【民生证券研究院】晨会纪要20210927

（以下内容从民生证券《【民生证券研究院】晨会纪要20210927》研报附件原文摘录）
　　重要提示 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过本微信订阅号/本账号发布的观点和信息仅供民生证券的专业投资者参考，完整的投资观点应以民生证券研究院发布的完整报告为准。若您并非民生证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本订阅号/本账号中的任何信息。本订阅号/本账号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本订阅号/本账号推送内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 今日概览 1、客户观点反馈 2、行业观点 【民生计算机】领军企业发布重磅新品，行业迎来催化 【民生机械】爱康HJT项目第二批设备招标落地，利好异质结设备龙头 【民生电子】半导体国产化势在必行 3、近期研究活动安排 4、月度金股组合 客户观点反馈 市场风格短期不会切换，当前还是经济下行压力大，流动性相对宽松的环境，整体还是以成长为主，目前景气度较好的行业由于涨幅过大，资金过于拥挤，短期缺乏进一步催化的作用下，资金还是在寻找新的方向。目前关注电力运营，周期，新能源结构性的机会。 行业观点 民生计算机 | 郭新宇 15201325857 领军企业发布重磅新品，行业迎来催化 本周随笔 本周计算领域的领军企业迎来新品发布会，华为、深信服、恒生电子都推出了重磅新品。华为举办面向ICT的全连接者大会，正式宣布推出OpenEuler欧拉操作系统，并且发布在AI领域的最新前沿布局；深信服发布最新的云安全产品矩阵，推出多云安全管理平台和云主机安全平台两款产品，顺应企业数字化转型和多云、混合云发展的趋势；恒生电子发布四款数智金融产品与数据中台底座HDP，智能化与中台化发展逻辑清晰。 三大领军企业新产品发布为行业带来催化，建议关注：1、受益华为鲲鹏体系的中间件厂商东方通、宝兰德；2、受益政策推动的网安公司如深信服、安恒信息、奇安信、启明星辰、天融信、绿盟科技；3、受益北交所催化的证券IT厂商：恒生电子、金证股份。 深信服：向云而生，两款基于云的安全管理平台产品重磅发布。2021年9月23日，深信服在云安全能力升级暨新品线上发布会中，正式发布“面向未来、持续生长”的下一代云安全能力矩阵，推出多云安全平台MCSP和云主机安全保护平台CWPP两款云安全新品。“云+安全”双轮驱动，Xaas战略与客户边界拓展值得期待。深信服敏锐洞察企业数字化转型的演进方向，向未来看企业在数字化过程中的IT基础设施资源必然向多云、混合云、云+安全深度融合的方向发展。 恒生电子：数智化与中台化推动产品创新，四款重磅数智金融产品发布。2021年9月24日，恒生电子举办2030数智金融新品发布会，对外发布四款数据智能新品，聚焦投研、风险管理等金融核心场景的数智实践，并推出支撑数智化应用的数据能力综合体恒生HDP，持续赋能金融机构构建数智化转型能力。 本周观点 整体观点：静待5G应用爆发，同时推荐布局主线行情。流动性合理充裕叠加风险偏好回暖预期强，板块企稳反弹趋势已现，行业内景气度较高细分及先前估值较低的重点标的已经开始出现反弹。1）看好2021年5G应用端爆发，寻找5G核心应用：包括智能驾驶、超高清视频、工业软件；2）推荐布局主线行情，主抓优质“赛道”核心资产：云计算、网络安全、金融IT。 建议关注 工业软件：奥普特、中控技术、中望软件、赛意信息、鼎捷软件 云计算：用友网络、广联达、金山办公、浪潮信息、宝信软件 车联网：中科创达、千方科技 网络安全：奇安信、启明星辰、深信服、绿盟科技 医疗IT：万达信息、卫宁健康、创业慧康、久远银海 金融IT：恒生电子、神州信息、长亮科技 人工智能：科大讯飞、汉王科技、虹软科技 超高清：当虹科技、数码科技、淳中科技 投资建议 看好智能驾驶、超高清、工业软件等2021年5G应用端爆发，同时主抓优质“赛道”核心资产，包括云计算、金融IT、网络安全领域核心标的。 风险提示 疫情后续发展的不确定性；政策落地不及预期；业务发展不及预期。 民生机械 | 关启亮 17825000620 爱康HJT项目第二批设备招标落地，利好异质结设备龙头 事件概述 9月24日，根据爱康集团官方公众号消息，爱康异质结设备招标第二批正式落地，捷佳伟创、迈为股份两家异质结设备龙头企业分别中标爱康异质结整线设备招标项目。 分析与判断 第二批设备招标花落两强，爱康异质结项目加速推进 第二批爱康异质结设备招标花落两强，捷佳伟创、迈为股份分别中标，其中迈为股份中标600MW高效异质结整线设备采购项目及1.8GW后期采购意向，捷佳伟创中标500MW高效异质结整线设备采购项目及1.5GW后期采购意向，此次两家设备龙头企业中标后，预计设备将于十一月份陆续进场，明年年初投产。中标结果的落地，表明爱康、捷佳伟创、迈为股份将共同探索异质结大尺寸领域的技术新发展，此次合作是三方携手共赢的新起点，通过三方的深度业务合作，爱康异质结项目将加速推进。未来爱康将紧抓光伏技术迭代机遇，引领行业内的高效异质结电池及组件研发、量产进程。 超前布局抢占领先优势，爱康异质结电池项目产能持续爬坡 爱康科技从2010年开始培育异质结核心技术，超前的业务布局使得公司具备充分的竞争优势，同时也能够充分受益行业发展趋势。18年6月公司宣布与浙能集团合作，总投资额高达106亿元，计划分三年在长兴县建设5GW异质结电池项目，随着异质结技术的量产进度加快，爱康科技的异质结电池布局在20年加快落地，20年5月爱康与捷佳伟创签署长兴2GW异质结电池项目合作协议，20年9月一期项目设备进场并进行安装调试，20年10月在泰兴启动6GW高效异质结电池项目，目前爱康整体异质结电池产能规划分别为长兴基地10GW、泰兴基地6GW和赣州基地6GW，其中爱康一期泰兴高效异质结项目公司已于21年8月与理想万里晖签署了设备采购协议，随着爱康科技异质结电池项目产能的持续爬坡，异质结电池设备需求有望迎来放量。 产业资本持续加码，异质结设备龙头企业有望充分受益 此次爱康异质结设备招标二期的中标结果印证了此前我们对于产业资本持续加码异质结赛道的判断。随着异质结电池降本增效工作的持续推进，突出的经济效益叠加日趋成熟的整线工艺解决方案，将大幅提升异质结项目对于产业资本的吸引力，预计未来半年，随着异质结项目持续落地，行业需求放量在即，异质结电池量产进程有望提速，设备领域有望迎来密集的行业催化，率先进行产品布局并拥有深厚技术沉淀的电池设备龙头企业有望充分受益。 投资建议 考虑到异质结量产进程的不断加速，我们认为，率先进行产品布局并拥有深厚技术沉淀的电池设备龙头企业有望充分受益，推荐异质结电池设备龙头迈为股份、捷佳伟创，同时，建议关注异质结电池设备新星金辰股份，金石能源异质结设备业务合作企业京山轻机。 风险提示 下游行业扩产不达预期、竞争格局恶化。 民生电子 | 王 芳 18916064780 半导体国产化势在必行 半导体国产化势在必行 我们反复强调，中国关系升温或遇冷只是影响短期国产替代节奏，但半导体自主可控是未来十年坚定不移的大方向。 1）自主可控是长期方向，2014年至今国家层面不断出台政策支持，包括： ①税收优惠：实行“两免三减半”，新老政策衔接不断扩大优惠范围（2016年49号文、2020年8号文、2021年9号文） ②“十四五”（2021-2025）着重强调产业链自主可控。 ③2021年7月，中央、国务院发文，明确浦东半导体企业税收优惠、强调打造世界级创新产业集群。 2）除封测外，其他环节国产化率均较低，持续看好国产替代大趋势。 ①设计：指纹识别（30%~35%）、CIS（15%~20%）、分立器件（10%~15%）、MCU（5%~10%）、其他产品（MPU、FAGA、模拟等）不足5%。 ②设备：刻蚀< 20%，光刻、PVD/CVD< 10%。 ③材料：硅片< 10%、电子气体约35%、光刻胶< 5%。 ④代工：大陆龙头中芯和第二华虹全球市占率分别为5%/1%。 ⑤EDA、IP被海外巨头垄断。 市场小幅下跌，半导体上涨1.92% 上周（2021/9/20~2021/9/24）市场小幅下跌，半导体指数上涨1.92%。其中：半导体设计+2.3%、半导体制造-2.4%、半导体封测-0.8%、半导体材料 -0.1%、半导体设备+6.0%、功率半导体+2.0%。 上周费城半导体指数小幅上涨，涨幅为0.96%，2021/1/1-2021/9/24涨幅为23.55%。台湾半导体指数上周下跌0.32%，2021/1/1-2021/9/24涨幅为17.18%。截至上周（2021/9/24），A股半导体公司总市值达31,310亿元，同比+25%，对应2021年整体PE为59倍。 重点新闻 1）台积电先进封装技术暨服务副总经理廖德堆近日在某高科技智能制造论坛表示，为达到先进小芯片封装制造的上市时间、量产和良率的目标，台积电正打造创新的3D Fabric先进封测制造基地，将采全自动化，台积电积极打造创新的3D Fabric先进封测制造基地，将由紧密连结的3座厂房所组成，其中SolC厂房将于今年导入机台，另一2.5D先进封装厂房预计明年完成。 2）9月22日，据上交所披露，上海概伦电子首发申请获准，将于上交所科创板上市。至此，这家国产EDA厂商的科创板上市之路已跨过关键一道坎，距离成功登陆科创板更近一步。 细分板块跟踪 代工：代工厂业绩强劲，产品涨价趋势不变。 华虹上海三个8寸厂产能利用率依然高企，展望今明两年都会维持满产状态，稼动率能够维持110%甚至更高。同时预计今年下半年各产品平台毛利率还将继续提升，21Q3整体毛利率指引为25%-27%。中期来看，公司的订单/业绩有望持续向上，一方面因为公司下游应用领域广泛，全面覆盖功率半导体、手机、智能家电、智能电表、IoT、汽车电子等行业，受单一领域需求变动影响较小；另一方面，受益公司本身产品结构升级和国产替代订单增加双重利好。 设备：从近期中微公司调研中了解到： 1）下半年Mini LED带动LED行业回暖，中微公司今年6月既已有部分Mini-LED MOCVD设备规模订单进入最后签署阶段。此外，近期跟踪的其他Mini LED产业链相关公司业务也正在起量，如新益昌1H21 Mini LED 固晶机营业收入同比增长308%。 2）新品进展：3D NAND是未来刻蚀设备的主要驱动力之一，其中刻蚀工艺最卡脖子的还是深孔深沟的刻蚀。市场上目前普遍使用的高深宽比刻蚀设备高深宽比大概是40:1到50:1，中微公司目前在实验室已经可以做出深宽比超过60:1的极高深宽比CCP介质刻蚀机，但设备的稳定重复使用还需要进一步努力提升。 材料：硅外延片产能不足与涨价旋律不变，北京科华光刻胶大客户订单进展顺利。 （1）国内主要抛光片和外延片公司产能自2020年下半年开始一直处于满产状态，6英寸与8英寸产品均经过多次提价。主要用于生产功率半导体、模拟电路和集成电路CMOS的12英寸产能更是紧缺，目前国内仅有立昂微、中环等少数公司能够批量供应，并且产能较小，难以满足国内各大下游制造厂商的需求。国外大规模制作功率外延片的仅英飞凌和SUMCO，在当下缺芯背景下，较难给国内厂商大批量供货。其他国外厂商均重点布局逻辑、存储外延片，功率用外延片产能同样紧缺。 （2）彤程新材光刻胶子公司北京科华新增包括KrF光刻胶、高档I线光刻胶、化学放大型I线光刻胶在内的10支产品，获得长江存储、中芯北方、广州粤芯、厦门士兰集科等用户订单。北京科华作为唯一被SEMI列入全球光刻胶八强的中国光刻胶公司，G/I线光刻胶在国内6寸市场占有率在60%以上，KrF光刻胶已经批量供应国内主要的12英寸、8英寸晶圆工厂，能提供14nm以上制程所需要的大部分KrF光刻胶。客户覆盖中芯国际、华虹半导体、士兰微等国内主要半导体厂商。未来随着彤程新子公司彤程电子更高分辨率/更高制程的ArF研发平台建成，公司高端光刻胶产品矩阵将继续扩充。 风险提示 下游代工厂扩产进度可能不及预期、国内厂商先进技术发展可能不及预期、行业景气度持续不及预期。 风险提示 宏观政策变化的风险，商品价格大幅下跌的风险，个股业绩不达预期的风险。 近期研究活动安排 9 月配置策略精选 【民生研究】2021年9月配置策略精选 分析师：田铭 执业证号：S0100516010001 免责声明 本微信号（订阅号/公众号）发布内容仅供民生证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本微信内容而视其为客户。本微信号不是民生证券的研究 报告发布平台，任何完整研究观点应以正式发布的研究报告为准。在任何情况下，本微信号所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议， 并非作为买卖、认购证券或其他金融工具的邀请或保证。本公司也不对因客户使用本微信号发布内容而导致的任何可能的损失负任何责任。未经本公司事先书面授权 许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。本公司版权所有并保留一切权利。 详见《20210927民生证券研究院晨会纪要》20210927

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