【浙商医美】华东医药:布局 4 款壳聚糖在研产品,开拓医美新蓝海

（以下内容从浙商证券《【浙商医美】华东医药:布局 4 款壳聚糖在研产品,开拓医美新蓝海》研报附件原文摘录）
　　报告导读 全资子公司 Sinclair 获 4 款在研壳聚糖医美产品的生产及商业化等权益，上述医美产品预计将于 2023 年以后陆续获欧盟 CE 认证，目前尚未启动国内注册申报工作。 投资要点 Sinclair 获得 4 款在研创新型 KiOmedine？壳聚糖医美产品相关权益。华东医药英国全资子公司 Sinclair 与比利时 KiOmed 签署产品独家许可协议。 1）协议内容：Sinclair 获得 KiOmed 4 款在研创新型 KiOmedine？壳聚糖医美产品以及后续开发的全部壳聚糖产品的相关权益，包括利用 KiOmed 相关知识产权进行研发、生产及商业化权益。2）许可区域：除美国以外的全球其他区域，在皮肤医美领域的独家许可；对于美国区域，Sinclair 享有商业合作的优先谈判权。3）协议金额：Sinclair 将向 KiOmed 支付首付款 400 万欧元，以及最高不超过 1000 万欧元的研发注册里程碑付款，和约定比例的净销售额提成费。 壳聚糖产品可对标透明质酸、胶原蛋白等，是医美市场新蓝海。壳聚糖：应用领域与透明质酸和胶原蛋白有较大重合度。壳聚糖及其衍生物具有良好的生物活性、生物相容性、抗菌性和无毒等性能，被广泛应用于食品添加剂、化妆品、医用敷料、人造组织材料、医用可吸收材料及药物等领域。 KiOmedine？是 KiOmed 利用其独有专利技术研发的高纯度天然（非动物源）医用级壳聚糖衍生物，技术全球领先。前期研究结果显示，与透明质酸相比：1）KiOmedine？具有良好的生物相容性，不良反应（血肿）发生率更低，补水性能更好，可增加真皮中的胶原蛋白含量，进而改善皮肤质量；2）KiOmedine？具有出色的自由基清除能力（自由基是导致组织退化和衰老的主要原因之一），可减少皮肤组织细胞的氧化应激反应，保护真皮组织免受水分流失，延缓衰老；3）KiOmedine？具有保护透明质酸的潜力，不论是内源性透明质酸还是基于透明质酸的真皮填充剂。通过将 KiOmedine？添加到透明质酸中，KiOmedine？和透明质酸产生的协同作用有望进一步延长透明质酸的作用时间，实现更持久的填充效果。 均为在研产品，尚未启动国内申报工作，预计短期不会影响公司医美业绩。1 款皮肤动能素预计 2023 年获欧盟 CE 认证，3 款填充剂产品预计 2024 年之后陆续获欧盟 CE 认证，国内将视研发进展再启动注册申报工作。本次交易主要涉及 KiOmed4 款在研的全球创新型 KiOmedine？壳聚糖医美产品，包括 1 款皮肤动能素（skin booster）产品和 3 款填充剂产品。1）皮肤动能素：功效类似于水光针。通过浅表皮注射，保护皮肤免受氧化应激反应，可有效补充皮肤水分，改善肤质。该产品正在开展临床试验，预计将于 2023 年获得欧盟 CE 认证。2）3 款填充剂产品：基于 KiOmedine？和透明质酸的注射填充剂。可应用于唇部填充塑形、改善或纠正面部皱纹和皮肤凹陷、面部填充塑形等。目前正在开展临床前研究，预计将于 2024 年之后陆续获得欧盟 CE 认证。公司将就研发进展情况，计划性启动许可产品在中国区域的注册申报工作。 盈利预测及估值：公司积极布局医药工业、医药商业和医美业务三大板块，已发展成为集医药研发、生产、经销为一体的大型综合性医药公司。随着少女针、F0等医美产品陆续上线，公司医美新业务有望带来新的增长曲线。预计 2021-2023 年归母净利润分别为29.3、34.3、41.4 亿元，增速分别 4.0%、17.0%、20.6%，维持买入评级。 风险提示：市场竞争加剧的风险、产品注册批件无法获批的风险、新药研发风险、公司战略失误的风险、医美业务占比较低有一定不确定性等。 团队介绍 马莉 浙商证券联席所长、大消费负责人 南京大学学士、中国社会科学院经济学博士；现供职于浙商证券研究所，曾供职于中国纺织工业协会、中国银河证券研究部、东吴证券研究所。十三年消费品行业研究经验，为投资者创造价值，在市场打下深深烙印。 2019年新财富轻工及纺织服装第3名，水晶球纺织服装行业第1名； 2018年新财富纺织服装行业第1名，水晶球第1名； 2017年新财富纺织服装行业第1名，水晶球第1名； 2016年新财富纺织服装行业第1名； 2015年新财富纺织服装行业第2名； 2014年新财富纺织服装行业第4名，水晶球第3名，金牛奖第3名； 2013年新财富纺织服装行业第2名，水晶球第2名，朝阳永续福布斯中国最佳分析师50强； 2012年新财富纺织服装行业第4名，水晶球第3名，金牛奖第3名。 王长龙 消费行业分析师 浙商证券 美国南加州大学经济学硕士，本科毕业于西安交通大学，现供职于浙商证券研究所，曾供职于东兴证券研究所，现主要覆盖医美、轻工、新消费领域。 詹陆雨 消费行业分析师 浙商证券 复旦大学经济学学士、硕士，现供职于浙商证券研究所，曾供职于东吴证券研究所，现主要覆盖AH股纺服、医美化妆品，四年消费行业研究经验。 汤秀洁 消费行业分析师 浙商证券 山东大学经济学硕士，现供职于浙商证券研究所，CPA，主要覆盖化妆品、医美、新消费领域。 周明蕊 消费行业分析师 浙商证券 浙江大学学士、加州大学圣地亚哥分校硕士，现供职于浙商证券研究所。主要覆盖医美、化妆品、新消费领域。 免责声明 本公众订阅号（微信号：纺服新消费马莉团队）由浙商证券研究所纺服新消费马莉团队设立，系本研究团队研究成果发布的唯一订阅号。 本公众号所载的信息仅面向专业投资机构，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。 本订阅号不是浙商证券研究所纺服新消费马莉团队研究报告的发布平台，所载内容均来自于浙商证券研究所已正式发布的研究报告或对已发布报告进行的跟踪与解读，如需了解详细的报告内容或研究信息，请具体参见浙商证券研究所已发布的完整报告。 本订阅号所载内容不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议，不能够等同于指导具体投资的操作性意见。本订阅号所载内容仅供参考之用，接收人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主做出投资决策并自行承担风险。浙商证券研究所及本研究团队不对任何因使用本订阅号所载任何内容所引致或可能引致的损失承担任何责任。 本订阅号对所载内容保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、图片、影像等）未经书面许可，禁止复制、转载；经授权进行复制、转载的，需注明出处为“浙商证券研究所”，且不得对本订阅号所截内容进行任何有悖原意的引用、删节或修改。 特别声明：《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的本订阅号推送信息仅面向浙商证券客户中的专业投资者，请勿在未经授权前进行任何形式的转发。若您非浙商证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注本订阅号，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何推送信息。因本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，烦请谅解！感谢您给予的理解和配合。

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）