【泰和新材 | 2021年三季报预告点评:氨纶增厚业绩,芳纶稳健增长,业绩符合预期】-国信证券

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　　国信证券化工团队 杨林 CPA 执业证号S0980520120002 薛聪 执业证号S0980520120001 刘子栋 执业证号S0980521020002 商艾华 执业证号S0980519090001 张玮航 执业证号S0980121030174 曹熠 执业证号S0980121090299 【泰和新材 | 深度报告：氨纶景气回暖，芳纶扬帆起航】-国信证券 报告摘要 1）业绩创历史单季新高，业绩符合预期 公司公告预计2021年前三季度实现归母净利润7.1亿元至7.4亿元，比去年同期上升289.31%-305.76%。公司三季度预计实现归母净利润2.7亿元至3.0亿元，同比增长362.92%至414.36%，环比增长2.66%至14.07%，单季度业绩创历史新高，业绩符合预期。 2）氨纶持续高景气，间位芳纶如期投产 三季度国内氨纶40D均价为77630元/吨，同比大幅上涨171.7%，环比增长18.8%；氨纶平均价差为38600元/吨，同比大幅168.1%，环比增加约10000元/吨，环比增幅为35.3%。目前氨纶40D报价78000-80000元/吨，30D报价90000-94000元/吨，20D报价104000-108000元/吨，目前40D价差约为35000元/吨。公司目前氨纶有效产能约5万吨/年，公司充分受益氨纶高景气周期。8月16日，公司高性能间位芳纶项目一期工程4000吨/年产能建成投产，为公司贡献业绩增量。 3）在建产能进展顺利，看好公司长期发展 公司现有间位芳纶11000吨/年，对位芳纶4500吨/年，氨纶75000吨/年（有效产能约50000吨/年）。新增产能方面，2021年底公司将通过技改新增1500吨/年对位芳纶产能；氨纶方面，公司在建30000吨/年绿色差别化氨纶和15000吨/年高效差别化粗旦氨纶项目有望于2021年底建成投产，我们看好公司长期发展。 风险提示：产品价格大幅波动，新建产能投放进度不及预期。 1 业绩创历史单季新高，业绩符合预期 公司公告预计2021年前三季度实现归母净利润7.1亿元至7.4亿元，比去年同期上升289.31%-305.76%。公司三季度预计实现归母净利润2.7亿元至3.0亿元，同比增长362.92%至414.36%，环比增长2.66%至14.07%，单季度业绩创历史新高，业绩符合预期。 2 氨纶持续高景气，间位芳纶如期投产 三季度国内氨纶40D均价为77630元/吨，同比大幅上涨171.7%，环比增长18.8%；氨纶平均价差为38600元/吨，同比大幅168.1%，环比增加约10000元/吨，环比增幅为35.3%。目前氨纶40D报价78000-80000元/吨，30D报价90000-94000元/吨，20D报价104000-108000元/吨，目前40D价差约为35000元/吨。公司目前氨纶有效产能约5万吨/年，公司充分受益氨纶高景气周期。8月16日，公司高性能间位芳纶项目一期工程4000吨/年产能建成投产，为公司贡献业绩增量。 3 在建产能进展顺利，看好公司长期发展 公司现有间位芳纶11000吨/年，对位芳纶4500吨/年，氨纶75000吨/年（有效产能约50000吨/年）。新增产能方面，2021年底公司将通过技改新增1500吨/年对位芳纶产能；氨纶方面，公司在建30000吨/年绿色差别化氨纶和15000吨/年高效差别化粗旦氨纶项目有望于2021年底建成投产，我们看好公司长期发展。 4 投资建议：上调盈利预测，维持“买入”评级 我们上调公司2021-2023年归母净利润至9.15/10.56/13.16亿元（原值为8.20/9.44/11.43亿元），摊薄EPS=1.34/1.54/1.92元，当前股价对应PE=14.7/12.8/10.2x，维持“买入”评级。 附表：财务预测与估值 证券投资评级与免责声明 国信证券投资评级 分析师承诺 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 风险提示 本报告版权归国信证券股份有限公司（以下简称“我公司”）所有，仅供我公司客户使用。未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式使用、复制或传播。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准。本报告基于已公开的资料或信息撰写，但我公司不保证该资料及信息的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断，在不同时期，我公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态；我公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 证券投资咨询业务的说明 本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。证券投资咨询业务是指取得监管部门颁发的相关资格的机构及其咨询人员为证券投资者或客户提供证券投资的相关信息、分析、预测或建议，并直接或间接收取服务费用的活动。 证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布的行为。 国信证券化工杨林团队 扫码识别关注 敬请关注化工林谈公众号！

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