【首席宏观】如何交易养猪股

（以下内容从万联证券《【首席宏观】如何交易养猪股》研报附件原文摘录）
　　上期回顾 交易养猪股的正确姿势（一） new 上期，我们讲了，密切跟踪能繁母猪存栏量的环比与同比变化对于我们交易养猪股有非常重要的意义。 那么，决定能繁母猪存栏量增加和减少的，又是什么呢？能不能预测能繁母猪存栏量的变化？ 对于养殖主体而言，现金成本是最为关键的数据，决定了养殖主体是选择扩大还是收缩生产规模，也决定了能繁母猪存栏量。 过去的两年，刚经历了史上最为疯狂的生猪景气周期，在持续高达2000元的头均盈利刺激下，养殖主体补栏积极性空前高涨。巨量的母猪不断怀孕、分娩，不停生小猪，小猪长大，猪肉供应持续增加。只要能繁母猪存栏量未见顶下行，价格可能不断走低。 决定能繁母猪存栏量的主要是现金成本。大部分养殖企业的总成本都在18元/公斤以上，个别规模化企业成本为15元-18元。其中的现金成本尤其重要，现金成本由原材料+药物疫苗费用+其他费用构成。在养殖主体巨幅亏损，猪价跌破现金成本时，才会杀母猪，减少产能。 目前，龙头企业的养殖现金成本大概在8-10元，小农户的养殖现金成本大概是在12-13元/kg，生猪价格一旦跌到12-13元/kg，小农户恐慌，开始大批量的淘汰低效母猪，能繁母猪存栏量下降。这时，尽管生猪价格还在下跌，养猪股业绩还在下滑，但这时龙头养猪企业股价可能已提前见底。 投资者应该如何选择养猪股？ 投资者要优先考虑养殖成本较低的企业，养殖属于同质化的行业，一家企业的成本高低在一定程度上代表了企业的经营管理能力。 一些大型一体化养殖龙头企业，现金成本低至8元/kg，而2007年以来，生猪价格最低点大概在10元/kg左右，生猪价格不跌破龙头企业的现金成本，龙头企业保持低价养猪，又能不断持续扩张，扩大市场份额。 他们在熊市能做好成本控制以及管理好现金流，安全过冬。而对于其他养猪企业来说，在猪周期的低点会出现亏损，现金流断裂，退出市场，当猪价上行，受制于母猪供应，他们想要扩产，就非常难。 投资者还要关注企业的战略，如果企业在猪周期顶部附近扩大养殖规模，会导致非常高的成本，一旦猪价下跌，可能会带来巨额亏损。 另外，农牧公司的财报造假问题也值得警惕，投资者要关注公司的资产负债率、流动资产、销售商品现金收入和流动比率，尽量不去碰有财报瑕疵前科的公司以及可能有财务造假的公司。 万联证券财富管理 ， #万联财经社 [烟花]交易养猪股的正确姿势～交易养猪股应该关注哪些方面？#证券 #投资 #理财 视频号 万联证券财富管理 ， #万联财经社 [烟花]交易养猪股的正确姿势（二）投资者应如何选择养猪股？#证券 #理财 #投资 视频号 古振华 登记编号S0270613050002 本策略内容和建议仅供参考 不应作为投资决策唯一参考因素 股市有风险，投资须谨慎！

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