【国信医药】华大基因:受益新冠检测,火眼海外扩张(半年报点评)

（以下内容从国信证券《【国信医药】华大基因:受益新冠检测,火眼海外扩张(半年报点评)》研报附件原文摘录）
　　分析师：朱寒青 S0980519070002 分析师：谢长雁 S0980517100003 摘 要 ■ 海内外核酸检测服务和产品大量交付，增厚全年业绩 公司2020H1实现41.08亿元（+218.1%），归母净利润16.51亿元（+734.2%），扣非归母净利润16.05亿元（+801.5%）。其中Q2单季营收33.17亿元（+368.0%），单季归母净利润15.11亿元（+1414.8%），单季扣非归母净利润14.90亿元（+1574.2%）。主要是因为受益于新冠疫情检测量大幅提升，公司的感染防控业务及精准医学检测综合解决方案业务实现了高速增长，增厚全年业绩。 ■ 新冠检测：火眼实验室提供检测服务，出口订单弹性大 公司迅速完成了多款新冠病毒检测试剂盒的研发，核酸检测试剂盒国内获批并获得欧盟、美、日、澳、新、加等海外多国市场准入，并被WHO列入应急使用清单。截至6月底，海外累计发货超过3500万人份，我们估计全年可能超过6000万人份。截至6月底，公司设计建造的“火眼”实验室分别已在北京、天津、深圳、武汉等全国10余个主要城市落地，助力常态化疫情防控。海外抗疫中，公司与沙特签订总价为2.65亿美元的订单，与以色列基因公司AID签订了总额约为2520万美元的合作协议，“火眼”实验室一体化综合解决方案已在沙特、文莱、塞尔维亚、菲律宾、哈萨克斯坦等国家和地区落地。 ■ 毛利率提升，现金流充裕 2020H1销售毛利率65.34%（+7.50pp），销售净利率40.24%（+24.92pp），检测试剂盒带来毛利率大幅提升，费用率下降明显，销售费用率7.95%（-12.76pp）；管理费用率（含研发）7.84%（-8.99pp），财务费用率0.49%（+0.95pp），期间费用率合计16.27%（-20.81pp），主要是受益于2020年上半年经营业绩较上年同期大幅增长。 ■ 风险提示： 新冠疫情发展及海外扩张不确定性，产品研发上市风险等。 ■ 投资建议：新冠检测业绩弹性大，维持“买入”评级 上调盈利预测2020-2022年归母净利润30.0/12.2/10.7亿元（原12.0/5.3/6.2亿元），增速987%/-59%/-12%，当前股价对应PE为19/46/52x。公司作为基因测序龙头公司，全产业链布局，新冠检测业务弹性巨大，海外实验室扩张为持续发展注入动力，维持“买入”评级。 报告正文 2020H1业绩表现靓丽。公司2020年上半年实现41.08亿元（+218.1%），归母净利润16.51亿元（+734.2%），扣非归母净利润16.05亿元（+801.5%）。其中Q2单季营收33.17亿元（+368.0%），单季归母净利润15.11亿元（+1414.8%），单季扣非归母净利润14.90亿元（+1574.2%）。主要系受新冠疫情影响，市场对新冠病毒检测的需求大幅增长。 疫情检测大幅提高感染及精准医学板块收入，其他板块有望逐步恢复。公司的生育健康基础研究和临床应用服务业务营业收入较上年同期基本持平，实现营收5.68亿元，同比降低0.98%，毛利率65.89%（-6.14pp）；肿瘤防控及转化医学类服务整体营业收入较上年同期下降37.44%，实现营收0.81亿元，毛利率43.75%（-16.05pp），随着国内新冠肺炎疫情的好转以及疫情防控成效向好，医院接诊逐步恢复正常，相关业务后续有望逐步恢复；多组学大数据服务整体营业收入较上年同期下降14.22%，实现营收2.81亿元，毛利率24.27%（-1.78pp），随着国内高校及科研院所陆续开学恢复工作，该版块业务有望逐步恢复。疫情相关检测试剂盒主要体现在对感染防控基础研究和临床应用服务、精准医学检测综合解决方案，分别实现营收1.84亿元、29.92亿元，同比增长429.94%、1230.36%，毛利率分别为51.65%（-4.09pp）、70.52%（+3.42pp）。 海内外全资子公司业绩表现同样优异。2020H1全资子公司武汉生物科技实现营收15.32亿元，远超2019年全年营收（1.44亿元），实现净利润3.89亿元，远超2019年全年净利润（0.25亿元），主要是受益于新冠检测量增加；全资子公司香港医学实现营收26.69亿元，远超2019年全年营收（1.30亿元），实现净利润7.13亿元，远超2019年全年净利润（0.27亿元），主要是对海外出口试剂盒和检测服务，2020年4月27日，公司全资子公司香港医学与沙特阿拉伯王国NUPCO在中国香港签订了《产品买卖和服务协议》。香港医学为NUPCO提供新冠病毒检测综合解决方案，包含检测仪器和设备、检测试剂盒及检测实验室设计方案等。合同总金额不超过2.65亿美元，预计向沙特提供900万套检测试剂盒，500名工作人员和每天可处理5万个样本的6个实验室，公司还计划在该国增设一个实验室。合同期限为自合同生效之日起的八个月，经双方协商一致，合同期限可以延长三个月或更短时间，该笔订单的签订也增厚了全年业绩。 毛利率显著提升，费用率下降明显。2020H1销售毛利率65.34%（+7.50pp），销售净利率40.24%（+24.92pp），毛利率提升主要是由于新冠试剂盒所在的精准医疗版块收入占比大幅提升。费用率下降明显，销售费用率7.95%（-12.76pp）；管理费用率（含研发）7.84%（-8.99pp），财务费用率0.49%（+0.95pp），期间费用率合计16.27%（-20.81pp），主要是受益于2020年上半年经营业绩较上年同期大幅增长。 经营性现金流持续改善。2020H1经营活动产生的现金流量净额为20.4亿元，与净利润比值达123%，主要是因为新冠检测订单大量增加，销售商品、提供劳务收到的现金大幅增加，与此同时，公司存货周转率与应收账款周转率大幅下降，主要是因为抗疫产品需求较大，公司生产规模随之扩大，增加了相应的产成品和原材料备货。 获得多项审批，成为率先入围WHO的中国企业产品。新冠疫情爆发后，公司迅速响应，第一时间完成了多款新冠病毒检测试剂盒的研发，产品包括核酸检测试剂盒和抗体检测试剂盒，技术覆盖荧光PCR 法、联合探针锚定聚合测序法、酶联免疫吸附测定法及胶体金法，凭借着优质的产品质量，新型冠状病毒2019-nCoV核酸检测试剂盒（荧光PCR法）国内获批并已取得包括欧盟、美国、日本、澳大利亚、新加坡、加拿大等海外多国认证，并被WHO列入应急使用清单。截至2020年6月末，海外累计发货超过3500万人份。 新建火眼实验室，助力新冠疫情。在新冠疫情防控关键时期，为提升新冠病毒核酸精准检测能力，公司率先启动“火眼”实验室模式并设计运营武汉“火眼”实验室，极大程度地缓解了疫情防控的压力。此后，公司又迅速将“火眼”实验室模式在全国范围内推广，截至2020年6月末，公司设计建造的“火眼”实验室分别已在北京、天津、深圳、武汉等全国10余个主要城市落地，有效助力社会秩序恢复以及常态化疫情防控工作。在此期间，公司参与设计了可移动充气式P2级生物安全实验室——气膜版“火眼”实验室，并在哈尔滨、北京、深圳的新冠病毒排查中发挥了重大的作用。 签订多项海外订单，驰援海外疫情。随着海外疫情的愈演愈烈，公司积极助力全球范围内的新冠肺炎疫情防控工作，向海外提供“火眼”实验室一体化综合解决方案，实验室已在沙特、文莱、塞尔维亚、菲律宾、哈萨克斯坦等国家和地区落地。除全资子公司香港医学与沙特阿拉伯王国NUPCO在中国香港签订的总金额达2.65亿美元的《产品买卖和服务协议》之外，公司还和以色列基因公司AID签订了总额约为2520万美元的合作协议，购买新冠病毒检测设备和材料，该项目的目标是在加沙地带建立一个每天能进行3000次测试的实验室，相关设备及材料将在两三周内投放到该国的6个新冠病毒检测实验室，将使以色列新冠病毒日检测数量至少增加1万次。 此外，公司拟向深圳市关爱行动公益基金会捐赠账面价值1114 万元的防疫物资，专项用于支持抗击新冠疫情。 公司和润达医疗合作建立精准检验平台。8月21日，华大基因公告与润达医疗达成战略合作协议，双方将合作共建公立医院精准检验平台及公共卫生平台，合作期限为3年。华大基因负责提供围绕分子诊断相关技术展开相关精准检验平台及公共卫生平台建设仪器设备及技术支持，润达医疗负责相关产品市场推广、培训及平台建设运营，强强联手，利用华大的技术优势和润达的渠道资源优势，推进精准检测技术在医疗体系应用，若顺利落地将会对公司业务的拓展带来积极影响。 拟非公开发行募集资金总额不超过20.12亿元，用于青岛华大基因检测试剂生产及基因检测服务等项目。公司于2020年7月2日发布预案，向不超过35名（含）符合中国证监会规定条件的特定投资者发行不超过4001万股股票，募集资金总额不超过20.12亿元，主要用于青岛华大基因检测试剂生产及基因检测服务项目、医学检验解决方案平台建设项目、云数据处理系统升级项目、生物样本库建设项目以及补充流动资金等用途，增加公司基因诊断试剂及DNA合成生产车间面积，扩大基因诊断试剂及DNA合成的产能，丰富检验所的检测种类，进一步提升各系列出生缺陷防控检测试剂、肿瘤防控检测试剂、DNA合成等产品的生产能力，不断满足市场对客户日益多样化的需求，提升公司在细分领域的市场渗透率。 盈利预测 2020-2022年按照公司财报的业务分类对盈利进行预测。生育健康领域格局稳定，上半年受疫情影响，下半年预计恢复，估计5%左右的增长，多组学研究受疫情影响估计-10%增速，肿瘤防控版块基数小，今年受疫情影响估计无增长，但估计未来以15-25%增速快速发展；精准医学版块受到疫情检测和出口订单影响大幅增长，感染防控版块也增长较快。2020年公司毛利率随着疫情检测大幅提升，同时销售、管理、财务费用率当年下降，未来几年恢复到正常水平。 投资建议：新冠检测业绩弹性大，维持“买入”评级。上调盈利预测2020-2022年归母净利润30.0/12.2/10.7亿元（原12.0/5.3/6.2亿元），增速987%/-59%/-12%，当前股价对应PE为19/46/52x。公司作为基因测序龙头公司，全产业链布局，新冠检测业务弹性巨大，海外实验室扩张为持续发展注入动力，维持“买入”评级。 风险提示：新冠疫情发展及海外扩张不确定性，产品研发上市风险等。 财务预测与估值 相关报告： 【国信医药】华大基因：基因测序龙头，新冠检测先锋（动态报告） 【国信医药|公司深度】华大基因：基因测序的领航者 独立性声明 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 特别提示 本订阅号仅面向国信证券客户中的专业机构投资者客户。因订阅号难以设置访问权限，国信证券经济研究所不因订阅人收到本订阅号推送信息而视其为可接受本订阅号推送信息的投资者。 法律声明 本订阅号（微信号：GuosenHealthcare）为国信证券股份有限公司经济研究所（医药行业小组）运营的唯一官方订阅号，版权归国信证券股份有限公司（以下简称“我公司”）所有。任何其他机构或个人在微信平台以国信证券研究所名义注册的、或含有“国信证券研究”及相关信息的其他订阅号均不是国信证券经济研究所（医药行业小组）的官方订阅号。未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式修改、使用、复制或传播本订阅号中的内容。国信证券保留追究一切法律责任的权利。 本订阅号中的所有内容和观点须以我公司向客户发布的完整版报告为准。我公司不保证本订阅号所发布信息及资料处于最新状态，我公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。本订阅号所载信息来源被认为是可靠的，但是国信证券不保证其准确性或完整性。国信证券对本订阅号所提供的分析意见并不做任何形式的保证或担保。本订阅号信息及观点仅供参考之用，不构成对任何个人的投资建议。投资者应结合自身情况自行判断是否采用本订阅号所载内容和信息并自行承担风险，我公司及雇员对投资者使用本订阅号及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）