【国信通信】拓邦股份:业绩反转确认,重入高增长轨道

（以下内容从国信证券《【国信通信】拓邦股份:业绩反转确认,重入高增长轨道》研报附件原文摘录）
　　国信通信 财报点评 业绩反转确认，重入高增长轨道 拓邦股份 摘要 公司发布2020年半年报：上半年营业收入19.97亿元，同比增长13.82%，归母净利润2.09亿元，同比增长14.05%。扣非归母净利润1.33亿，同比增长18.76%。 Q2实现业绩反转，走出疫情阴霾 公司Q2单季度收入12.27亿元，同比增长29%，归母净利润1.46亿元，同比增长15%，扣非归母净利润1.09亿，同比增长56%，相较于Q1的负增长实现大幅业绩反转，从疫情阴霾中走出来。 公司自2019年Q4开始，单季度收入增速已经实现大幅提升，一季度的疫情抑制了这一趋势，因此公司Q2的反转，只是疫情影响减弱之后的正常发展，后续有望得到延续。 “电池+电控+物联网平台”的物联网整体略开始发挥优势 公司上半年家电类智能控制器等业务实现了平稳发展，电动工具智能控制器、锂电池、工控电机业务实现了强劲增长，分别实现了16%、69%、50%的高增长，公司“电池+电控+物联网平台”的物联网解决方案整体战略优势开始凸显，相互带动效应开始显现。公司已启动定增，拟募资不超过10.5亿用于惠州二期工业园的投产，进一步拓展锂电池和高效电机的产能，公司发展助力。 生产和供应链管理升级，效率提升 公司Q2单季度毛利率达到了24.92%的历史最好水平，得益于“敏捷+精益”运营平台的搭建，帮助公司在研发、生产、供应链等环节提升了效率，实现了精益生产，成为公司管理升级的关键。 看好公司所处物联网赛道及战略升级，维持“买入”评级 我们看好公司所处的物联网赛道及整体解决方案战略，我们此前预计2020~2022年归母净利润为2.8/4.0/5.8亿元，现调整至3.0/4.0/5.3亿元，对应PE23/27/13倍，维持“买入”评级。 风险提示 物联网发展不达预期风险，控费不达预期风险，产能扩张不达预期风险 正文 Q2业绩反转 公司Q2实现了收入的反转，归母净利润微增，主要系去年Q2确认了一笔投资收益带来的高基数。 费用率回到历史正常水平 公司过去两年费用率整体较为稳定，经历了Q1的大幅增加后，Q2已回归正常水平。 毛利提升至历史最好水平 公司毛利率来到了历史最好水平，相应净利率也大幅提升。 可比公司估值 选取同行业可比公司估值对比如下，公司PE低于行业平均，有提升空间。 近期行业报告 【投资策略】 【6月策略】继续聚焦政策重点方向：5G、IDC、物联网投资机会2020.06.08 【4月策略】关注5G确定性方向及一季报超预期标的2020.04.10 【3月策略】延续年度方向：5G、物联网、流量产业链2020.03.06 【2月策略】国信TMT 2月联合策略精要2020.2.3 【年度策略】2020年年度投资策略：5G带来细分产业链的投资机会2019.12.7 【近期行业报告】 【行业专题】从三大运营商19年年报看投资机会2020.3.26 【行业点评】中移动、中铁塔数据显示5G相关资本支出持续加码2020.3.23 【行业专题】5G新基建长篇深度PPT：最新进展及投资机会2020.03.11 【行业深度】Wi-Fi 6行业深度报告：万物互联，未来可期2020.02.16 【行业专题】智能表计行业：为什么物联网智能表计行业进入高速增长期？2020.2.7 【行业梳理】物联网产业链投资机会梳理2019.12.26 【行业深度】物联网行业：5G构建万物智联，物联网投资正当时2019.9.25 【近期公司报告】 【财报点评】拓邦股份：业绩稳健增长，经营质量有节奏提升2020.04.01 【公司深度】量价齐升，智能控制器龙头价值凸显2018.03.28

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