【银河机械鲁佩/范想想】行业动态丨制造业需求虽短期承压,仍看好四季度“专精特新”投资机会

（以下内容从中国银河《【银河机械鲁佩/范想想】行业动态丨制造业需求虽短期承压,仍看好四季度“专精特新”投资机会》研报附件原文摘录）
　　机械 2021.9 行业动态报告 ◆ 核心观点 1、9月制造业PMI跌至荣枯线以下，制造业需求短期承压。 2、前三季度机械设备板块表现显著强于大盘。 3、工业机器人产量持续高增长，关注机器换人趋势下投资机会。 ◆ 投资建议 自上而下把握符合时代大趋势的产业龙头&自下而上寻找机械设备“专精特新”隐形冠军。①碳中和趋势下的新能源装备，包括光伏设备、锂电设备、风电设备、氢能源等，投资标的迈为股份、捷佳伟创、金辰股份、帝尔激光、先导智能、杭可科技、利元亨、科瑞技术等。②补链强链趋势下工业母机，投资标的包括科德数控、拓斯达（旗下埃弗米）、秦川机床、创世纪、海天精工、国盛智科等、亚威股份等。③人口结构变化趋势下的机器换人，投资标的包括埃斯顿、绿的谐波等。自下而上寻找“专精特新”隐形冠军，机械设备板块筛选科德数控、欧科亿&华锐精密、绿的谐波等小巨人公司。 核心观点 9月制造业PMI跌至荣枯线以下，制造业需求短期承压 9月制造业PMI为49.6%，比上月下降0.5个百分点，结束了连续18个月的扩张。需求方面，国内受基建增速下行，地产调控政策影响，且社融规模回落，预计固定资产投资增速将有所回落；受海运费用上涨、海外供给能力有所恢复等因素影响，出口连续两个月走弱。机械设备需求整体受下游固定资产投资影响，短期承压。供给方面，9月份受能耗双控，限电限产影响拖累制造业企业活动。 前三季度机械设备板块表现显著强于大盘 我们将机械设备行业划分为5个大领域15个小领域，2021年前三季度涨幅居前的细分子领域分别为机床工具、光伏设备、注塑机、半导体设备、锂电设备、风电设备等。从个股角度看，机械板块前三季度涨幅居前的股票有两个特点：（1）小市值为主，大部分涨幅居前的股票启动市值低于百亿，（2）工业母机产业链表现突出，主要受益于政策补链强链刺激。 工业机器人产量持续高增长，关注机器换人趋势下投资机会 8月工业机器人产量32828套，同比增长57.4%；1-8月累计产量239249套，同比增长63.9%。后疫情时代机器换人趋势凸显，工业机器人产量增速已连续17个月保持正增长，主要受益于下游新能源、5G建设、汽车电子等需求增长以及制造业各行业自动化率提升。本体方面，机器人国产化率在30%上下，出货量大幅增长；核心零部件方面，自主化率也不断提升，正逐步形成自主可控的产业链生态。机器人应用层面，面对各行业智能化改造升级需求，机器人企业不断创新产品和解决方案。 投资建议 从目前来看，房地产投资全年有望保持10%上下的增速，基建投资全年有望保持7%上下的增速，制造业投资持续复苏。在稳投资、稳增长的指引下，我们预计整体固定资产投资增速继续保持稳中有升的趋势。 2020年7月30日，中央政治局召开会议，会议指出当前经济形势仍然复杂严峻，不稳定性不确定性较大，我们遇到的很多问题是中长期的，必须从持久战的角度加以认识，加快形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局。我们认为，由于疫情对全球经济运行与发展带来较大冲击，国际需求受到影响。与此同时，疫情也加大了国际政治的矛盾，地缘政治风险升温。在复杂多变的环境下，“国内大循环为主体”将会是成为我国未来发展的重要主线。为实现这一发展目标，供给端的产业基础再造和产业链提升工程将是未来的发展重点，产业链的现代化（高端制造）将会是内循环的发展重要基础。同时，会议继续强调要会坚持深化改革开放，推动经济高质量发展。 我们认为，国内高端制造业的发展正当时，一方面是部分新兴产业（如光伏、锂电、3C等）中我国企业已经成为全球核心龙头，具备产品与市场地位的双重优势，受益于未来全球市场的进一步成长；另一方面，部分相对薄弱的产业（如半导体、工控自动化）则受到了较强的政策支持，具有较强的发展后劲。2021年，我们看到高技术制造业投资呈强势的复苏，1-8月累计投资完成额同比增长25.8%，明显快于整体制造业的15.7%。因此，我们坚定看好在以国内大循环的主体这一中长期战略下，国内高端制造行业的长期空间，重点看好符合时代背景大趋势的产业龙头，首推新能源和机器换人两大方向。 1）工业机器人 中国工业机器人产量增速数据从2019年底由负转正，结束了长达一年多的负增长。由于下游需求逐步回暖，制造业整体环境有所改善，工业机器人产量增速呈V型走势，我们认为工业机器人行业复苏趋势有望持续，2021年产量有望持续回升。 总结来看，工业机器人的驱动力与人口结构改变、用劳成本增加等自然驱动力，以及下游产业应用推动紧密相关。我国在工业快速发展的同时，也面临着人口结构的变化，2010年我国65岁以上人口占比已达8.07%，老龄化问题逐步凸显，制造业劳动成本也逐年提升，因此工业机器人密度从2011年10 台/万名工人提高至 187台/万名工人（2019年）。并且长期来看，其下游产业的升级和发展潜力巨大，有望在未来迎来更大的发展空间，我们认为国内工业机器人行业仍处于高速增长阶段，工业机器人密度长期有望向韩国靠拢（855台/万名工人，2019年数据），追平日本的工业机器人密度指日可待（364台/万名工人）。 短期来看，制造业投资复苏，疫情后机器换人需求凸显，我们认为工业机器人2021年产销量继续保持较高增速水平。我们认为具备核心技术、不断拓展下游市场应用的公司有望脱颖而出，公司配置方面，我们推荐埃斯顿（002747），关注拓斯达（300607）。 2）光伏设备 平价与技术共驱扩产，设备环节迎来高景气。光伏开启平价，未来有望逐步实现向主力能源形式的转变，全球光伏装机料将持续向好。产业链持续降本及大尺寸、HJT、多主栅等技术迭代预计将加速落后产能出清和优势产能规模扩张，各环节核心设备厂商成长动能充足。硅片环节：大尺寸单晶渗透率提升+垂直一体化布局，硅片迎来扩产高峰；电池片环节：HJT产业化渐行渐近；组件环节：高效组件多点开花，扩产进行时。公司方面，我们推荐迈为股份（300751），建议关注捷佳伟创（300724）、帝尔激光（300776）。 3）锂电设备 全球新能源车迈入新增长阶段，动力电池迎来二次扩产潮。国内：2020年下半年以来，中国新能源车市场需求由政策驱动切换至市场化，预计“十四五”期间新能源车销售仍将保持高增长。海外：欧洲电动化进程加速，锂电扩建意愿明确。预计到2025年全球主要动力电池厂产能较2020年底增加约1400Gwh，年均新增280Gwh，对应2021-2025年全球锂电设备年均市场规模300-400亿元，年均复合增长率高达40%。公司方面，我们推荐先导智能（300450），建议关注杭可科技（688006）。 核心组合（截至2021.10.8） 资料来源：wind，中国银河证券研究院整理 风险提示 未来各板块主要的风险有： （1）工业机器人：受宏观经济及制造业投资影响较大，若宏观经济下行、居民购买力下降、汽车及消费电子等下游行业投资减少，工业机器人销量将下滑，相关公司表现可能低于预期。 （2）光伏板块：受下游扩产影响，以及技术产业化进程影响，若扩产进度慢，或技术落地低于预期，则相关公司订单可能低于预期。 （3）锂电设备：新能源车销量低于预期，动力电池扩产低于预期，竞争加剧。 （4）工程机械：受房地产投资、基建投资、环保要求等影响较大，若今年基建投资及房地产开发低于预期，工程机械销量可能无法继续保持增长趋势。 如需获取报告全文，请联系您客户经理，谢谢！ /// 相关报告 /// 【银河机械鲁佩/范想想】行业周报丨前三季度行情总结：Q3机械设备板块显著强于大盘 【银河机械鲁佩/范想想】行业深度丨2021年四季度策略报告：拥抱机械制造大时代，寻找“专精特新”隐形冠军 【银河机械鲁佩/范想想】行业周报丨8月工业机器人产量同比增57.4%，建议继续关注机器换人大趋势下投资机会 更多干货请关注 中国银河证券研究 微信公众号 中国银河证券研究 长按扫码关注我们 微信号｜zgyhzqyj 本文摘自报告：《【银河机械】行业月度动态报告_机械行业_制造业需求虽短期承压，仍看好四季度“专精特新”投资机会》 报告发布日期：2021年10月12日 报告发布机构：中国银河证券 报告分析师： 鲁 佩 执业证书编号：S0130521060001 范想想 执业证书编号：S0130518090002 鲁佩 机械组组长，伦敦政治经济学院经济学硕士，曾供职于华创证券。2016年新财富最佳分析师第五名，IAMAC中国保险资产管理业最受欢迎卖方分析师第三名，2017年新财富最佳分析师第六名，首届中国证券分析师金翼奖机械设备行业第一名，2019年WIND金牌分析师第五名，2020年中证报最佳分析师第五名，金牛奖客观量化最佳行业分析团队成员。 范想想 机械行业分析师，日本法政大学工学硕士，哈尔滨工业大学工学学士，2018年加入银河证券研究院。曾获奖项包括日本第14届机器人大赛团体第一名，FPM学术会议Best Paper Award。曾为新财富机械军工团队成员。 /// 评级体系及法律申明 /// 评级体系： 银河证券行业评级体系 未来6-12个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）相对于基准指数（交易所指数或市场中主要的指数） 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。 银河证券公司评级体系 推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报20%及以上。 谨慎推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%－20%。 中性：指未来6-12个月，公司股价与分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报相当。 回避：指未来6-12个月，公司股价低于分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%及以上。 法律申明： 本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的唯一研究官方订阅号。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。 本订阅号不是银河证券研究报告的发布平台，本订阅号所载内容均来自于银河证券研究院已正式发布的研究报告，本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息发布审核等环节后在本订阅号内转载，本订阅号不承诺在第一时间转载相关内容，如需了解详细、完整的证券研究信息，请参见银河证券研究院发布的完整报告，任何研究观点以银河证券发布的完整报告为准。 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