长城策略*月度金股‖十月(汪毅,王小琳)

（以下内容从长城证券《长城策略*月度金股‖十月(汪毅,王小琳)》研报附件原文摘录）
　　摘要 要点 9月能源价格、大宗商品价格持续上涨，A股市场前高后低，板块间轮动较快。经济下行压力逐渐加大，美联储Taper渐行渐近，股市整体性机会相对较小，部分资金选择滞涨的低估值板块避险。9月上证指数、沪深300指数、创业板指数、Wind茅指数的涨跌幅分别为0.68%、1.26%、0.95%、4.20%。我们的月度组合未能跑赢大盘指数，但推荐个股中五粮液（+8.78%）、爱普股份（+7.89%）、新乳业、（+7.07%）等表现相对优秀。 2021年10月配置股票组合的主要逻辑： 四季度国内经济下行压力较大，限电限产措施可能导致产出下降。海外方面，美联储Taper渐行渐近，美债收益率上行担忧加剧。节前避险情绪提升，部分资金选择滞涨的低估值板块避险。国内对冲政策仍有待落地，结构性宽松的预期有所提升。 利空因素和悲观情绪逐渐被市场消化，对冲政策预期叠加近期一些提振风险偏好的事件，10月份市场继续下探的空间有限。在此环境下建议继续寻找具有估值性价比的板块，并相对均衡地配置行业。近期的部分利好事件包括：（1）中美关系阶段性缓和。中美高层在瑞士苏黎世举行会晤，双方在对外发布的新闻稿中都采取了较为积极的措辞来说明这次会谈的成效。（2）国务院国资委部署安排中央企业要全力以赴做好能源保供。要最大限度保障电力平衡，严格按照电网调度指令启动和运行机组，全力保障火电机组能发尽发、应发尽发，最大程度组织资源，全力落实煤炭增产增供。（3）银保监会要求严防银行保险资金影响煤电和商品市场正常秩序，同时保障煤电、煤炭、钢铁、有色金属等生产企业合理融资需求。（4）美国债务上限问题出现转机，参议院宣布已经投票通过了短期提高债务上限法案，该法案接下来将交到众议院投票。（5）新冠特效药物研发取得重大进展，美国生物制药龙头默沙东的新冠实验性药物Molnupiravir的3期研究结果显示，可将新冠病毒感染者的住院和死亡率降低50%，或将在今年获得紧急使用授权。 10月行业配置建议： （1）当前时点建议重点关注前期滞涨、业绩具有优势或者业绩明显好转的低估值板块。大消费板块逐渐走出底部，建议关注白酒、养殖、肉制品加工、调味品、商贸零售、物流等。（2）从业绩角度来看，中小盘成长板块、科创板具有业绩增速的优势，在市场调整期过后仍会是上涨的主线。（3）从行业景气的角度来看，高景气范围将进一步收窄，供给受限的传统能源和具有产业支持的新能源仍然具有向上的趋势动能。（4）港股低估值：前期政策对港股互联网板块影响较大，目前仍未见到显著的政策底信号，但赛道估值已来到相对低位，可选择逐步布局。 本期组合如下： 五粮液、金种子酒、华统股份、保利发展、中国国航、中兴通讯、江苏神通、天铁股份、金博股份，所选标的涵盖食饮、地产、交运、通信、机械、电新等行业。 风险提示：美联储政策收缩加快；国内需求下滑；疫情再度反复；部分企业业绩不及预期等。 1. 九月组合回顾 9月能源价格、大宗商品价格持续上涨，A股市场前高后低，板块间轮动较快。经济下行压力逐渐加大，美联储Taper渐行渐近，股市整体性机会相对较小，部分资金选择滞涨的低估值板块避险。9月上证指数、沪深300指数、创业板指数、Wind茅指数的涨跌幅分别为0.68%、1.26%、0.95%、4.20%。我们的月度组合未能跑赢大盘指数，但推荐个股中五粮液（+8.78%）、爱普股份（+7.89%）、新乳业、（+7.07%）等表现相对优秀。 9月组合行业配置建议： 美联储表态年内执行Taper，但整体表述仍然偏鸽，海外流动性仍相对充足，中期内利率将保持低位。国内外新冠疫情有所缓解，市场整体风险偏好有所提升，近期北上资金出现连续净流入。9月国内经济增速保持下行态势，货币政策保持定力，股市资金面相对较好，市场将继续演绎结构性行情，成长优势赛道有望继续出发。 从交易情况看，8月下旬交易热度较高的赛道主要集中在周期板块，包括有色金属、电气设备、国防军工、机械等。半导体设计与制造的交易热度有所下降，新能源车产业链交易热度再度向上。从PEG的角度看，新能源、半导体等核心成长赛道目前仍具备较强的趋势动能，叠加产业政策强力支持，赛道的优秀基本面并未发生变化。 行业配置：（1）中报业绩超预期标的短期有望实现突破。（2）上游涨价逻辑：周期板块景气范围收窄，受益于涨价+补库存周期+出口逻辑的部分方向仍有机会，包括化工、石化、有色、机械、汽车零部件等领域。（3）专精特新小巨人：上月底政治局会议再次从政策角度为“专精特新”小巨人加码，通过“补链强链”加速培养“专精特新”企业，夯实经济发展。当前增量空间较大的赛道如高端工业制造、新材料及其下游应用、创新药等存在值得关注，优势赛道如新能源车上中下游、半导体设计与制造、IOT等值得期待。（4）港股低估值：前期政策对港股互联网板块影响较大，目前仍未见到显著的政策底信号，但赛道估值已来到相对低位，可在左侧逐步布局。此外，部分成长性较强但被错杀的标的，如云计算、医药等仍有布局机会。 9月组合如下： 五粮液、新乳业、爱普股份、铜陵有色、三祥新材、华鲁恒升、皖维高新、天铁股份、金博股份、泉峰汽车，所选标的涵盖中小市值、食饮、有色、化工、机械、电新、汽车等行业。 2. 十月组合推荐 2021年10月配置的股票组合如表所示，主要逻辑： 四季度国内经济下行压力较大，限电限产措施可能导致产出下降。海外方面，美联储Taper渐行渐近，美债收益率上行担忧加剧。节前避险情绪提升，部分资金选择滞涨的低估值板块避险。国内对冲政策仍有待落地，结构性宽松的预期有所提升。 利空因素和悲观情绪逐渐被市场消化，对冲政策预期叠加近期一些提振风险偏好的事件，10月份市场继续下探的空间有限。在此环境下建议继续寻找具有估值性价比的板块，并相对均衡地配置行业。近期的部分利好事件包括：（1）中美关系阶段性缓和。中美高层在瑞士苏黎世举行会晤，双方在对外发布的新闻稿中都采取了较为积极的措辞来说明这次会谈的成效。（2）国务院国资委部署安排中央企业要全力以赴做好能源保供。要最大限度保障电力平衡，严格按照电网调度指令启动和运行机组，全力保障火电机组能发尽发、应发尽发，最大程度组织资源，全力落实煤炭增产增供。（3）银保监会要求严防银行保险资金影响煤电和商品市场正常秩序，同时保障煤电、煤炭、钢铁、有色金属等生产企业合理融资需求。（4）美国债务上限问题出现转机，参议院宣布已经投票通过了短期提高债务上限法案，该法案接下来将交到众议院投票。（5）新冠特效药物研发取得重大进展，美国生物制药龙头默沙东的新冠实验性药物Molnupiravir的3期研究结果显示，可将新冠病毒感染者的住院和死亡率降低50%，或将在今年获得紧急使用授权。 10月行业配置建议： （1）当前时点建议重点关注前期滞涨、业绩具有优势或者业绩明显好转的低估值板块。大消费板块逐渐走出底部，建议关注白酒、养殖、肉制品加工、调味品、商贸零售、物流等。（2）从业绩角度来看，中小盘成长板块、科创板具有业绩增速的优势，在市场调整期过后仍会是上涨的主线。（3）从行业景气的角度来看，高景气范围将进一步收窄，供给受限的传统能源和具有产业支持的新能源仍然具有向上的趋势动能。（4）港股低估值：前期政策对港股互联网板块影响较大，目前仍未见到显著的政策底信号，但赛道估值已来到相对低位，可选择逐步布局。 本期组合如下： 五粮液、金种子酒、华统股份、保利发展、中国国航、中兴通讯、江苏神通、天铁股份、金博股份，所选标的涵盖食饮、地产、交运、通信、机械、电新等行业。 3. 风险提示 美联储政策收缩加快；国内需求下滑；疫情再度反复；部分企业业绩不及预期等。 证券研究报告： 《长城策略*月度金股‖十月》 对外发布时间： 2021年10月9日 报告发布机构： 长城证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格） 本报告分析师： 汪毅 S1070512120003 yiw@cgws.com 王小琳 S1070520080004 wangxl@cgws.com 长城证券研究院市场策略研究团队： 汪毅，李烨，王小琳 研究员微信号： 汪毅（15000095031） 李烨（13632849894） 王小琳（18833550053） 欢迎大家与我们微信交流！ 最新的市场策略观点，最新的月度股票组合，最新的机构观点汇总，欢迎关注长城宏观策略！ 长城研究--宏观策略 特别声明： 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的以上推送信息仅面向长城证券客户中的专业投资者及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者。若您并非上述类型的投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用以上推送中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 免责声明： 长城证券股份有限公司（以下简称长城证券）具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格。 以上推送信息摘自长城证券已发布的研究报告，完整内容请以长城证券已发布的研究报告为准。 研究报告由长城证券向专业投资者客户及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者客户（以下统称客户）提供，除非另有说明，所有研究报告的版权属于长城证券。未经长城证券事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用的证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为长城证券研究所，且不得对研究报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 研究报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证信息的准确性或完整性。研究报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向他人作出邀请。在任何情况下，研究报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用研究报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 长城证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有研究报告涉及的证券或进行证券交易，或向研究报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。长城证券可能与研究报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 长城证券版权所有并保留一切权利。

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