【西南地产点评】绿地控股:贸易港表现突出,业务协同和混改是看点_公众号研报

（以下内容从西南证券《【西南地产点评】绿地控股:贸易港表现突出,业务协同和混改是看点》研报附件原文摘录）
　　投资要点业绩总结：2020H1公司实现营业收入2098.4亿元（+4.2%），实现归母净利润80.2亿元（-10.8%）。报告期房地产结转项目毛利率25.8%，与去年同期相比减少2.2pp，同时商品销售及相关产业毛利率也有所下滑，带动整体毛利率较去年同期下降了0.24pp至14.89%；整体净利率为5.2%，较去年同期下降了0.48pp，未来存在一定改善的空间。地产销售回款率提升，拿地成本优势显著。2020H1公司地产业务实现合同销售金额1330亿元，同比减少20.7%，从销售结构上看，住宅占比70%，商办占比30%。值得说明的是，报告期公司创新线上营销，累计回款率达95%，创出历史新高。公司通过特色小镇、科创园、城际空间站等产业协同方式获取优质土地资源，2020H1新增土地权益建面1247万方，楼面价仅为2935元/平，拿地成本优势显著。基建新签合同额明显增长，基建毛利率有所抬升。2020H1公司基建业务营收906亿，所贡献的营收占比为43.2%，收入规模同比下降15.9%，主要由于项目受疫情影响开工进度延后，但毛利率同比增长0.98pp至4.84%。报告期末，公司大基建业务在建项目总合同金额5031亿元，同比增长32%，其中承接重大项目新签合同金额2673亿元，同比增长49%。大消费业务不断突破，贸易港加速布局。公司大消费业务不断突破，其中商贸产业中的“绿地全球商品贸易港”已经复制到西安、天津、哈尔滨、济南、海口、贵阳、成都、昆明等10余个城市，营收达45亿元，其中国际贸易业务营收27亿元，进口金额创出新高。另外，公司酒店旅游产业着力于提高酒店入住率，新签项目10个，期末拥有运营酒店44家；消费零售门店已布局84家，覆盖23个城市。盈利预测与投资建议：预计公司2020-2022年实现的EPS分别为1.37元、1.52元、1.57元，考虑到公司贸易港业务增长显著，业务协同优，融资成本也维持在业内较低水平，未来还存在混改预期，我们维持“买入”评级，目标价9.56元不变势突出。风险提示：房地产销售表现不及预期；贸易港拓展及混改不及预期等。相关链接 2020/07/31 绿地控股：多元经营最具格局，混改打开想象空间 2020/04/29 绿地控股2019年度业绩说明会【免责声明】市场有风险，投资需谨慎。本资讯中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖做出保证。公众投资者不应将本资讯作为投资决策的唯一参考因素，亦不应以本资讯取代自己的判断。在任何情况下，本人、本研究小组或西南证券不对任何人因使用本平台中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。【西南证券房地产团队】团队首席：胡华如执业证号：S1250517060001 手机号码：18688929962 电子邮箱：hhr@swsc.com.cn ● 扫码关注我们

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