【东吴环保袁理团队】每日集锦0927:全国碳排放权交易市场累计成交额已达4.18亿元
（以下内容从东吴证券《【东吴环保袁理团队】每日集锦0927:全国碳排放权交易市场累计成交额已达4.18亿元》研报附件原文摘录）
建议关注 重点推荐：天奇股份，高能环境，光大环境，英科再生，百川畅银，洪城环境，瀚蓝环境，碧桂园服务，宇通重工，龙马环卫，中再资环 建议关注：伟明环保，绿色动力，三峰环境，绿城服务，中国天楹，海螺创业 核心观点 生态环境部开展碳监测评估试点工作，支撑减污降碳协同增效。《方案要求，到2022年底，探索建立碳监测评估技术方法体系，发挥示范效应，为应对气候变化工作提供监测支撑。聚焦1）区域层面：开展区域大气温室气体浓度天地一体监测、典型区域土地利用年度变化监测和生态系统固碳监测。2）城市层面：选取唐山、太原、上海、杭州等16个城市，分基础试点、综合试点、海洋试点三类，开展大气温室气体及海洋碳汇监测试点。3）重点行业层面：选择火电、钢铁、石油天然气开采、煤炭开采和废弃物处理五类重点行业，开展温室气体试点监测。 动力电池退役高峰来临，积极关注电池再生长周期高景气赛道。1）全球电动化势不可挡&储能贡献装机新增量，电池装机维持高景气度，电池后周期行业动力电池再生迎长周期高景气。2）政策就位&经济性突出，电池再生蓄势待发。按动力电池5年服役年限即将迎来退役高峰，动力电池再生行业即将爆发。按金属现价（2021/8/31）假设，2021年/2025年/2030年市场空间分别可达112亿元/258亿元/770亿元，市场空间10年7倍，十年复合增速约23%。建议关注【天奇股份】。 对标欧盟看国内碳市场发展：两大核心机制初见雏形，碳价长期上行CCER短期看涨。复盘欧盟碳市场4阶段演变，我们认为总量控制和MSR机制为碳价平衡关键，我国碳市场发展方向与欧盟相似，且我国碳市场已具备总量控制&市场调控机制雏形，目前交易规模及覆盖行业仍存在较大提升空间。当前国内碳价远低于海外，双碳目标时间紧任务重，我们预计我国碳排放总量递减速度拟超海外，总量收紧驱动碳配额价格长期上行，同时碳市场释放CCER需求，此前全国CCER备案减排量总计约5000多万吨，历时4年我们预计基本履约，相关审批政策有望重启，我们预期近期CCER供应稀缺价格向上。 碳中和投资框架及环保产业映射：从前端能源替代、中端节能减排、后端循环利用构建投资框架，碳交易提供有效制度支撑。从环保视角来看，1）能源替代：前端能源结构调整，关注环卫新能源装备及可再生能源（垃圾焚烧等）替代需求。2）节能减排：中端推动产业转型，关注节能管理&减排设备应用。3）循环利用：推动垃圾分类、废弃家电/汽车、危废资源化等再生资源循环利用。4）环境咨询：环境管理提升促使环境咨询需求扩大。5）碳交易：鼓励可再生能源（垃圾焚烧/生物质利用等）、甲烷利用（污水处理/沼气利用）、林业碳汇等CCER项目发展。 十四五政策强化聚焦碳减排，关注付费方式、业务模式、技术驱动积极转变。a)付费模式：加速转变C端/B端收费，解决付费痛点；b)业务模式：运营占比提升，优质现金流&稳定发展；c)技术驱动：技术权重增加，技术壁垒提升。推荐优质细分赛道：1）沼气利用渗透率低空间广阔，碳交易增厚收益102%~339%弹性突出，重点推荐填埋气资源化龙头【百川畅银】；2）再生塑料减碳50%，万亿蓝海回收率&集中度有望提升：重点推荐再生塑料稀缺标的【英科再生】；3）固废资源化ToB赛道空间广阔，减碳效果明显助力碳中和，重点推荐【高能环境】、【中再资环】、关注【浙富控股】；4）动力电池再生迎长周期高景气，汽车后市场龙头积极布局大步入场，重点推荐【天奇股份】；5）高分红&加速成长，综合公用事业平台价值重估，重点推荐【洪城环境】。6）垃圾焚烧行业刚性扩容，商业模式改善&碳中和价值增量，重点推荐【瀚蓝环境】、【光大环境】、关注【三峰环境】、【伟明环保】；7）环卫新能源长周期放量，十年替代助力碳达峰：重点推荐【宇通重工】、【龙马环卫】；股东背景加持、环服份额提升的物管龙头【碧桂园服务】。 最新研究：天奇股份深度：动力电池再生迎长周期高景气，汽车后市场龙头积极布局大步入场；政策点评：循环经济法公开征求修订意见，关注再生资源循环利用。 风险提示：政策推广不及预期，利率超预期上升，财政支出低于预期 每日行情 环保指数：-2.46% 沪深300：0.58% 涨幅前五名：水发燃气 10.00% 金圆股份 9.98% 绿色动力 7.91% 百川畅银 7.12% 三达膜 6.67% 跌幅前五名：万邦达 -10.27% 创元科技 -10.03% 科达制造 -10.01% 沃顿科技 -10.00% 湘潭电化 -9.98% 公司公告 【维尔利-项目中标】公司中标九江市二期项目城镇污泥和餐厨垃圾处理处置工程预处理、厌氧及水处理系统设备采购项目。项目工程处理规模为350t/d，其中城镇污泥150t/d，餐饮垃圾150t/d，厨余垃圾50t/d。招标范围主要包括餐厨收运系统、电子汽车衡系统、餐厨预处理系统、厨余预处理系统、污泥预处理系统、沼气净化系统、脱氨系统、水处理系统、中控系统的集成设备的供货、厌氧系统集成设备的供货、指导安装、单体调试、培训、指导试运行、保险、验收等。公司参与该项目的投标报价为7,631.8万元。 【维尔利-股份质押延期购回】公司股东常州德泽本次延期购回质押股数2170万股，占其所持股份7.87%，占公司总股本2.78%，初始质押日2020年9月24日，原质押到期日2021年9月24日，延期回购后到期日2022年3月24日。 【高能环境-提供担保】公司全资子公司滕州高能为满足日常经营需要拟向债权人申请贷款3,800万元人民币，贷款期限36个月，公司拟以4,000万元人民币的定期存单为上述银行贷款提供定期存单质押担保，保证金额为3,800万元人民币，保证期间为债务履行期限届满之日起两年。 【南大环境-国有股份无偿划转】南大环境收到控股股东南大资产公司通知，南大资产公司与南大资本运营公司签署了《国有股份无偿划转协议》，南大资产公司拟以无偿划转方式将其持有的南大环境全部股份2736万股（占南大环境总股本的30%）划转至南大资本运营公司。 【华光环能-项目中标】公司控股子公司无锡市政设计研究院有限公司与无锡市第三市政建设工程有限公司中标《北滨路（凤宾路～惠勤路）新建道路工程EPC工程总承包》项目。中标金额1.36亿元，中标工期：365天。 【嘉化能源-可交债调整换股价格】嘉化集团2019年非公开发行可交债（第二期）修正前换股价格为11.07元/股，修正后10.82元/股。修正后的换股价格生效日为2021年9月27日。 【博天环境-提供担保】公司按照20%的联合体内部出资比例为参股公司阜阳水环境偿还中电建路桥相关款项向中电建路桥提供担保，担保额度3.8亿元。公司参股公司漳浦水务为满足其PPP项目建设资金需求，向中国农业发展银行漳浦县支行申请人民币3.05亿元长期贷款，贷款期限15年，公司拟就上述银行贷款为漳浦水务提供补充质押担保，担保形式为公司以持有漳浦水务45%的股权进行质押担保，对应人民币3,600万元，担保期限不超过15年。 【亿利洁能-股份冻结】公司股东亿利集团被冻结股份3600万股，占其所持股份2.06%，占公司总股本1.01%，冻结起始日为2021年9月24日，冻结到期日2024年9月23日。【创业环保-子公司增资】公司全资子公司文登公司所属文登污水处理厂因改善河水水质等环保需求，需尽快进行深度处理提标改造深度处理提标。改造项目采用BOT模式运作，继续由文登公司作为项目公司实施本工程的建设、运营管理、移交等工作，总投资预计人民币2,375.79万元，项目资本金以项目总投资的30%计，为712.74万元，拟由本公司向文登公司增资解决。增资后，文登公司仍为本公司全资子公司。 【创业环保-对外投资】公司控股子公司山东创业环保科技发展有限公司投资郯城综合材料生态处置中心，预计投资总额4.7亿元，其中一期投资约8,668.81万元。 【科达制造-提供担保】公司本次为信成国际、科裕国际、德力泰提供共用担保1,650万美元；含本次担保，公司累计为信成国际单独提供担保1.99亿元人民币，为信成国际与科裕国际提供共用担保1.8亿元人民币，为信成国际、科裕国际、德力泰提供共用担保1,650万美元。本次为德力泰提供担保5,000万元人民币；含本次担保，公司累计为德力泰单独提供担保5,000万元人民币。本次为佛山科达机电提供担保8,000万元人民币；含本次担保，公司累计为佛山科达机电提供担保1.25亿元人民币。本次为安徽新材料提供担保1亿元人民币；含本次担保，公司累计为安徽新材料提供担保1.74亿元人民币。 【蒙草生态-提供担保】公司拟对蒙草种业、绿盈生态申请银行授信提供担保，担保金额上限分别为2亿元、8亿元。 行业新闻 1. 全国碳排放权交易市场累计成交额已达4.18亿元（北极星大气网） 9月26日，生态环境部应对气候变化司司长李高在“中央财经大学绿色金融国际研究院2021年会”上透露，截至9月23日，全国碳排放权交易市场已累计配额成交量848万吨，累计成交额4.18亿元。他表示，自7月16日正式启动上线交易以来，市场运行平稳，交易价格处在合理区间。下一步，将继续稳步推进全国碳市场建设，在发电行业碳市场健康运行的基础上，逐步将市场覆盖范围扩大到其他高排放行业，丰富交易品种和交易方式。此外，李高指出，生态能源部还将与金融主管部门、金融监管部门、投资主管部门一道，推动气候投融资工作。 2. 广东省印发坚决遏制“两高”项目盲目发展的实施方案（北极星大气网） 广东省发展改革委印发《广东省坚决遏制“两高”项目盲目发展的实施方案》。方案提出，推进两高项目节能减排改造升级。督促指导重点用能单位编制“十四五”节能规划和年度节能计划，按年度把能耗双控目标分解落实到重点用能单位，并对重点用能单位开展节能目标责任评价考核。实施能效和污染物排放“领跑者”行动，推动持续赶超引领。对标国内国际先进水平，开展“两高”项目节能减排诊断，实施生产线节能环保改造和绿色化升级。 3. 福建省出台加快建立健全绿色低碳循环发展经济体系实施方案（北极星环保网） 福建省人民政府公布关于印发福建省加快建立健全绿色低碳循环发展经济体系实施方案的通知，规划到2035年实现碳排放达峰后稳中有降，绿色生产生活消费方式广泛形成等目标。方案要求加快建立健全绿色低碳循环发展的生产体系、加快建立健全绿色低碳循环发展的流通体系、构建市场导向的绿色技术创新体系以及完善绿色低碳循环发展支撑体系。 团队介绍 免责申明：本公众订阅号（微信号：dongwuhb）由东吴证券研究所环保团队设立，系本研究团队研究成果发布的唯一订阅号。本公众号所载的信息仅面向专业投资机构，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。本订阅号不是东吴证券研究所环保团队研究报告的发布平台，所载内容均来自于东吴证券研究所已正式发布的研究报告或对已发布报告进行的跟踪与解读，如需了解详细的报告内容或研究信息，请具体参见东吴证券研究所已发布的完整报告。本订阅号所载内容不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议，不能够等同于指导具体投资的操作性意见。本订阅号所载内容仅供参考之用，接收人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主做出投资决策并自行承担风险。东吴证券研究所及本研究团队不对任何因使用本订阅号所载任何内容所引致或可能引致的损失承担任何责任。本订阅号对所载内容保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、图片、影像等）未经书面许可，禁止复制、转载；经授权进行复制、转载的，需注明出处为“东吴证券研究所”，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节或修改。 特别申明：《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的本订阅号推送信息仅面向东吴证券客户中的专业投资者，请勿在未经授权前进行任何形式的转发。若您非东吴证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注本订阅号，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何推送信息。因本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，烦请谅解！感谢您给予的理解和配合。
建议关注 重点推荐：天奇股份，高能环境，光大环境，英科再生，百川畅银，洪城环境，瀚蓝环境，碧桂园服务，宇通重工，龙马环卫，中再资环 建议关注：伟明环保，绿色动力，三峰环境，绿城服务，中国天楹，海螺创业 核心观点 生态环境部开展碳监测评估试点工作，支撑减污降碳协同增效。《方案要求，到2022年底，探索建立碳监测评估技术方法体系，发挥示范效应，为应对气候变化工作提供监测支撑。聚焦1）区域层面：开展区域大气温室气体浓度天地一体监测、典型区域土地利用年度变化监测和生态系统固碳监测。2）城市层面：选取唐山、太原、上海、杭州等16个城市，分基础试点、综合试点、海洋试点三类，开展大气温室气体及海洋碳汇监测试点。3）重点行业层面：选择火电、钢铁、石油天然气开采、煤炭开采和废弃物处理五类重点行业，开展温室气体试点监测。 动力电池退役高峰来临，积极关注电池再生长周期高景气赛道。1）全球电动化势不可挡&储能贡献装机新增量，电池装机维持高景气度，电池后周期行业动力电池再生迎长周期高景气。2）政策就位&经济性突出，电池再生蓄势待发。按动力电池5年服役年限即将迎来退役高峰，动力电池再生行业即将爆发。按金属现价（2021/8/31）假设，2021年/2025年/2030年市场空间分别可达112亿元/258亿元/770亿元，市场空间10年7倍，十年复合增速约23%。建议关注【天奇股份】。 对标欧盟看国内碳市场发展：两大核心机制初见雏形，碳价长期上行CCER短期看涨。复盘欧盟碳市场4阶段演变，我们认为总量控制和MSR机制为碳价平衡关键，我国碳市场发展方向与欧盟相似，且我国碳市场已具备总量控制&市场调控机制雏形，目前交易规模及覆盖行业仍存在较大提升空间。当前国内碳价远低于海外，双碳目标时间紧任务重，我们预计我国碳排放总量递减速度拟超海外，总量收紧驱动碳配额价格长期上行，同时碳市场释放CCER需求，此前全国CCER备案减排量总计约5000多万吨，历时4年我们预计基本履约，相关审批政策有望重启，我们预期近期CCER供应稀缺价格向上。 碳中和投资框架及环保产业映射：从前端能源替代、中端节能减排、后端循环利用构建投资框架，碳交易提供有效制度支撑。从环保视角来看，1）能源替代：前端能源结构调整，关注环卫新能源装备及可再生能源（垃圾焚烧等）替代需求。2）节能减排：中端推动产业转型，关注节能管理&减排设备应用。3）循环利用：推动垃圾分类、废弃家电/汽车、危废资源化等再生资源循环利用。4）环境咨询：环境管理提升促使环境咨询需求扩大。5）碳交易：鼓励可再生能源（垃圾焚烧/生物质利用等）、甲烷利用（污水处理/沼气利用）、林业碳汇等CCER项目发展。 十四五政策强化聚焦碳减排，关注付费方式、业务模式、技术驱动积极转变。a)付费模式：加速转变C端/B端收费，解决付费痛点；b)业务模式：运营占比提升，优质现金流&稳定发展；c)技术驱动：技术权重增加，技术壁垒提升。推荐优质细分赛道：1）沼气利用渗透率低空间广阔，碳交易增厚收益102%~339%弹性突出，重点推荐填埋气资源化龙头【百川畅银】；2）再生塑料减碳50%，万亿蓝海回收率&集中度有望提升：重点推荐再生塑料稀缺标的【英科再生】；3）固废资源化ToB赛道空间广阔，减碳效果明显助力碳中和，重点推荐【高能环境】、【中再资环】、关注【浙富控股】；4）动力电池再生迎长周期高景气，汽车后市场龙头积极布局大步入场，重点推荐【天奇股份】；5）高分红&加速成长，综合公用事业平台价值重估，重点推荐【洪城环境】。6）垃圾焚烧行业刚性扩容，商业模式改善&碳中和价值增量，重点推荐【瀚蓝环境】、【光大环境】、关注【三峰环境】、【伟明环保】；7）环卫新能源长周期放量，十年替代助力碳达峰：重点推荐【宇通重工】、【龙马环卫】；股东背景加持、环服份额提升的物管龙头【碧桂园服务】。 最新研究：天奇股份深度：动力电池再生迎长周期高景气，汽车后市场龙头积极布局大步入场；政策点评：循环经济法公开征求修订意见，关注再生资源循环利用。 风险提示：政策推广不及预期，利率超预期上升，财政支出低于预期 每日行情 环保指数：-2.46% 沪深300：0.58% 涨幅前五名：水发燃气 10.00% 金圆股份 9.98% 绿色动力 7.91% 百川畅银 7.12% 三达膜 6.67% 跌幅前五名：万邦达 -10.27% 创元科技 -10.03% 科达制造 -10.01% 沃顿科技 -10.00% 湘潭电化 -9.98% 公司公告 【维尔利-项目中标】公司中标九江市二期项目城镇污泥和餐厨垃圾处理处置工程预处理、厌氧及水处理系统设备采购项目。项目工程处理规模为350t/d，其中城镇污泥150t/d，餐饮垃圾150t/d，厨余垃圾50t/d。招标范围主要包括餐厨收运系统、电子汽车衡系统、餐厨预处理系统、厨余预处理系统、污泥预处理系统、沼气净化系统、脱氨系统、水处理系统、中控系统的集成设备的供货、厌氧系统集成设备的供货、指导安装、单体调试、培训、指导试运行、保险、验收等。公司参与该项目的投标报价为7,631.8万元。 【维尔利-股份质押延期购回】公司股东常州德泽本次延期购回质押股数2170万股，占其所持股份7.87%，占公司总股本2.78%，初始质押日2020年9月24日，原质押到期日2021年9月24日，延期回购后到期日2022年3月24日。 【高能环境-提供担保】公司全资子公司滕州高能为满足日常经营需要拟向债权人申请贷款3,800万元人民币，贷款期限36个月，公司拟以4,000万元人民币的定期存单为上述银行贷款提供定期存单质押担保，保证金额为3,800万元人民币，保证期间为债务履行期限届满之日起两年。 【南大环境-国有股份无偿划转】南大环境收到控股股东南大资产公司通知，南大资产公司与南大资本运营公司签署了《国有股份无偿划转协议》，南大资产公司拟以无偿划转方式将其持有的南大环境全部股份2736万股（占南大环境总股本的30%）划转至南大资本运营公司。 【华光环能-项目中标】公司控股子公司无锡市政设计研究院有限公司与无锡市第三市政建设工程有限公司中标《北滨路（凤宾路～惠勤路）新建道路工程EPC工程总承包》项目。中标金额1.36亿元，中标工期：365天。 【嘉化能源-可交债调整换股价格】嘉化集团2019年非公开发行可交债（第二期）修正前换股价格为11.07元/股，修正后10.82元/股。修正后的换股价格生效日为2021年9月27日。 【博天环境-提供担保】公司按照20%的联合体内部出资比例为参股公司阜阳水环境偿还中电建路桥相关款项向中电建路桥提供担保，担保额度3.8亿元。公司参股公司漳浦水务为满足其PPP项目建设资金需求，向中国农业发展银行漳浦县支行申请人民币3.05亿元长期贷款，贷款期限15年，公司拟就上述银行贷款为漳浦水务提供补充质押担保，担保形式为公司以持有漳浦水务45%的股权进行质押担保，对应人民币3,600万元，担保期限不超过15年。 【亿利洁能-股份冻结】公司股东亿利集团被冻结股份3600万股，占其所持股份2.06%，占公司总股本1.01%，冻结起始日为2021年9月24日，冻结到期日2024年9月23日。【创业环保-子公司增资】公司全资子公司文登公司所属文登污水处理厂因改善河水水质等环保需求，需尽快进行深度处理提标改造深度处理提标。改造项目采用BOT模式运作，继续由文登公司作为项目公司实施本工程的建设、运营管理、移交等工作，总投资预计人民币2,375.79万元，项目资本金以项目总投资的30%计，为712.74万元，拟由本公司向文登公司增资解决。增资后，文登公司仍为本公司全资子公司。 【创业环保-对外投资】公司控股子公司山东创业环保科技发展有限公司投资郯城综合材料生态处置中心，预计投资总额4.7亿元，其中一期投资约8,668.81万元。 【科达制造-提供担保】公司本次为信成国际、科裕国际、德力泰提供共用担保1,650万美元；含本次担保，公司累计为信成国际单独提供担保1.99亿元人民币，为信成国际与科裕国际提供共用担保1.8亿元人民币，为信成国际、科裕国际、德力泰提供共用担保1,650万美元。本次为德力泰提供担保5,000万元人民币；含本次担保，公司累计为德力泰单独提供担保5,000万元人民币。本次为佛山科达机电提供担保8,000万元人民币；含本次担保，公司累计为佛山科达机电提供担保1.25亿元人民币。本次为安徽新材料提供担保1亿元人民币；含本次担保，公司累计为安徽新材料提供担保1.74亿元人民币。 【蒙草生态-提供担保】公司拟对蒙草种业、绿盈生态申请银行授信提供担保，担保金额上限分别为2亿元、8亿元。 行业新闻 1. 全国碳排放权交易市场累计成交额已达4.18亿元（北极星大气网） 9月26日，生态环境部应对气候变化司司长李高在“中央财经大学绿色金融国际研究院2021年会”上透露，截至9月23日，全国碳排放权交易市场已累计配额成交量848万吨，累计成交额4.18亿元。他表示，自7月16日正式启动上线交易以来，市场运行平稳，交易价格处在合理区间。下一步，将继续稳步推进全国碳市场建设，在发电行业碳市场健康运行的基础上，逐步将市场覆盖范围扩大到其他高排放行业，丰富交易品种和交易方式。此外，李高指出，生态能源部还将与金融主管部门、金融监管部门、投资主管部门一道，推动气候投融资工作。 2. 广东省印发坚决遏制“两高”项目盲目发展的实施方案（北极星大气网） 广东省发展改革委印发《广东省坚决遏制“两高”项目盲目发展的实施方案》。方案提出，推进两高项目节能减排改造升级。督促指导重点用能单位编制“十四五”节能规划和年度节能计划，按年度把能耗双控目标分解落实到重点用能单位，并对重点用能单位开展节能目标责任评价考核。实施能效和污染物排放“领跑者”行动，推动持续赶超引领。对标国内国际先进水平，开展“两高”项目节能减排诊断，实施生产线节能环保改造和绿色化升级。 3. 福建省出台加快建立健全绿色低碳循环发展经济体系实施方案（北极星环保网） 福建省人民政府公布关于印发福建省加快建立健全绿色低碳循环发展经济体系实施方案的通知，规划到2035年实现碳排放达峰后稳中有降，绿色生产生活消费方式广泛形成等目标。方案要求加快建立健全绿色低碳循环发展的生产体系、加快建立健全绿色低碳循环发展的流通体系、构建市场导向的绿色技术创新体系以及完善绿色低碳循环发展支撑体系。 团队介绍 免责申明：本公众订阅号（微信号：dongwuhb）由东吴证券研究所环保团队设立，系本研究团队研究成果发布的唯一订阅号。本公众号所载的信息仅面向专业投资机构，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。本订阅号不是东吴证券研究所环保团队研究报告的发布平台，所载内容均来自于东吴证券研究所已正式发布的研究报告或对已发布报告进行的跟踪与解读，如需了解详细的报告内容或研究信息，请具体参见东吴证券研究所已发布的完整报告。本订阅号所载内容不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议，不能够等同于指导具体投资的操作性意见。本订阅号所载内容仅供参考之用，接收人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主做出投资决策并自行承担风险。东吴证券研究所及本研究团队不对任何因使用本订阅号所载任何内容所引致或可能引致的损失承担任何责任。本订阅号对所载内容保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、图片、影像等）未经书面许可，禁止复制、转载；经授权进行复制、转载的，需注明出处为“东吴证券研究所”，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节或修改。 特别申明：《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的本订阅号推送信息仅面向东吴证券客户中的专业投资者，请勿在未经授权前进行任何形式的转发。若您非东吴证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注本订阅号，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何推送信息。因本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，烦请谅解！感谢您给予的理解和配合。
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