【光大固收】转债市场继续回调,均衡持仓抵御波动——可转债周报(2021年9月27日至9月30日)
(以下内容从光大证券《【光大固收】转债市场继续回调,均衡持仓抵御波动——可转债周报(2021年9月27日至9月30日)》研报附件原文摘录)
本公众号中所涉及的证券研究信息由光大证券固收研究团队编写,仅面向光大证券专业投资者客户,用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户,请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 报告标题: 转债市场继续回调,均衡持仓抵御波动——可转债周报(2021年9月27日至9月30日) 报告发布日期:2021年10月6日 分析师:张 旭 执业证书编号:S0930516010001 贡献人:方钰涵 毛振强 1、市场行情 本周(2021年9月27日至9月30日),中证转债指数下跌1.57%,跌幅高于中证全指(-1.45%)。分类别来看,超高平价券(转股价值大于130元)涨跌幅均值为-5.11%,表现劣于中平价券(-1.84%)和低平价券(-1.07%)。高评级券(评级为AA+及以上)的涨跌幅均值为-1.71%,跌幅低于中评级券(-2.40%)和低评级券(-2.22%)。 从转债规模看,本周大规模转债(债券余额大于50亿元)的涨跌幅均值为-0.30%,跌幅小于中规模券(-1.51%)和小规模券(-3.23%)。从行业来看,涨幅排名前30的可转债主要来自电气设备(6只)、公用事业(4只)、医药生物(3只)和农林牧渔(3只);涨幅居后的30只可转债主要来自化工(9只)、汽车(3只)、机械设备(2只)、有色金属(2只)和建筑材料(2只)。 2、目前转债估值水平 截至2021年9月30日,存量可转债共375只,余额为6175.66亿元。9月30日,转债的平均价格为118.32元,分位值为84.63%,高于2018年至今的历史中位数。平均转股溢价率为24.29%,分位值为89.46%,处于2018年至今较高水平;其中,中平价(转股价值为90至110元之间)可转债的转股溢价率为19.99%,高于2018年以来中平价转债转股溢价率的中位数(13.51%)。 3、转债涨幅情况 4、可转债配置方向 本周(2021年9月27日至9月30日),中证转债指数下跌1.57%,跌幅大于上证指数(1.24%)。分类别看,高平价转债出现回调,超高平价券跌幅明显高于高、中和低平价券。指数表现方面,中证转债指数从9月13日的425.22下跌至9月30日的407.65,跌幅达到3.95%。价格和溢价率方面,转债平均价格继续下跌,转股溢价率继续抬升,截至9月30日,转债平均价格为118.32元,较上周下降2.49元,转债溢价率为24.29%,较上周提升2.55pct。2021年市场风格聚焦高景气度锂电、风电和光伏以及具有涨价逻辑的资源板块,而近期高景气度和资源板块出现回调,转债市场结束从4月初以来稳步上涨趋势,未来在能耗双控的影响下市场预计将维持震荡。后续,可关注以下方向:1)稳增长逻辑明朗,关注相关受益板块机会;2)新能源、半导体和光伏行业出现调整行情,行业长期向好趋势不变,若调整较大可逢低布局;3)主题投资方面,认为资金偏向中小企业的风格暂未改变,可关注“专精特新”企业发行的转债。4)能耗双控背景下,关注相关受益企业发行的转债。 5、风险提示 关注A股市场走势对转债市场的影响。 往期研报精选 ?利率债(张旭/李枢川) 不宜将MLF的操作规模与货币政策取向划等号 前期的资金紧张逐渐被淡忘了 建议用两年平均增速分析金融数据 中国央行遥遥领先——写在美债收益率冲高之时 再论收益率对利空因素的“免疫” 我们更应关注什么?——利率债2021年春季投资策略 与LPR相比,我们更关心存款利率 不宜过度关注OMO的数量 金融数据“增量高、增速降”是必然的;不如关注OMO和DR007利率。 DR007开盘价的提高并不是为了引导资金价格上行 1月的信贷数据容易被扰动 技术性的资金紧张 为何14天逆回购还等不来? 是否应取消“存款利率指导”? ?信用债(危玮肖/董乃睿) 以发展的眼光看待遵义的债务 下沉至主体的信用分析之陕西煤业化工集团 下沉至主体的信用分析之山西焦煤集团 下沉至主体的信用分分析之同煤集团 银行永续债近况 铁路投资主体信用分析要点 煤炭行业信用研究框架 公司治理视角下的违约主体 是否应严禁“红色”地区的城投债融资? 宏桥的“大气”提振市场信心 写在永煤违约一个月之际 无序违约提高了债券市场整体的融资成本和难度 ?可转债(方钰涵) 美国转债的发行交易规则、条款及特殊品种 转债条款的魅力 转债下修面面观 转债估值水平因何而变 影响转债估值的三因素 :转换价值、正股波动率及信用等级 转债破发解因 转债发行“进化史”
本公众号中所涉及的证券研究信息由光大证券固收研究团队编写,仅面向光大证券专业投资者客户,用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户,请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 报告标题: 转债市场继续回调,均衡持仓抵御波动——可转债周报(2021年9月27日至9月30日) 报告发布日期:2021年10月6日 分析师:张 旭 执业证书编号:S0930516010001 贡献人:方钰涵 毛振强 1、市场行情 本周(2021年9月27日至9月30日),中证转债指数下跌1.57%,跌幅高于中证全指(-1.45%)。分类别来看,超高平价券(转股价值大于130元)涨跌幅均值为-5.11%,表现劣于中平价券(-1.84%)和低平价券(-1.07%)。高评级券(评级为AA+及以上)的涨跌幅均值为-1.71%,跌幅低于中评级券(-2.40%)和低评级券(-2.22%)。 从转债规模看,本周大规模转债(债券余额大于50亿元)的涨跌幅均值为-0.30%,跌幅小于中规模券(-1.51%)和小规模券(-3.23%)。从行业来看,涨幅排名前30的可转债主要来自电气设备(6只)、公用事业(4只)、医药生物(3只)和农林牧渔(3只);涨幅居后的30只可转债主要来自化工(9只)、汽车(3只)、机械设备(2只)、有色金属(2只)和建筑材料(2只)。 2、目前转债估值水平 截至2021年9月30日,存量可转债共375只,余额为6175.66亿元。9月30日,转债的平均价格为118.32元,分位值为84.63%,高于2018年至今的历史中位数。平均转股溢价率为24.29%,分位值为89.46%,处于2018年至今较高水平;其中,中平价(转股价值为90至110元之间)可转债的转股溢价率为19.99%,高于2018年以来中平价转债转股溢价率的中位数(13.51%)。 3、转债涨幅情况 4、可转债配置方向 本周(2021年9月27日至9月30日),中证转债指数下跌1.57%,跌幅大于上证指数(1.24%)。分类别看,高平价转债出现回调,超高平价券跌幅明显高于高、中和低平价券。指数表现方面,中证转债指数从9月13日的425.22下跌至9月30日的407.65,跌幅达到3.95%。价格和溢价率方面,转债平均价格继续下跌,转股溢价率继续抬升,截至9月30日,转债平均价格为118.32元,较上周下降2.49元,转债溢价率为24.29%,较上周提升2.55pct。2021年市场风格聚焦高景气度锂电、风电和光伏以及具有涨价逻辑的资源板块,而近期高景气度和资源板块出现回调,转债市场结束从4月初以来稳步上涨趋势,未来在能耗双控的影响下市场预计将维持震荡。后续,可关注以下方向:1)稳增长逻辑明朗,关注相关受益板块机会;2)新能源、半导体和光伏行业出现调整行情,行业长期向好趋势不变,若调整较大可逢低布局;3)主题投资方面,认为资金偏向中小企业的风格暂未改变,可关注“专精特新”企业发行的转债。4)能耗双控背景下,关注相关受益企业发行的转债。 5、风险提示 关注A股市场走势对转债市场的影响。 往期研报精选 ?利率债(张旭/李枢川) 不宜将MLF的操作规模与货币政策取向划等号 前期的资金紧张逐渐被淡忘了 建议用两年平均增速分析金融数据 中国央行遥遥领先——写在美债收益率冲高之时 再论收益率对利空因素的“免疫” 我们更应关注什么?——利率债2021年春季投资策略 与LPR相比,我们更关心存款利率 不宜过度关注OMO的数量 金融数据“增量高、增速降”是必然的;不如关注OMO和DR007利率。 DR007开盘价的提高并不是为了引导资金价格上行 1月的信贷数据容易被扰动 技术性的资金紧张 为何14天逆回购还等不来? 是否应取消“存款利率指导”? ?信用债(危玮肖/董乃睿) 以发展的眼光看待遵义的债务 下沉至主体的信用分析之陕西煤业化工集团 下沉至主体的信用分析之山西焦煤集团 下沉至主体的信用分分析之同煤集团 银行永续债近况 铁路投资主体信用分析要点 煤炭行业信用研究框架 公司治理视角下的违约主体 是否应严禁“红色”地区的城投债融资? 宏桥的“大气”提振市场信心 写在永煤违约一个月之际 无序违约提高了债券市场整体的融资成本和难度 ?可转债(方钰涵) 美国转债的发行交易规则、条款及特殊品种 转债条款的魅力 转债下修面面观 转债估值水平因何而变 影响转债估值的三因素 :转换价值、正股波动率及信用等级 转债破发解因 转债发行“进化史”
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