开源刘翔团队|受益行业高景气度,盈利水平显著提升

（以下内容从开源证券《开源刘翔团队|受益行业高景气度,盈利水平显著提升》研报附件原文摘录）
　　报告摘要 受益行业高景气度，量价齐升业绩优异，维持“买入”评级。2021 年 10 月 11 日公司发布 2021Q3 业绩预增公告，预计 2021Q1-3 归母净利润3.7 亿~4.1 亿元，同比+184%至+214%；计算得 2021Q3 单季度预计归母净利润1.6~2.0 亿元，同比+199%~+271%，环比+23%~+52%。半导体行业景气度维持高位，公司竞争力强大，产能积极扩张，同时在供需紧张背景下价格有望进一步提升，我们上调盈利预测，2021-2023 年归母净利润预计为 5.49（+0.89）/8.61（+1.76）/11.18（+1.49）亿元，EPS 预计为 1.37（+0.22）/2.15（+0.44）/2.79（+0.37）元，当前股价对应 PE 为 88.7/56.5/43.5 倍，维持“买入”评级。 市场需求旺盛，公司销售订单饱满，成长动力充足。一方面，受到国家政策驱动、“疫情经济”、半导体国产替代加快等因素影响，市场需求旺盛，公司订单饱满，各生产线满负荷运转，产品产销量大幅提升。另一方面，公司持续加大新技术研发力度，持续推进客户开拓，进一步优化产品结构。12 寸硅片经过前期的客户拓展和产品验证，技术能力已覆盖 14nm 以上技术节点逻辑电路，功率器件及图像传感器件覆盖客户所需技术节点且已大规模出货；8 英寸硅片产销量进一步放大，市场占有率进一步提升。全球芯片制造产能的持续紧缺，上游硅片产能供应也是持续紧张。2021 年 3 月全球第一大硅片厂商信越化学在官网发布公告，4 月起所有硅产品价格提高 10%～20%，4 月全球第三大硅片厂商胜高表示，现阶段硅片订单量超产能，自身、客户端已无库存，考虑建设新厂。2 月 9 日胜高财报指出，预估半导体硅片供不应求将持续至 2022 年。我们预计在需求持续紧张背景下，公司硅片盈利水平有望继续提升。功率半导体受益于新能源汽车、光伏发电等需求提升，行业高度景气，公司车规级功率器件芯片、光伏用旁路二极管控制芯片产销量大幅提升，我们判断晶圆厂产能瓶颈依旧存在，立昂微功率业务盈利水平有望继续提升。公司化合物半导体射频芯片产销量也稳步提升。公司产品价格有进一步上升空间，未来仍具备充足成长动力。 风险提示：产能扩张不及预期、下游需求发展不及预期。 研究报告信息： 刘翔（分析师） 罗通（联系人） liuxiang2@kysec.cn 证书编号：S0790520070002 luotong@kysec.cn 证书编号：S0790120070043 对外发布时间：2021年10月12日 开源电子首席介绍 刘翔，开源证券研究所副所长、电子行业首席分析师，浙江大学学士、中科院硕士，4年半导体行业工作经验、10年证券研究经验，多年大满贯分析师（新财富最佳分析师、水晶球最佳分析师、金牛奖最佳分析师、金麒麟最佳分析师等）。曾先后任职于MStar(晨星)半导体、联发科（上海、新竹）、第一创业证券、国信证券、 太平洋证券，参与过北斗卫星规划与设计、数字电视主芯片及手机基带芯片的核心研发；主持设计的 DisplayPort芯片年出货量位居全球首位。 法律声明 开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构，已具备证券投资咨询业务资格。 本报告仅供开源证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给开源证券客户的，属于机密材料，只有开源证券客户才能参考或使用，如接收人并非开源证券客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的开源证券网站以外的地址或超级链接，开源证券不对其内容负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 开源证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。开源证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。

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