【东吴晨报1012】【个股】美格智能、上汽集团、和达科技、迈拓股份、广汽集团、玲珑轮胎

（以下内容从东吴证券《【东吴晨报1012】【个股】美格智能、上汽集团、和达科技、迈拓股份、广汽集团、玲珑轮胎》研报附件原文摘录）
　　欢迎收听东吴晨报在线音频： 东吴晨报20211012 音频： 进度条 00:00 / 04:06 后退15秒 倍速 快进15秒 注：音频如有歧义以正式研究报告为准。 个股 美格智能（002881） 美格智能Q3业绩预告点评 智能模组、网联车布局带动盈利能力稳步向上 投资要点 事件：10月9日，美格智能发布2021年前三季度业绩预告，2021年前三季度公司预计实现营业收入13-13.80亿元，同比增长88.68%-100.29%，其中第三季度公司预计实现营业收入6-6.80亿元，同比增长135.29%-166.67%，业绩符合我们预期。 技术水平持续提升，盈利能力稳步发展：得益于物联网行业景气度持续提升，公司加大产品研发和市场开拓力度，不断扩大全球行业优质客户规模，产品出货量大幅提升，业绩表现较为突出。2021年前三季度美格智能预计实现营业收入13-13.80亿元，同比增长88.68%-100.29%，实现归母净利润7553.73-8053.72万元，同比增长513.18%-553.77%。其中公司2021年第三季度预计实现营业收入6-6.80亿元，同比增长135.29%-166.67%；公司预计实现归母净利润2800-3300万元，同比增长1,533.47%-1,789.45%。公司深耕智能模组产品研发，于行业内首家推出5G智能模组，已形成5G高算力智能模组全覆盖，并不断拓展5G模组应用场景，展现行业领先的技术水平。 不断拓展5G市场，聚焦智慧物联高速发展：美格智能凭借在5G智能算力模组领域的技术积累和产品优势，连续中标运营商5G模组招投标项目。2021年9月14日，中国联通公告美格智能独家中标中国联通5G AIoT智能模组招投标项目；2021年9月16日，公司再次独家中标中国联通5G数传模组采购项目。连续两次独家中标充分显示出美格智能在5G模组领域的技术能力、产品能力以及创新能力获得以运营商为代表的行业市场高度认可。 聚焦智能网联车等核心领域，实现全产业布局：美格智能持续拓展5G模组在智慧医疗、智能家居、智能网联车及FWA领域的应用。其中，公司针对智能网联车的市场需求，推出了一系列Android系统的5G模组及解决方案，大幅降低成本，更便捷的引入人工智能、AR/VR等行业前沿技术。同时，公司推出Wi-Fi 6芯片模组，不断开发海外市场，以5G FWA作为进军美国头部运营商的领域，紧抓海外市场新机遇。 盈利预测与投资评级：我们维持公司2021年归母净利润预测为1.22亿元，将2022-2023年归母净利润从2.04/3.69亿元上调至2.05/3.72亿元，对应2021-2022年EPS预测为0.66/1.11元，上调2023年EPS至2.01（+0.01）元，当前市值对应的PE估值为42/25/14倍。考虑到公司5G模组与车联网业务的不断发展，经营效率稳步提升，维持“买入”评级。 风险提示：行业竞争加剧风险；宏观经济波动风险；产品质量管控不严风险。 （分析师 侯宾） 上汽集团（600104） 9月上汽乘用批发环比+34%，出口持续景气 投资要点 公告要点：上汽集团2021年9月产销量分别为515251/515804辆，同比分别-9.92%/-14.36%，环比分别+20.88%/+13.76%。其中：上汽乘用车9月产销量分别为85844/81007辆，同比分别+42.90%/+34.19%，环比分别+33.30%/+24.63%；上汽大众9月产销量分别为124297/125019辆，同比分别-20.18%/-28.56%，环比分别+4.23%/+1.63%；上汽通用9月产销量分别为130799/124033辆，同比分别为-12.61%/-19.11%，环比分别为+24.22%/+16.99%；上汽通用五菱9月产销量分别为140158/150000辆，同比分别为-17.61%/-14.77%；环比分别为+27.71%/+15.33%。 芯片短缺影响环比减弱，出口持续景气，自主恢复明显：1）上汽集团整体环比改善，上汽乘用车表现最佳：上汽自主产销同环比均实现较大增长，荣威RX5、i5、MG ZS等主力车型月销量均突破万辆。上汽大众产批环比增速回落但仍保持正增长，环比分别为+4.23%/+1.63%；上汽通用产批环比改善明显，分别+24.22%/+16.99%，芯片短缺影响减弱。2）新能源汽车批售情况良好：9月份上汽新能源汽车实现批售6.4万辆，同比+61.3%；终端交付7万辆，同比+145%，其中荣威、MG、R汽车销售新能源车超过1.7万辆，同比+186.6%，MGHS 插电混动、MGZS EV、Ei5、ER6等中高端新能源车型合计销量破万；上汽大众新能源月销超过0.7万辆，同比+169.8%。3）出口持续景气：9月上汽海外销量7.17万辆，同比+70.7%。其中自主品牌MG和Maxus的海外销量达到4万辆，在欧洲、澳新等发达市场上汽自主品牌月销量已达万辆级规模。 9月上汽集团整体去库，上汽大众+上汽通用五菱去库，上汽通用+上汽乘用车补库：根据我们自建库存体系显示，9月上汽集团企业当月库存变动为-553辆，上汽大众、上汽通用、上汽乘用车、上汽通用五菱企业当月库存变动分别为-722辆、+6766辆、+4837辆、-9842辆。企业库存累计分别为+17626辆、-11069辆、-15443辆、-137580辆（2017年1月开始统计）。 盈利预测与投资评级：我们预计随公司智己+新R标高端智能电动品牌打开新能源市场，不断开拓海外市场，大众及通用有望见底企稳。维持上汽2021-2023年归母净利润210/232/251亿元的预测，对应EPS为1.80/1.98/2.15元，PE分别为11/10/9倍。维持上汽集团“买入”评级。 风险提示：海外疫情控制低于预期；乘用车需求复苏低于预期；自主品牌SUV价格战超出预期。 （分析师 黄细里） 和达科技（688296） 水务信息化标杆 率先实现供水、排水全产业链布局 投资要点 我国水管网智能化改造进程到来，行业贝塔效应显著：市场忽视了我国水管网改造带来的市场规模和投资机会，根据我们测算到2025年每年我国智慧水务市场规模达千亿元级别（包含软件+硬件+设备）。2019年以来，主流水表上市公司（宁水集团、新天科技、三川智慧）业绩超市场预期、行业智能水表替换机械水表拉开帷幕；2020年以来，以和达科技、威派格等为代表的行业智慧水务公司水务信息化收入高增；2021年8月，国家发改委及住建部修订《城镇供水价格管理办法》和《城镇供水定价成本监审办法》，明确将水务信息化、水务设备智能化要求纳入，我国水管网智能化改造时代正式到来。 水价上调进程开启，水价上涨为智能化改造提供资金来源：2021年8月6日，国家发改委及住建部修订印发《城镇供水价格管理办法》和《城镇供水定价成本监审办法》，为水价上涨提供了政策依据。水价提高大大丰厚了水厂利润水平，为水管网智能化改造提供资金：新价格体系给予供水企业准许收益率，大大促进了其对水务信息化改造、水务智能化改造的资本开支。以上海为例，2020年上海市属供水企业日供水量约794万吨，如果水价平均提高0.5元/吨，全年利润增厚约15亿元。上海地区规划“十四五期间”，将加快推进水厂深度处理改造，同步完成2000公里老旧供水管网更新改造，加强原水、出厂水、管网水和二次供水环境全过程水质管理，提高居民饮用水水质。 公司深耕水务信息化20年，已实现供水排水信息化全布局：公司标杆项目丰富，是深得大型水务公司信任的水务信息化解决方案提供商。公司与绍兴水务、清华大学合作开发的“基于数据与业务联动的供水管网漏损管理系统”实现了供水管网漏损的智能化管理，被住房和城乡建设部科技发展促进中心评定为在爆漏实时预警与定位技术方面达到国际先进水平。在公司连续15年的技术支撑下，绍兴水务实现了将城市供水漏损率从20%以上降到低于5%，并连续10年保持低于5%，达到了国际先进水平，获得了国家人居环境奖。 盈利预测与投资评级：我们预计2021-2023年公司营业收入为5.69亿元、8.53 亿元、12.74亿元，增速分别为56.7%、49.9%、49.3%；归母净利润分别为1.19亿元、1.70亿元、2.49亿元，增速分别为57.3%、42.6%、46.4%；EPS分别为1.11元、1.58元、2.32元，对应PE为46、32、22倍。考虑到公司是水务信息化龙头，且已有多个供水排水信息化标杆项目落地，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：国家财政政策超预期收紧的风险；我国水管网智能化改造进程不及预期的风险；公司应收账款收不回的风险等。 （分析师 刘博、唐亚辉） 迈拓股份（301006） 水价上调利好超声波智能水表行业 事件： （1）公司公告拟投资1亿元在安徽马鞍山建立全资子公司，主要智能水表、气等产品和智慧供水业务系统的生产研发，项目投产后公司超声计量的产能将得到进一步扩张。 （2）国家发改委及住建部修订印发的新版《城镇供水价格管理办法》和《城镇供水定价成本监审办法》鼓励各地安装智能水表；漏损率高于一级标准10%的不予计入成本。 增设马鞍山子公司作为生产基地，优化公司产能配置：公司增设马鞍山公司有利于加快公司在超声波领域的战略布局，有利于产能的进一步扩张，提升公司产品的市场占有率。公司募投项目增设马鞍山子公司是公司因南京疫情导致现有实施地点“招拍挂”进程不达预期、优化资源配置的重要决定，增加马鞍山生产基地有利于优化资源配置。 新版水价管理两办法鼓励地方安装智能水表，严格降低漏损率水平：两办法提出首次提出“准许收益”，大大提高了水务公司的管理效率、盈利水平，为其智能化改造（更换智能水表、信息化建设等）提供资金来源。我国水价只有美国的12%左右，新加坡和以色列的1/4，提高供水价格有利于激励供水企业降低漏损率、提高智能化水平、提高管理效率。以上海为例，上海市属供水企业日供水量在794万吨，如果水价平均提高0.5元/吨，全年利润增厚约15亿元。 我国智能水表向2.0迈进，2019年超声波智能水表渗透率不足1%：我国智能超声水表市场空间很大，2019年虽然智能水表渗透率已提升至44.91%，但超声水表的渗透率仍不足1%。我国智能水表市场规模进入快速发展期，超声波水表渗透率有望显著提升。我们预计我国超声水表的市场渗透率从2019年的1%上升至2024年的12%左右。十四五期间我国超声波智能水表的应用及渗透率提升逻辑清晰。 管网智能化改造+农村饮用水建设，我国水表行业进入智能表时代：智能水表是管网数据的最重要的采集器，十四五期间智能水表替代传统机械表的逻辑清晰。十三五期间，得益于NB-IoT窄带无线网络技术在成熟+国家水资源保护计划等政策推动，智能水表的销售收入占比有了大幅度提升；进入十四五期间，随着供水企业（水表行业的主要客户）工作重心转移到供水管网的精细化、数字化管理上，智能水表作为管网数据（水流、水压、水质、漏渗、工况等）的最重要的采集器，智能水表替代传统机械表的逻辑清晰。 盈利预测与投资评级：我们维持预计公司2021-2023年EPS分别为1.75元、2.44元、3.35元，对应PE为16、12、8倍，考虑到智能水表行业的高景气度，公司作为超声波水表龙头，维持“买入”评级。 风险提示：宏观经济下行的风险；我国智能水表业务进程不及预期的风险；公司产能投放不及预期的风险。 （分析师 刘博、唐亚辉） 广汽集团（601238） 9月广汽批发环比+34.30% 埃安+广本表现较好 投资要点 公告要点：2021年9月广汽集团乘用车产量为161152辆，同比-28.12%，环比+37.29%；销量为164337辆，同比-24.63%，环比+34.30%。广汽本田产量70609辆，同比-22.97%，环比+61.64%；销量72054辆，同比- 17.92%，环比+61.40%。广汽丰田产量48367辆，同比-40.29%，环比+10.20%；销量48300辆，同比-40.37%，环比+12.80%。广汽乘用车产量22540辆，同比-32.80%，环比+45.69%；销量22930辆，同比-26.32%，环比+27.14%。广汽埃安产量13640辆，同比+81.41%，环比+15.42%；销量13581辆，同比+95.97%，环比+16.89%。 广汽整体产批环比改善，广汽埃安订单新高，广汽本田恢复明显： 1）广汽埃安：9月订单创新高，产批表现亮眼。9月埃安全系车型所获订单创新高为19709辆，其中AION S全系9月订单过万。9月埃安终端销量13586辆，同比+124%，终端销售持续火热。2）广汽自主：重点车型表现良好。重点车型中GS4 9月销量4543辆，同环比分别为-66.45%/+58.29%；9月MPV车型销量合计9367辆，同比+27.8%；影豹自上市以来累计订单超过4万，9月销量6153辆，环比+57.77%，。3）合资品牌：芯片短缺影响逐步减退。广本产批环比改善明显，重点车型中雅阁9月销量19907辆，同环比分别为-11.77%/+38.23%；缤智9月销量13,893辆，同环比分别为-14.57%/+21.53%；新飞度9月销量12355辆，同环比分别为-2.24%/+52.46%。广丰产批环比有所改善，重点车型中汉兰达9月销量8492辆，同环比分别-5.48%/+6.55%。 企业端集团整体+广本+广汽乘用车去库，广丰+埃安补库：根据我们自建库存体系显示，9月广汽集团整体去库存，企业当月库存为-3185辆。广本+广汽乘用车去库，企业库存当月分别为-1145/-390辆，广丰+埃安企业端小幅补库，企业库存+67/+59辆。广丰/广本/自主（包括埃安）企业库存累计分别为-23448/-27188/+5165辆（2017年1月开始）。 盈利预测与投资评级：我们预计随广汽传祺+广汽埃安新车型上市，全新一轮产品周期开启持续放量，日系车型周期强势，有望持续改善。我们预期广汽2021-2023年归母净利润为80/100/116亿元，分别同比+34.2%/+25.0%/+15.7%；对应2021-2023年EPS为0.77/0.97/1.12元，PE为20/16/14倍。我们看好广汽自主+日系新车周期持续放量。维持广汽集团至“买入”评级。 风险提示：海外疫情控制低于预期；乘用车需求复苏低于预期。 （分析师 黄细里） 玲珑轮胎（601966） 配套业务里程碑突破 国内七大生产基地布局已成 投资要点 再获世界级车企认可，全球配套市场新突破：公司不断提升产品技术含量，凭借过硬的产品品质和服务成为中国最大的原装轮胎生产基地，连续多年位居中国配套第一位。根据公司公众号，2021年9月，玲珑轮胎第一批配套广汽本田的产品由广西柳州发货并在广汽本田工厂顺利装配上线，标志着玲珑轮胎作为广汽本田中国大陆轮胎品牌目前唯一的轮胎供应商正式配套广汽本田凌派车型主胎，标志着广汽本田认可玲珑轮胎的产品品质，达成量产水平。此次配套广汽本田的全面成功，是玲珑轮胎在全球配套市场中的又一次里程碑式的突破。公司向全球60多家汽车厂100多个生产基地提供配套服务，进入全球10大车企其中7家的配套体系，实现了对德系、欧系、美系、日系等全球重点车系的配套，车企配套轮胎累计超2亿条。 国内七大轮胎生产基地布局已成，海外基地稳步推进：2021年根据“国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进”的国家战略，玲珑轮胎将“6+6”战略调整为“7+5”的战略布局（中国7个生产基地，海外5个生产基地）。截至2021年10月，公司在中国拥有招远、德州、柳州、荆门、长春，铜川，合肥7个生产基地，在海外拥有泰国、塞尔维亚（在建）两个生产基地，并在全球范围内继续考察建厂，力求2030年前全面完成“7+5”全球布局，年实现轮胎销量1.6亿条，销售收入超800亿元。形成与主机厂配套最佳的服务半径，大幅提升交付效率，提高公司市场占有率，降低物流费用，有效缩短库存周期。 新零售模式赋能线下门店，品牌价值体系有效打造：公司在全球拥有营销网点近十万家，其中品牌店数量7000多家，拥有700多家一级经销商，市场遍及欧洲、中东、美洲、亚太、非洲等全球173个国家。2020年公司提出“新零售元年”战略，与腾讯、华制智能联合开发智慧营销云平台，打造线上线下相结合、仓储物流相结合、轮胎与非轮胎品类相结合、销售与服务相结合、精准营销与品牌引流相结合的玲珑新零售，零售系统2020年正式上线，全面赋能终端门店并为线下消费助力，通过线上与线下的高度结合，打造半小时配送圈，为玲珑合作伙伴搭建良性循环的生态链。公司通过多年来持续的、差异化的推广策略，直达消费者心智，体现品牌调性和消费者黏性，构架品牌护城河。荣获安永奖、铃轩奖、中国500最具价值品牌、亚洲品牌500强、2021年全球十大最具价值轮胎品牌，产品被越来越多的汽车品牌青睐，品牌溢价能力逐年提升。 盈利预测与投资评级：基于出口需求拉动与公司新零售的有效推广，我们预计公司2021-2023年归母净利润为17.63亿元、23.44亿元，25.62亿元，对应EPS 1.28元、1.71元，1.87元，PE 28.64X、21.55X、19.71X。考虑公司海外轮胎生产基地竞争优势突出，“7+5”战略稳步实施，品牌优势逐渐提升，维持“买入”评级。 风险提示：贸易政策变化、原料价格波动、汇率波动、项目投产进度不及预期、汽车行业增速下滑。 （分析师 柳强、贺顺利、黄细里） 十月十大金股 法律声明 本公众号（微信号：scsresearch）为东吴证券股份有限公司（以下简称“东吴证券”）研究所依法设立，独立运营的官方订阅号。本订阅号不是东吴证券研究所的研究成果发布平台，本公众号所截内容均来自于东吴证券研究所已经正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请参见东吴证券研究所发布的完整报告。在任何情况下，本号所截内容不构成对任何人的投资建议，东吴证券或东吴研究所也不对任何人因使用本订阅号所截内容所引致的任何损失负任何责任。本订阅号所截内容版权仅归东吴证券研究所所有，东吴证券及东吴研究所对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、图片、影像等）未经书面许可，禁止复制、转载；经授权进行复制、转载的，需注明出处为“东吴证券研究所”，且不得对本订阅号所截内容进行任何有悖原意的引用、删节或修改。

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