【国金电新&汽车】再议光伏涨价影响,全年装机预期不变;电车销售兑现“金九”旺季,优质供给后劲十足
（以下内容从国金证券《【国金电新&汽车】再议光伏涨价影响,全年装机预期不变;电车销售兑现“金九”旺季,优质供给后劲十足》研报附件原文摘录）
行业观点 本周重要事件：五家光伏组件龙头企业发布联合倡议呼吁促进行业健康发展；光伏产业链价格9月末全线跳涨，组件集采投标价格显著走高；特斯拉Q3全球销量24万台创新高，比亚迪、新势力9月销量超预期；工信部发布第9批《新能源汽车推广应用推荐车型目录》；奔驰发布燃料电池卡车GenH2。 新能源：光伏产业链价格出现跳涨，组件龙头提联合倡议，开工先降后升不改全年装机/产量预期，国内外终端需求对涨价承受力持续超预期；板块观点分歧中创造布局机会，继续建议坚定配置各环节龙头。 国庆假期前一周，随着光伏产业链上下游开始洽谈10月订单，硅料、胶膜、玻璃等产品出现价格跳涨趋势，硅料从前期215-220元/kg主流价格向230以上跳涨，玻璃、胶膜辅材在纯碱、EVA等原料价格持续上涨及自身因限电产出受到一定影响等综合因素影响下，10月订单报价普遍出现两位数百分比的涨幅。突如其来的原材料价格跳涨，令原本利润空间就被压缩殆尽的组件企业不堪重负，前期签订的1.8元/W以下的组件订单在最新的原材料成本水平下将大概率出现亏损。在此背景下，隆基、晶科、天合、晶澳、东方日升五大组件企业在9月30日发布联合倡议，主要提出几点内容：1）恳请国家相关部门从政策上灵活部署，引导企业避开年末“抢装潮”，推动项目建设有序进行；2）头部组件企业应原材料供应短缺和限电等因素，将下调开工率；3）恳请行业协会等机构及时做好上下游产能监控，协助企业做好产能规划，确保上下游供需平衡。 市场对组件龙头的联合倡议关注度较高，对此我们认为：双碳目标、市场经济原理等最基本的有形、无形之手终将理顺产业短期矛盾，龙头企业的联合倡议或将加速这一进程的演进。上一次类似的联合倡议发生在去年11月光伏玻璃价格暴涨的背景下，组件龙头联合发声提请工信部放开光伏玻璃扩产限制。尽管当时我们一直认为光伏玻璃“产能置换”政策要求的取消本就是大概率事件，且该扩产限制与去年Q4的玻璃价格暴涨并无直接联系，但相关倡议无形中或仍对后续的政策松绑起到一定促进作用。关于本次倡议提出的内容本身，我们认为，时至年末，预期主管部门对光伏项目的并网日期要求等政策做出重大调整是不切实际的，我们预计，最终采用类似去年底抢装期“能并尽并”政策，在电站并网验收阶段一定程度上放宽组件安装完成率的要求，或是可行且大概率的结局。具体而言，对于一座100MW的光伏电站，最终能可能在年底前用较高的价格（比如1.9-2元/W）安装30MW组件，然后在明年上半年随上游新增供给释放及各种外部限制因素的缓解，用相对较低的组件价格（如1.7-1.8元/W）完成剩余70MW的安装。 从对产业链的影响来看，我们再次强调近期核心观点之一：年内、乃至明年的全球新增光伏装机量/组件产量，基本由供应链瓶颈环节（大概率为硅料）产量决定。因此，短期来看，由于硅片/电池/组件的产能大幅超过硅料，即使10月出现一段时间的开工率下调，后续仍有充足的时间赶工来实现全年的装机量/组件产量预期（即消化掉今年的全部硅料产量），我们仍然维持2021年全球160GW+，国内55-60GW的新增装机判断。而触发后续开工率回升的因素，无非是“下游接受组件涨价”或者“上游原材料价格因负反馈作用回落”两者之一，我们倾向于认为前者发生的概率较高。 此处引出重申我们近期核心观点之二：光伏产品价格的形成更多是终端需求承受力的“果”，而非产生需求的“因”，供需之间的负反馈自平衡全时段生效，从某种意义上说，“涨价影响光伏需求”本身带有一定的伪命题属性。而且目前来看，因为各种因素的叠加（国外传统能源电价上升、国内央企装机任务等等），需求端对价格上涨的承受力是在持续超预期的。参考最近几次国内GW级规模组件集采投标价格来看：国家能源集团5.5GW（9/14开标、9/27公布中标结果）投标价格1.75-1.94元/W，中标价格1.75-1.81，加权中标价1.802元/W；山东能源集团1GW（9/29开标）投标价格1.84-1.97元/W（均价1.896）；中石化2.1GW（9/29开标）投标价格1.80-1.98元/W（均价1.917）。组件集采投标价格呈现显著的走高态势，后续可关注节前开标的两批组件集采的中标结果情况。 当前时点我们继续看好需求放量、估值切换背景下的板块上涨机会，坚定配置各环节龙头，当前时点优选：1）利润率预期稳定、受益需求放量和储能爆发增长加成的逆变器/储能龙头；2）供应增长受限、2022年大概率仍为瓶颈、成本端涨价阶段性完成的硅料；3）2022年盈利改善弹性大、引领N型技术升级的一体化组件龙头；4）竞争格局优良的胶膜、玻璃等核心辅材龙头。 新能源车：国内金九银十旺季兑现，电车销售持续放量，优质供给加速丰富；全球电动化继续提速，新平台、新车型层出不穷。 （一）国内新能源车迎“金九银十”销售旺季，持续放量：特斯拉、比亚迪销量再创新高，新势力增势强劲，大众ID系开始放量，供给端不断推出有竞争力的新车型。 特斯拉：Q3销量创纪录，交付24.13万台，同比增长73%，环比增长20%。其中中国地区8月批售量（含出口）在上海工厂因缺芯短暂停产的情况下达到4.4万台，9月有望冲击5万台大关。 比亚迪：9月新能源销量突破7万，达到70,022台，同比增长276.4%，环比增长15.7%。其中插混DM-i车型33,716台，纯电EV车型36,306台。分别环比增长11.9%，19.5%。 新势力：6家主流新势力表现亮眼，9月份合计交付44,933台，环比增长18.3%。头部玩家继续领跑，蔚来、小鹏月销双双破万；第二梯队持续增长，竞争力不断增强。 - 蔚来汽车：9月交付10,628台，重回新势力冠军。同比增长126%，环比增长81%； - 小鹏汽车：9月交付10,412台。同比增长199%，环比增长44%。随着G3i、P5开启交付，Q4月销有望突破15,000台； - 理想汽车：受芯片影响，9月销量有所下滑，交付7,094台，同比依然增长102%。 - 哪吒汽车：9月交付7,699台，同比大增281%，环比增长16%。 - 零跑汽车：受芯片影响，9月销量小幅下滑，交付4,095台，同比增长314%； - 威马汽车：9月交付5,005台，同比增长137.5%，环比增长15.2%。 大众ID：9月销量首次破万，交付10,126台，环比劲增44.2%。10月8日，欧洲销冠 ID.3将通过上汽大众国产上市。 供给端方面：2021/2022年10~20万区间将推出的重点新车型，我们在相关报告中已阐述。除该价格段外，各公司也在加速推出有竞争力的新品。建议关注相关整车及零部件公司。 - 传统厂商：比亚迪明年推出海洋系列、吉利极氪001本月开启交付、奥迪年内推Q5-etron等MEB电动车。 - 新势力：蔚来明年交付ET7在内的3款新车，小鹏P5本月开启交付，理想明年推出大型增程式SUV X01，哪吒年底推出搭载华为计算平台的轿跑哪吒S，零跑C11 10月上市、预计年内发布轿跑C01，赛力斯预计广州车展发布新车等。 （二）全球电动化加速渗透，由于缺芯欧洲车企优先供给新能源保量；各大厂商纷纷加码新能源，推出新平台和新车型。 受缺芯影响，9月欧洲主要国家的汽车整体销量呈现20%~30%的下降，而新能源车销量持续攀升。占欧洲新能源车销量80%的主要国家中，9月新能源车销量18.1万台，较上月增加近7万台。当月新能源车渗透率前三的国家分别为挪威91.5%，瑞典53.9%，德国37%。前三季度累计销量124.9万台，其中纯电与插混结构比较均衡：纯电64.8万台，插混60.1万台。预估欧洲前三季度新能源车整体销量在156万台左右，全年超210万台。 供给端方面，除大众MEB平台电动车，奔驰、宝马、奥迪等纷纷加大电动车平台的投入和有竞争力新车型的投放。如奔驰EQS、EQE，奥迪Q4-etron，宝马iX、i4等。 燃料电池：工信部发布第9批《新能源汽车推广应用推荐车型目录》，1-9月青岛院士港配套系统数量最多，亿华通其次；奔驰发布燃料电池卡车GenH2，续航超1000公里，有效载荷为25吨。 工信部发布了第9批《新能源汽车推广应用推荐车型目录》，共15家车企24个燃料电池车型上榜，对应17家系统配套企业。继8月下旬补贴落地后，8月、9月连续两月上榜车型激增，分别达到33、24款（1-7月最高仅为17款），更多的上榜车型意味着可以有更多的产品拿到补贴，进而也可以提前反映接下来燃料电池汽车的销量。1）从系统角度：1-9月青岛国际院士港氢雄配套数量最多，占比12%达到17款，其次是亿华通占比7%配套10款，第三是广东鸿力占比6%配套8款；2）从车企角度：1-9月青岛德智汽车（院士港配套）累计上榜车型15款位列第一，均为专用车，与青岛政府的大力支持有关，其次是北汽福田（亿华通配套）累计上榜10款车型；3）从产品类型角度：1-9月城市专用车占比44%达到62款，其次是城市客车占比32%达到44款，最后是牵引车和自卸车占比24%达到34款。总体而言《推荐车型目录》体现的竞争格局与装机量数据反映的情况大体一致。再次强调政策落地后带来的氢能及燃料电池板块投资机会，下一波行情大概率会与板块业绩释放有关，建议关注10-12月燃料电池车产销数据。 板块配置建议：光伏全年需求刚性高，明年更乐观，下半年行业景气提升开始逐步兑现，维持板块整体推荐，优选各环节龙头；新能源车板块基本面受上游涨价及下游缺芯限制发挥，预期高位回落逐步创造低位布局机会，配置强壁垒电池/材料龙头及受益电动/智能化弹性较大的零部件、整车龙头；燃料电池示范城市及补贴正式落地，迈入商用车规模放量及龙头企业业绩兑现元年。 推荐组合：新能源：隆基股份、阳光电源、通威股份、金晶科技、大全新能源（A/美）、晶澳科技、新特能源、亚玛顿、福斯特、海优新材、信义光能、福莱特（A/H）、信义能源、信义储电、晶科能源、晶盛机电、中环股份；电车：宁德时代、亿华通、恩捷股份、天赐材料、中伟股份、当升科技、福耀玻璃、亿纬锂能、嘉元科技、赣锋锂业、天齐锂业、德方纳米、吉利汽车、长城汽车、比亚迪、合兴股份、星宇股份、华域汽车、鸿泉物联。 本周报告&纪要： 10月1日 电车新势力9月销量快评 往期回顾： 01 ●【国金新能源车_深度】10~20万元中坚车型放量，2022年迈向500万大关 ？ 点击阅读 02 ●【国金汽车】合兴股份深度报告：定位高端汽车连接器，新能源车产品加速放量 ？ 点击阅读 03 ● 京沪燃料电池示范城市群的公布意味着什么 ？ 点击阅读 04 ● 【国金电新】阳光电源深度报告：逆变器驱动短期业绩高增，平台优势打开长期成长空间 ？ 点击阅读 姚 遥 yaoy@gjzq.com.cn 宇文甸 yuwendian@gjzq.com.cn 邱长伟 qiuchangwei@gjzq.com.cn 李轩宇 lixuanyu@gjzq.com.cn 高明宇 gaomy@gjzq.com.cn 特别声明： 国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本报告版权归“国金证券股份有限公司”（以下简称“国金证券”）所有，未经事先书面授权，任何机构和个人均不得以任何方式对本报告的任何部分制作任何形式的复制、转发、转载、引用、修改、仿制、刊发，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。经过书面授权的引用、刊发，需注明出处为“国金证券股份有限公司”，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。 本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，对由于该等问题产生的一切责任，国金证券不作出任何担保。且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，在不作事先通知的情况下，可能会随时调整。 本报告中的信息、意见等均仅供参考，不作为或被视为出售及购买证券或其他投资标的邀请或要约。客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突，而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。证券研究报告是用于服务具备专业知识的投资者和投资顾问的专业产品，使用时必须经专业人士进行解读。国金证券建议获取报告人员应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。报告本身、报告中的信息或所表达意见也不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。 在法律允许的情况下，国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。 本报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法，故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致，且收件人亦不会因为收到本报告而成为国金证券的客户。 根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本报告仅供国金证券股份有限公司客户中风险评级高于C3级(含C3级）的投资者使用；非国金证券C3级以上(含C3级）的投资者擅自使用国金证券研究报告进行投资，遭受任何损失，国金证券不承担相关法律责任。 此报告仅限于中国大陆使用。
行业观点 本周重要事件：五家光伏组件龙头企业发布联合倡议呼吁促进行业健康发展；光伏产业链价格9月末全线跳涨，组件集采投标价格显著走高；特斯拉Q3全球销量24万台创新高，比亚迪、新势力9月销量超预期；工信部发布第9批《新能源汽车推广应用推荐车型目录》；奔驰发布燃料电池卡车GenH2。 新能源：光伏产业链价格出现跳涨，组件龙头提联合倡议，开工先降后升不改全年装机/产量预期，国内外终端需求对涨价承受力持续超预期；板块观点分歧中创造布局机会，继续建议坚定配置各环节龙头。 国庆假期前一周，随着光伏产业链上下游开始洽谈10月订单，硅料、胶膜、玻璃等产品出现价格跳涨趋势，硅料从前期215-220元/kg主流价格向230以上跳涨，玻璃、胶膜辅材在纯碱、EVA等原料价格持续上涨及自身因限电产出受到一定影响等综合因素影响下，10月订单报价普遍出现两位数百分比的涨幅。突如其来的原材料价格跳涨，令原本利润空间就被压缩殆尽的组件企业不堪重负，前期签订的1.8元/W以下的组件订单在最新的原材料成本水平下将大概率出现亏损。在此背景下，隆基、晶科、天合、晶澳、东方日升五大组件企业在9月30日发布联合倡议，主要提出几点内容：1）恳请国家相关部门从政策上灵活部署，引导企业避开年末“抢装潮”，推动项目建设有序进行；2）头部组件企业应原材料供应短缺和限电等因素，将下调开工率；3）恳请行业协会等机构及时做好上下游产能监控，协助企业做好产能规划，确保上下游供需平衡。 市场对组件龙头的联合倡议关注度较高，对此我们认为：双碳目标、市场经济原理等最基本的有形、无形之手终将理顺产业短期矛盾，龙头企业的联合倡议或将加速这一进程的演进。上一次类似的联合倡议发生在去年11月光伏玻璃价格暴涨的背景下，组件龙头联合发声提请工信部放开光伏玻璃扩产限制。尽管当时我们一直认为光伏玻璃“产能置换”政策要求的取消本就是大概率事件，且该扩产限制与去年Q4的玻璃价格暴涨并无直接联系，但相关倡议无形中或仍对后续的政策松绑起到一定促进作用。关于本次倡议提出的内容本身，我们认为，时至年末，预期主管部门对光伏项目的并网日期要求等政策做出重大调整是不切实际的，我们预计，最终采用类似去年底抢装期“能并尽并”政策，在电站并网验收阶段一定程度上放宽组件安装完成率的要求，或是可行且大概率的结局。具体而言，对于一座100MW的光伏电站，最终能可能在年底前用较高的价格（比如1.9-2元/W）安装30MW组件，然后在明年上半年随上游新增供给释放及各种外部限制因素的缓解，用相对较低的组件价格（如1.7-1.8元/W）完成剩余70MW的安装。 从对产业链的影响来看，我们再次强调近期核心观点之一：年内、乃至明年的全球新增光伏装机量/组件产量，基本由供应链瓶颈环节（大概率为硅料）产量决定。因此，短期来看，由于硅片/电池/组件的产能大幅超过硅料，即使10月出现一段时间的开工率下调，后续仍有充足的时间赶工来实现全年的装机量/组件产量预期（即消化掉今年的全部硅料产量），我们仍然维持2021年全球160GW+，国内55-60GW的新增装机判断。而触发后续开工率回升的因素，无非是“下游接受组件涨价”或者“上游原材料价格因负反馈作用回落”两者之一，我们倾向于认为前者发生的概率较高。 此处引出重申我们近期核心观点之二：光伏产品价格的形成更多是终端需求承受力的“果”，而非产生需求的“因”，供需之间的负反馈自平衡全时段生效，从某种意义上说，“涨价影响光伏需求”本身带有一定的伪命题属性。而且目前来看，因为各种因素的叠加（国外传统能源电价上升、国内央企装机任务等等），需求端对价格上涨的承受力是在持续超预期的。参考最近几次国内GW级规模组件集采投标价格来看：国家能源集团5.5GW（9/14开标、9/27公布中标结果）投标价格1.75-1.94元/W，中标价格1.75-1.81，加权中标价1.802元/W；山东能源集团1GW（9/29开标）投标价格1.84-1.97元/W（均价1.896）；中石化2.1GW（9/29开标）投标价格1.80-1.98元/W（均价1.917）。组件集采投标价格呈现显著的走高态势，后续可关注节前开标的两批组件集采的中标结果情况。 当前时点我们继续看好需求放量、估值切换背景下的板块上涨机会，坚定配置各环节龙头，当前时点优选：1）利润率预期稳定、受益需求放量和储能爆发增长加成的逆变器/储能龙头；2）供应增长受限、2022年大概率仍为瓶颈、成本端涨价阶段性完成的硅料；3）2022年盈利改善弹性大、引领N型技术升级的一体化组件龙头；4）竞争格局优良的胶膜、玻璃等核心辅材龙头。 新能源车：国内金九银十旺季兑现，电车销售持续放量，优质供给加速丰富；全球电动化继续提速，新平台、新车型层出不穷。 （一）国内新能源车迎“金九银十”销售旺季，持续放量：特斯拉、比亚迪销量再创新高，新势力增势强劲，大众ID系开始放量，供给端不断推出有竞争力的新车型。 特斯拉：Q3销量创纪录，交付24.13万台，同比增长73%，环比增长20%。其中中国地区8月批售量（含出口）在上海工厂因缺芯短暂停产的情况下达到4.4万台，9月有望冲击5万台大关。 比亚迪：9月新能源销量突破7万，达到70,022台，同比增长276.4%，环比增长15.7%。其中插混DM-i车型33,716台，纯电EV车型36,306台。分别环比增长11.9%，19.5%。 新势力：6家主流新势力表现亮眼，9月份合计交付44,933台，环比增长18.3%。头部玩家继续领跑，蔚来、小鹏月销双双破万；第二梯队持续增长，竞争力不断增强。 - 蔚来汽车：9月交付10,628台，重回新势力冠军。同比增长126%，环比增长81%； - 小鹏汽车：9月交付10,412台。同比增长199%，环比增长44%。随着G3i、P5开启交付，Q4月销有望突破15,000台； - 理想汽车：受芯片影响，9月销量有所下滑，交付7,094台，同比依然增长102%。 - 哪吒汽车：9月交付7,699台，同比大增281%，环比增长16%。 - 零跑汽车：受芯片影响，9月销量小幅下滑，交付4,095台，同比增长314%； - 威马汽车：9月交付5,005台，同比增长137.5%，环比增长15.2%。 大众ID：9月销量首次破万，交付10,126台，环比劲增44.2%。10月8日，欧洲销冠 ID.3将通过上汽大众国产上市。 供给端方面：2021/2022年10~20万区间将推出的重点新车型，我们在相关报告中已阐述。除该价格段外，各公司也在加速推出有竞争力的新品。建议关注相关整车及零部件公司。 - 传统厂商：比亚迪明年推出海洋系列、吉利极氪001本月开启交付、奥迪年内推Q5-etron等MEB电动车。 - 新势力：蔚来明年交付ET7在内的3款新车，小鹏P5本月开启交付，理想明年推出大型增程式SUV X01，哪吒年底推出搭载华为计算平台的轿跑哪吒S，零跑C11 10月上市、预计年内发布轿跑C01，赛力斯预计广州车展发布新车等。 （二）全球电动化加速渗透，由于缺芯欧洲车企优先供给新能源保量；各大厂商纷纷加码新能源，推出新平台和新车型。 受缺芯影响，9月欧洲主要国家的汽车整体销量呈现20%~30%的下降，而新能源车销量持续攀升。占欧洲新能源车销量80%的主要国家中，9月新能源车销量18.1万台，较上月增加近7万台。当月新能源车渗透率前三的国家分别为挪威91.5%，瑞典53.9%，德国37%。前三季度累计销量124.9万台，其中纯电与插混结构比较均衡：纯电64.8万台，插混60.1万台。预估欧洲前三季度新能源车整体销量在156万台左右，全年超210万台。 供给端方面，除大众MEB平台电动车，奔驰、宝马、奥迪等纷纷加大电动车平台的投入和有竞争力新车型的投放。如奔驰EQS、EQE，奥迪Q4-etron，宝马iX、i4等。 燃料电池：工信部发布第9批《新能源汽车推广应用推荐车型目录》，1-9月青岛院士港配套系统数量最多，亿华通其次；奔驰发布燃料电池卡车GenH2，续航超1000公里，有效载荷为25吨。 工信部发布了第9批《新能源汽车推广应用推荐车型目录》，共15家车企24个燃料电池车型上榜，对应17家系统配套企业。继8月下旬补贴落地后，8月、9月连续两月上榜车型激增，分别达到33、24款（1-7月最高仅为17款），更多的上榜车型意味着可以有更多的产品拿到补贴，进而也可以提前反映接下来燃料电池汽车的销量。1）从系统角度：1-9月青岛国际院士港氢雄配套数量最多，占比12%达到17款，其次是亿华通占比7%配套10款，第三是广东鸿力占比6%配套8款；2）从车企角度：1-9月青岛德智汽车（院士港配套）累计上榜车型15款位列第一，均为专用车，与青岛政府的大力支持有关，其次是北汽福田（亿华通配套）累计上榜10款车型；3）从产品类型角度：1-9月城市专用车占比44%达到62款，其次是城市客车占比32%达到44款，最后是牵引车和自卸车占比24%达到34款。总体而言《推荐车型目录》体现的竞争格局与装机量数据反映的情况大体一致。再次强调政策落地后带来的氢能及燃料电池板块投资机会，下一波行情大概率会与板块业绩释放有关，建议关注10-12月燃料电池车产销数据。 板块配置建议：光伏全年需求刚性高，明年更乐观，下半年行业景气提升开始逐步兑现，维持板块整体推荐，优选各环节龙头；新能源车板块基本面受上游涨价及下游缺芯限制发挥，预期高位回落逐步创造低位布局机会，配置强壁垒电池/材料龙头及受益电动/智能化弹性较大的零部件、整车龙头；燃料电池示范城市及补贴正式落地，迈入商用车规模放量及龙头企业业绩兑现元年。 推荐组合：新能源：隆基股份、阳光电源、通威股份、金晶科技、大全新能源（A/美）、晶澳科技、新特能源、亚玛顿、福斯特、海优新材、信义光能、福莱特（A/H）、信义能源、信义储电、晶科能源、晶盛机电、中环股份；电车：宁德时代、亿华通、恩捷股份、天赐材料、中伟股份、当升科技、福耀玻璃、亿纬锂能、嘉元科技、赣锋锂业、天齐锂业、德方纳米、吉利汽车、长城汽车、比亚迪、合兴股份、星宇股份、华域汽车、鸿泉物联。 本周报告&纪要： 10月1日 电车新势力9月销量快评 往期回顾： 01 ●【国金新能源车_深度】10~20万元中坚车型放量，2022年迈向500万大关 ？ 点击阅读 02 ●【国金汽车】合兴股份深度报告：定位高端汽车连接器，新能源车产品加速放量 ？ 点击阅读 03 ● 京沪燃料电池示范城市群的公布意味着什么 ？ 点击阅读 04 ● 【国金电新】阳光电源深度报告：逆变器驱动短期业绩高增，平台优势打开长期成长空间 ？ 点击阅读 姚 遥 yaoy@gjzq.com.cn 宇文甸 yuwendian@gjzq.com.cn 邱长伟 qiuchangwei@gjzq.com.cn 李轩宇 lixuanyu@gjzq.com.cn 高明宇 gaomy@gjzq.com.cn 特别声明： 国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本报告版权归“国金证券股份有限公司”（以下简称“国金证券”）所有，未经事先书面授权，任何机构和个人均不得以任何方式对本报告的任何部分制作任何形式的复制、转发、转载、引用、修改、仿制、刊发，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。经过书面授权的引用、刊发，需注明出处为“国金证券股份有限公司”，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。 本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，对由于该等问题产生的一切责任，国金证券不作出任何担保。且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，在不作事先通知的情况下，可能会随时调整。 本报告中的信息、意见等均仅供参考，不作为或被视为出售及购买证券或其他投资标的邀请或要约。客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突，而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。证券研究报告是用于服务具备专业知识的投资者和投资顾问的专业产品，使用时必须经专业人士进行解读。国金证券建议获取报告人员应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。报告本身、报告中的信息或所表达意见也不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。 在法律允许的情况下，国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。 本报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法，故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致，且收件人亦不会因为收到本报告而成为国金证券的客户。 根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本报告仅供国金证券股份有限公司客户中风险评级高于C3级(含C3级）的投资者使用；非国金证券C3级以上(含C3级）的投资者擅自使用国金证券研究报告进行投资，遭受任何损失，国金证券不承担相关法律责任。 此报告仅限于中国大陆使用。
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