国投安信期货9月29日晨间策略

（以下内容从国投安信期货《国投安信期货9月29日晨间策略》研报附件原文摘录）
　　国投安信期货9月29日晨间策略（2021） 音频： 进度条 00:00 / 04:46 后退15秒 倍速 快进15秒 【原油】 隔夜油价震荡收跌，美元走强美股大跌形成一定情绪上的拖累，API数据显示美国上周油品库存全线累积，后期将逐步进入季节性累库期但预计累库幅度相对有限。后市供应端欧佩克+及美国产量缓慢增长，美伊谈判进展缓慢，暂无超预期利空因素，需求端在海外持续推进解封进程背景下再次进入强需求预期的交易阶段，震荡上行有望延续，临近假期注意风险防控，多单轻仓持有。 【贵金属】 隔夜美元和美债收益率继续走强施压贵金属，金价跌至一个半月以来低点。昨晚鲍威尔和耶伦参加听证会均认为美国的高通胀随着供应链问题解决会消退。鲍威尔称美国几乎已经满足了开始Taper的条件，加息的要求显然更高。美联储Taper落地前贵金属下跌趋势未结束，总体维持偏空思路。今日关注鲍威尔在欧洲央行金融论坛上讲话。 【铜】 隔夜铜价走弱，市场交投活跃。美国债券上限担忧加剧，美债收益率再大涨，创三个月新高，美股大跌，市场避险情绪上升。现货方面，昨日现货升水出现坍塌，节前避险情绪上升，但现货库存总体处于低水平，下跌势难一蹴而就。技术上看，铜价短期走弱，尝试逢反弹沽空。 【铝】 隔夜沪铝反弹。全国能耗双控及限电愈演愈烈的情况下，电解铝减产在扩大，消费端影响也比较明显，铝锭社会库存增至80万吨以上，出库量大幅下降。国庆临近沪铝持续减仓，供需双弱状态下或延续震荡。 【锌】 隔夜锌价继续下调，伦锌在3060美元。第四批抛储落地以及限电拖累锌消费，节前压制备货情绪，SMM0#锌价对交割月、主力合约升水缩至25、5元/吨，5月中旬水平。库存变化成为供需双弱下最直关的指标。沪锌可能跌回2.2万，短空持有。 【铅】 伦铅遇阻回调，沪铅跌回1.43万。昨日原生铅锭报14450元/吨，原再生铅价差延续25元/吨，废电动车电池持平在8500元/吨。上期所原生仓单出库1680吨，国庆前后供需双弱，原再生铅锭竞价销售及去库节奏决定铅价止跌反弹。短空交易。 【镍】 隔夜沪镍价格窄幅震荡，因下游不锈钢和新能源均限电，市场担忧需求。目前纯镍贴水镍铁较大，底部有较强支撑，叠加海外镍显性库存持续下降，镍市供需表现较好，暂观望，待纯镍与镍铁价差继续扩大后多单可尝试。 【不锈钢】 隔夜沪不锈钢价格小幅反弹。基本面镍铁、铬铁等原料价格维持高位以及各地限产政策对价格有较强的支撑，价格下跌后关注社会库存变化情况。 【螺纹&热卷】 宏观经济承压，房地产、制造业下行加快，叠加疫情局部散发，需求旺季成色不足，关注稳增长力度。供应端粗钢压减稳步推进，江苏、广西等多省市加强能耗双控，产量环比继续下滑，部分地区限产存在“一刀切”现象，警惕政策调整带来的冲击。市场整体供需两弱，产业链总库存继续下降，盘面高位震荡为主，节前注意仓位控制。 【铁矿】 铁矿港口库存环比下降，不过随着天气影响的消退，我们预计未来继续保持上行趋势。全国能耗双控和限产政策使得铁水产量大幅下滑，未来仍有进一步下滑空间。近期因节前补库，铁矿成交有所好转，但随着钢厂阶段性补库的结束，铁矿进一步反弹的动力有所不足，我们预计短期铁矿震荡为主。 【焦炭】 现货钢厂开始提降首降，部分焦化提涨抵抗，期价贴水较大。整体焦化行业供应受到环保及能耗双控等政策的冲击仍较为显著，叠加年底部分焦化去产能执行，原料煤仍结构性紧张，现货焦炭博弈加剧，但基本已处于拐点。下游铁水减产力度也加大，供需两弱下焦炭稍有累库。远月盘面贴水仍大但波动风险仍存，谨慎观望。 【焦煤】 部分焦煤现货继续松动，高价位煤种和一些配焦煤种出现下跌。甘其毛都口岸恢复通关后，通关车数仍在百车左右，短期蒙煤通关增长难度仍大。中国申请加入CPTPP，关注后续与澳关系能否有所缓和。焦煤现货市场情绪虽有所回落，但盘面期价仍贴水较大，震幅较大谨慎参与。 【锰硅】 宁夏地区限产收严，预计价格仍有上涨空间。 【硅铁】 宁夏地区限电加剧，关注青海方面限产限电消息，预计价格仍有上涨空间。 【燃料油】 油价看涨预期下后市燃料油价格将持续受到提振。具体来看，天然气价格高企对中东及南亚地区高硫燃料油发电需求持续支撑但即将进入季节性旺季尾声，中东增产背景下高硫燃料油矛盾有所减弱。中间馏分裂解价差上行预期对低硫燃料油继续形成实质利好驱动，且四季度国内低硫燃料油产量在出口配额政策不确定性及利润比价制约下可能有所下滑，四季度高低硫价差或有走阔空间。 【液化石油气】 海外价格持续走高，进口成本对盘面底部支撑总体偏强。国际燃气库存走低，市场对冬季担忧增强，现货维持坚挺。双控政策下推动丙烯上行，对国内化工需求形成支撑，同时近期国产气外放量维持偏低水平，卖方节前排库压力较小。盘面阶梯上行为主，前期多单继续持有。 【动力煤】 行情判断上，9月以来动力煤中下游库存较我们预估的供需小幅盈余偏向紧俏，去库幅度甚至超过7月、8月旺季，目前库存水平较去年同期偏低。我们已对四季度供应增量和限电限产对需求的影响做了偏乐观的评估，但结合目前的低位库存，现货价格依然存在上涨驱动。 【尿素】 国内各地区尿素现货稳中偏弱，期货高开低走，基差较弱。需求补库情绪清淡，农需因雨水原因有延长，整体国内库存中性偏低，短期关注原料煤炭价格波动。 【甲醇】 甲醇：太仓地区现货市场价格继续上涨，现货买气清淡，明后两日暂不能装车提货，基差小幅稳定。港口部分地区仍是受限电影响，提货受限，叠加纸货交割补空较多，港口现货补涨。短期来看，煤价的波动依旧对甲醇的绝对价格有直接的影响，从自身产业链供需偏弱，煤炭价格不调整仍将维持强势。 【沥青】 隔夜原油冲高回落，沥青期货盘面略有回调。近期沥青市场主要驱动还是来自于成本端，若原油无法维持强势格局，那么沥青期货盘面是存在一定压力的，因为当前盘面升水过高。升水过高的主要原因还是现货价格偏弱，特别是山东地区的现货价格，下游需求可能在国庆后因雨水减少而边际上有改善空间，但项目资金偏紧还是主要因素，未来这方面有多大增长空间尚且存疑。因此，若原油持续回调，那么沥青将要修复盘面的升水；若原油维持强势格局，那么沥青有望跟随，只是过高升水也会抑制盘面的涨幅。 【苯乙烯】 苯乙烯三大下游虽然利润都不错，但是受双控影响，负荷均有所下滑。以PS为例，开工周环比下滑9.6%，苯乙烯下游9-10月的需求旺季或不及预期。苯乙烯负荷目前处于近四年同比低位，开工周环比上升0.6%。纯苯下游除苯乙烯外，其他产品同样受双控影响，酚酮开工周环比下滑9%、苯胺开工周环比下滑6%；纯苯负荷受双控影响较小，开工周环比下滑0.2%。从目前统计的数据来看，纯苯下游开工下滑影响纯苯边际需求接近10%，合每周3.7万吨的需求减量。隔夜美元指数走强，叠加API库存数据超预期累库，原油高位回调，拖累苯乙烯下行。 【聚丙烯&玻璃】 两市冲高回落收涨，延续上涨态势。成本端带动作用明显，但随着原料价格的上涨，产业链矛盾进一步加剧。双控政策目前对于原料供应影响有限，石化库存同比偏高，虽然假期临近下游担心价格进一步上涨有补库行为，但下游需求整体改善力度有限，有些行业受到限电影响开工有所下滑。十一假期面临石化累库，且多套新产能产量释放在即，检修减少等等影响尤在。价格波动或加剧，注意风险规避。 【PTA】 成本偏强，检修增加，供应收紧，多重利多推动PTA前期上涨。但双控升级对下游的影响更大，夜盘油价下跌，PTA跟跌；中期受政策影响需求将维持偏弱，关注供应端变化；中长线供应过剩。 【乙二醇】 能源价格上涨对乙二醇有成本推动，昨日动力煤上涨带动乙二醇大涨。下游节前备货预期，太仓因限电暂停发货，浙石化新装置投产推迟，进口货入港缓慢，港库库存偏低，高煤价下，煤化工路线维持低负荷，乙二醇短期基本面依旧偏强。中长线国内外新增产能是潜在利空。 【短纤】 限产影响下，装置负荷降至维持低位，现货供应收紧，今日产销尚可，油价上涨及长假前下游适度备货增加，关注供需能否发生量变到质变的转换，从而出现短纤利润修复的机会。 【20号胶】 泰国原料市场价格上涨；上周中国轮胎开工率小幅回落，受环保督察和双控限电的影响，中国汽车市场受芯片短缺、基数效应和新能源汽车下乡政策刺激的影响，欧美汽车市场复苏一波三折；东南亚产胶国进入高产期，主产国疫情依然严峻，防疫压力犹存。海外宏观金融环境欠佳，NR期货价格位于底部，估值明显偏低，中长线逢低接回的轻仓多单继续持有。 【天然橡胶】 国内胶现货市场价格继续上涨，终端按需采购为主；中国天然橡胶进入高产期，云南胶水价格微跌，海南原料价格小涨。海外宏观金融环境欠佳，RU期货价格位于底部，估值明显偏低，中长线逢低接回的轻仓多单继续持有。 【玻璃】 玻璃现货价格继续下滑，华北华东华中地区价格继续回落。沙河成交不佳，德金价格继续小幅回落，部分厂家low-e 价格再次下调。华中华东部分地区价格继续下调。能耗双控加码，华东华南部分地区深加工开工受限电影响，一方面不敢承接新订单，同时之前承接的订单交付难度也加大，采购原片意愿弱。产能方面，甘肃 600吨产线点火。后续有国庆长假叠加能耗双控限电影响，现货预计持续偏弱走势。9月份地产销售延续弱格局，对未来竣工节奏也会造成一定影响，远期需求预期走弱。地产走弱，现货继续弱格局，期价或震荡偏弱格局。 【纯碱】 目前纯碱现货继续向好，昨日华北华东华中纯碱涨价200元，东北地区涨价700元。能耗双控加码，限电范围进一步扩大，目前安徽和广东地区也受到影响，安徽红四方、南方碱业受限电影响，开工下降，河南骏化装置停车延迟到月底或节后，目前整体开工72%，限电限产有进一步扩大趋势，预计开工难回升。纯碱厂家库存继续下降，处于低位水平，企业出货紧张，部分企业暂停接单。关注能耗双控政策执行情况，值得注意的是目前部分下游受限电影响，开工也受到一定影响，但目前总体来看供给影响远大于需求影响。当前政策背景叠加年底光伏产能驱动，纯碱谨慎低位做多为主。 【棕榈油&豆油】 周二马盘棕榈油收高，追随原油。美豆油收涨。美豆和美豆油收跌，因为大宗商品普遍走弱和收割推进。豆油国内基差稳中坚挺。棕榈仍然维持高基差。豆棕油建议逢低多头配置，不过临近国庆长假，注意控制波动风险，短期关注下周长假前资金情绪变化。 【豆粕】 隔夜，CBOT大豆价格下跌。美国收割进度健康，9月30日库存报告前市场情绪偏空。巴西种植前天气利于播种，尤其是帕拉纳州降雨充沛，农民卖货意愿增加。国内临近假期，豆粕成交放缓，昨日成交10万吨左右。假期前建议控制仓位和价格下跌风险。 【生猪】 近期国内多地生猪现货价格持续下跌，已经接近历史的周期底部区域。国庆节前资金存在避险减仓需求，上周四农业农村部出台生猪产能调控暂行方案，旨在稳定我国能繁母猪存栏量，上周五公布将于10月10日开启第二轮首次央储冻猪肉收储，本次计划收储3万吨，而根据此前发改委信息，本次收储预计时间更长，规模更大。近期政策也提振了短期市场情绪回暖。国庆节前的几个交易日，以空单减仓操作为主。中长期看，我们认为周期底部时间窗口尚远，将出现在明年上半年，明年5月前仍以空头趋势为主。 【鸡蛋】 基本面方面，当前在产蛋鸡存栏量低，但蛋鸡养殖利润处于较好水平，预计将提升补栏积极性，中长期鸡蛋供需偏紧格局有望改善。季节性来看，中秋国庆过后鸡蛋现货价格进入季节性淡季，现货价格可能承压。操作上，建议短期观望。 【菜粕&菜油】 隔夜外盘菜籽延续微跌，进入收割期，收割压力对油籽期价构成压力。同时随着中美、中加关系缓和的预期存在，国内油籽供给存在短期抬升的可能，国内籽粕供应偏紧的预期得到大幅缓解。受环保和能源政策的影响，国内油籽压榨量短期可能小幅下滑，对下游产品的现货价格与基差存在支撑。考虑到短期颗粒粕库存大增、中期预期进口量增长、消费淡季等因素，菜粕主力合约预计维持在2800至2900元/吨区间内震荡，菜油维持看涨思路，但需警惕外盘棕榈油产量传导的利空压力。 【股指】 近期市场的整体流动性处于相对压制的状态，主要在于联储带来的流动性降温以及地产信用风险带来的紧缩机制仍然不易解除，但央行Q3例会释放了偏积极的政策信号。美联储9月份议息会议后，美债市场流动性的稀缺的压力开始显现，近日美债市场的压力开始向美股传导，外围风险偏好下降。后续跟踪宏观政策对于信用风险的反馈，维持看到流动性信号明确好转前，IH、IF等大市值指数或仍呈现低位震荡蓄势状态的判断，以及周期板块高位震荡下IC指数高位震荡的判断。 【分析师团队】 免责声明 国投安信期货有限公司始终尊重并保护知识产权，本媒体所引用的数据或刊载转发的数据、链接、研究报告等均注明来源，非经国投安信期货有限公司或权利人书面同意，任何人不得用于谋利或未经许可的其它用途。 除交易所数据外，本媒体引用的数据或刊载转发的链接、研究报告，国投安信期货有限公司均不保证其内容的真实、准确和完整。 在任何情况下，本媒体刊载转发的链接、研究报告中的观点仅代表个人观点，既不代表国投安信期货有限公司认可或证实其观点，也不构成对任何人的投资建议。无论在何种情形下，国投安信期货有限公司均不会对上述观点所导致的直接或间接投资盈亏结果承担任何责任。 国投安信期货 国投集团成员企业 期货全牌照业务资格 扎根产业专业化研究服务

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