.45倍，煤炭开采和洗选业增长1.45倍，计算机、通信和其他电子设备制造业增长34.8%，电气机械和器材制造业增长24.1%，通用设备制造业增长20.6%，非金属矿物制品业增长16.8%，专用设备制造业增长15.6%，汽车制造业增长5.5%，纺织业增长2.3%，农副食品加工业下降4.0%，电力、热力生产和供应业下降15.3%。 国庆假期消费稳定复苏 据文化和旅游部消息，综合各地文化和旅游部门、通讯运营商、线上旅行服务商数据，经文化和旅游部数据中心测算，10月1日至7日，全国国内旅游出游5.15亿人次，按可比口径同比减少1.5%，按可比口径恢复至疫前同期的70.1%。实现国内旅游收入3890.61亿元，同比减少4.7%，恢复至疫前同期的59.9%。据海口海关统计，10月1日—6日，海口海关共监管离岛免税购物金额12.7亿元，购物件数175万件，购物人数15.2万人次，同比分别增长82%、154%和66.7%。虽然受到福建等地疫情的干扰，今年十一假期消费保持稳定复苏，随着疫情控制态势向好，未来消费可能企稳回升。 中美关系进入阶段性缓和期 10月4日，美国贸易代表戴琪在华盛顿智库战略与国际研究中心发表演讲，提出四项具体做法：（1）与中国讨论第一阶段贸易协议执行情况，要求中国履行承诺；（2）启动具针对性的关税豁免程序；（3）将对中国以国家为中心及非市场化的贸易行为提出深刻关切；（4）与盟友一起形塑21世纪公平贸易规则，推动市场经济和民主政体在竞争中占上风。戴琪讲话总体中性，同时释放出一定的善意，对华贸易政策提出“持久的共存”主张，并强调不认同中美“脱钩”，而是提出要“重新挂钩”。 10月6日，美国国家安全顾问沙利文和中共政治局委员、中央外事工作委员会办公室主任杨洁篪在瑞士苏黎世会晤。美方强调要确保两国间的竞争是负责任的。中美双方同意采取行动，落实9月10日两国元首通话精神，加强战略沟通，妥善管控分歧，避免冲突对抗，寻求互利共赢，共同努力推动中美关系重回健康稳定发展的正确轨道。 自9月10日中美元首通话后，中美关系开始进入阶段性缓和期。近期，在加拿大被拘近三年的华为首席财务官孟晚舟返回中国，中美防务官员9月底举行防务政策协调对话会，戴琪讲话对华贸易政策释放善意，沙利文和杨洁篪会晤确定中国元首年底视频会晤。中美关系边际改善有利于提升市场风险偏好，增强市场对外资的吸引力。 展望10月 经济景气度向下，但市场预期向上，特别是中美关系进入阶段性缓和期，市场风险偏好可能抬升，外资流入的概率提高。整体市场呈反弹态势，市场或追随外资，再度寻找确定性资产，特别是业绩稳定和盈利将大概率改善的行业。建议仓位提升至7成，重点关注食品饮料、医药、农林牧渔、非银、房地产、消费者服务等行业。 分析师：周建华 执业证书编号：S0730518120001 详细请点击→→《中原证券10月月度策略》 向上滑动参见完整风险提示及法律声明 【风险提示】 证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券分析师执业资格，本人任职符合监管机构相关合规要求。本人基于认真审慎的职业态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑，独立、客观的制作本报告。本报告准确的反映了本人的研究观点，本人对报告内容和观点负责，保证报告信息来源合法合规。 重要声明 中原证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本报告由中原证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作并仅向本公司客户发布，本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告中的信息均来源于已公开的资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证所含的信息不会发生任何变更。本报告中的推测、预测、评估、建议均为报告发布日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收益可能会波动，过往的业绩表现也不应当作为未来证券或投资标的表现的依据和担保。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。本报告所含观点和建议并未考虑投资者的具体投资目标、财务状况以及特殊需求，任何时候不应视为对特定投资者关于特定证券或投资标的的推荐。 本报告具有专业性，仅供专业投资者和合格投资者参考。根据《证券期货投资者适当性管理办法》相关规定，本报告作为资讯类服务属于低风险（R1）等级，普通投资者应在投资顾问指导下谨慎使用。 本报告版权归本公司所有，未经本公司书面授权，任何机构、个人不得刊载、转发本报告或本报告任何部分，不得以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。未经授权的刊载、转发，本公司不承担任何刊载、转发责任。获得本公司书面授权的刊载、转发、引用，须在本公司允许的范围内使用，并注明报告出处、发布人、发布日期，提示使用本报告的风险。 若本公司客户（以下简称“该客户”）向第三方发送本报告，则由该客户独自为其发送行为负责，提醒通过该种途径获得本报告的投资者注意，本公司不对通过该种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任。 特别声明 在合法合规的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问等各种服务。本公司资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告意见或者建议不一致的投资决策。投资者应当考虑到潜在的利益冲突，勿将本报告作为投资或者其他决定的唯一信赖依据。

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