【浙商新材料|马金龙】周报:节后逐步恢复正常
（以下内容从浙商证券《【浙商新材料|马金龙】周报:节后逐步恢复正常》研报附件原文摘录）
点击上方“浙商新材料&金属材料”可以订阅！！ 本周观点 钢铁行业：钢材价格普涨 钢材价格继续震荡偏强运行。截至10月8日，螺纹、热卷、中厚板、冷轧、线材五大品种本周分别报收6005元/吨、5883元/吨、5854元/吨、6508元/吨、6389元/吨。周环比分别增长1.5%、1.5%、1.8%、1.0%、1.4%。社库方面，受节假日因素影响，假期成交暂缓，本周降库小幅回升至1328.68万吨。但受到供给端收缩明显，今年节日期间累库幅度明显低于往年。 随着节日期间钢价上涨，吨钢毛利有所上升。螺纹、热卷、中厚板、冷轧、线材吨钢毛利分别为1055元、859元、790元、998元、1313元，较节前上升43元、6元、20元、11元、26元。三季度，吨钢盈利水平逐月恢复，但9月份减产加速。预计四季度各企业生产节奏将趋于稳定。减产导致今年余下时间供给端刚性明显，而通过目前库存变化及钢材价格情况看，供需边际关系优化。进入四季度后，减产带来的行业基本面逻辑未变，需求边际弹性有望带来四季度钢企业绩弹性。 另外，我们首推的钢铁细分高端品种电工钢，是驱动现代工业的核心磁性材料。特别是新能源汽车用高牌号无取向电工钢，技术壁垒极高，宝钢、首钢掌握核心技术，由于新能源汽车只能使用高牌号无取向硅钢而非全部品种通用，2020年新能源汽车用量占高牌号产量的10%。另外太钢、新钢、马钢在其他领域用高牌号无取向电工钢也有较高市场份额。以上公司严重低估。 重点关注标的 建议关注工业用材公司：首钢股份、太钢不锈、新钢股份、马钢股份、华菱钢铁、南钢股份、鞍钢股份、宝钢股份。 特钢板块建议关注：中信特钢、甬金股份、抚顺特钢、图南股份、久立特材。 有色行业：稀土战略地位凸现，坚定看多新能源产业链上游稀土以及锂板块 稀土板块，本周未更新氧化镨钕报价。限电对稀土供应和需求都有一定影响，对上游稀土冶炼分离和金属厂的生产产生影响，但目前看影响有限，产业链库存持续低位，供给释放有限，价格有望缓慢上涨； 锂板块，本周亚洲金属网未更新锂辉石和氢氧化锂报价，安泰科碳酸锂维持18万元/吨。虽然限电对锂盐生产以及下游正极材料的生产均产生一定影响，但我们认为影响偏短期行为，影响有限，Q4季度是新能源汽车传统旺季，下游需求有望持续加码，锂盐价格的仍处于不断爬升阶段，价格也将创造历史，展望未来半年，锂矿边际增量有限，继续重点关注锂资源自给率高的企业； 工业金属方面，本周SHFE铜价基本与上周持平，收69250元/吨；SHFE铝价上涨2.2%，收23100元/吨。近期受到能源结构性紧缺影响，电价改革正在持续向市场化迈进，本次国常会上，将市场交易电价上下浮动范围由分别不超过10%、15%，调整为原则上均不超过20%，对高耗能行业可由市场交易形成价格。在此之前已经有“取消电解铝优惠电价”、“电解铝行业阶梯电价”等等政策，未来电解铝行业的电力成本将进一步上行。从中长期看，铝极低的单位能耗产值注定是碳中和之路上受限最为明显的品种；并且云南水电在短期内无法满足高耗能企业的用电需求增长，成本抬升和供给受限将继续超预期，铝行业具有长期投资价值。 重点关注标的 北方稀土、赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料、雅化集团、藏格控股、五矿稀土、盛和资源、紫金矿业、西部矿业、云铝股份、神火股份、中国铝业、金博股份、华宏科技。 风险提示：上游原材料价格大幅波动风险、下游需求不及预期风险、海外疫情持续蔓延风险。 报告正文 1 本周行情回顾 10月8日，1个交易日上证指数上涨0.67%，深证指数上涨1.79%，创业板指数上涨0.04%。钢铁行业指数收3,261.00，下跌1.51%；有色金属板块指数收5607.93，下跌1.09%。具体来看，本周钢铁板块普钢跌幅小于特钢板块，有色金属板块锂、稀土、钨涨幅居于板块前列。 估值方面，钢铁行业估值和有色行业估值水平略有回落。2021年10月8日，申万钢铁行业指数市盈率为10.03倍，普钢和特钢细分行业估值分别为8.63倍、16.52倍，其中普钢板块跌幅较小（-1.26%）；申万有色金属行业指数33.08倍，工业金属、黄金、稀有金属和金属非金属新材料细分行业估值分别为18.84、28.49、61.72、44.32倍，其中金属非金属新材料板块（-0.85%）本周估值跌幅较小。有色行业公司主要公司中，紫金矿业（+1.68%）、金力永磁（+1.58%）、中金黄金（+1.55%）本周估值涨幅最大。 陆股通持股标的中，韶钢松山（7.18%）、方大特钢（7.16%）、南钢股份（6.78%）持股排名居前，其中久立特材受增持最多（0.1%）。有色金属板块12只个股受北向资金增持，其中云海金属（+0.28%）、五矿稀土（+0.15%）、合盛硅业（+0.13%）受北上资金增持较多。 2 重要数据追踪 2.1 钢铁高频数据跟踪 2.2 重要工业金属价格走势 2.3 黄金价格走势 2.4 重要稀有金属价格走势 2.5 工业金属库存跟踪 3 重要公司公告 4 重要行业动态 5 风险提示 上游原材料价格大幅波动风险、下游需求不及预期风险、新冠疫情蔓延超预期风险。 股票投资评级说明 以报告日后的6个月内，证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，定义如下： 1、买入：相对于沪深300指数表现＋20％以上； 2、增持：相对于沪深300指数表现＋10％～＋20％； 3、中性：相对于沪深300指数表现－10％～＋10％之间波动； 4、减持：相对于沪深300指数表现－10％以下。 行业的投资评级： 以报告日后的 6 个月内，行业指数相对于沪深 300 指数的涨跌幅为标准，定义如下：1、看好：行业指数相对于沪深300指数表现＋10%以上；2、中性：行业指数相对于沪深 300 指数表现10%～＋10%以上；3、看淡：行业指数相对于沪深 300 指数表现－10%以下。我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重。建议：投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者不应仅仅依靠投资评级来推断结论 浙商新材料 马金龙 majinlong @stocke.com.cn 刘 岗 liugang@stocke.com.cn 马 野 maye@stocke.com.cn 巩学鹏 gongxuepeng@stocke.com.cn 免责声明 本报告由浙商证券股份有限公司(已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格，经营许可证编为:Z39833000) 制作。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但浙商证券股份有限公司及其关联机构(以下统称“本 公司” )对这些信息的真实性、准确性及完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更。本公 司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告仅供本公司的客户作参考之用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理公司、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 本报告版权均归本公司所有，未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、发布、传播本报告的全部或部分内容。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明本报告发布人和发布日期，并提示使用本报告的风险。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。
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