【招商汽车|公司点评】华域汽车:Q2经营情况改善,智能、电动业务持续推进

（以下内容从招商证券《【招商汽车|公司点评】华域汽车:Q2经营情况改善,智能、电动业务持续推进》研报附件原文摘录）
　　摘要 事件：公司发布 2020 年中报，1H20 公司实现营业收入 536.2 亿元（-24.0%），实现归母净利润 13.1 亿元（-61.2%），实现扣非归母净利润 8.9 亿元（-68.2%），基本每股收益 0.414 元/股（-61.2%）。 核心观点 1. 疫情冲击汽车行业，公司 Q2 环比改善。 1H20 公司实现营业收入 536.2 亿元（-24.0%），实现归母净利润 13.1 亿元（-61.2%）。其中内外饰件业务营业收入和归母净利润分别为 350.5 亿元（-21.5%）和 7.8 亿元（-55.1%），金属成型和模具业务营业收入和归母净利润分别为 35.7 亿元(-26.1%)和 0.03 亿元（-98.4%），功能件业务的营业收入和归母净利润分别为 99.8 亿元（-30.2%） 和 5.7 亿元（-50.0%），电子电器件和热加工件业务分别亏损 0.3 亿元和 0.2亿元。疫情导致国内外汽车市场需求发生较大波动，公司采取积极措施应对冲击，全力推动生产经营企稳向好，Q2 公司实现营业收入 296.5 亿元（-15.3%），归母净利润 11.8 亿元（-22.4%），扣非归母净利润 8.8 亿元（-39.3%）。 2. 行业承压导致毛利率降低，压缩费用开支应对疫情冲击。 1H20 公司毛利率为13.4%，比 19 年同比降低 1.3 个百分点。 其中 Q2 公司的毛利率为 13.4%，同比降低 1.7 个百分点。 Q2 公司销售费用率同比下降 0.4 个百分点达到 1.0%，我们分析可能是物流费用有所影响； 管理费用率同比上升 0.2 个百分点达到5.9%； 研发费用同比上升 0.3 个百分点达到 3.9%； 财务费用率与 19 年二季度基本持平，为-0.1%。 3、推动“产品智能化”、“运营数字化”转型升级，塑造未来发展优势。 在“产品智能化”领域，公司智能座舱于 2020 年 6 月发布，延锋 XiM21 以独特的设计语言、数字化技术，通过技术集成能力构建汽车智慧大脑，为用户打造专属的感官特性、互联服务、灵活空间及个性化体验。 延锋公司目前正与大众、奥迪、宝马、上汽乘用车等整车客户合作开发下一代智能座舱系统； 华域汽车电动系统有限公司完成两条新能源汽车扁线驱动电机自动化生产线建设，驱动电机产品实现对上汽乘用车、上汽通用等相关新能源车型稳定供货。 华域麦格纳电驱动系统有限公司新获通用汽车全球电动汽车平台电驱动项目定点，电驱动系统总成产品预计 2020 年第四季度起实现对德国大众全球电动汽车平台的批量供货； 公司电子分公司 24GHz 后向毫米波雷达和 77GHz角雷达实现对上汽乘用车、上汽大通等客户的稳定供货。 在“运营数字化”领域，公司贯彻“滚动规划、试点先行、复制推广、循序快进”的智能制造实施策略，加快推进运营数字化转型。 4、维持“强烈推荐-A”评级 公司在深耕国内汽车配套市场保持发展优势的同时，积极推进核心业务的国际化发展，已形成较为完善的国内外产业布局，逐步建立在相关业务领域的全球市场优势地位，未来成长空间广阔。 预计公司 20-22 年 eps 分别为 1.7/2.07/2.28 元，维持“强烈推荐-A”评级。 风险提示：国内汽车行业增速放缓，上游原材料提价，下游客户要求降价幅度高。 附：财务预测表 资料来源：公司数据、招商证券 分析师承诺 负责本研究报告的每一位证券分析师，在此申明，本报告清晰、准确地反映了分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 汪刘胜，1998年毕业于同济大学。7年产业经历，2006年至今于招商证券从事汽车、新能源行业研究，连续11年新财富最佳分析师入围。2008年获金融时报与Starmine全球最佳分析师-亚太区汽车行业分析师第三名；2010年获水晶球奖并获新财富第三名；2014年水晶球第一名、新财富第二名；2015年水晶球公募第一名、新财富第三名；2016年金牛奖第二名；2017年新财富第三名。“智能驾驭、电动未来”是我们提出的重点研究领域，基于电动化平台、车联网基础之上的智能化是汽车行业发展的方向。 寸思敏，上海财经大学硕士，3年证券行业研究经验。2016年加入招商证券，重点覆盖传统整车、零部件、后市场板块。 李懿洋，清华大学硕士，2年证券行业研究经验。2017年加入招商证券，重点覆盖新能源、智能汽车板块。 马良旭，清华大学博士，3年证券行业研究经验。2018年加入招商证券，重点覆盖商用车、新能源、智能汽车板块。 杨献宇，同济大学硕士，一年半汽车产业经历，2年证券行业研究经验。2018 年加入招商证券，重点覆盖乘用车、商用车、零部件板块。 投资评级定义 公司短期评级 以报告日起6个月内，公司股价相对同期市场基准（沪深300指数）的表现为标准： 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上 审慎推荐：公司股价涨幅超基准指数5-20%之间 中性： 公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间 回避： 公司股价表现弱于基准指数5%以上 公司长期评级 A：公司长期竞争力高于行业平均水平 B：公司长期竞争力与行业平均水平一致 C：公司长期竞争力低于行业平均水平 行业投资评级 以报告日起6个月内，行业指数相对于同期市场基准（沪深300指数）的表现为标准： 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数 免责声明 本报告由招商证券股份有限公司（以下简称“本公司”）编制。本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告基于合法取得的信息，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除法律或规则规定必须承担的责任外，本公司及其雇员不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。 本报告版权归本公司所有。本公司保留所有权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载，否则，本公司将保留随时追究其法律责任的权力。

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