【军工投行】军工市场观点汇总(1003-1010)

（以下内容从长江证券《【军工投行】军工市场观点汇总(1003-1010)》研报附件原文摘录）
　　目 录 一、券商军工行业观点 1、海通军工——景气度持续兑现，多项指标新高 2、中信建投——珠海航展开幕在即，关注两大投资主线 3、兴业军工——理性预期三季度业绩，逢低布局军工核心资产 4、招商军工——高精尖产品亮相珠海航展，见证中国军工的进化发展 5、浙商军工——珠海航展硕果累累，新型号、新订单彰显行业高景气 6、中航军工——回调一月后再看军工 7、安信军工——第十三届中国航展圆满落幕，“和平使命”军演顺利完成 8、国信军工——关注业绩确定性高及中下游业绩抬升的标的 9、东莞军工——关注超跌布局机会 10、银河军工——估值切换在即，高景气有望驱动板块走高 11、招商军工——国企改革进入攻关深化阶段，股权激励助推行业高景气 二、上市公司点评 1、中信军工——中简科技-300777-投资价值分析报告：高端碳纤维领军企业，产能扩张迎发展良机 2、中泰军工——中航高科-600862-航空复合材料业务增长确定性高，盈利能力稳步提升 3、海通军工——振华科技-000733-公司深度报告：行业高景气叠加双重治理拐点，国有军工电子元器件平台成长提速 4、广发军工——睿创微纳-688002-现金收购微波资产，半导体平台发展可期 5、兴业军工——睿创微纳-688002-横向收购拓展微波，战略合作提升价值 6、太平洋军工——中兵红箭-000519-超硬材料龙头，培育钻石打造全新增长点 7、天风军工——睿创微纳-688002-收购华测电子股权，携手航空工业集团雷达所，微波业务或支撑公司第二成长曲线 8、中泰军工——航发控制-000738-聚焦航发控制系统主业，增长提速巩固龙头地位 正 文 一 券商军工行业观点 各家券商推荐的上市公司按照出现频率和次数的关键词云图入下： 20210927-海通证券-军工行业2021半年报总结：景气度持续兑现，多项指标新高 分析师：张恒晅、张高艳 要点： ◎行业整体：景气度持续兑现，多项指标新高。 ◎看细分子板块：军工电子增速最快，航空预收预付大增。 ◎看产业链环节：上游景气度率先兑现，下游预收大增、行业景气有望延续。 推荐方向： 维持行业“优于大市”投资评级。投资主线方面，1）高景气赛道关注价值成长股；2）改革预期下关注弹性品种。 20210927-中信建投-国防军工行业：珠海航展开幕在即，关注两大投资主线 分析师：黎韬扬、王春阳 要点： ◎第13届珠海航展将于9月28日-10月3日举办，一大批新技术、新成果“全球首发、中国首展”，陆海空天电等系列全覆盖。 ◎歼-16D、无侦-7首次展示，显示我国国防正加快向信息化转型。 ◎当前军工板块具有高确定性和高性价比。 推荐方向： 把握供需拐点和成长起点两大投资主线：在供需拐点方面：重点推荐符合“实战需求旺、储备型号多、量产节点至”三大标准的整机及核心配套公司，以及在实战化练兵背景下需求集中释放的相关公司。在成长起点方面：重点推荐符合“行业空间大、国产化率低、转化效率高”三大标准的相关细分领域的龙头公司，包括上游的关键原材料、核心元器件，下游的航空发动机、电磁技术等领域。 20210927-兴业证券-兴证军工行业观察：理性预期三季度业绩，逢低布局军工核心资产 分析师：石康、李博彦 要点： ◎理性预期军工板块三季度业绩。 ◎客观认识终端客户价格诉求对产业链的影响。 ◎武器装备采购价格的核心在于供需关系。 ◎2021年中报是对军工行业“十四五”需求研判里程碑式的兑现，产业链上游片段式的爆发如今已呈燎原之势全面呈现。 ◎要对航空制造企业批产规模扩大下体现出的规模效应给予足够的重视。 推荐方向： 重点关注成长确定性高、竞争格局好、具备行业垄断优势、风险收益比较高的标的。 20211005-招商证券-军工行业周报：高精尖产品亮相珠海航展，见证中国军工的进化发展 分析师：王超、岑晓翔、杨雨南 要点： ◎航空工业：集中展示了近140项自主研制的航空装备及技术项目，其中包括无侦7大型无人机、无侦8高空高速无人机、攻击11等在内有近40%为首次参展。歼20隐身战斗机、运20大型运输机、直20战术通用直升机、FC-31战斗机以及攻击11无人机为代表的先进机型陆续亮相。此外，教10、歼15、空警500、“枭龙”、AG60等明星机型也悉数亮相。 ◎航天科技：新一代载人试验飞船返回舱、天问一号火星探测器、我国首颗太阳探测卫星模型纷纷亮相。 ◎航天科工：以七大体系集中展示了113项装备展品，包括HQ-9BE、YJ-18E等首次亮相的50余型先进装备。 ◎中国航发：“太行”大推力涡扇发动机发展型首次亮相中国航展；CJ1000A民用大涵道比涡扇发动机。 ◎中国商飞：ARJ21飞机系列化产品之一CBJ公务机首次亮相航展，进行了多场飞行表演。C919等大型客机以模型形式进行静态展示。 ◎中国电科：系统化展示了我国战略预警体系，以及系列高机动、多功能、防空反导、反隐身等先进雷达系统。 ◎中国电子：集中展示的160多项创新成果中，既包括PKS自主计算体系，也包括军事通信、预警探测、电子对抗等新一代防务装备。 ◎兵器工业：带来了以VT-4主战坦克、新一代6×6轮式车辆为代表的150多项展品，同样有着超高的人气。 ◎中国船舶：首次亮相，体系化展出了60多项海上防务展品，包括多功能无人作战艇、JRLD-1型高机动防空系统等，体现了现代海上装备的智能化特色。 ◎本周SW国防军工指数下跌6.05%，跑输沪深300指数6.40个百分点。 推荐方向： （1）行业中下游结算因素明显，三四季度业绩持续增长的标的。 （2）航空发动机产业链中下游公司。 （3）2022年是国企改革最后一年，重点关注年内涨幅较低，利润提速及现金流好转明显，且有望受益于国企改革的标的。 20211007-浙商证券-国防装备行业周报（2021年10月第1周）：珠海航展硕果累累，新型号、新订单彰显行业高景气 分析师：王华君 要点： ◎珠海航展圆满落幕，多家军工集团最新代装备彰显实力。 ◎多家采购集中签约，多项交付“里程碑”兑现产业链高景气发展。 ◎国防装备当前首推主机：（a)“营收增长+利润率提升”，主机业绩弹性大；（b）主机厂确定性高，把握主机节奏建议要有“前瞻性”。 推荐方向： （1）国防装备中期逻辑坚实：中央强调“全面聚焦备战打仗”；明确提出“确保2027年实现建军百年奋斗目标”“2035年基本实现国防和军队现代化”，要求努力建设与第二大经济体相称的强大国防； （2）持续性高增长有保障：中美在军机、导弹等重点领域数量、质量上的差距尚大、短期弥补可能性低，预计“十四五”国防装备持续高增长有保障； （3）材料、零部件、系统和整机盈利依次传递，当前首推整机！看好导弹、航发、军机、信息化等优质赛道。 20211007-中航证券-军工行业周报：回调一月后再看军工 分析师：张超、梁晨 要点： ◎本轮军工行情，是行业景气确定性驱动带来的中报行情。在历史最佳中报季结束后，9月后的一段时间内缺乏业绩相关的催化刺激因素，再加上对增速下行、价格下降、中美关系缓和、资金减持等方面的隐忧，近期出现调整震荡。但当下，仅仅是军工行业此轮全面扩产的早期，仅仅是实现“2027、2035、2050”三个重要目标的开始，仅仅是军工行业黄金时代的序幕，声称行情结束言之尚早，陷入怀疑悲观也大可不必。基本面的坚实程度保证了行情表现上的坚韧程度，估值得以快速消化使得泡沫化距离尚远，因此，业绩已然兑现，重心定要上移，回调至今年5月低点的可能性是极低的，无惧无忧，如出现较大幅度的回调（“较大幅度”的尺度是，指数15%、核心股25%），则是又一次的配置良机再现。 ◎军工行业的估值：（1）相比较其余行业，军工行业业绩增长优势明显；（2）军工行业当前估值再次回归相对低位；（3）军工行业估值可消化；（4）军工行业资产注入的隐含期权依然存在。 推荐方向： ◎军机：需求明确且配套日趋成熟，行业业绩拐点向上。 ◎导弹：真打实练，消耗激增。 ◎北斗：北斗三号星座部署完成，“北斗+”以及“+北斗”产业融合升级。 ◎卫星互联网：列入“新基建”，有望成为“十四五”重点发展领域。 ◎军工电子：自主可控与国防信息化共同驱动快速增长。 20211007-安信证券-军工行业周观察：第十三届中国航展圆满落幕，“和平使命”军演顺利完成 分析师：温肇东 要点： ◎第十三届中国航展圆满落寞，现场签订合作协议超125亿美元。 ◎“和平使命-2021”军演顺利完成，上合组织共同提升反恐能力。 推荐方向： 重点关注航空、航天、信息化和新材料等方向： 1）航空装备：预计随着国防预算向武器装备尤其空军、海军倾斜，有望推动军机换装列装加速。 2）航天装备：导弹行业主要驱动因素主要来自：一是迭代期、二是战略储备需求增加、三是实战化训练带动。 3）信息化板块：关注军工半导体、上游电子元器件、雷达及电子对抗、通信导航遥感等方向，部分公司业绩已率先进入高速成长阶段，预计21年仍将继续保持。 4）新材料板块：建议重点关注高温合金、钛合金及碳纤维复合材料方向。 20211007-国信证券-国防军工行业周报暨10月策略：关注业绩确定性高及中下游业绩抬升的标的 分析师：花超 要点： ◎10月份军工板块重点关注业绩确定性高的标的，伴随三季报披露开始进入估值切换窗口。 ◎三季报前瞻看，上游逐步回归行业增速，中下游业绩处于抬升阶段。 ◎军工板块逐步配置，组合上优选高景气赛道或平台型公司。 推荐方向： 建议组合配置，重点选择核心受益高景气赛道或者受益行业且市值空间大的平台型标的。 20211007-东莞证券-国防军工行业周报：关注超跌布局机会 分析师：卢立亭 要点： ◎截至2021年9月30日，申万国防军工行业本周下跌6.05%，跑输沪深300指数6.40个百分点，在申万28个行业中排名第25名。 ◎截至2021年9月30日，申万国防军工行业的4个子版块表现各异。从最近一周表现来看，航天装备板块跌幅最小，为3.23%。其他板块表现如下，地面兵装板块下跌5.49%，航空装备板块下跌5.92%，船舶制造板块下跌10.24%。 推荐方向： 近期中美贸易谈判下，美方有加大军事行动来争取谈判话语权迹象；大国之间的博弈是长期趋势，当前有加剧态势。“十四五”期间，是确保2027年实现建军百年奋斗目标的关键期，军工行业将进入高速发展阶段。装备换代是当前军工行业一大主线，军工行业中报数据很好地反映了行业基本面向好，新增订单创近期新高。珠海航展顺利闭幕，多家军工企业展品品种超预期，本次航展举办有望推高整个行业新单数据，叠加后续军机换代速度加快，行业有望迎来业绩带动下的高景气。注意当前超跌过后的布局机会。 20211007-银河证券-军工行业动态报告：估值切换在即，高景气有望驱动板块走高 分析师：李良 要点： ◎行业景气度向下游传导，全年增长可期。 ◎第十三届珠海航展亮点纷呈，多款先进产品亮相展现大国实力。 推荐方向： 不惧调整，逢低加仓。从基本面来看，环比数据较为乐观，行业上游景气度有望持续提升，而下游航空权重股也呈现出明显的规模效应和莱特效应，业绩释放进入拐点期。从盘面来看，2021年至今，军工板块已经走出两轮行情，分别是5月中上涨至6月末和7月初上涨至8月末，涨幅分别为22%和34%。9月份板块整体回调约14%，估值风险的阶段性释放较为充分。当前时点看，板块估值分位数约为60%，随着四季度估值逐步切换，高景气有望驱动行情走高，建议逢低积极加仓。 20211007-招商证券-军工行业事件点评报告：国企改革进入攻关深化阶段，股权激励助推行业高景气 分析师：王超、岑晓翔、杨雨南 要点： ◎事件：9月24日，航空工业在北京召开深化改革领导小组及办公室会议，检查集团公司国企改革三年行动进展情况，研究部署下一阶段重点改革任务。 ◎国企改革三年行动是深化国有企业改革的纲领性文件，意义重大。 ◎航空工业国企改革稳步推进，改革进入攻关深化阶段。 ◎航空工业在上市公司层面积极推动股权激励和市值管理工作。 推荐方向： 2022年是国企改革最后一年，重点关注年内涨幅适中，利润提速及现金流好转明显，且有望受益于国企改革的标的。 二 上市公司点评 20210928-中信证券-中简科技-300777-投资价值分析报告：高端碳纤维领军企业，产能扩张迎发展良机 分析师：付宸硕、袁健聪、王喆 要点： ◎高端碳纤维核心供应商，专精特新“小巨人。 ◎碳纤维质量轻强度大，广泛应用于航天航空等领域。 ◎下游需求快速提升，碳纤维企业迎来发展良机。 ◎技术优势明显，千吨线投产打开成长新空间。 推荐方向： 公司是我国高端碳纤维核心供应商，预计未来将充分受益下游航天航空碳纤维市场扩容，我们预计公司2021/22/23年净利润为2.67/5.62/8.04亿，对应EPS预测为0.67/1.40/2.01元，现价对应PE为78/37/26倍。给予公司2022年55倍PE，对应目标市值约310亿元，首次覆盖，给予公司“买入”评级，目标价78元。 20210928-中泰证券-中航高科-600862-航空复合材料业务增长确定性高，盈利能力稳步提升 分析师：陈鼎如 要点： ◎事件：中国航发集团官方发布珠海航展CJ-1000A与CJ-2000的宣传片。CJ-1000A结构采用了树脂基复合材料风扇叶片；同时CJ-2000结构大量使用先进复合材料，包括全尺寸复合材料风扇叶片和全复合材料机匣。 ◎公司复合材料下游应用航空发动机增长确定性高。 ◎复合材料业务成长迅速，毛利率逐年提升。 ◎刹车制动、骨科医疗器材、机床业务进展良好。 ◎上半年业绩稳健增长，盈利能力提升。 推荐方向： 预计公司2021-2023年收入分别为39.97亿元、53.44亿元和69.16亿元，毛利率分别为35.91%、36.77%和37.39%，归母净利润分别为6.93亿元、9.60亿元和12.90亿元，对应EPS分别为0.50元、0.69元、0.93元，对应PE分别为66.95X、48.35X、35.99X。公司在航空复合材料领域竞争优势明显，技术能力突出，维持“买入”评级。 20210930-海通证券-振华科技-000733-公司深度报告：行业高景气叠加双重治理拐点，国有军工电子元器件平台成长提速 分析师：张恒晅、张高艳 要点： ◎受益于行业高景气叠加双重治理拐点，国有军工电子元器件平台成长提速。 ◎军工电子元器件是国防信息化的基石，成长确定性高且前景广阔。 ◎治理拐点之一：持续“减法”降负聚焦核心主业，轻装上阵步入高质量发展正轨。 ◎治理拐点之二：2021年10月激励计划进入首个行权期，解锁条件严苛彰显发展信心。 推荐方向： 预计公司2021-2023年归母净利分别为11.72/15.84/ 19.42亿元，对应当前股价（2021/9/29收盘价）的PE分别为43/ 31/26倍。结合可比公司PE估值情况，综合考虑公司未来的高成长性，给予公司2021年40-48倍PE估值，对应合理价值区间为91.08-109.29元，维持“优于大市”评级。 20211007-广发证券-睿创微纳-688002-现金收购微波资产，半导体平台发展可期 分析师：孟祥杰 要点： ◎公司公告以现金收购无锡华测电子系统有限公司56.25%股权。 ◎华测电子产业优势显著，技术互补叠加产业融合，打造国内领先半导体平台企业可期。 推荐方向： 预计21-23年业绩分别为1.54元/股、2.54元/股、3.59元/股，对应9月30日收盘价为57/35/24倍PE。综合考虑公司所处成长型赛道、国际领先的非制冷红外技术壁垒及其在微波射频及激光领域布局的潜力，我们认为适合给予公司22年55倍PE，对应合理价值139.58元/股，给予“买入”评级。 20211008-兴业证券-睿创微纳-688002-横向收购拓展微波，战略合作提升价值 分析师：石康、李博彦 要点： ◎公司与深圳市信熹聚芯投资合伙企业，拟共同收购无锡华测电子系统有限公司（以下简称“标的公司”）71.87%的股权，总成交价格为3.59亿元，其中公司以自有资金2.81亿元收购标的公司56.25%的股权。 ◎本次交易是公司进一步完善和提升产业发展布局的重要举措。 推荐方向： 预计公司2021-2023年归母净利润分别为6.58/10.29/15.11亿元，EPS分别为1.48/2.31/3.4元/股，对应9月30日收盘价PE为59/38/26倍，维持“审慎增持”评级。 20211007-太平洋证券-中兵红箭-000519-超硬材料龙头，培育钻石打造全新增长点 分析师：崔文娟、刘国清 要点： ◎聚焦智能弹药，公司军品稳步增长。 ◎中南钻石为全球超硬材料龙头，将受益培育钻石行业高速发展。 推荐方向： 预计2021年-2023年公司营业收入分别为75.68亿元、91.90亿元、99.33亿元，归母净利润分别为6.95亿元、10.61亿元和12.69亿元，对应EPS分别为0.50元、0.76元和0.91元，维持“买入”评级，6个月目标价24.32元，相当于2022年32倍动态市盈率。 20211007-天风证券-睿创微纳-688002-收购华测电子股权，携手航空工业集团雷达所，微波业务或支撑公司第二成长曲线 分析师：李鲁靖、潘暕、刘明洋 要点： ◎事件：公司以自有资金28,126.52万元收购标的公司无锡华测电子系统有限公司56.253%的股权。 ◎收购华测电子56.253%股权，微波领域竞争力或显著提升。 ◎携手航空工业雷达研究所，微波业务有望支撑公司第二成长曲线，同时公司红外业务在航空产品中应用或出现加速。 ◎我国非制冷红外探测器领先者，军民协同发展将迎景气周期。 推荐方向： 公司作为国内非制冷红外芯片领军企业，军品业务有望充分受益于十四五终端产品高速发展需求，作为上游企业排产有望快速提升；民品端户外产品有望持续高增长，新兴领域静待成本下降推动应用场景突破；持续布局微波业务，或开启第二成长曲线。基于全年审慎预测以及对于未来公司快速成长预期，将21年归母净利润由7.69下调至6.96亿元，22-23年为11.63/16.55亿元，对应EPS为1.56/2.61/3.72元，对应PE为56.10/33.57/23.59x，维持“买入”评级。 20211008-中泰证券-航发控制-000738-聚焦航发控制系统主业，增长提速巩固龙头地位 分析师：陈鼎如 要点： ◎航空发动机控制系统专业厂商，业内稀缺龙头标的。 ◎航空发动机是工业皇冠上的明珠，控制系统是其核心子系统。 ◎航空发动机军民两用市场空间广阔。 推荐方向： 预计公司2021-2023年收入分别为43.35亿元、54.12亿元和67.84亿元，毛利率分别为31.2%、31.27%和31.64%，归母净利润分别为4.94亿元、6.66亿元和8.58亿元，对应EPS分别为0.42元、0.57元、0.74元。选取航空发动机产业链龙头标的航发动力和为飞机控制系统配套的上市公司中航机电与中航电子作为可比公司，可比公司2021-2022年平均PE为53.79X、42.00X。公司是国内从事航空发动机控制系统研制生产的龙头企业，主要业务的技术壁垒高、研发生产难度大，给予一定的估值溢价，首次覆盖，给予“买入”评级。 编辑声明：本平台发布部分内容来自公开资料或网络，版权归原作者所有，转载目的在于传递信息及用于网络分享，不代表本号赞同其观点和对其真实性负责，如涉版权问题，请联系我们删除！ 军工投行，立足军工，辐射高端制造 欢迎通过公众号后台留言与我们联系! 欢迎扫码关注↓↓↓↓ 喜欢本篇内容请给我们点个在看

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