【浙商新材料|马金龙】周报:双控限产上游最受益
（以下内容从浙商证券《【浙商新材料|马金龙】周报:双控限产上游最受益》研报附件原文摘录）
点击上方“浙商新材料&金属材料”可以订阅！！ 投资要点 钢铁行业：行业逻辑不变，继续看好钢铁板块机会 本周钢材价格继续震荡偏强运行。螺纹、热卷、中厚板、冷轧、线材五大品种本周分别报收5750元/吨、5731元/吨、5698元/吨、6434元/吨、6165元/吨。周环比分别增长2.6%、-0.5%、0.0%、-0.3%、2.2%。社库方面，本周降库幅度仍然较快，周环比下降29.65万吨至1372.06万吨。本周，钢材主要品种吨钢利润再次扩张，螺纹、热卷、冷轧、中厚板、线材本周毛利分别为1090元/吨、1000元/吨、1150元/吨、904元/吨、1392元/吨，周上涨298元、131元、126元、145元、300元。 我们认为，行业今年主线逻辑仍然为减产背景下企业盈利的扩张，基本面趋势未变。目前供给端，预计随着全年减产目标达成日期临近及能耗要求趋严，未来几个月产量要继续下降，预计9月份粗钢产量将在8000万吨以下。而需求端，地方债、政府债发行加速，且在年底前要转成实物工作量，对应钢材需求将在四季度体现，传统淡季或仍将体现钢材需求韧性。 另外，我们首推的钢铁细分高端品种电工钢，是驱动现代工业的核心磁性材料。特别是新能源汽车用高牌号无取向电工钢，技术壁垒极高，宝钢、首钢掌握核心技术，由于新年能源汽车只能使用高牌号无取向硅钢而非全部品种通用，2020年新能源汽车用量占高牌号产量的10%。另外太钢、新钢、马钢在其他领域用高牌号无取向电工钢也有较高市场份额。以上公司严重低估。 重点关注标的 建议关注工业用材公司：首钢股份、太钢不锈、新钢股份、马钢股份、华菱钢铁、南钢股份、鞍钢股份、宝钢股份。 特钢板块建议关注：中信特钢、甬金股份、抚顺特钢、图南股份、久立特材。 有色行业：稀土战略地位凸现，坚定看多新能源产业链上游稀土以及锂板块 稀土板块，本周氧化镨钕价格微跌0.2%，报价59.65万元/吨。五矿稀土公告中铝、五矿、赣州人民政府战略重组相关事项，稀土战略地位凸现，龙头将掌握核心话语权，同时叠加目前国内供应持续收紧，下游需求随着9、10月份将迎来旺季的叠加效应，轻稀土氧化镨钕、重稀土氧化镝、氧化铽价格中枢将逐步走高，随着下半年配额的发放，稀土行业龙头将迎来量价齐升； 锂板块，本周锂辉石报价1030美元/吨，较上周上涨了4.0%；氢氧化锂报价16.5万元/吨，较上周上涨5.8%；电池级碳酸锂报价17.5万元/吨，涨幅高达12.9%。我们认为锂盐价格的仍处于持续上涨阶段，价格有望创历史新高，展望未来半年，锂矿供应增量有限，继续重点关注锂资源自给率高的企业； 工业金属方面，本周SHFE铜价基本与上周持平，收69250元/吨；SHFE铝价上涨2.2%，收23100 元/吨。本周限电范围继续扩大，影响到了加工企业和下游制造业的生产，市场预期需求走弱，沪铝和A股相关标的在周初大涨以及国庆假期之前选择获利了结。从中长期看，铝极低的单位能耗产值注定铝是碳中和之路上受限最为明显的品种；并且云南水电在短期内无法满足高耗能企业的用电需求增长，电解铝供给端受限将继续超预期，铝行业具有长期投资价值。 重点关注标的 北方稀土、赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料、雅化集团、藏格控股、五矿稀土、盛和资源、紫金矿业、西部矿业、云铝股份、神火股份、中国铝业、金博股份、华宏科技。 风险提示：上游原材料价格大幅波动风险、下游需求不及预期风险、海外疫情持续蔓延风险。 报告正文 1 本周行情回顾 9月22日~9月24日，3个交易日上证指数下跌0.02%，深证指数下跌0.48%，创业板指数上涨 0.46%。钢铁行业指数收3,649.55，下跌3.89%；有色金属板块指数收6149.56，下跌3.70%。具体来看，本周钢铁板块特钢跌幅小于普钢板块，有色金属板块稀土、锂、其他稀有小金属涨幅居于板块前列。 估值方面，钢铁行业估值和有色行业估值水平略有回落。2021年9月24日，申万钢铁行业指数市盈率为11.23倍，普钢和特钢细分行业估值分别为9.69倍18.38倍，其中特钢板块跌幅较小（-3.72%）；申万有色金属行业指数36.36倍，工业金属、黄金、稀有金属和金属非金属新材料细分行业估值分别为21.22、28.62、69.03、48.81倍，其中稀有金属板块（0.45%）本周估值涨幅较大。有色行业公司主要公司中，中国铝业（+16.86%）、中矿资源（+12.49%）、盛屯矿业（+11.91%）本周估值涨幅最大。 陆股通持股标的中，韶钢松山（7.95%）、方大特钢（7.80%）、南钢股份（7.25%）持股排名居前，其中新钢股份受增持最多（0.28%）。有色金属板块23只个股受北向资金增持，其中云海金属（+1.94%）、赤峰黄金（+0.39%）、国城矿业（+0.36%）受北上资金增持较多。 2 重要数据追踪 2.1 钢铁高频数据跟踪 2.2 重要工业金属价格走势 2.3 黄金价格走势 2.4 重要稀有金属价格走势 2.5 工业金属库存跟踪 3 重要公司公告 4 重要行业动态 5 风险提示 上游原材料价格大幅波动风险、下游需求不及预期风险、新冠疫情蔓延超预期风险。 浙商新材料 马金龙 majinlong @stocke.com.cn 刘 岗 liugang@stocke.com.cn 马 野 maye@stocke.com.cn 巩学鹏 gongxuepeng@stocke.com.cn 免责声明 本报告由浙商证券股份有限公司(已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格，经营许可证编为:Z39833000) 制作。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但浙商证券股份有限公司及其关联机构(以下统称“本 公司” )对这些信息的真实性、准确性及完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更。本公 司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告仅供本公司的客户作参考之用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理公司、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 本报告版权均归本公司所有，未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、发布、传播本报告的全部或部分内容。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明本报告发布人和发布日期，并提示使用本报告的风险。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。
点击上方“浙商新材料&金属材料”可以订阅！！ 投资要点 钢铁行业：行业逻辑不变，继续看好钢铁板块机会 本周钢材价格继续震荡偏强运行。螺纹、热卷、中厚板、冷轧、线材五大品种本周分别报收5750元/吨、5731元/吨、5698元/吨、6434元/吨、6165元/吨。周环比分别增长2.6%、-0.5%、0.0%、-0.3%、2.2%。社库方面，本周降库幅度仍然较快，周环比下降29.65万吨至1372.06万吨。本周，钢材主要品种吨钢利润再次扩张，螺纹、热卷、冷轧、中厚板、线材本周毛利分别为1090元/吨、1000元/吨、1150元/吨、904元/吨、1392元/吨，周上涨298元、131元、126元、145元、300元。 我们认为，行业今年主线逻辑仍然为减产背景下企业盈利的扩张，基本面趋势未变。目前供给端，预计随着全年减产目标达成日期临近及能耗要求趋严，未来几个月产量要继续下降，预计9月份粗钢产量将在8000万吨以下。而需求端，地方债、政府债发行加速，且在年底前要转成实物工作量，对应钢材需求将在四季度体现，传统淡季或仍将体现钢材需求韧性。 另外，我们首推的钢铁细分高端品种电工钢，是驱动现代工业的核心磁性材料。特别是新能源汽车用高牌号无取向电工钢，技术壁垒极高，宝钢、首钢掌握核心技术，由于新年能源汽车只能使用高牌号无取向硅钢而非全部品种通用，2020年新能源汽车用量占高牌号产量的10%。另外太钢、新钢、马钢在其他领域用高牌号无取向电工钢也有较高市场份额。以上公司严重低估。 重点关注标的 建议关注工业用材公司：首钢股份、太钢不锈、新钢股份、马钢股份、华菱钢铁、南钢股份、鞍钢股份、宝钢股份。 特钢板块建议关注：中信特钢、甬金股份、抚顺特钢、图南股份、久立特材。 有色行业：稀土战略地位凸现，坚定看多新能源产业链上游稀土以及锂板块 稀土板块，本周氧化镨钕价格微跌0.2%，报价59.65万元/吨。五矿稀土公告中铝、五矿、赣州人民政府战略重组相关事项，稀土战略地位凸现，龙头将掌握核心话语权，同时叠加目前国内供应持续收紧，下游需求随着9、10月份将迎来旺季的叠加效应，轻稀土氧化镨钕、重稀土氧化镝、氧化铽价格中枢将逐步走高，随着下半年配额的发放，稀土行业龙头将迎来量价齐升； 锂板块，本周锂辉石报价1030美元/吨，较上周上涨了4.0%；氢氧化锂报价16.5万元/吨，较上周上涨5.8%；电池级碳酸锂报价17.5万元/吨，涨幅高达12.9%。我们认为锂盐价格的仍处于持续上涨阶段，价格有望创历史新高，展望未来半年，锂矿供应增量有限，继续重点关注锂资源自给率高的企业； 工业金属方面，本周SHFE铜价基本与上周持平，收69250元/吨；SHFE铝价上涨2.2%，收23100 元/吨。本周限电范围继续扩大，影响到了加工企业和下游制造业的生产，市场预期需求走弱，沪铝和A股相关标的在周初大涨以及国庆假期之前选择获利了结。从中长期看，铝极低的单位能耗产值注定铝是碳中和之路上受限最为明显的品种；并且云南水电在短期内无法满足高耗能企业的用电需求增长，电解铝供给端受限将继续超预期，铝行业具有长期投资价值。 重点关注标的 北方稀土、赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料、雅化集团、藏格控股、五矿稀土、盛和资源、紫金矿业、西部矿业、云铝股份、神火股份、中国铝业、金博股份、华宏科技。 风险提示：上游原材料价格大幅波动风险、下游需求不及预期风险、海外疫情持续蔓延风险。 报告正文 1 本周行情回顾 9月22日~9月24日，3个交易日上证指数下跌0.02%，深证指数下跌0.48%，创业板指数上涨 0.46%。钢铁行业指数收3,649.55，下跌3.89%；有色金属板块指数收6149.56，下跌3.70%。具体来看，本周钢铁板块特钢跌幅小于普钢板块，有色金属板块稀土、锂、其他稀有小金属涨幅居于板块前列。 估值方面，钢铁行业估值和有色行业估值水平略有回落。2021年9月24日，申万钢铁行业指数市盈率为11.23倍，普钢和特钢细分行业估值分别为9.69倍18.38倍，其中特钢板块跌幅较小（-3.72%）；申万有色金属行业指数36.36倍，工业金属、黄金、稀有金属和金属非金属新材料细分行业估值分别为21.22、28.62、69.03、48.81倍，其中稀有金属板块（0.45%）本周估值涨幅较大。有色行业公司主要公司中，中国铝业（+16.86%）、中矿资源（+12.49%）、盛屯矿业（+11.91%）本周估值涨幅最大。 陆股通持股标的中，韶钢松山（7.95%）、方大特钢（7.80%）、南钢股份（7.25%）持股排名居前，其中新钢股份受增持最多（0.28%）。有色金属板块23只个股受北向资金增持，其中云海金属（+1.94%）、赤峰黄金（+0.39%）、国城矿业（+0.36%）受北上资金增持较多。 2 重要数据追踪 2.1 钢铁高频数据跟踪 2.2 重要工业金属价格走势 2.3 黄金价格走势 2.4 重要稀有金属价格走势 2.5 工业金属库存跟踪 3 重要公司公告 4 重要行业动态 5 风险提示 上游原材料价格大幅波动风险、下游需求不及预期风险、新冠疫情蔓延超预期风险。 浙商新材料 马金龙 majinlong @stocke.com.cn 刘 岗 liugang@stocke.com.cn 马 野 maye@stocke.com.cn 巩学鹏 gongxuepeng@stocke.com.cn 免责声明 本报告由浙商证券股份有限公司(已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格，经营许可证编为:Z39833000) 制作。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但浙商证券股份有限公司及其关联机构(以下统称“本 公司” )对这些信息的真实性、准确性及完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更。本公 司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告仅供本公司的客户作参考之用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理公司、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 本报告版权均归本公司所有，未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、发布、传播本报告的全部或部分内容。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明本报告发布人和发布日期，并提示使用本报告的风险。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。
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