【银河交通王靖添】行业动态 2021.9丨推荐综合物流龙头中长期配置价值,持续关注公路货运数字化趋势

（以下内容从中国银河《【银河交通王靖添】行业动态 2021.9丨推荐综合物流龙头中长期配置价值,持续关注公路货运数字化趋势》研报附件原文摘录）
　　交通 2021.9 行业动态报告 ◆ 核心观点 1、交通运输行业运行分析：8月暑运客流受疫情压制“旺季不旺”。 2、推荐综合物流龙头的中长期配置价值。 3、新竞争格局下快递一线龙头迎来价值重估机会。 4、持续看好公路货运数字化的趋势。 核心观点 交通运输行业运行分析：8月暑运客流受疫情压制“旺季不旺” 2021年8月：CTSI指数同比-6.7%。铁路：8月铁路客流量同比-38%。公路：8月营业性公路客流同比-45%。水路：全球经济逐步复苏背景下，散运及集运运价继续加速向上。航空：8月禄口机场疫情抑制民航暑运客流，航空货运市场高景气逻辑不变。物流：8月快递业务量同比增24.2%。新业态：8月网约车订单量为6.43亿单，国内疫情下订单流量回落。 推荐综合物流龙头的中长期配置价值 受物流业高景气度支撑，顺丰控股核心业务时效件呈现稳健向好趋势，为公司盈利底盘带来稳健支撑。同时，“四网融通”战略推进下，快递及快运产品提速降本具备潜力，随着前置资本投入继续摊薄，“四网融通”带来的后续盈利贡献潜力是具备相对确定性的。我们认为，考虑到当前公司业绩在底部符合预期，未来随着公司鄂州机场投入运营，嘉里物流的业绩贡献显现，同时“四网融通”及数字供应链发展战略的布局成果进一步兑现，业绩爆发值得期盼。推荐顺丰控股（002352.SZ）的中长期配置价值。 新竞争格局下快递一线龙头迎来价值重估机会 多重政策面因素影响下，快递业拉锯近2年的价格战或临拐点，未来快递公司的服务水平提升、用户体验改善将成为竞争重点。在此背景下，行业有望迎来盈利修复、价值重估的新局面。而快递一线龙头因具备更为扎实的资源底盘，及更高的运送时效、服务水平，伴随新竞争格局到来，或成为最大受益者。叠加考虑下半年货运物流旺季催化，短期内股价有进一步上升潜力。推荐韵达股份（002120）、中通快递（2057）、圆通速递（600233）等头部快递公司。 持续看好公路货运数字化的趋势 我国公路货运市场具有万亿级空间，但当前仍未被充分挖掘，延续呈现出低集中度、低同质化的属性。在此背景下，网络货运赛道被赋予了高速成长的潜力。继续推荐深耕“线上+线下”公路货运数字化的传化智联（002010）。 投资建议 （一）最新观点：把握综合物流龙头的中长期配置价值，持续关注公路货运数字化的趋势 分子行业来看，截至2021年9月30日，航空、公交、机场板块PE仍较高，分别为213.98倍、33.28倍、276.65倍，高于交通运输行业值16.01倍。其中，航空、机场板块受到疫情影响，净利润水平持续被压制，导致动态市盈率仍居于高位。高速公路、航运、铁路、港口板块PE分别为8.64倍、9.13倍、16.89倍、14.13倍。物流板块的PE为15.15倍。 2021年10月投资策略：把握综合物流龙头的中长期配置价值，持续关注公路货运数字化的趋势。 1.推荐综合物流龙头的中长期配置价值。考虑到下半年旺季效应催化下，电商强相关货物品类需求进一步释放，顺丰控股核心业务时效件或继续呈现向好的表现，为公司盈利底盘带来稳健支撑。同时，“四网融通”战略持续推进下，公司底层资源得到优化完善，时效快递及快运产品提速降本的可能性逐步被验证，随着其前置资本投入继续摊薄，“四网融通”带来的后续盈利贡献潜力是具备确定性的。我们认为，考虑到当前公司业绩在底部符合预期，而2021年底过后，公司鄂州机场投入运营，嘉里物流的业绩贡献显现，同时“四网融通”及数字供应链发展战略的布局成果进一步兑现，公司的业绩回升值得期盼，推荐顺丰控股（002352）的中长期配置价值。 2.持续关注公路货运数字化的趋势逻辑。我国公路货运市场具有万亿级空间，但当前仍未被充分挖掘，延续呈现出低集中度、低同质化的属性。在此背景下，网络货运赛道被赋予了高速成长的潜力。我们注意到传化智联深耕公路港园区业务多年，资源底盘构筑坚实，在此基础上公司切入网络货运高成长赛道，面临着估值切换机会。且其“线下+线上”公路货运服务模式独特性强，为后续市占率拓展带来了有利优势。我们认为，当前公司股价较低，存在被低估的可能，存在良好的投资机会。推荐深耕“线上+线下”公路货运数字化的传化智联（002010）。 3.跨境电商物流赛道高景气度逻辑不变，收益潜能继续释放。当前航空货运价格维持高位。苏伊士运河堵塞及盐田港停摆事件产生的蝴蝶效应仍在，且因印度德尔塔变异病毒蔓延，也持续加剧运力供给紧张的局面，航空货运高运价行情得到了维持。我们维持此前观点不变，即长期来看，跨境电商行业增量空间广阔，出口运输需求仍有释放动力，高运价行情或持续2-3年的周期。在此背景下，我们继续看好跨境物流赛道的收益增厚潜力。继续推荐积极布局跨境电商物流网络的华贸物流（603128）和拥有丰富国际物流资源的中国外运（601598）。 4.新竞争格局下快递一线龙头迎来价值重估机会。近期，国家出台了系列相关政策及法律文件，一方面致力于推动农村快递物流发展，另一方面进一步规范快递行业运行，当前的低价竞争格局面临改善。我们认为，多重政策面因素利好下，快递业拉锯近2年的恶性价格战或临拐点，未来快递公司的服务水平提升、用户体验改善将成为竞争重点。在此背景下，行业有望迎来盈利修复、价值重估的新局面。而快递一线龙头公司因具备更为扎实的资源底盘、网络规模，以及更高的运送时效、服务水平，伴随着新竞争格局到来，或将成为最大受益者。叠加考虑下半年货运物流旺季催化，短期内一线快递公司股价有进一步上升潜力。推荐韵达股份（002120）、中通快递（2057）、圆通速递（600233）作为快递赛道价值投资的选择。 （二）核心组合 （三）核心组合表现 2021年1月1日-2月28日，推荐核心组合为华贸物流（603128）、顺丰控股（002352）、中国外运（601598）。2021年3月1日-3月31日，推荐核心组合为推荐核心组合为华贸物流（603128）、顺丰控股（002352）、吉祥航空（603885）。2021年4月1日起，推荐核心组合为华贸物流（603128）、中国国航（601111）、中谷物流（603565）。2021年7月1日起，推荐核心组合为华贸物流（603128）、中谷物流（603565）、传化智联（002010）。2021年1月1日-9月30日，交通运输业指数累计-1.31%，2021年银河交通核心组合+34.89%。核心组合跑赢行业，相对收益+36.2%。 风险提示 空运海运价格大幅下跌、跨境物流需求不及预期、国际贸易形势变化、快递价格战、新冠疫苗上市时间不及预期等产生的风险；交通运输需求下降的风险；交通运输政策法规的风险。 如需获取报告全文，请联系您客户经理，谢谢！ /// 相关报告 /// 【银河交通王靖添】行业周报丨交通新基建行动方案正式发布，把握智慧交通产业链机会 【银河交通王靖添】行业周报丨航空货运价格创阶段性新高，持续看好跨境电商物流赛道 【银河交通王靖添】公司深度丨顺丰控股 (002352)：立体布局物流细分赛道，加速迈进数字供应链时代 更多干货请关注 中国银河证券研究 微信公众号 中国银河证券研究 长按扫码关注我们 微信号｜zgyhzqyj 本文摘自报告：《【银河交通王靖添团队】行业动态报告_交通运输行业_推荐综合物流龙头中长期配置价值，持续关注公路货运数字化趋势_2021年09期》 报告发布日期：2021年10月11日 报告发布机构：中国银河证券 报告分析师： 王靖添 执业证书编号：S0130520090001 研究助理： 宁修齐 王靖添 交通运输行业分析师，北京大学理学博士，日本早稻田大学交换留学。2018年5月加入中国银河证券研究院，从事交通运输行业投资研究。曾就职于中国交通运输部规划研究院，担任高级工程师、主任工程师。 宁修齐 交通运输行业分析师助理，美国芝加哥大学硕士、中国人民大学金融学学士，2019年8月加入银河证券研究院。 /// 评级体系及法律申明 /// 评级体系： 银河证券行业评级体系 未来6-12个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）相对于基准指数（交易所指数或市场中主要的指数） 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。 银河证券公司评级体系 推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报20%及以上。 谨慎推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%－20%。 中性：指未来6-12个月，公司股价与分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报相当。 回避：指未来6-12个月，公司股价低于分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%及以上。 法律申明： 本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的唯一研究官方订阅号。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。 本订阅号不是银河证券研究报告的发布平台，本订阅号所载内容均来自于银河证券研究院已正式发布的研究报告，本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息发布审核等环节后在本订阅号内转载，本订阅号不承诺在第一时间转载相关内容，如需了解详细、完整的证券研究信息，请参见银河证券研究院发布的完整报告，任何研究观点以银河证券发布的完整报告为准。 本订阅号旨在交流证券研究经验。本订阅号所载的全部内容只提供给订阅人做参考之用，订阅人须自行确认自己具备理解证券研究报告的专业能力，保持自身的独立判断，不应认为本订阅号的内容可以取代自己的独立判断。在任何情况下本订阅号并不构成对订阅人的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，银河证券不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任，订阅号所提及的任何证券均可能含有重大的风险，订阅人需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能产生的一切风险。 本订阅号所载内容仅代表银河证券研究院在相关证券研究报告发布当日的判断，相关的分析结果及预测结论，会根据银河证券研究院后续发布的证券研究报告，在不发出预先通知的情况下做出更改，敬请订阅者密切关注后续研究报告的最新相关结论。 本订阅号所转发的研究报告，均只代表银河证券研究院的观点。本订阅号不保证银河证券其他业务部门或附属机构给出与本微信公众号所发布研报结论不同甚至相反的投资意见，敬请订阅者留意。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向银河证券客户中的机构专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。若您并非银河证券客户中的机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接收或使用 本订阅号中的任何信息。 本订阅号所载内容的版权归银河证券所有，银河证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、影像等）的复制、转载，均需注明银河研究的出处，且不得对本订阅号所在内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 投资有风险，入市请谨慎。

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