【军工投行】军工市场观点汇总(0920-0926)

（以下内容从长江证券《【军工投行】军工市场观点汇总(0920-0926)》研报附件原文摘录）
　　目 录 一、券商军工行业观点 1、广发军工——景气稳增，优选“格局”+“白马” 2、安信军工——神舟十二号载人飞船返回地球，“和平使命~2021”联合军演拉开序幕 3、中航军工——调整后或现配置良机 4、华泰军工——国家重申强军备战确保行业长期高景气，短期回调为加仓良机 5、方正军工——神舟十二号返回天舟三号升空，美英抢法国订单帮澳建核潜艇 6、国信军工——基本面无忧下的短期调整带来择机配置机会 7、东莞军工——神舟十二号平安“回家”，天舟三号整装待发 8、兴业军工——休养生息，逢低布局 9、中信军工——阶段调整不改行业高景气，“空窗期”已成较好“布局期” 10、德邦军工——短期回调创造买入良机，坚定看好行业长期增长 11、中信建投——周边局势紧张加剧或为新常态，加快国防和军队建设大势所趋 12、中航军工——航展倒计时 13、天风军工——珠海航展倒计时、俄新机型进度出炉，高景气赛道持续确认 14、华泰军工——众多新装备将亮相珠海航展，中美摩擦下国防建设是长期主线 15、国信军工——板块触底回升，珠海航展大量新装备将亮相 16、国海军工——国企改革进入攻坚期，股权激励成公司提升业绩重要推力 二、上市公司点评 1、申万宏源——三角防务-300775-军用航空锻件核心供应商，业务线延伸助力未来高成长 正 文 一 券商军工行业观点 各家券商推荐的上市公司按照出现频率和次数的关键词云图入下： 20210921-广发证券-国防军工行业：景气稳增，优选“格局”+“白马” 分析师：孟祥杰 要点： ◎阶段性略有回调，但市场对板块基本面预期变化，与2020年8月底、今年年初不同。基本面改善带来的配置性需求，有望不断推动板块趋势向上突破，但需关注潜在配置方向的结构调整。 ◎判断类“集采”降价现象在军工板块出现概率低，影响有限。 推荐方向： 建议重视格局佳且有望持续向好改善的“格局标的”与业绩优良、成长稳定且风险较低的“白马标的”。其中，竞争格局佳，一方面源自装备采购部门为“增性能、降成本”而遵循装备制造业固有科学规律持续推出的改革措施，另一方面则源自赛道本身如因研发资源的投入具有一致性及边际投入递减的特征，呈现护城河逐步加强、格局朝着龙头聚焦特性。 20210921-安信证券-安信军工行业周观察：神舟十二号载人飞船返回地球，“和平使命~2021”联合军演拉开序幕 分析师：温肇东 要点： ◎神舟十二号载人飞船返回地球，为后续空间站建造运营奠定基础。 ◎“和平使命-2021”联合军演正拉开序幕，中方探索新型作战样式。 推荐方向： 重点关注航空、航天、信息化和新材料等方向： 1）航空装备：无论是周边局势或是海空军建设都对军机提出了新的要求，当前我国军机从数量和结构都存在较大的提升空间，预计随着国防预算向武器装备尤其空军、海军倾斜，有望推动军机换装列装加速。 2）航天装备：导弹行业主要驱动因素主要来自：一是迭代期、二是战略储备需求增加、三是实战化训练带动。 3）信息化板块：建议关注军工半导体、上游电子元器件、雷达及电子对抗、通信导航遥感等方向，部分公司业绩已率先进入高速成长阶段，预计21年仍将继续保持。 4）新材料板块：建议重点关注高温合金、钛合金及碳纤维复合材料方向 20210920-中航证券-军工行业周报：调整后或现配置良机 分析师：张超、梁晨 要点： ◎军工基本面坚韧，板块回调时或现配置良机，应把握机会配置，静待市场新的预期和共识达成，继续向上突破。 ◎军工行业的需求侧和供给端正在发生若干方面的重大变化，我国国防建设和军工行业发展将迎来规模性快速增长和结构性转型升级，在数量、质量和结构三个维度都将展现出实质性的重大变化和历史性的发展机遇。 ◎估值：（1）相比较其余行业，军工行业业绩增长优势明显。（2）军工行业当前估值再次回归相对低位。（3）军工行业估值可消化。（4）军工行业资产注入的隐含期权依然存在。 推荐方向： ◎军机：需求明确且配套日趋成熟，行业业绩拐点向上。 ◎导弹：真打实练，消耗激增。 ◎北斗：北斗三号星座部署完成，“北斗+”以及“+北斗”产业融合升级。 ◎卫星互联网：列入“新基建”，有望成为“十四五”重点发展领域。 ◎军工电子：自主可控与国防信息化共同驱动快速增长。 20210921-华泰证券-航天军工行业周报（第三十七周）：国家重申强军备战确保行业长期高景气，短期回调为加仓良机 分析师：李聪、陈莉 要点： ◎国家重申强军备战确保行业长期高景气，短期回调为加仓良机。 ◎“十四五”期间强军战略进一步实施，军工行业有望保持高景气度。导弹和飞机产业链公司有望高速成长。信息化和新材料行业科技属性强，始终有新技术应用，近几年信息化和新材料渗透率不断提升。 推荐方向： 主机厂技术壁垒较高，增长空间较大，充分受益行业景气度提升；信息化板块是我军未来发展的重中之重，增速有望明显高于行业平均增速。 20210921-方正证券-国防军工行业：神舟十二号返回天舟三号升空，美英抢法国订单帮澳建核潜艇 分析师：鲍学博 要点： ◎神舟十二号返回天舟三号升空，我国空间站工程持续推进。 ◎美英抢法国订单帮澳建核潜艇。 推荐方向： 看好军工板块未来表现，建议重点关注以下两条主线：1）航空航天产业链；2）国防信息化。 20210921-国信证券-国防军工行业周报：基本面无忧下的短期调整带来择机配置机会 分析师：花超 要点： ◎近期板块调整，整体看与基本面关联不大，中长期看布局时机。 ◎军工行业十四五开局良好，业绩开始上台阶。 ◎军工板块仍是中长期配置良机，优选高景气赛道或平台型公司。 推荐方向： 该时点重点选择核心受益高景气赛道或者受益整体行业且市值空间大的平台型标的，具体看： 1）航空主战装备。 2）导弹武器装备：优选航天领域产品业务占比高、业绩弹性大标的。 3）军工电子&信息化：军工电子逐步进入供需平衡，伴随行业快速增长、特种集成电路国产替代进程持续推进、连接器供需还显紧张。信息化建设也是十四五装备升级重中之重。 4）军民融合领域：大飞机、卫星互联网、北斗导航、新材料等均值得长期关注。 20210922-东莞证券-国防军工行业周报：神舟十二号平安“回家”，天舟三号整装待发 分析师：卢立亭 要点： 本周，申万国防军工行业下跌4.67%，跑输沪深300指数1.53个百分点，在申万28个行业中排名第22名；申万国防军工板块本月至今下跌7.58%，跑输沪深300指数8.62个百分点，在申万28个行业中排名第27名；申万国防军工板块年初至今下跌1.61%，跑赢沪深300指数5.21个百分点，在申万28个行业中排名第16名。 推荐方向： 大国之间的博弈是长期趋势；特别在“十四五”期间，是确保2027年实现建军百年奋斗目标的关键期，军工行业将进入高速发展阶段。装备换代是当前军工行业一大主线，军工行业中报数据很好地反映了行业基本面向好，新增订单创近期新高。进入四季度，随着珠海航展等展示有望推高新单数据，叠加后续军机换代速度加快，行业有望迎来高景气。标的上建议关注景气细分板块具备核心竞争力、估值相对合理的相关标的。 20210922-兴业证券-国防军工行业兴证军工观察：休养生息，逢低布局 分析师：石康、李博彦 要点： ◎8月20日陆军装备部在全军装备采购信息网上发布的《关于加快推动陆军装备高质量高效益高速度低成本发展的倡议书》对未来全军装备采购导向具有较强的指示意义。 ◎2021年中报是对军工行业“十四五”需求研判里程碑式的兑现，产业链上游片段式的爆发如今已呈燎原之势全面呈现。 推荐方向： ◎要对航空制造企业批产规模扩大下体现出的规模效应给予足够的重视。2021年中报是资产证券化最充分的航空产业链“十四五”首年的第一次系统性兑现，中航沈飞、中直股份、中航机电、中航电子、中航重机等一线主机厂及系统、零部件供应商均体现出盈利能力的显著提升，扣非后ROE分别同比增加70.7%、19.8%、41.2%、8.3%、54.9%。系统性的体现出重资产的航空制造企业在批产规模上量，营收规模显著增加下的规模效应。 ◎重点关注成长确定性高、竞争格局好、具备行业垄断优势、风险收益比较高的标的。 20210922-中信证券-军工行业点评：阶段调整不改行业高景气，“空窗期”已成较好“布局期” 分析师：付宸硕、陈卓 要点： ◎板块正处于“空窗期”，估值回调至历史40%分位。 ◎长期订单已得到验证，阶段调整不改行业高景气。 ◎“空窗期”已成“布局期”，优先推荐估值业绩匹配的个股。 推荐方向： 军工行业已进入黄金发展期，行业的成长性和长期发展确定性正持续得到验证，特别是大订单的落地，将重塑行业的估值体系至远期估值。行业具备长期的基本面支撑，坚持看好板块的长期投资价值，近期回调将是较好的配置机会，推荐优先配置业绩估值匹配的个股。 20210922-德邦证券-国防军工行业周报：短期回调创造买入良机，坚定看好行业长期增长 分析师：倪正洋 要点： 近期军工板块有一定程度的调整，主要是由于中报后暂时进入信息层面的真空期，上游部分企业月度订单环比持平，叠加前期所谓“集采”压制情绪，出现较大幅度下跌。从中长期来看，军工板块持续性和确定性俱佳，因此在板块下跌之际注意： 1、近期多个型号确定的批产的量都非常可观，行业逻辑未变。 2、军工行业景气度与经济增长本身相关性很小，横向比较，无论是增速还是确定性都有显著优势。 3、订货淡季订单持平属于正常现象，四季度有望明显改善。 推荐方向： ◎未来行业投资机会仍集中于武器装备/保障装备在“质”和“量”两个方面的提升。标的方面，推荐等上游军工电子及新材料核心标的。 ◎从上市公司与体制内院所市场份额动态变化角度来讲，在继续推荐上游的同时，建议关注传统中游设备商。这些企业有望通过技术积累、民企特有的高效率等特点进一步享受院所产能外溢的红利。 20210922-中信建投-国防军工行业：周边局势紧张加剧或为新常态，加快国防和军队建设大势所趋 分析师：黎韬扬 要点： ◎近日，美英澳三国宣布建立新的三边安全伙伴关系，美英两国将支持澳海军建立核潜艇部队。 ◎7月30日中央政治局会议中强调，要加强创新突破，转变发展理念、创新发展模式、增强发展动能，确保高质量发展。 ◎当前军工板块具有高确定性和高性价比。 推荐方向： 在投资策略上，建议把握供需拐点和成长起点两大投资主线：在供需拐点方面：重点推荐符合“实战需求旺、储备型号多、量产节点至”三大标准的整机及核心配套公司，以及在实战化练兵背景下需求集中释放的相关公司。在成长起点方面：重点推荐符合“行业空间大、国产化率低、转化效率高”三大标准的相关细分领域的龙头公司，包括上游的关键原材料、核心元器件，下游的航空发动机、电磁技术等领域。 20210926-中航证券-军工行业周报：航展倒计时 分析师：张超、梁晨 要点： ◎军工基本面坚韧，板块回调时或现配置良机，应把握机会配置，静待市场新的预期和共识达成，继续向上突破。 ◎2020年受疫情影响，本次航展时隔三年，新装备的亮相展示将给市场传达军工目前高景气度的积极信号，加大市场对军工行业的关注度。 推荐方向： 当下，仅仅是军工行业此轮全面扩产的早期，仅仅是实现“2027、2035、2050”三个重要目标的开始，仅仅是军工行业黄金时代的序幕，声称行情结束言之尚早，陷入怀疑悲观也大可不必。基本面的坚实程度保证了行情表现上的坚韧程度，估值得以快速消化使得泡沫化距离尚远，因此，业绩已然兑现，重心定要上移，回调至今年5月低点的可能性是极低的，无惧无忧，如出现较大幅度的回调（“较大幅度”的尺度是，指数15%、核心股25%），则是又一次的配置良机再现。 20210926-天风证券-国防军工行业研究周报：珠海航展倒计时、俄新机型进度出炉，高景气赛道持续确认 分析师：李鲁靖、刘明洋 要点： ◎珠海航展进入倒计时，多款新型武器装备首次公开亮相。 ◎俄罗斯新型五代机首秀，我国新五代机+预研机型仍需快速推进。 推荐方向： 考虑到目前仅为“十四五”武器装备放量初期阶段，各细分领域营收及净利润增速或将持续扩大（二阶导为正），横向比较优势明显。考虑到新型号Pipeline将陆续进入批产节点，或将带来EPS预测的上修和新长期增长贡献支撑，从而带来估值中枢的上修或维持，板块进入产业价值投资长期轨道。军工板块将在高景气度的背景下持续成为机构配置的偏好类板块（超配代表偏好为正）。 20210926-华泰证券-航天军工行业周报（第三十八周）：众多新装备将亮相珠海航展，中美摩擦下国防建设是长期主线 分析师：李聪、陈莉 要点： ◎2021年珠海航展将会在9月28日到10月3日举行，众多新装备的初次公开亮相有望充分印证军工行业高景气度，为市场传递积极信号。 ◎9月25日孟晚舟成功回国，市场对军工板块的担忧之一为：孟晚舟回国是否标志着中美关系缓和，中国军工产业是否还有大举发展的动力？中美摩擦具备长期性和严峻性，我国大力推进国防建设的决心不变，力度不降。上周（9.22-9.24）上证综指下跌0.02%，申万国防军工指数上涨3.34%，跑赢市场3.36个百分点，位列申万28个一级行业中的第3名。 ◎“十四五”期间强军战略进一步实施，军工行业有望保持高景气度。导弹和飞机产业链公司有望高速成长。信息化和新材料行业科技属性强，始终有新技术应用，近几年信息化和新材料渗透率不断提升。 推荐方向： 主机厂技术壁垒较高，增长空间较大，充分受益行业景气度提升。信息化板块是我军未来发展的重中之重，增速有望明显高于行业平均增速。 20210926-国信证券-国防军工行业周报：板块触底回升，珠海航展大量新装备将亮相 分析师：花超 要点： ◎本周板块触底回升，珠海航展大量新装备即将亮相。 ◎军工十四五开局良好，业绩开始上台阶，重视中下游业绩加速。 推荐方向： 军工板块仍是中长期配置良机，优选高景气赛道或平台型公司。具体看： 1）航空主战装备。 2）导弹武器装备：优选航天领域产品业务占比高、业绩弹性大标的。 3）军工电子&信息化：军工电子逐步进入供需平衡，伴随行业快速增长、特种集成电路国产替代进程持续推进、连接器供需还显紧张。信息化建设也是十四五装备升级重中之重。 4）军民融合领域：大飞机、卫星互联网、北斗导航、新材料等均值得长期关注。 20210926-国海证券-国防军工行业周报：国企改革进入攻坚期，股权激励成公司提升业绩重要推力 分析师：苏立赞、钱佳兴 要点： ◎神州十二号飞船顺利返航，行业高景气后续任务安排密集。 ◎国企改革三年行动进入攻坚期，股权激励成国企业绩提升重要推力。 推荐方向： 十四五期间是实现2027年“建军百年奋斗目标”的关键时期，军工行业进入景气度加速上行期，行业产能正在扩张，众多优质细分领域的基本面将持续向好；股权激励等行业改革利好也有望逐渐显现。看好军工行业市场表现，给予行业推荐评级。建议重点关注导弹、军机和航空发动机产业链、上游景气度较高的军工新材料、军工电子和军工信息化等领域。 二 上市公司点评 20210922-申万宏源-三角防务-300775-军用航空锻件核心供应商，业务线延伸助力未来高成长 分析师：韩强、武雨桐 要点： ◎军用航空锻件核心供应商，下游放量助力业绩高增长。 ◎航空锻件市场空间巨大，龙头企业有望充分受益。 ◎公司竞争优势明显，业务线延伸助力未来高成长。 推荐方向： 首次覆盖并给予“买入”评级。公司作为国内航空锻件的龙头企业，核心受益于产业链下游高景气，此外，随着募投项目陆续投产，公司盈利能力有望持续提升。我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为4.46、6.59、9.48亿元，对应当前股价2021-23年PE分别为48/32/22倍。选取以航空航发锻件以及航空精密零部件为主业的代表性公司进行对比，可比公司2021-23年的PE均值分别为61/44/32倍，公司估值低于行业均值。考虑到外部需求旺盛叠加公司募资扩产，公司未来业绩有望保持快速增长，因此首次覆盖，给予“买入”评级。 编辑声明：本平台发布部分内容来自公开资料或网络，版权归原作者所有，转载目的在于传递信息及用于网络分享，不代表本号赞同其观点和对其真实性负责，如涉版权问题，请联系我们删除！ 军工投行，立足军工，辐射高端制造 欢迎通过公众号后台留言与我们联系! 欢迎扫码关注↓↓↓↓ 喜欢本篇内容请给我们点个在看

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