【西南策略|金股】10月:优选赛道再出发

（以下内容从西南证券《【西南策略|金股】10月:优选赛道再出发》研报附件原文摘录）
　　十月·十大金股 西南证券研究发展中心 推荐逻辑： 1、 行业龙头持续扩产，未来确定性极强。9月公司宣布新的扩产计划，拟投资135亿元建设宜春锂电池生产制造基地，预计建设周期30个月。此次扩产背靠“亚洲锂都”宜春，增强获取上游锂云母资源的便利性，降低生产运输成本，完善产业链布局。至2025年公司规划总产能或接近600GWh，龙头地位稳固。 2、 下游新能源车市持续超预期。8月新能源车销量32.1万辆，同比增长1.8倍，渗透率已提升至17.8%，继续刷新产销纪录。我国有望提前实现2025年新能源车20%市场份额的规划目标。 3、 公司掌握方形硬壳专利，积极构建护城河。今年公司诉塔菲尔专利侵权案获赔2330万元；7月21日，公司对中航锂电发起专利侵权诉讼。公司积极响应国家动力电池专利保护战略，未来有望持续通过专利诉讼的方式保持市场竞争的有利地位。 推荐逻辑： 公司光伏电池片龙头公司，走电池片专业化路线，上半年受到上游供给影响，产能率偏低导致上半年业绩亏损。公司三季度硅片供应开始稳定，大概率业绩反转，扭亏为盈。公司产能正常利润20亿元，目前光伏板块估值底部公司。公司新电池技术越过目前topcon，hjt，直接研发后一代产品ibc，预计明年量产，之前陆续公布数据形成不断股价催化。 推荐逻辑： 1、公司具备涡喷、涡扇、涡轴、涡桨、活塞全种类航空发动机生产制造能力，是三代主战机型发动机国内唯一供应商，具有稀缺性。 2、军用市场有望大规模放量：为实现建军百年奋斗目标，要以先进武器装备体系提供强大物质技术支撑，十四五期间我国航空装备尤其主战机型将加速列装以及更新换代，同时实战化训练也会增加对战斗机等武器装备的损耗，军用航空发动机在十四五期间有望大规模放量。 3、商用市场国产替代潜力巨大：根据中国商飞预测，未来20年中国航空运输市场将接收8725架干线和支线客机，市场价值约1.3万亿美元，公司有望在商用航空发动机国产替代进程中直接受益。 推荐逻辑： 1、国产替代进程加速，国产工业刀具市占率由2015年63%提升到2019年65%并持续提升，华锐精密市占率将提升。 2、制造业持续复苏，2021年1-5月制造业固定资产投资累计同比增速为20.4%，PMI连续15个月处于荣枯线之上，带动工业刀具需求增加。 3、数控机床化率持续提升，新增金属切削机床数控化率从2010年的29.7%提升到2020年的43.3%，拉动硬质合金数控刀具需求增加。 推荐逻辑： 1、公司是国内领先的发动机密封制品和密封材料制造商，产品广泛用于汽车、工程机械等领域，2019年公司车用柴油机气缸盖垫片产品在全国的市场占有率约为42%。 2、公司具备技术、服务以及客户三方面的竞争优势：技术上具备领先的同步研发能力，加速向新能源汽车领域转型升级；服务上能够快速响应客户需求变化，迅速完成国六标准配套密封垫片产品市场布局；客户群体覆盖超过80%的国内柴油机主机厂。 3、随着募投项目落地，公司产销规模进一步扩大且新产品占比逐步提升，从而增厚业绩。 推荐逻辑： 1.传统与新兴业务双轮驱动，保持行业领先地位。传统优势业务领域，高真空钎焊炉交付量较高，公司保持行业领先地位；在半导体装备、泛半导体、电子元器件、新能源锂电业务等新型领域，公司实现较快增长。 2、募投项目进展顺利，产能不断扩充。2021年公司新一轮定增取得证监会批复，拟募集资金不超过 85亿元，主要用于公司半导体装备研发项目、产业化扩产项目和精密元器件扩产项目建设，非公开发行项目实施后，将进一步增强公司研发和产业化能力，有利于公司长远发展。 推荐逻辑： 1、公司目前估值值得关注。经过了前期的调整，芒果的最低估值一度跌破40倍。考虑到公司今年将继续保持高速成长，该估值体系偏低。 2、三季度，公司的核心作品，哥哥有望上线，带动市场对公司的高关注度 3、目前来看，季风剧场开始逐步成熟，公司电视剧业务发力显著，市场认可度与日俱增 4、剧本杀业务依旧稳健，预计年底将在上海新开旗舰店。流量变现+平台社区化正在演变。 推荐逻辑： （1） 公司“文化+旅游+新型城镇化”的独特模式，造就国内文旅龙头地位， 疫情后业务加速恢复，规模持续放量； （2） 多元化拿地保持低地价优势，周转提速叠加城市布局增加，助力公司销售大幅增至千亿，充沛土地资源保证公司持续竞争力。 （3）央企背景负债状况健康，融资成本位居行业低位。 推荐逻辑： 1、公司口蹄疫去年受兰州厂产能搬迁设备调试等影响，在2021年二季度产能受限影响逐步消除，上半年实现大幅增长。明年兰州产第二条产线逐步投产，未来公司口苗市场有望达到10亿+规模。 2、“重药”逻辑继续演绎。受非瘟与禁抗影响，整体化药市场需求快速扩张。2018-2020年因禁抗政策调整产线等因素已完全消化，后续迎来爆发式增长。公司积极扩产泰万、泰乐原料药等大环内酯类爆款品种，未来兽药板块营收、利润均有望超越生物制药板块，提供新的利润增长点。 推荐逻辑： 1、破伤风疫苗市场空间存在巨大预期差，快速放量驱动公司快速成长。市场认为该单苗为小品种，市场空间有限；欧林通过犬伤、普通外伤以及血制品企业渠道将该品种快速推广做大，有望成为超15亿收入的大品种。公司未来3年收入和业绩高速增长，业绩三年复合增速超100%；结合未来AC-Hib三联苗，公司普通品种中期能够稳定5-6亿净利润。 2、市场对金葡菌疫苗存在巨大认知差。公司拥有国内极少的具有全球领先、全球竞争力的原创新性超级细菌疫苗研发品种—五组分金黄色葡萄球菌疫苗，公司以及金葡菌发明团队对金葡菌疫苗研发充满信心，临床I期数据即将公开发表，II期临床2021H2开展揭盲工作，2022Q1进入3期临床；该品种是全球唯一的五组分金葡菌疫苗产品，是总结海外研发经验的基础上做出多项创新升级的产品，未来成功概率很高，临床应用有望适用于大部分有创伤的外科手术，仅国内市场空间百亿级别。 3、公司被低估，管理层增持，给予市场信心。公司实控人樊总与高管合计增持1600万-3200万元，对公司未来充满信心。我们认为，现有品种快速放量，叠加金葡菌重磅预期，公司合理市值约200亿。未来基本面向上趋势明确，金葡菌III期临床若成功，叠加海外市场预期，估值将数倍于现有市值。 朱斌，西南证券首席策略分析师，经济学博士。本科毕业于复旦大学生物系，具有理工科与经济学交叉背景。曾就职于体制内智库上海社科院，从事宏观与产业研究，之后进入基金公司与证券公司，从事宏观研究、策略研究。2015年加入西南证券研究发展中心。具有宽广的研究视野，对宏观经济、行为金融学有深入研究；对国家政策动向，市场资金博弈十分敏感。曾获得2016年彭博通讯社A股最准策略分析师称号，2017年天眼最佳策略分析师称号，2019年“慧眼”行业配置策略分析师第4名。2020年，在上海证券报社主办的“最佳分析师评选”中，入围最佳分析师奖。 常潇雅，策略组分析师，克拉克大学金融硕士，多年行业研究经验，对科技板块产业链、大金融板块等都有深刻理解，擅长行业比较和主题研究。 周鑫雨，策略组助理分析师，华中科技大学经济学学士，上海财经大学金融硕士，2021年加入西南证券。

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