【久立特材*杨件】深度:高端制造标杆,估值业绩双升

（以下内容从东吴证券《【久立特材*杨件】深度:高端制造标杆,估值业绩双升》研报附件原文摘录）
　　久立特材（002318） 高端制造标杆，估值业绩双升 投资要点 深耕高端制造的江浙地区优质民企。公司是江浙地区具有代表性的民营高端制造企业。主营高端不锈钢及特种合金管道，建有世界先进的不锈钢、耐蚀合金、钛合金、高温合金无缝管生产线，致力于为高端制造（油气、能源、核电、化工）等提供高性能原材料，产销量多年位居国内首位，在超级双相不锈钢、大型换热器用焊管、海水淡化用钢、核电U690管等尖端产品上实现进口替代。 高端不锈钢管行业：高壁垒、低供给、强需求。随着经济发展和工业化进程加速，高端制造领域对高端不锈钢管道需求持续增加。但由于较高的技术壁垒、以及高昂的研发投入，国内相关产品产量仍然稳定。目前国内高端管材企业分为三类，其中以久立为代表的民营企业，通过引进、消化国外设备实现工艺快速突破，已经成为主流供应商。下游需求则主要包括油气、核电、火电、机械等，总体受政策扶持，中期前景良好。 大炼化业务开花结果，摆脱油价周期波动的影响。公司近年来大力度涉足大炼化项目，从而全面打通油气——化工产业链，摆脱以往受油价大幅波动带来的需求冲击。目前近两年来已经陆续中标塔里木乙烷制乙烯、中石化镇海基地、神华榆林乙二醇、中科合资广东炼化一体化等多个大炼化项目，打开大炼化市场，并逐渐对业绩产生实质提振。 多个新项目投产在即，业绩增量可观。由于订单饱满，公司自2018年开始筹划扩充产能。预期收益3亿元的募投项目（年产5500KM核电半导体医药仪器仪表等领域用精密管材项目、年产1000吨航空航天材料及制品项目、工业自动化与智能制造项目）即将进入投产期；预期利润6201万元的年产5000吨特种合金管道预制件及管维服务项目已经开始建设；此外今年公司参股兄弟公司永兴材料10%股权，相应投资收益预计4000万元/年,上述增量将支持公司未来三年业绩持续稳健增长。 盈利预测与投资评级。预计公司2020-2022年实现营收分别为49.22亿元、54.39亿元、59.83亿元，同比增速分别为10.93%、10.50%、10.00%；实现归属母公司股东净利润分别为 6.22亿元、7.17亿元、8.14亿元，同比增速分别为24.34%、15.36%、13.54%，对应的PE分别为11.63倍、10.08倍、8.88倍，考虑到公司目前估值水平处于历史的相对低位，且显著低于行业平均水平，首次覆盖给予 “买入”评级。 风险提示：原材料价格波动、募投项目不达预期、油价波动。 （分析师 杨件） 八月十大金股 法律声明 本公众号（微信号：scsresearch）为东吴证券股份有限公司（以下简称“东吴证券”）研究所依法设立，独立运营的官方订阅号。本订阅号不是东吴证券研究所的研究成果发布平台，本公众号所截内容均来自于东吴证券研究所已经正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请参见东吴证券研究所发布的完整报告。在任何情况下，本号所截内容不构成对任何人的投资建议，东吴证券或东吴研究所也不对任何人因使用本订阅号所截内容所引致的任何损失负任何责任。本订阅号所截内容版权仅归东吴证券研究所所有，东吴证券及东吴研究所对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、图片、影像等）未经书面许可，禁止复制、转载；经授权进行复制、转载的，需注明出处为“东吴证券研究所”，且不得对本订阅号所截内容进行任何有悖原意的引用、删节或修改。

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