【招商化工】新安股份:三季度业绩环比大幅增长,四季度有望进一步提升

（以下内容从招商证券《【招商化工】新安股份:三季度业绩环比大幅增长,四季度有望进一步提升》研报附件原文摘录）
　　事件：公司发布2021年三季报业绩预告，预计前三季度实现归母净利润15.8亿~16.2亿元，同比增长719%~740%，扣非净利润15.65亿~16.05亿元，同比增长1209%~1242%；其中三季度单季实现归母净利润7.4亿~7.8亿元，同比增长625%~665%，环比增长31.2%~38.3%。 评论 ？ 1）主营产品量价齐升，助推业绩大幅增长。 报告期内，公司草甘膦、有机硅、工业硅等产品价格及销量同比上涨明显，公司充分发挥全产业链一体化优势，主动优化产品结构，积极拓展上下游市场份额，稳步推进“成为硅基新材料和作物保护领域解决方案的全球领先者”的战略目标。公司积极应对国家“双控”政策及原材料价格持续上涨带来的经营压力，各主要生产装置稳定、高效运行，为经营业绩大幅增长提供了有力保障。 ？ 2）草甘膦景气度上行，涨价不断超预期。 2021年三季度草甘膦市场均价5.3万元/吨，环比上涨30%，尽管原材料黄磷、甘氨酸价格环比上涨明显，但草甘膦价差环比仍扩大约4200元/吨，盈利水平提升明显。当前草甘膦华东市场价大幅上涨至7.5万元/吨，原材料成本支撑性强，四季度为农药市场出口旺季，2021年生产商订单较多，销售压力不大，同时在限电、环保等因素影响下，企业开工负荷下降，草甘膦价格有望继续强势运行。 ？ 3）有机硅价格大幅上涨，受益产业链一体化。 2021年三季度有机硅DMC市场均价3.5万元/吨，环比上涨24.2%，原材料工业硅受限电影响大幅涨价，成本端支撑性强，有机硅需求旺季逐步来临，供需紧张，盈利提升明显，当前有机硅DMC市场价大幅上涨至6万元/吨，原材料工业硅供不应求，有机硅价格有望维持高位。公司现有10万吨/年工业硅产能，在建10万吨工业硅项目顺利推进，产业链一体化优势持续增强。近期有机硅下游生胶、107胶、沉淀混炼胶市场价大幅上涨，产业链价格传导顺畅。 ？ 4）持续向下游高端领域延伸，未来成长性好。 公司同时生产草甘膦和有机硅并形成协同效应，宁夏新安草铵膦一期 3000 吨/年项目及配套二乙酯项目预计2021 年底试生产。公司不断推进终端发展战略，在大幅提升单体产能的同时，聚焦5G、特高压、高铁和轨道交通、新能源汽车、医疗健康等产业新赛道，着力有机硅终端应用技术开发，持续优化产品结构，逐年提高中高端产品销售比例，稳步推进终端化战略，新材料属性增强。 ？ 5）维持“强烈推荐-A”投资评级。 我们预计2021~2023年公司归母净利润25.8亿、20.7亿、22.6亿元，EPS分别为3.15、2.53、2.76元，当前股价对应PE分别为10、12、11倍，维持“强烈推荐-A”评级。 风险提示：产品价格下跌、原材料价格波动、产品放量不及预期。 - END - 分析师承诺 负责本研究报告的每一位证券分析师，在此申明，本报告清晰、准确地反映了分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 周铮：招商证券化工行业首席分析师。金融学硕士，2015年加入招商证券。曾供职于天相投顾、华创证券、方正证券。 曹承安：招商证券化工行业高级分析师。上海交通大学硕士，2020年加入招商证券，曾供职于中化国际、浙商证券。 赵晨曦：招商证券化工行业研究员。化学工程硕士，2021年加入招商证券，曾供职中国节能、首创证券。 实习生 张歆钰 上海交通大学 刘 沛 西南财经大学 连 莹 复旦大学 周恭琦 北京大学 施苏展 浙江大学 卢 菁 上海交通大学 免责声明 特别提示 本公众号不是招商证券股份有限公司（下称“招商证券”）研究报告的发布平台。本公众号只是转发招商证券已发布研究报告的部分观点，订阅者若使用本公众号所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而对资料中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义。 本公众号所载信息、意见不构成所述证券或金融工具买卖的出价或征价，评级、目标价、估值、盈利预测等分析判断亦不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。该等信息、意见在任何时候均不构成对任何人的具有针对性、指导具体投资的操作意见，订阅者应当对本公众号中的信息和意见进行评估，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。 招商证券对本公众号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。对依据或者使用本公众号所载资料所造成的任何后果，招商证券均不承担任何形式的责任。 本公众号所载内容仅供招商证券股份客户中的专业投资者参考，其他的任何读者在订阅本公众号前，请自行评估接收相关内容的适当性，招商证券不会因订阅本公众号的行为或者收到、阅读本公众号所载资料而视相关人员为专业投资者客户。 一般声明 本公众号仅是转发招商证券已发布报告的部分观点，所载盈利预测、目标价格、评级、估值等观点的给予是基于一系列的假设和前提条件，订阅者只有在了解相关报告中的全部信息基础上，才可能对相关观点形成比较全面的认识。如欲了解完整观点，应参见招商证券网站（http://www.cmschina.com/yf.html）所载完整报告。 本公众号所载资料较之招商证券正式发布的报告存在延时转发的情况，并有可能因报告发布日之后的情势或其他因素的变更而不再准确或失效。本资料所载意见、评估及预测仅为报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。 本公众号所载资料涉及的证券或金融工具的价格走势可能受各种因素影响，过往的表现不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，招商证券可能会发出与本资料所载意见、评估及预测不一致的研究报告。招商证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同的假设和标准，采用不同的分析方法而口头或书面发表与本资料意见不一致的市场评论或交易观点。 本公众号及其推送内容的版权归招商证券所有，招商证券对本公众号及其推送内容保留一切法律权利。未经招商证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。

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