“申万宏源十大金股组合”——2021年第10期:10月1日-10月31日
（以下内容从申万宏源《“申万宏源十大金股组合”——2021年第10期:10月1日-10月31日》研报附件原文摘录）
分析师承诺:非上市公司调研纪要 组合说明： “金股组合”一方面体现申万宏源未来1个月的大势研判观点及风格判断结论，另一方面体现我们申万宏源整体研究团队的研究能力与市场竞争力，在严格的申报筛选流程及绩效考核目标下，我们从全行业的角度为投资者精选个股，力求为投资者提供最踏实的研究支持，为投资者创造最大的价值。本次报告对上期金股组合进行更新。 上期组合回顾： 申万宏源2021年第九期十大金股组合在9月1日- 9月30日间下跌，涨幅0.58%。其中9只A股平均下跌4.15%，同期上证综指、沪深300分别上涨0.68%、1.26%；A股组合分别跑输了上证综指、沪深300指数4.83、5.41个百分点；1只港股上涨31.53%，同期恒生指数下跌5.04%，港股组合跑赢了36.56个百分点。 自2017年3月28日第一期金股发布至 2021年9月30日，金股组合累计上涨250.27%。其中A股组合累计上涨213.49%，分别跑赢了上证综指、沪深300指数204.27、173.57个百分点；港股组合累计上涨651.08%，跑赢了恒生指数649.50个百分点。 本期策略判断： 本期策略判断：中期宽幅震荡，不必太悲观。对国内经济和海外货币政策的担忧，导致了近期的调整，具体上：（1）成本端价格上涨对工业企业盈利能力的挤压，已经开始体现。（2）“双控”和缺电对总需求的抑制也开始显现在PMI数据上。（3）默沙东抗新冠药物3期研究被证明有效，可能在中期导致海外供给恢复，进而使得中国出口中期承压。（4）11月官宣Taper的预期已基本确立，带动美债利率上行，从分母端对权益资产形成压力；（5）10月18日是美国债务上限提升的“大限”，其不确定性持续压制风险偏好。但另一方面，宏观流动性总体宽松+股市增量博弈的格局并未被颠覆，不比太悲观。后续精选结构，在高性价比区域积极布局，在低性价比区域兑现收益，是震荡市致胜的关键。 配置建议：均衡配置可能是更好选择。科技方面，关注维持高景气的赛道：新能车、国防军工。消费方面，关注情绪有所回暖的：白酒。周期方面，关注短期基本面最强的：煤炭、油气。 本期金股组合：(具体推荐逻辑详见正文第3部分十大金股组合) 未来一个月，申万宏源首推“铁三角”：海康威视、中国船舶、中国电力（港股）。除了“铁三角”，十大金股组合还包括：山西汾酒、华友钴业、顾家家居、航发动力、保利发展、长春高新、三七互娱。 1. 序：“申万宏源金股组合”说明 为更直观地展现申万宏源研究团队的研究成果，同时也为适应投资者需求，申万宏源研究策略部根据形势变化，自2017年3月起，推出“申万宏源金股组合”，每月更新一次。 “金股组合”一方面体现申万宏源未来1个月的大势研判观点及风格判断结论，另一方面体现我们申万宏源整个研究团队的研究能力与市场竞争力，在严格的申报筛选流程及绩效考核目标下，我们从全行业为投资者精选个股，力求为投资者提供最踏实的研究支持，为投资者创造最大的价值。 组合模拟交易统计规则： 1、买卖规则：组合初始建仓10支股票，单支股票的买入总权重不超过10%，当权重超过10%时，只能减持不能增持。不考虑打新股与增发等特殊交易。 2、如何匹配成交？ 成交价:下指令时间至收盘的成交量加权平均成交价。 成交量:不超过下指令时间至收盘成交量的20%。临时停牌、停牌与涨跌停均按成交量限制规则匹配成交。 涨停板规则、跌停板规则：调仓之后，如果涨停或者跌停，到收盘的换手率（相对于流通股本）小于5%，不成交。一字涨停可以卖出，一字跌停可以买入，不受成交量的限制。 3、收益计算：金股组合主要考察最高收益率和相对于申万一级行业的最大超额收益。 组合最高收益率：（组合三个月后指数行情－组合成立日的指数行情）/组合成立日的指数行情。 相对于申万一级行业的最大超额收益：三个月指数涨跌幅－该股票所在申万一级行业三个月涨跌幅。 4、分红处理：红息按分红再买入同只股票处理，以除权除息日前一日收盘价买入。 2．组合投资策略 本期策略判断：中期宽幅震荡，不必太悲观。对国内经济和海外货币政策的担忧，导致了近期的调整，具体上：（1）成本端价格上涨对工业企业盈利能力的挤压，已经开始体现。（2）“双控”和缺电对总需求的抑制也开始显现在PMI数据上。（3）默沙东抗新冠药物3期研究被证明有效，可能在中期导致海外供给恢复，进而使得中国出口中期承压。（4）11月官宣Taper的预期已基本确立，带动美债利率上行，从分母端对权益资产形成压力；（5）10月18日是美国债务上限提升的“大限”，其不确定性持续压制风险偏好。但另一方面，宏观流动性总体宽松+股市增量博弈的格局并未被颠覆，不比太悲观。后续精选结构，在高性价比区域积极布局，在低性价比区域兑现收益，是震荡市致胜的关键。 配置建议：均衡配置可能是更好选择。科技方面，关注维持高景气的赛道：新能车、国防军工。消费方面，关注情绪有所回暖的：白酒。周期方面，关注短期基本面最强的：煤炭、油气。 上期金股表现回顾： 3．申万宏源十大金股组合 本期金股组合为：海康威视、中国船舶、中国电力（港股）、山西汾酒、华友钴业、顾家家居、航发动力、保利发展、长春高新、三七互娱。 首推“铁三角”: 海康威视：AI赋能的广度和深度都在以可观的速度增加，下游对智能化转型需求也十分旺盛，长期逻辑不断得到验证；当前估值有性价比，三季报有望超预期，构成短期催化。 中国船舶：新一轮造船周期开启，中国船厂实力显著提升，叠加新能源船加速替代传统动力船只，公司基本面迎来拐点；BDI突破5400点，干散货订单量价齐升，构成短期催化。 中国电力（港股）：公司是国电投旗下唯一全国性电力上市平台，水电火电提供新能源转型现金流，在新能源运营板块价值全面重估的背景下，预计分部估值可达400亿港币，目前市场尚未给予足够关注。 除了“铁三角”，申万宏源最看好的其余七只金股为: 山西汾酒：板块情绪回暖，公司基本面稳健，中秋、国庆动销情况良好，三季报有望超预期，四季度将开启估值切换行情；全国化进展顺利，高端化也稳步推进，长期逻辑通顺。 华友钴业：公司是一体化程度最高的正极材料公司，前驱体产能的持续扩张为成长性带来保障；预计三季报业绩同比、环比高增，叠加11月湿法镍项目有望开始试生产，构成短期催化。 顾家家居：公司积极拓展品类，后端供应链持续优化，具备向大家居万亿市场发力的基础；软体家居行业产品属性较强，集中度有望快速提升，目前第一梯队持续领跑，公司龙头优势稳固。 航发动力：“十四五”期间军机订单放量，将带动国产航空发动机进入高速增长期；预期2021下半年交付量增加，收入及利润有望提速增长；新型号产品状态理顺后，预计毛利率企稳或略有回升。 保利发展：进入2021下半年，行业投资和销售数据加速走弱，土地流拍率快速走高，政策调控亟需向正常化修复，国企龙头最为受益；管理团队平稳过渡，增持计划提振市场信心。 长春高新：生长激素的区域集采政策出台，招标规则温和，集采降价幅度有望大幅好于市场预期；三季报净利润有望实现30%以上的增长，叠加四季度的估值切换行业，公司股价有望反弹。 三七互娱：预计10月将会有重要行业政策落地，随之版号也将放开，板块情绪有望修复；预计2021Q3、Q4增速分别超过40%、80%，而2022H1也有望保持翻倍增长，基本面改善的确定性强。
分析师承诺:非上市公司调研纪要 组合说明： “金股组合”一方面体现申万宏源未来1个月的大势研判观点及风格判断结论，另一方面体现我们申万宏源整体研究团队的研究能力与市场竞争力，在严格的申报筛选流程及绩效考核目标下，我们从全行业的角度为投资者精选个股，力求为投资者提供最踏实的研究支持，为投资者创造最大的价值。本次报告对上期金股组合进行更新。 上期组合回顾： 申万宏源2021年第九期十大金股组合在9月1日- 9月30日间下跌，涨幅0.58%。其中9只A股平均下跌4.15%，同期上证综指、沪深300分别上涨0.68%、1.26%；A股组合分别跑输了上证综指、沪深300指数4.83、5.41个百分点；1只港股上涨31.53%，同期恒生指数下跌5.04%，港股组合跑赢了36.56个百分点。 自2017年3月28日第一期金股发布至 2021年9月30日，金股组合累计上涨250.27%。其中A股组合累计上涨213.49%，分别跑赢了上证综指、沪深300指数204.27、173.57个百分点；港股组合累计上涨651.08%，跑赢了恒生指数649.50个百分点。 本期策略判断： 本期策略判断：中期宽幅震荡，不必太悲观。对国内经济和海外货币政策的担忧，导致了近期的调整，具体上：（1）成本端价格上涨对工业企业盈利能力的挤压，已经开始体现。（2）“双控”和缺电对总需求的抑制也开始显现在PMI数据上。（3）默沙东抗新冠药物3期研究被证明有效，可能在中期导致海外供给恢复，进而使得中国出口中期承压。（4）11月官宣Taper的预期已基本确立，带动美债利率上行，从分母端对权益资产形成压力；（5）10月18日是美国债务上限提升的“大限”，其不确定性持续压制风险偏好。但另一方面，宏观流动性总体宽松+股市增量博弈的格局并未被颠覆，不比太悲观。后续精选结构，在高性价比区域积极布局，在低性价比区域兑现收益，是震荡市致胜的关键。 配置建议：均衡配置可能是更好选择。科技方面，关注维持高景气的赛道：新能车、国防军工。消费方面，关注情绪有所回暖的：白酒。周期方面，关注短期基本面最强的：煤炭、油气。 本期金股组合：(具体推荐逻辑详见正文第3部分十大金股组合) 未来一个月，申万宏源首推“铁三角”：海康威视、中国船舶、中国电力（港股）。除了“铁三角”，十大金股组合还包括：山西汾酒、华友钴业、顾家家居、航发动力、保利发展、长春高新、三七互娱。 1. 序：“申万宏源金股组合”说明 为更直观地展现申万宏源研究团队的研究成果，同时也为适应投资者需求，申万宏源研究策略部根据形势变化，自2017年3月起，推出“申万宏源金股组合”，每月更新一次。 “金股组合”一方面体现申万宏源未来1个月的大势研判观点及风格判断结论，另一方面体现我们申万宏源整个研究团队的研究能力与市场竞争力，在严格的申报筛选流程及绩效考核目标下，我们从全行业为投资者精选个股，力求为投资者提供最踏实的研究支持，为投资者创造最大的价值。 组合模拟交易统计规则： 1、买卖规则：组合初始建仓10支股票，单支股票的买入总权重不超过10%，当权重超过10%时，只能减持不能增持。不考虑打新股与增发等特殊交易。 2、如何匹配成交？ 成交价:下指令时间至收盘的成交量加权平均成交价。 成交量:不超过下指令时间至收盘成交量的20%。临时停牌、停牌与涨跌停均按成交量限制规则匹配成交。 涨停板规则、跌停板规则：调仓之后，如果涨停或者跌停，到收盘的换手率（相对于流通股本）小于5%，不成交。一字涨停可以卖出，一字跌停可以买入，不受成交量的限制。 3、收益计算：金股组合主要考察最高收益率和相对于申万一级行业的最大超额收益。 组合最高收益率：（组合三个月后指数行情－组合成立日的指数行情）/组合成立日的指数行情。 相对于申万一级行业的最大超额收益：三个月指数涨跌幅－该股票所在申万一级行业三个月涨跌幅。 4、分红处理：红息按分红再买入同只股票处理，以除权除息日前一日收盘价买入。 2．组合投资策略 本期策略判断：中期宽幅震荡，不必太悲观。对国内经济和海外货币政策的担忧，导致了近期的调整，具体上：（1）成本端价格上涨对工业企业盈利能力的挤压，已经开始体现。（2）“双控”和缺电对总需求的抑制也开始显现在PMI数据上。（3）默沙东抗新冠药物3期研究被证明有效，可能在中期导致海外供给恢复，进而使得中国出口中期承压。（4）11月官宣Taper的预期已基本确立，带动美债利率上行，从分母端对权益资产形成压力；（5）10月18日是美国债务上限提升的“大限”，其不确定性持续压制风险偏好。但另一方面，宏观流动性总体宽松+股市增量博弈的格局并未被颠覆，不比太悲观。后续精选结构，在高性价比区域积极布局，在低性价比区域兑现收益，是震荡市致胜的关键。 配置建议：均衡配置可能是更好选择。科技方面，关注维持高景气的赛道：新能车、国防军工。消费方面，关注情绪有所回暖的：白酒。周期方面，关注短期基本面最强的：煤炭、油气。 上期金股表现回顾： 3．申万宏源十大金股组合 本期金股组合为：海康威视、中国船舶、中国电力（港股）、山西汾酒、华友钴业、顾家家居、航发动力、保利发展、长春高新、三七互娱。 首推“铁三角”: 海康威视：AI赋能的广度和深度都在以可观的速度增加，下游对智能化转型需求也十分旺盛，长期逻辑不断得到验证；当前估值有性价比，三季报有望超预期，构成短期催化。 中国船舶：新一轮造船周期开启，中国船厂实力显著提升，叠加新能源船加速替代传统动力船只，公司基本面迎来拐点；BDI突破5400点，干散货订单量价齐升，构成短期催化。 中国电力（港股）：公司是国电投旗下唯一全国性电力上市平台，水电火电提供新能源转型现金流，在新能源运营板块价值全面重估的背景下，预计分部估值可达400亿港币，目前市场尚未给予足够关注。 除了“铁三角”，申万宏源最看好的其余七只金股为: 山西汾酒：板块情绪回暖，公司基本面稳健，中秋、国庆动销情况良好，三季报有望超预期，四季度将开启估值切换行情；全国化进展顺利，高端化也稳步推进，长期逻辑通顺。 华友钴业：公司是一体化程度最高的正极材料公司，前驱体产能的持续扩张为成长性带来保障；预计三季报业绩同比、环比高增，叠加11月湿法镍项目有望开始试生产，构成短期催化。 顾家家居：公司积极拓展品类，后端供应链持续优化，具备向大家居万亿市场发力的基础；软体家居行业产品属性较强，集中度有望快速提升，目前第一梯队持续领跑，公司龙头优势稳固。 航发动力：“十四五”期间军机订单放量，将带动国产航空发动机进入高速增长期；预期2021下半年交付量增加，收入及利润有望提速增长；新型号产品状态理顺后，预计毛利率企稳或略有回升。 保利发展：进入2021下半年，行业投资和销售数据加速走弱，土地流拍率快速走高，政策调控亟需向正常化修复，国企龙头最为受益；管理团队平稳过渡，增持计划提振市场信心。 长春高新：生长激素的区域集采政策出台，招标规则温和，集采降价幅度有望大幅好于市场预期；三季报净利润有望实现30%以上的增长，叠加四季度的估值切换行业，公司股价有望反弹。 三七互娱：预计10月将会有重要行业政策落地，随之版号也将放开，板块情绪有望修复；预计2021Q3、Q4增速分别超过40%、80%，而2022H1也有望保持翻倍增长，基本面改善的确定性强。
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