2021前三季度业绩预告点评:业绩环比微增,看好Q4业绩【国君煤炭翟堃】_公众号研报

（以下内容从国泰君安《2021前三季度业绩预告点评:业绩环比微增,看好Q4业绩【国君煤炭翟堃】》研报附件原文摘录）
　　本报告导读： Q3产量略有波动，业绩中枢环比微增；保电煤任务加重，Q4公司业绩可期；甲醇、尿素价格上涨，煤化工业务景气提升。投资要点：上调盈利预测和目标价，增持评级。2021前三季度公司归母净利为112.6~124.4亿，同比提升171.0%~199.4%，扣非净利111.9~123.7亿，同比提升178.2%~207.5%，或因产量收缩及成本上升，业绩略不及预期。鉴于煤价持续突破历史新高，且Q4压制公司产量因素预计消失，上调2021~2023年EPS至1.29/1.40/1.47(原1.15/1.25/1.32)元，按行业平均给予公司2021年9xPE，上调目标价至11.61元(原9.20元)，增持评级。 Q3产量略有波动，业绩中枢环比微增。公司Q3归母净利为36.7~48.5亿，业绩中枢环比+4.5%；而同期Q5500年度长协均价为663元/吨环比提升67元、秦皇岛(山西产)市场均价1142元/吨环比提升268元，煤价增幅超过业绩增幅，或因：1）Q3产量环比收缩，公司7~8月煤炭产量为1810万吨较4~5月减少3.2%，此外王家岭(600万吨)因事故9月停产，单月减产50；2）生产成本端略有提升，受原材料涨价影响公司吨煤成本或略有提升。保电煤任务加重，Q4公司业绩可期。10月后压制公司产量释放的因素将消除：1）公司8月煤炭产量环比下滑46万吨的主因为1~7月产量提升，为保持全年不超既定生产计划月产量有所回落，而当下东北临时停电带来较大的保供压力，公司作为龙头央企，Q4煤炭生产将不受限制；2）9月停产的王家岭煤矿已于10月初复产。叠加煤价向上，业绩可期。甲醇、尿素价格上涨，煤化工业务景气提升。公司甲醇、尿素权益产能215/175万吨。据国家统计局，9.30日甲醇、尿素市场价为3254、2845元/吨，分别较9.20日提升350、195元，伴随涨价开启，公司煤化工业绩将充分受益。风险提示。宏观经济不及预期；煤价超预期下跌。特别声明：本订阅号发布内容仅代表作者个人看法，并不代表作者所属机构观点。涉及证券投资相关内容应以所属机构正规发布的研究报告内容为准。市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本订阅号内容均为原创，未经书面授权，任何媒体、机构和个人不得以任何形式转载、发表或引用。

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