【纺织服装】每周策略20210927:制造强、消费弱格局延续,静待四季度零售旺季

（以下内容从东方证券《【纺织服装】每周策略20210927:制造强、消费弱格局延续,静待四季度零售旺季》研报附件原文摘录）
　　本周建议板块组合： 李宁、安踏体育、华利集团、伟星股份和波司登 核心观点 行情回顾 全周沪深300指数下跌0.13%，创业板指数上涨0.46%，纺织服装行业指数下跌0.9%，表现弱于沪深300和创业板指数，其中纺织制造板块上涨0.64%，品牌服饰板块下跌2.13%。个股方面，我们覆盖的伟星股份、富安娜和珀莱雅等取得了正收益。 海外要闻 （1）NEXT将运营英国Gap业务。（2）Zara母企印地纺二季度销售、盈利创历史同期新高。（3）Crocs卡骆驰剑指2026年收入加倍至50亿美元。 A股行业与公司重要信息 （1）稳健医疗：公司股东北京红杉信远股权投资中心计划减持不超过10,350,000股，占总股本的2.4268%。（2）丸美股份：公司股东L Capital Guangzhou Beauty Ltd.计划本次集中竞价减持公司股份数量不超过8,036,392股，不超过公司总股本的2%。（3）水羊股份：公司为御家韩美向汇丰银行申请1,000万美元的授信额度提供连带责任保证。（4）9/18~9/24消费行业投融资情况：a. 快时尚彩妆品牌菲鹿儿完成数千万美元 A 轮融资；b. 护肤品品牌肤漾宣布完成千万级 A+轮融资；c. 极限运动平台极限之路完成4500万元 A 轮融资。 本周建议板块组合 申洲国际、伟星股份、安踏体育、李宁和波司登。 本周组合表现：李宁-15%、安踏体育-9%、华利集团-4%、伟星股份5%和波司登-12%。 投资建议与投资标的 中秋节后三天纺织服装板块整体表现较弱，制造强、服饰弱的结构延续，在能耗管控要求下，价格预期推动印染等环节上游标的短期股价大幅上涨，另一方面海外出口好于国内消费的大格局，使得近期市场对纺织制造的关注度相对更高。三季度以来终端消费的疲软已经在相关股价上有所体现，在经济走弱的预期下当前市场普遍对下半年消费调低预期，品牌服饰板块估值也受到一定压制。周五以白酒、医美等前期热门行业为代表的消费白马股大涨，市场资金有一定的轮动切换，我们认为在近期品牌龙头股价持续调整的过程中，又回到了左侧布局的时点：一方面三季报带来的压力随着社零和终端零售的跟踪陆续释放，市场对全年业绩预期不高，明年看品牌龙头估值也回落到历史低位；另一方面进入9月中秋国庆消费旺季，特别是双十一即将进入预热阶段，平台与各品牌活动力度加大，有望为终端零售的恢复增添动力。考虑到目前板块的低持仓和相对低估值，鉴于行业国潮深化的长期大趋势，我们维持对板块“看好”评级。子行业方面，我们中长期首选依然是高景气运动服饰和大美容（化妆品和医美）两大确定性赛道，其中运动服饰板块我们推荐李宁(02331，买入)、安踏体育(02020，买入)、华利集团(300979，增持)和申洲国际(02313，买入)等，建议关注特步国际(01368，买入)和滔搏(06110，增持)，大美容板块中长期看好珀莱雅(603605，买入)、贝泰妮(300957，增持)、建议关注上海家化(600315，增持)、丸美股份(603983，增持)、华熙生物(688363，未评级)和爱美客(300896，未评级)。短期传统服饰板块建议关注伟星股份(002003，买入)、报喜鸟(002154，未评级)、太平鸟(603877，买入)、波司登(03998，买入)、浙江自然(605080，买入)、罗莱生活(002293，增持)、富安娜(002327，增持)等。 风险提示 全球新冠肺炎疫情的反复、经济减速对国内零售终端的压力、贸易摩擦、棉价和人民币汇率波动等。 报告全文 行情回顾 全周沪深300指数下跌0.13%，创业板指数上涨0.46%，纺织服装行业指数下跌0.9%，表现弱于沪深300和创业板指数，其中纺织制造板块上涨0.64%，品牌服饰板块下跌2.13%。个股方面，我们覆盖的伟星股份、富安娜和珀莱雅等取得了正收益。 海外要闻 NEXT将运营英国Gap业务。在接手Victoria’s Secret 维多利亚的秘密英国业务（下称“VS UK”）业务后，英国服饰巨头Next PLC(NXT.L)借助公司巨大的平台和口碑拿下另一美国服饰巨头的英国运营权。 周五，Next PLC 宣布与Gap Inc. (NYSE:GPS) 盖璞集团达成协议，英国公司将管理美国快时尚巨头同名品牌Gap 英国和爱尔兰业务。 根据协议，英、美两大服饰巨头将组建合资公司，并通过Next PLC 在线平台运营Gap 电商业务，与此同时Gap 将以店中店的形式出现在Next 品牌门店，从明年开始亦向英国消费者推出click-and-collect服务。 新的合资公司中Next PLC 持有51%的多数股权， 公司首席执行官Simon Wolfson 评论交易时称，NEXT plc 对公司平台支持Gap在英国和爱尔兰的下一阶段发展感到兴奋；Gap Global 首席执行官兼总裁Mark Breitbard 则表示，与英国领先的在线服装零售商合作可以以扩大品牌的全渠道业务，并满足品牌客户在英国和爱尔兰的需求。 Zara母企印地纺二季度销售、盈利创历史同期新高。Zara 所属的世界最大服装零售商Inditex SA (ITX.MC) 印地纺集团在后疫情时期的快速复苏或将成为拉开与H&M 母公司Hennes & Mauritz AB (HMb.ST) 海恩斯莫里斯集团差距的分水岭。 印地纺集团表示得益于其全整合数字业务模式的转型持续加速推进，5-7月的二季度销售已经超过COVID-19危机前同期的水平。而同日更新最新数据的H&M 集团则披露6-8月销售仍未能比肩疫情前的高度，并把大幅跑输竞争对手的表现归咎于亚洲和大洋洲市场。 Crocs卡骆驰剑指2026年收入加倍至50亿美元。Crocs Inc. (NASDAQ:CROX) 卡骆驰在周二投资者日活动上发布新的中期增长目标后，盘中股价立即抽升14.6%至157.8美元，不仅再创历史新高，更把2021年迄今累计升幅扩大至152%，凭着招牌洞洞鞋对COVID-19危机期间生活和工作需求的适配性延续着疫情经济的赢家待遇 A股行业与公司重要信息 【稳健医疗】近日，公司股东北京红杉信远股权投资中心计划减持不超过10,350,000股，占总股本的2.4268%。 【丸美股份】近日，公司股东L Capital Guangzhou Beauty Ltd.计划本次集中竞价减持公司股份数量不超过8,036,392股，不超过公司总股本的2%。 【水羊股份】近日，公司为御家韩美向汇丰银行申请1,000万美元的授信额度提供连带责任保证。 【上海家化】近日，公司以集中竞价交易方式进行股份回购，回购价格不超过75.97元/股，回购数量为123万股，占总股本的0.18%，总回购金额上限为9344.31万元，下限为4672.77万元。 【贝泰妮】公司将于2021年9月27日解禁350.16万股，占总股本比例0.83%，解禁比例一般，解禁股类型是首发一般股份。 9/18~9/24消费行业投融资情况（来源于《华丽志》）： 1）快时尚彩妆品牌菲鹿儿完成数千万美元 A 轮融资 9月22日，快时尚彩妆品牌菲鹿儿宣布完成数千万美元 A 轮融资，由五源资本及 XVC 联合投资，本轮资金将用于供应链平台及自有工厂建设、中台及前台的人才梯度搭建、产品研发投入、品牌建设和营销推广费用等。菲鹿儿成立于2016年，是东南亚、俄罗斯、孟加拉等地区跨境电商销量第一的美妆品牌。菲鹿儿采用规模化的美妆柔性供应链，以数据驱动产品开发、营销及渠道等产品全生命周期。目前，菲鹿儿聚焦底妆和彩妆两个方向，已推出多款“明星产品”，如18色眼影盘“日落之光”等，彩妆产品迭代周期大概为3至6个月。 2）护肤品品牌肤漾宣布完成千万级 A+轮融资 9月24日，护肤品品牌肤漾宣布完成千万级 A+轮融资，由高飞基金及云沐资本联合投资，原股东启赋资本超额追加投资，本轮资金将用于产品研发和品牌建设。肤漾创立于2020年3月，专注于16-24岁 Z 世代用户油皮用户护肤诉求，推出功能性油皮护肤产品。肤漾以油皮水乳套装切入市场，配合洁面、精华等产品组合拉高客单价，并基于油皮肌理研发出“控油+修护”油皮护肤专属解决方案，着重用户体验和沟通。据悉，肤漾12个月内复购金额超过65%，平均客单价超过180元，天猫店上线第一年累计销售额过亿元。 3）极限运动平台极限之路完成4500万元 A 轮融资 9月18日，极限运动平台极限之路宣布完成4500万元 A 轮融资，由上海联创独家投资，本轮资金将用于线上研发和运营投入，以及APP产品优化等。极限之路成立于2016年，主要售卖产品为极限运动相关课程、培训、行程，另有装备等补充产品。极限之路主以线上小程序、APP为切入口，以线下自营门店、合作门店做线下体验和交付，并通过线下辅助活动增强品牌认知。目前，极限之路在全国有200多家线下合作门店，包括雪具店、冲浪店、潜店等，提供装备售卖和租赁、课程体验等服务。 本周建议板块组合 本周建议组合：李宁、安踏体育、华利集团、伟星股份和波司登。 上周组合表现：李宁-15%、安踏体育-9%、华利集团-4%、伟星股份5%和波司登-12%。 投资建议和投资标的 中秋节后三天纺织服装板块整体表现较弱，制造强、服饰弱的结构延续，在能耗管控要求下，价格预期推动印染等环节上游标的短期股价大幅上涨，另一方面海外出口好于国内消费的大格局，使得近期市场对纺织制造的关注度相对更高。三季度以来终端消费的疲软已经在相关股价上有所体现，在经济走弱的预期下当前市场普遍对下半年消费调低预期，品牌服饰板块估值也受到一定压制。周五以白酒、医美等前期热门行业为代表的消费白马股大涨，市场资金有一定的轮动切换，我们认为在近期品牌龙头股价持续调整的过程中，又回到了左侧布局的时点：一方面三季报带来的压力随着社零和终端零售的跟踪陆续释放，市场对全年业绩预期不高，明年看品牌龙头估值也回落到历史低位；另一方面进入9月中秋国庆消费旺季，特别是双十一即将进入预热阶段，平台与各品牌活动力度加大，有望为终端零售的恢复增添动力。考虑到目前板块的低持仓和相对低估值，鉴于行业国潮深化的长期大趋势，我们维持对板块“看好”评级。子行业方面，我们中长期首选依然是高景气运动服饰和大美容（化妆品和医美）两大确定性赛道，其中运动服饰板块我们推荐李宁(02331，买入)、安踏体育(02020，买入)、华利集团(300979，增持)和申洲国际(02313，买入)等，建议关注特步国际(01368，买入)和滔搏(06110，增持)，大美容板块中长期看好珀莱雅(603605，买入)、贝泰妮(300957，增持)、建议关注上海家化(600315，增持)、丸美股份(603983，增持)、华熙生物(688363，未评级)和爱美客(300896，未评级)。短期传统服饰板块建议关注伟星股份(002003，买入)、报喜鸟(002154，未评级)、太平鸟(603877，买入)、波司登(03998，买入)、浙江自然(605080，买入)、罗莱生活(002293，增持)、富安娜(002327，增持)等。 风险提示 行业投资风险主要来自于全球新冠肺炎疫情的反复、经济减速对国内零售终端的压力、贸易摩擦、棉价和人民币汇率波动等。 纺织服装团队 施红梅/赵越峰/朱炎

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