首批新股正吹响集结号,一文解构参与北交所的正确姿势
（以下内容从海通证券《首批新股正吹响集结号,一文解构参与北交所的正确姿势》研报附件原文摘录）
全国股转公司的网站显示，10月8日和11日分别有5只、3只精选层新股进行公开发行。虽然目前依旧属于新三板精选层挂牌，但这是继北交所官宣之后，首批新股发行申购，市场普遍预期不久的将来其有望率先登陆北交所。 由此，首批北交所新股的集结号已经吹响，伴随着各项制度的陆续落地，北交所正式开市交易的日子正渐行渐近。眼下市场最关心的问题，莫过于能否为符合条件的广大投资者带来一轮新的资本红利，为此，参照前期注册制改革的科创板，我们梳理了一些攻略，同时也对上述首批8家上市公司做了简要分析和预估，在这里分享给广大投资者，以供参考。 01 北交所投资，你可能得重点关注这些 2019年7月，科创板开板交易打响注册制改革的第一枪。在此后半年多的时间里，板块指数高举高打，引领市场走出一波涨幅可观的以科技板块为先锋的注册牛，至今市场仍记忆犹新。此番北交所开市交易，有效填补中国多层次资本市场的核心版图，更是令市场万众瞩目与期待。当然，每个市场都会有其自身的风格与特点，投资者在参与的过程中也会有相应不同的策略和关注重点。 1. 估值。 从原有的新三板精选层到即将开市的北交所，对于这些上市公司个股来说，不仅仅是降低了原有的参与门槛、引入了更广泛的投资者群体，更体现在市场对其认知度的大幅提升。因此，从估值体系角度来看，北交所股票适合对标沪深交易所，尤其是交易门槛相当的科创板。相对于原新三板的整体估值，应当有所提升，且更加趋于稳定。因此，投资者可重点关注北交所新股发行上市过程中的估值切换机会。 2. 竞争格局与壁垒。 相比科创板、创业板，在北交所上市的中小企业更具有专精特新的特质，这意味着北交所上市公司目前普遍体量都还比较小，营业收入以及利润规模尚无法直接与沪深交易所相比，但在一些特定细分领域掌握差异化竞争优势或保持着领先地位，甚至具备一定的稀缺性和唯一性。因此，从长期角度来看，其中有望孕育出巨大投资机会。那么在当下，就更要求投资者对企业及其所属细分领域有深入的认知和理解，加强基本面研究，看清企业的竞争壁垒和护城河。 3. 流动性。 借鉴近两年沪深交易所的市场变化趋势，随着注册制下上市公司数量的扩容，市值分化快速加剧，其背后反应的是流动性的分化。相类似，根据制度安排，原精选层企业直接平移北交所，加上近期发行的8家上市公司，数量已达74家；如果算上部分符合条件的创新层公司，可能接近百家。以此为基础，可以预见未来北交所的发展速度。这种情况下，投资者参与个股交易应当特别关注流动性，尽量选择流动性良好的品种，长期来看显然会更有机会。 4. 适度分散投资。 根据征求意见稿，北交所交易规则沿用精选层的日内30%涨跌幅限制，幅度高于沪深主板的10%和双创的20%，因此股价波动性也可能会更大。这种情况下，建议投资者对交易品种作适度分散，不易集中度过高。 02 首批发行8家新股全透视 具体到最近发行申购的8家新股，从发行估值来看，基本都在20倍估值以内，相较可比公司平均水平都留有一定的溢价空间，值得关注。在具体品种的选择上，投资者可重点选择行业景气度高和公司业绩增速增速快，可比公司估值差异较大的公司。 第一批5家公司，锦好医疗和海希通讯是细分领域龙头，竞争力强，具有唯一性特征。广脉科技的业绩增速快但业务相对传统，具备一定周期性。广咨国际业务相对传统但业绩增速快。恒合股份所属行业比较稳定，预计估值弹性一般。 第二批3家公司，汉鑫科技、广道高新同属软件信息服务行业，主板可比公司估值水平较高。禾昌聚合所属行业比较稳定，预计估值弹性一般。 关于上述8家新股公司的更详细分析，可点击文末“阅读原文”进一步查询。 附录 交易权限是一切的前提 权限开通条件： 1.申请权限开通前20个交易日证券账户与资金账户内的资产日均不低于人民币50万元（不包括该投资者通过融资融券融入的资金和证券）等相关资产要求； 2.参与证券交易24个月以上。 权限开通流程： 读懂交易规则同样必不可少 1. 北交所股票交易方式支持竞价交易、大宗交易、盘后固定价格交易等。 2. 北交所个股实行30%的股价涨跌幅限制。 3. 北交所新股上市首日不设涨跌幅限制，在盘中首次触及30%、60%涨跌幅度时实行临时停牌10分钟，之后进行集中竞价。 4. 买卖申报最低为100股，每笔申报可以1股为单位递增。 北交所与原新三板精选层、沪深交易所的部分交易规则异同 名人堂 | 投资工具 | 基金 股票组合 | 风险关注 更多推荐 免责声明：市场有风险，投资需谨慎。本文所载内容仅供海通证券股份有限公司的客户参考使用，客户须自主做出判断和投资决策。如本内容为海通研究所发布的报告摘要，则仅为其研报观点的简要表述，客户仍需以海通正式发布的完整报告和专业的投资顾问的解读为准。
全国股转公司的网站显示，10月8日和11日分别有5只、3只精选层新股进行公开发行。虽然目前依旧属于新三板精选层挂牌，但这是继北交所官宣之后，首批新股发行申购，市场普遍预期不久的将来其有望率先登陆北交所。 由此，首批北交所新股的集结号已经吹响，伴随着各项制度的陆续落地，北交所正式开市交易的日子正渐行渐近。眼下市场最关心的问题，莫过于能否为符合条件的广大投资者带来一轮新的资本红利，为此，参照前期注册制改革的科创板，我们梳理了一些攻略，同时也对上述首批8家上市公司做了简要分析和预估，在这里分享给广大投资者，以供参考。 01 北交所投资，你可能得重点关注这些 2019年7月，科创板开板交易打响注册制改革的第一枪。在此后半年多的时间里，板块指数高举高打，引领市场走出一波涨幅可观的以科技板块为先锋的注册牛，至今市场仍记忆犹新。此番北交所开市交易，有效填补中国多层次资本市场的核心版图，更是令市场万众瞩目与期待。当然，每个市场都会有其自身的风格与特点，投资者在参与的过程中也会有相应不同的策略和关注重点。 1. 估值。 从原有的新三板精选层到即将开市的北交所，对于这些上市公司个股来说，不仅仅是降低了原有的参与门槛、引入了更广泛的投资者群体，更体现在市场对其认知度的大幅提升。因此，从估值体系角度来看，北交所股票适合对标沪深交易所，尤其是交易门槛相当的科创板。相对于原新三板的整体估值，应当有所提升，且更加趋于稳定。因此，投资者可重点关注北交所新股发行上市过程中的估值切换机会。 2. 竞争格局与壁垒。 相比科创板、创业板，在北交所上市的中小企业更具有专精特新的特质，这意味着北交所上市公司目前普遍体量都还比较小，营业收入以及利润规模尚无法直接与沪深交易所相比，但在一些特定细分领域掌握差异化竞争优势或保持着领先地位，甚至具备一定的稀缺性和唯一性。因此，从长期角度来看，其中有望孕育出巨大投资机会。那么在当下，就更要求投资者对企业及其所属细分领域有深入的认知和理解，加强基本面研究，看清企业的竞争壁垒和护城河。 3. 流动性。 借鉴近两年沪深交易所的市场变化趋势，随着注册制下上市公司数量的扩容，市值分化快速加剧，其背后反应的是流动性的分化。相类似，根据制度安排，原精选层企业直接平移北交所，加上近期发行的8家上市公司，数量已达74家；如果算上部分符合条件的创新层公司，可能接近百家。以此为基础，可以预见未来北交所的发展速度。这种情况下，投资者参与个股交易应当特别关注流动性，尽量选择流动性良好的品种，长期来看显然会更有机会。 4. 适度分散投资。 根据征求意见稿，北交所交易规则沿用精选层的日内30%涨跌幅限制，幅度高于沪深主板的10%和双创的20%，因此股价波动性也可能会更大。这种情况下，建议投资者对交易品种作适度分散，不易集中度过高。 02 首批发行8家新股全透视 具体到最近发行申购的8家新股，从发行估值来看，基本都在20倍估值以内，相较可比公司平均水平都留有一定的溢价空间，值得关注。在具体品种的选择上，投资者可重点选择行业景气度高和公司业绩增速增速快，可比公司估值差异较大的公司。 第一批5家公司，锦好医疗和海希通讯是细分领域龙头，竞争力强，具有唯一性特征。广脉科技的业绩增速快但业务相对传统，具备一定周期性。广咨国际业务相对传统但业绩增速快。恒合股份所属行业比较稳定，预计估值弹性一般。 第二批3家公司，汉鑫科技、广道高新同属软件信息服务行业，主板可比公司估值水平较高。禾昌聚合所属行业比较稳定，预计估值弹性一般。 关于上述8家新股公司的更详细分析，可点击文末“阅读原文”进一步查询。 附录 交易权限是一切的前提 权限开通条件： 1.申请权限开通前20个交易日证券账户与资金账户内的资产日均不低于人民币50万元（不包括该投资者通过融资融券融入的资金和证券）等相关资产要求； 2.参与证券交易24个月以上。 权限开通流程： 读懂交易规则同样必不可少 1. 北交所股票交易方式支持竞价交易、大宗交易、盘后固定价格交易等。 2. 北交所个股实行30%的股价涨跌幅限制。 3. 北交所新股上市首日不设涨跌幅限制，在盘中首次触及30%、60%涨跌幅度时实行临时停牌10分钟，之后进行集中竞价。 4. 买卖申报最低为100股，每笔申报可以1股为单位递增。 北交所与原新三板精选层、沪深交易所的部分交易规则异同 名人堂 | 投资工具 | 基金 股票组合 | 风险关注 更多推荐 免责声明：市场有风险，投资需谨慎。本文所载内容仅供海通证券股份有限公司的客户参考使用，客户须自主做出判断和投资决策。如本内容为海通研究所发布的报告摘要，则仅为其研报观点的简要表述，客户仍需以海通正式发布的完整报告和专业的投资顾问的解读为准。
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