盘江股份:受益现货销售,Q3煤价环比加速上涨【国君煤炭翟堃】

（以下内容从国泰君安《盘江股份:受益现货销售,Q3煤价环比加速上涨【国君煤炭翟堃】》研报附件原文摘录）
　　本报告导读： 受益现货销售，Q3单季煤价环比加速提升，单季毛利大增；置换股东煤矿资产，产能持续扩张；产量难增&力保电煤，看好Q4焦煤价格。 投资要点： 维持盈利预测和目标价，增持评级。公司2021年前三季度煤炭业务产量754万吨（+2.3%）、销量807万吨（+2.7%）、销售收入59.6亿（+26.6%）、毛利20.3亿（+45.2%），业绩同比增长提速。维持2021~2023年EPS 0.95/1.36/1.51元，维持13.30元目标价和增持评级。 受益现货销售，Q3单季煤价环比加速提升，单季毛利大增。公司前三季度商品煤销售均价739元/吨（+139元），其中Q1、Q2、Q3均价分别为649（+49元）、691（+95元）、863（+260元）元/吨，受益于公司现货为主的销售模式，煤价逐季加速上涨。此外，因原材料提升，Q3吨煤成本环比增加98元至551元，增幅小于售价端，单季吨煤毛利达312元（+50.7%）环比31.1%。叠加Q3煤炭销售286万吨环比增加19万吨，量价双增，单季煤炭毛利合计8.9亿（+59.0%）环比+40.3%。 置换股东煤矿资产，产能持续扩张。公司9.30号公告，拟置换股东盘江投资持有的首黔公司33.67%的股权，置换完成后权益产能将增加40万吨，占2020年底的3.0%。在全国焦煤资源稀缺背景下，公司在建、技改产能加速释放，据我们梳理测算，公司2019~2022年产能预计分别910、1360(同比+49.5%)、1765(+29.8%)、2180(+23.5%)万吨，CAGR33.8%。 产量难增&力保电煤，看好Q4焦煤价格。国内焦煤几乎没有可新增开采资源，供给难放量；全国力保电煤，部分炼焦煤以电煤外售，供给持续收窄。六盘水1/3焦煤10.8日车板价3700元，再创新高，公司将充分受益。 风险提示。煤价不及预期；项目投产进度不及预期。 特别声明： 本订阅号发布内容仅代表作者个人看法，并不代表作者所属机构观点。涉及证券投资相关内容应以所属机构正规发布的研究报告内容为准。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本订阅号内容均为原创，未经书面授权，任何媒体、机构和个人不得以任何形式转载、发表或引用。

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）