GREEN.DH 研报 长假期间海外油脂板块形势一片大好 节后开盘国内油粕表现冰火两重天

（以下内容从格林期货《GREEN.DH 研报 长假期间海外油脂板块形势一片大好 节后开盘国内油粕表现冰火两重天》研报附件原文摘录）
　　国庆节后开盘，国内油脂期价跳空高开5%以上，国内双粕跳空低开2%以上，油粕走势冰火两重天。10月1日，美国农业部公布美豆季度库存报告偏空。截止到2021年9月1日，美国当季大豆库存为2.56亿蒲式耳，此前市场预估为1.74亿蒲式耳，去年同期为5.24亿蒲式耳。 国庆假期期间，布伦特原油期价突破80美元大关，一度升至83.47美元/桶的高点，带动国际油脂期价走高，美豆油期价升至61.63美分/磅的高点，马棕榈油期价升至4880令吉/吨的高点。综述：油粕冰火两重天的走势将会继续延续，但是鉴于开盘后油脂跳空幅度较大，新增持仓不足，油脂期价或将有一定调整，建议新单不追高，在回落中可买入，由于油脂价格已经处于高位，后续调整幅度将会比较剧烈，此阶段控制仓量是第一要义。双粕，供给预期增加，需求预期减弱，逢高布局空单为宜。建议大家持续关注我们的油脂早报，周报，我们将会从宏观和基本面的逻辑方面给投资者更为清晰、客观和持续性的投资建议。 10月1日，美国农业部季度报告出台之际正值中国国庆长假首日，截止到2021年9月1日，美国当季大豆库存为2.56亿蒲式耳，此前市场预估为1.74亿蒲式耳，去年同期为5.24亿蒲式耳。本次报告公布的数据高于市场预期，利空美豆期价。 本次美国农业部报告上调美国2020年大豆产量8080万蒲式耳，至42.16亿蒲式耳，高于市场41.36亿蒲式耳的预估。2021年美国大豆产量预估43.74亿蒲式耳，比2020年美国大豆产量增加1.58亿蒲式耳。随着美国新作大豆的收获，全球大豆供应正在进一步得到补充。美国农业部数据公布后，CBOT大豆期货主力合约在盘中跌至每蒲式耳12.49美元，为12月以来的最低点。 美豆价格因供应预期增加和需求预期降低的双重利空，后续承压走低概率较大，四季度是我国美豆进口的主要窗口期，美豆期价的走低将会令美豆进口成本方面减少，反映到国内，大连商品交易所豆二期货和豆粕期货价格将会走低。 生猪饲料需求方面存在减量需求。生猪养殖亏损和低蛋白日粮技术的推广，对我国饲料中的豆粕需求是一个长期利空因素， 豆粕期价失去了重要的需求市场支撑。 随着孟晚舟女士的回归祖国怀抱，中加贸易关系有望逐步缓和，国内菜籽进口有望增加。虽然我们2021年整体的油菜籽进口数量仍处于历史低位，但是菜粕进口数量却有了较为明显的增加， 海关数据显示，2021年1-8月菜粕进口总量为135.88万吨，较上年同期累计进口总量的126.19万吨，增加9.70万吨，同比增加7.68%；2021/22年度(6-8月)累计进口总量为53.90万吨，较上年度同期累计进口总量的51.26，增加2.63万吨，同比增加5.13%。进入四季度，水产养殖淡季到来，原料供应增加，需求减弱，这对菜粕期价形成利空压制。 油脂方面： 石油输出国组织OPEC及俄罗斯为首的产油盟国组成的OPEC+周一表示，将减持现有的协议，逐步增加石油产量，而不是提高产量，市场预期能源供应紧俏，需求回升，国际原油期价连续四日走强。国际原油作为全球的大宗商品价格的风向标和成本基石作用，这预示着CRB商品价格指数仍有上行基础，国际原油期价的上涨也带动了植物油期价的上涨，生物柴油替代的必要性更加凸显。由于马来西亚棕榈油出口数据在9月份表现良好，CGS-CIMB组织称，截止到9月底，因出口旺盛，马来西亚库存较上月减少2.5%至183万吨，马来西亚棕榈油期价创出上市199个月以来的新高度，盘中最高升至4880令吉/吨。全球油脂采购依旧旺盛，埃及国有谷物采购机构，埃及商品供应总局称，已通过国际招标采购买入3.6万吨豆油，运抵日期介于11月25日至12月20日。整体来看海外油脂市场形势一片大好，国内油脂市场开盘后有补涨需求，节前留存的油脂多单可继续持有，鉴于10月8日开市仅有一个交易日，新多单追高风险比较大，建议投资者结合自身风险，控制好参与仓位。10月13日，美国农业部将公布10月份美豆供需报告，市场预期美豆丰收已成定局，更多的变数将会体现在对华出口的数量上，因此这个将是决定后续美豆期价走势的主要影响因素。10月份另外一份重量报告则是马来西亚棕榈油局的9月供需报告，虽然市场预期马来西亚棕榈油产量在9月份有较好的恢复，但是同样旺盛的出口 马来西亚棕榈油库存将会有显著下降，加之10月份过后，东南亚地区棕榈油将进入减产周期，不断攀升的国际油价和全球油脂库存的重建需求将会令国际植物有期价仍具有走高的基础。 国内方面：国内三大油脂库存整体仍处于低位状态，截止到9月30日，国内豆油商业库存118万吨，位于5年历史均值之下，棕榈油库存39万吨，同样处于5年历史均值之下，菜籽油库存47万吨，位于5年历史均值之上，但是在其他两种油脂低库存的状态之下，菜油的高库存状况不具备持续性，因为国内油菜籽进口量处于5年历史低位，国内油菜籽压榨开工率地下，菜籽油产出有限，四季度又是油脂的消费旺季，尤其是火锅消费对菜油需求庞大，这将会带动菜籽油库存的下降，因此整体国内油脂库存仍处于建库存的过程中，需求旺盛。 综上所述：油粕冰火两重天的走势将会继续延续，但是鉴于开盘后油脂跳空幅度较大，新增持仓不足，油脂期价或将有一定调整，建议新单不追高，在回落中可买入，由于油脂价格已经处于高位，后续调整幅度将会比较剧烈，此阶段控制仓量是第一要义。双粕，供给预期增加，需求预期减弱，逢高布局空单为宜。风险因素：原油价格走势 国家政策 重要声明 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不保证分析师作出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就本报告中的任何内容对任何投资作出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其它报告，本报告反映公司分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。 格林大华期货资讯 以客户资产增值为第一目标，打造“一站式”国内外组合交易平台和全方位的“管家式”服务平台 207篇原创内容 Official Account

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